威尔鑫：六月金价运行很特别 七月方向大概率是什么
威尔鑫点金·׀六月金价运行很特别 七月方向大概率是什么
2026年07月07日 威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师 杨易君
忽略基本面的技术分析，很大程度是一种概率推算。为何笔者要单独讨论本月（七月）金价涨跌概率？那是因为上个月（六月）金价运行非常特别：
六月金价巨幅下跌超10% ！
放眼55年黄金市场运行历史，金价月跌幅锁定超10%的现象，几年才会有一次。但今年，已经第二次了！对一个懂技术的分析人士而言，金价暴跌后的次月涨跌概率推导，多少显露出一种技术分析诱惑！
六月金价巨幅下跌11.70%，超过了11.54%的三月跌幅，创出了自2008年11月以来17年多最大月跌幅：
自1990年4月以来的36年，金价月跌幅锁定10%以上的情况，总计六次，平均六年一次，分别为：
2026年6月，金价跌幅11.70%，次月上涨还是下跌？
2026年3月，金价跌幅11.54%，次月下跌1.01%；
2013年6月，金价跌幅11.05%，次月上涨7.34%；
2011年12月，金价跌幅10.53%，次月上涨10.98%；
2011年9月，金价跌幅11.08%，次月上涨5.57%；
2008年10月，金价跌幅16.93%，次月上涨12.94%；
总计六次金价月跌幅超10%，其中2008年10月受美国次贷危机影响，2013年6月金价进入熊市周期。这两次有一个共同特征，金价月跌幅超10%的同时，都击穿了20月均线，似宏观牛市破位。但却一真一假，2008年10月乃金价新周期大底，2013年6月金价确认进入熊市周期。
但这跌破20月均线的两次，次月金价都大幅上涨！分别上涨12.94%，7.34%。
2011年9月、12月与2026年3月、6月技术周期很相似：
两根月长阴都间隔三个月。
这两个跨度15年的月长阴，年内时间错位刚好半年。
都收盘于20月均线上方，宏观牛市定调尚未明显变味儿。
但又并非无隐忧：
2026年黄金周期大顶岂不可能对应2011年牛市周期大顶？？
这不是本篇讨论的内容。
2011年9月、12月金价这两根间隔三个月，跌幅超10%的长阴之后，次月金价皆大幅上涨，涨幅分别为5.57%，10.98%。
也就是说，近36年金价月跌幅锁定10%以上的次月，除了今年4月微跌1.01%，7月未知，其余四个次月都表现为大幅上涨。那么七月金价大概率应该表现为上涨，且在近36年中80%的概率将可能是大幅上涨。至少，明显下跌的概率几乎为零。
让我们进一步查看1990年4月以前金价月跌幅超10%后的次月表现。如1971-1991年国际现货金价月K线信息图示：
这20年中，总计出现了9次金价月跌幅锁定10%以上的情况。其中5次收跌于20月均线下方，如蓝色指针位置所示。4次收跌于20月均线上方，如红色指针位置所示。
9次金价月跌幅超10%后的次月涨跌幅，标注在指针附近或上方。可以看出，次月有七次上涨（红字），两次下跌（蓝字）。两次下跌的跌幅都是略过3%。
故就1990年3月前的20年观察，当金价月跌幅锁定超10%以后，次月金价上涨的概率为77.77%（7/9），下跌概率22.23%（2/9）。最大月跌幅略过3%，即大幅下跌概率为零。
综合55年金市运行历史观察，金价月跌幅锁定超10%的现象总计出现15次，平均每三年多才有一次，实属罕见。剔除今年6月长阴之后的7月涨跌趋向未知，其余14次的次月表现，3次下跌，11次上涨，上涨概率78.57%（11/14），大幅下跌的概率为零。
当然，这只是“有趣”的纯概率推算！若要强化或淡化概率，需要更多的市场观察维度与分析因子。
此外，当前美国经济金融环境，也正处在数十年来的少见“特殊”时期。如美国道琼斯指数周K线、标普500席勒市盈率、笔者设计的美股泡沫指数、美国债务质量量化、美国产能利用率周期、美国经济周期、国际现货金价周K线信息图示：
小图2信息显示，此轮标普500席勒市盈率大周期最高估值已达42.66倍，仅略低于2000年3月科网股泡沫极化创出的44.19倍140年估值纪录。
小图3，笔者设计的美股泡沫指数，其权重主要针对美国大型科技股。此轮大周期最高上行至5295.21点，已经超出了2000年3月创下的5085.10点。只是不难看出，近年美国AI科技股泡沫的韧性远强于2000年科网股泡沫。
进一步结合小图7的国际现货金价周K线信息观察思考：2000年美股在科网股泡沫破灭见顶时，正是金价20年宏观熊市周期结束时。当时，即便就中周期而言，金价与美股都呈现出很强反向运行关联特征：
目前美股面临的系统性泡沫、通胀趋势、经济环境、尴尬的美元利率政策走向等信息，与2000年后的状况高度相识，但黄金市场周期大不相同。
如果美国经济、金融难免一场“至少”类似2000年后的经济金融危机，金银是否重现风险厌恶背景下的，典型避险金融属性强化特征呢？！
小图3，笔者设计的美国债务质量量化信息：美国国债市值与面值差占比面值！
如果美国国债总市值低于面值，说明美国在脱离经济基本面任由债务泛滥。这种背景下，美国信用、美元信用、美债信用都应受到冲击，无负债的黄金信用将得到强化。
图示H线位置，大致对应2020年4月，为挽救当时美股频频熔断可能出现的金融危机，且面临疫情对经济的冲击，美联储高调声明“流动性注入无底线”，对应“美债质量”周期见顶！
2022年3月，美债质量正式步入海蓝色区域，国债市值持续低于面值的状况出现了，黄金系统性避险金融属性逐渐强化。上一次出现这种状况，在上世纪70年代，对应黄金十年大牛市，金价从35美元上涨至850美元。且金价与美股趋势总体反向运行，彰显黄金系统性“避险美国”的金融属性。
小图5、6美国产能中周期、经济中周期信息。美国经济周期是笔者以美国企业利润增速为基数进行设计的，其与产能周期精确对应。但企业利润周期通常领先于产能周期，逻辑上很好理解：当企业感觉赚钱越来越容易时，自然希望扩大产能，然后造成产能过剩，进而冲击企业利润。观当前，美国企业利润周期于G位置见顶后，产能周期也很快见顶。目前美国产能周期、企业利润周期都处于明显回落趋势，但美股却在AI科技泡沫、银行金融泡沫助推下，有望创出140年估值新高！
让我们进一步就上述信息观1971-1982年期间的状况：
除了明白当前美国所处的经济金融周期以外，笔者重点在于强调黄金是否还会周期呈现“避险美国”的金融属性？！
观1971-1982年间：
1973年1月之前，美股、金价共享“通胀泡沫”
1973年1-12月，美国通胀加速上行，最终至10%以上。美国经济金融受到冲击，美股首先走软。随后产能利用率与企业利润周期下行，美债质量恶化，美股加速下跌，金价加速上行。
1974年10月，美股大致周期见底，对应金价周期见顶。至1976年12月，美股周期上行，金价进入强势调整中周期。
1976年12月至1980年1月，美国再度受到第二轮恶性通胀冲击，美股与美国经济下行，美债质量恶化，金价迎来新一轮超级牛市周期，从100美元上涨至850美元。
不难看出，这十年的黄金牛市周期，与通胀趋势同向，与美股周期反向。
若美股终将难免进入AI泡沫破灭后的熊市周期，我们可能会看到美债质量恶化，黄金避险美国的盛景重现。
