威尔鑫：一周金融市场简讯
威尔鑫·׀一周金融市场简讯
2026年08月16日 威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师 杨易君
一周贵金属商品外汇市场概况
上周
国际现货金价以4340.59美元开盘，最高上试4449.39美元，最低下探4310.51美元，报收4375.29美元，上涨33.46美元，涨幅0.77%，振幅3.20%，周K线呈震荡上行小阳线。
美元指数以99.58点开盘，最高上试100.07点，最低下探98.61点，报收99.62点，上涨30点，涨幅0.03%，振幅1.46%，周K线呈调整抵抗十字阳。
wellxin贵金指数（金银钯铂）以9755.47点开盘，最高上试10101.53点，最低下探9610.10点，报收9811.34点，上涨52.15点，涨幅0.53%，振幅5.04%，周K线呈强势震荡小阳线。
现货银价以63.59美元开盘，最高上试66.78美元，最低下探62.99美元，报收64.66美元，上涨1.10美元，涨幅1.74%，振幅5.96%，周K线呈强势震荡中阳线。
现货铂金上涨2.20%，振幅5.75%，报收1748.50美元；
现货钯金价格下跌4.64%，振幅8.01%，报收1313.97美元；
就周收盘情况观察，美元、贵金属总体小阴阳，阶段方向不明。贵金属市场周内震荡幅度不小，金价振幅超3%，银钯铂振幅皆超5%，说明周内贵金属市场多空博弈激烈。
结合均线系统观察，上周美元、贵金属受均线作用力影响很强，金银总体强于钯铂，使得市场似有较强风险厌恶运行特征。钯金表现最弱，概因钯金价格阶段遭遇着最强的20、120周均线共振反压，铂金价格亦大致如此。
金银市场趋势强于钯铂，60周均线不构成反压，而是支撑。阶段主要受20周均线压力。对比观察金银K线，银价弱于金价，尚未触及20周均线压力。
阶段美元指数有效承压于120周、250周均线共振阻力，趋势偏弱。然就纯技术面而言，似不宜过度看空。近两年美元指数总体区间震荡，阶段下跌过激易反弹，上涨太快易见顶。如果进一步结合美元期货市场资金流向，美国中期选举进程信息观察，不宜对美元转强抱过高预期。
上周：
NYMEX原油价格上涨6.90%，振幅8.85%，报收82.40美元。
伦铜上涨1.07%，振幅2.19%，报收14172.50美元；
伦铝下跌0.76%，振幅4.98%，报收3245.00美元；
伦铅上涨0.56%，振幅2.20%，报收1895.50美元；
伦锌上涨1.73%，振幅2.68%，报收3762.00美元；
伦镍下跌0.94%，振幅2.53%，报收16810.00美元；
伦锡上涨1.41%，振幅2.65%，报收56025.00美元；
标准普尔上涨0.36%，振幅1.28%，报收7785.76点；
道琼斯指数下跌0.56%，振幅1.11%，报收53732.41点；
纳斯达克指数上涨0.14%，振幅1.89%，报收26729.16点；
原油市场受消息面影响很大，当前美国对伊朗总体呈现“无能为力状态”，油价充满强势韧性。
对比贵金属，本周商品金属不仅涨跌幅不大，振幅也偏小，弱于贵金属，观望情绪较浓。但阶段市场趋势总体偏多，铜价周收盘再创历史新高。笔者近月坚持看好中期铜价。
一周美股市场与基本金属相似，总体窄幅波动，终盘小阴阳，市场观望情绪浓厚。最新标普500席勒市盈率为42.56倍，位于140年绝对顶部。140年最高值为44.12倍，本轮大周期最高值为42.66倍。笔者坚持认为美股大周期系统风险很大！
金银市场资金流向
小图2信息显示，全球最大的白银ETF-SPDR持仓15312.13吨，相较于前周收盘时的15172.99吨增加约140吨。中期下行趋势已明显扭转，金银价格见底回升。
小图3信息显示，对冲基金在COMEX期金市场中的多头持仓为780.50吨，相较于
前周的706.09吨大幅增加74.5吨。基金净多持仓由前周的614.71吨增加至677.87吨，大幅增加约63吨。意味着上周基金空头也主动增仓略过9吨，说明基金空头倾向于当前金价似乃弱反弹，只是上周基金做空能量远弱于做多能量。
小图4，全球最大黄金ETF-SPDR持仓信息，最新持仓由前周的1017.54吨增加至1023.53吨，增仓约6吨。中期趋势与白银ETF一样，似已转势上行，利好黄金。进一步对比小图3所示的基金期金市场操作信息，基金期金多头、净多持仓增量远大于黄金ETF持仓增量，说明金市投资、投机做多能量强化。
