白银期货模拟交易首日市场平淡

【上海商报】 记者 刘连英  发布时间：2012年05月03日

昨天是白银期货模拟交易的首个交易日，与仿真交易不同，模拟交易在开户数、行情走势等方面都与现货市场有较大偏差。根据盘后数据，首个交易日１２０９主力合约上涨２．８１％，收报６７４２元／千克，持仓量仅有２．７万手。此外，因参与程度尚不高，各合约走势也有较大差异，其中两个非主力合约暴跌１４％即跌停，另有两个合约大涨逾１２％。

期银模拟交易昨日启动

    根据上期所发布的《关于开通白银期货模拟交易的通知》，白银期货模拟交易于昨日开始。交易的开盘、收盘时间与上期所交易时间相同，即上午９∶００－１１∶３０、下午１∶３０－３∶００。交易手续费暂定为成交金额的万分之零点八。

　　商报记者发现，与上期所此前公布的白银期货合约草案相比，此次模拟交易的保证金比例及涨跌停板幅度均有所提高。据悉，本次白银期货模拟交易保证金收取比例暂定为合约价值的１０％，涨跌停板幅度暂定为７％。而合约草案规定的保证金比例和涨跌停板幅度为７％和５％。模拟交易开始当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的两倍（即不超过挂盘基准价的±１４％）。

    上期所表示，此次模拟交易的目的是为了加强期货投资者教育，让客户通过模拟交易活动正确认识期货市场，增强白银期货风险防范意识。除了通过模拟交易培训投资者，上期所５月３日－５月９日还将对白银期货交易系统开展测试。

    商报记者了解到，投资者如果想参与白银期货的模拟交易，首先必须到期货公司开户，或者此前有过期货公司的账号，随后才能到上海期货交易所网站申请模拟交易账户和密码，通过下载模拟交易软件进行模拟交易，模拟交易账户内将有人民币５００万元的模拟资金。

模拟首日市场略显冷清

    虽然市场各方期盼白银期货尽快上市，但昨天开始的白银期货模拟交易的市场参与热情似乎并不高。据上期所介绍，截至目前开户会员数只有７２个，客户开户数只有５７９个。这意味着平均每家期货公司仅有８个客户开户。

    根据交易后数据，昨天模拟期货交易上市的８个合约，总持仓量只有２９６３０手，这比黄金期货主力合约９万手左右持仓量要小很多。而上海黄金交易所的现货白银（Ｔ＋Ｄ）持仓量则高达近２５０万手。

    根据持仓量粗略计算，入场保证金金额大约为近３亿元人民币。而根据模拟账户每个账户５００万模拟资金的量来看，已开通的５７９个模拟账户实际模拟资金有大约２８．９５亿元。理论上来说，昨天白银期货的总体平均仓位为大约１０％，即一成左右仓位。

    “从上述数据来看，市场参与热情还不高，或者可以认为是市场参与者相对谨慎，”黄金分析师杨易君说，“近期金银价格窄幅波动，市场参与意愿不强，基本难以在波动空间上实现短期获利，且投资者对中期走势迷茫，交易低迷是正常的。”

    此外，由于市场参与者有限，模拟交易的８个合约走势也存在较大差异，甚至有些离谱。其中１２０９主力合约上涨２．８１％，而１２１１和１３０３两个远期合约却以跌停价收盘，即当天暴跌１４％，也就是上期所规定的首日涨跌停幅度。与此同时，１３０２合约和１３０４合约则分别大涨１２．８４％和１３．４％，几近涨停。１２１０合约上涨２．２０％，１２１２合约涨１．０５％。

    上述合约的异常走势与持仓量密切相关，两个跌停的合约持仓量只有４手和８手。“这完全就是游戏，有点太离谱了”，某期货公司分析师说。

    不过，除了合约之间差异之外，模拟交易的行情走势也与现货市场有着较大差异。上海黄金交易所昨天白银现货延期交易（Ｔ＋Ｄ）不仅未涨，还下跌０．２２％，收盘价报６４８０元／千克。

未来上市活跃度被看好

    随着白银期货模拟交易的开启，白银期货正式上市的日子也越来越近，有传闻称上期所将在５月２８日正式挂牌白银期货，不过上期所目前尚未就此传闻发表看法。

    “模拟交易本身对实际交易的参考价值不大，主要是让投资者熟悉交易流程，多数商品上市前的模拟交易都不会有太多投资者参与，模拟交易的情况也不能反映未来白银期货上市后的表现，况且是模拟交易的首个交易日。”中财期货续剑峰表示。

    续剑峰认为，“白银期货的交易规模确定在１５公斤每手，与上海黄金交易所的白银现货交易规模相当，从这一点来说回避了大合约，而且白银与黄金不同，白银基本上是工业金属，而并非严格意义上的贵金属，未来上市的交易活跃度将远远超过目前上期所的黄金。”

    杨易君表示，“短期银价延续着盘整走势，但倾向于此乃相对的区间低位盘整，后市打破盘整格局上行的可能大于下行可能，后市倾向于偏乐观发展。随着盘整行情结束，白银投资的热情也会随之被激发，白银期货上市正适合投资者入场，不过白银期货的投资风险明显高过黄金，因为白银的波动幅度较大。”

    杨易君强调，“就总体而言，市场调整已相对充分，对冲基金的净头寸已处于近３年相对低位区间。如果对冲基金延续对金银中长期牛市观点，我们认为其已没有更多做空金银的筹码。当然，我相信对冲基金仍认为金银将维持其中长期牛市观点。”

 昨天是上期所启动白银期货模拟交易首日。 邵如芸／摄影