國際黃金市場周評

金市中期阻力猶存 上行概率偏大

二○一二年四月十四日至四月廿日　總221期　April 14 ～ April 20 2012   作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1632.05美元開盤，最高上試1680.1美元，最低下探1630.2美元，截至週五亞洲午盤時分報收1672.2美元，較上個交易周下跌42美元，跌幅2.58％，動態周K線呈現一根盡收上周中陰跌幅的中陽線。

自月初金價下探1611美元附近後，金價體現出相對於風險市場的明顯強勢，也繼續詮釋著我們3月28日關於《當前黃金牛市基礎比白銀好》的觀點正確性。月初金價形成如期的誘空走勢，但過程淺嘗則止，未能如很多投資者意願擊穿1600美元。當下風險市場依然風雨飄搖，金市上檔中期壓力尤存，階段性後市前景看似依然憂心。但筆者以為，在月初金價未能一氣呵成擊穿1600美元，且伴隨近期金價明顯領先於風險市場的走強，我們認為階段性後市金價再度回落至1600美元下方的可能正在減小。或至少我們認為未來1、2個月金價回落1600美元下方的可能在減小。如果下周金價並未體現出明顯的回落，那麼筆者認為後市金價偏強運行的可能將更大。下面筆者將從基本面、技術面，以及對沖基金在外匯和黃金市場中的資金流向等方面進行解讀。

就基本面來看，儘管近期再度燃起西班牙可能引爆歐債危機的憂慮，但市場對此不敏感。與歐債消息對市場影響淡化所不同的是，投資者對來自美國方面的資料、消息關注度明顯提高，對市場的影響也更明顯。本周市場對美國終將推出QE3的預期對金市構成基於貨幣氾濫避險的支撐。風險市場則因經濟復蘇依然存疑而受到拖累。

我們近期在內部報告中通過對沖基金在金市的資金流向，以及對金市周線的技術圖解分析認為，月初金價順勢下探後將迎來階段性做多機會，甚至不排除構成中期做多機會的可能，並首先建議金商應該戰略進行現貨囤積。從對沖基金的資金流向上看，伴隨三月金價的振盪調整，對沖基金在黃金市場中的淨多持倉已下降至2009年1月以來的絕對谷值水準。且我們從基本面進一步解析黃金必將維持中長期牛市的背景下，意味著基金階段性做空黃金的能量在4月初可能衰竭至階段性或中期極限水準。此外，再鑒於對沖基金場內壓低金價的同時，存在場外隱形逢低建倉多頭，以及部分央行逢低進行多頭增持的行為。以及黃金ETF高位增持後的果斷頭寸鎖定行為來看，都意味著月初金價的順勢打壓將構成階段性買進機會。只是從市場運行的絕對價位來看，並未如很多投資者預期般擊穿1600美元，甚至更低價位。

儘管我們認為階段性後市金價偏強運行的可能越來越大，但在風險市場依然飄搖，美元依然位於中期強支撐的關鍵點位上方，金市尚未徹底攻克中期強反壓的背景下，金價即便趨強運行，可能同樣顯得震盪。甚至不排除還會見到明顯回蕩或回調過程，然未必再創新低。就時間而言，如果下周金價沒有再創新低的跡象，則階段性後市金價偏強運行的概率將大增。

技術面，如金價日、周K線圖示：
 
首先如圖中阻速線1所示，該阻速線由11年9月1920.8美元高點和隨後中期調整的1522.55美元低點構成。阻速線理論認為，能否取得一段中期調整的突破，主要看對該中期調整波段阻速線2/3線能否取得有效突破。有見頂1920.8美元後中期調整波段形成的阻速線1的2/3線，曾在今年2月被突破，然隨後證明此突破無效，乃階段性上行之後的最後誘多。目前金價再度反彈臨近阻速線2的2/3線反壓，能否進一步取得突破將是金價能否形成中期走強的關鍵。此外，圖中在2月之後形成的下降趨勢線H也正面臨精確考驗。

再從金價12月底見底1522.55美元之後至1790.5美元整個反彈波段來看。如果是一個相對良性的調整，金價應該在該波段阻速線（阻速線2）2/3線位置獲得回調支撐。3月中下旬，該線支撐非常明顯。4月初擊穿該線支撐，目前看來存在我們定義的誘空可能。目前金價再度回抽2/3線，能否進一步取得上行突破對階段性後市而言顯得非常關鍵。進一步觀察，兩個阻速線的2/3線交匯形成當前金價上行壓力，故能否突破的意義重大。

再看日均線系統，3月中旬至今的金價無疑都在圍繞年線波動，足見年線對市場極強的支撐意義。月初金價擊穿年線的走勢依然可視為誘空。週四金價的進一步上行，意味著獲得年線支撐確認的可能性越來越大。但是，金價進一步上行仍面臨著中期技術強阻，主要體現為季度均線、半年均線，以及三月下旬金價在1685/1695美元區間形成的形態阻力。

再如周線小圖所示，60周均線可謂近10年黃金宏觀牛市的脊樑，唯2008年金融危機年份明顯擊穿過。上周該線支撐位於1623美元，這意味著階段性若無重大利空，金價擊穿1623美元都構成戰略做多機會，差別只是最後點位的捕捉差異。當然，目前金價畢竟在技術上並未徹底擺脫中期頹勢，本周金價進一步反彈至1675美元附近時，也遭遇著諸多周線級別壓力。圖示中的周線布林中樞線，布林中軌，以及30周均線，皆在略上檔位置進一步構成短期上行強阻。而本周1660美元的年線位置長期和超短期強阻在週四遭遇突破，但不排除還有確認過程。

作者：本報特約撰稿人楊易君，
威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師