小图5，COMEX黄金库存信息，最新库存828.701吨，上周数据为827.4227吨，微幅增加1.5吨，但尚未改变周期下行趋势。而周期下行趋势似与金市存在较强正相关，可认为投行、做市商去库存令黄金市场承压。
小图6，COMEX白银库存信息，最新库存10426.81吨，前值为10387.6505吨，继续转势上行。COMEX白银市场库存转升已持续约两个月，意味银市周期抛压减轻。只是由于银价周期跌幅巨大，市场信心受损严重，故阶段市场表现相较于黄金偏弱。
短期金银市场技术压力明显
无论内讯还是公开市场分析信息，笔者都指出短期金银市场面临继续上行的技术阻力。黄金市场大致如下：
图乃上周内讯，不难看出小图1之年线、季度线共振反压较强。小图2、3所示的去年10月4381.17美元，今年2月初的4402.06美元形态压力明显。故上周金价总体在突破4400美元后的阻力较强。
白银市场技术阻力如下：
美元指数阶段受到半年线支撑后，对金银市场的关联阻力；
银价年线反压；
金价诸多阶段技术阻力对于银价阻力的旁证；
六月C位置信息对比观察，金价已向上突破C位置顶部，但银价依然远低于C位置71.53美元形态顶部，彰显相较于黄金市场关联偏弱。
金银日线KD指标创出了自今年一月见顶之后的最高值，阶段超买信号严重。
美元指数
最近一年多美元指数总体呈区间震荡。当指数回落到月线下方之后，整体趋势宜偏空看待。
最新对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓为净多369.34亿美元，相较于前一期369.99亿美元净多持仓几无变化。
近期最高持仓为净多485.58亿美元，乃历史纪录最大值。目前369.34亿美元持仓依然位于周期绝对高位区。对比观察图示A、B位置可以发现，B位置基金美元净多持仓大幅上行创历史新高，但B位置美元指数相较于A位置竟然“涨不动”。基金做多美元的能量达到极限之后依然无法推动美元取得向上突破，应该知道那是什么信号，故笔者果断建议逢低大肆做多金银。此后，美日财政部主导央行联合干预外汇市场，美元阶段快速回落，日元大幅升值，金银价格大幅回升。这背后的逻辑，应该结合当前美国经济金融状况思考中期选举利益走向。
原油
当前美伊局势背景下的原油强势韧性，令美国当局很无奈，令华尔街对冲基金很受伤。近月对冲基金配合着特朗普消息面压制油价，但最近一个多月甚是无奈：基金多头持续减持，基金空头大幅增仓，令基金NYMEX原油净多持仓再度回到十几年绝对低位。只是美伊冲突再起后，油价完全不受特朗普“嘴炮”攻击控制而大幅回升，基金不得不慌忙空翻多。
上周基金再度尝试加码做空原油，但在强劲现货需求支撑背景下，油价总体维持强势。在当前美伊地缘政治危机背景下，倾向中期油价难以有效跌穿年线。2026年2月，年线成为中期油价运行的分水岭。
A股
主图1信息显示，中期股市难以有效跌破图示牛熊分水岭。当前股指正受到分水岭支撑，倾向后期震荡向上概率大。
小图2信息显示，中美十年债息差达到了20年最大负偏差值。逻辑上，负偏差越大，国际资本偏向于向外流动寻求更高安全利息收益，利空A股。但若A股在此利空背景下拒绝下行，这说明人民币资产吸引力超越了息差不利因素在强化，应该关注中长期A股的市场机会，而非风险。上一中美十年债最大息差出现在2005年A股大牛市前夕。
但这并非意味着当前A股会迎来类似于2006-2007年的大牛市。小图3信息显示，目前无论全国规模以上工业企业的营收增速，还是利率增速，绝对景气度远不如2005年。当前企业利润增速上行信号明显，但营收增速不见好转，说明经济质量在改善，但经济总量改善不明。这种经济状况通常体现为产能整合或结构性失衡。我们最终看到的数据将大致如此：大致反映企业营收的GDP改善信号不明显，但企业总体利润趋势好于GDP趋势，行业呈现出明显的结构性分化。后期资本市场若要获得更强系统性支撑，需看到企业营收趋势出现明显改善。
小图4、5笔者分别就纯金融，以及经济金融为因子设计的A股景气度量化指数，设计与金银市场同理。当指数皆触及“牛大顶”时，需要警惕A股大周期见顶。其次需要注意的是，在经济基本面缺乏足够支撑的背景下，当指标触及牛小顶，也要警惕A股周期见顶风险。近月状况与2021年有些相似。
小图6，A股与流动性环境的关系。虽然小图4、5量化信息显示当前A股状况与2021年相似，然结合流动性信息观察，当前A股有着远超2021年宽松的流动性护航。当时以地产为代表的金融降杠杆需求紧迫。
