广发期货：美元走强贵金属盘中下跌
广发期货：美元走强贵金属盘中下跌
2025/11/5
【市场回顾】
美国最高法院将于当地时间本周三审理特朗普全球关税案，对于总统在国家安全紧急状态下是否拥有未经国会明确授权的关税征收权，判决结果十分关键。若要推翻特朗普的关税政策可能需要获得首席大法官和三位特朗普任命大法官中至少两人的支持，特朗普政府可能会产生千亿美元的退款。美国财长贝森特公开表示，他将前往最高法院，以“强调关税的重要性”，如果法院作出不利裁决将“再想办法”。
美国联邦政府“停摆”已经进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。由于美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。据悉，国会参议院还将于当地时间11月4日举行第14轮投票。为应对政府停摆，美国财政部大量吸收立市场的现金，在美联储的总账户（TGA）余额突破1万亿美元，创下近五年新高，这导致了银行准备金急剧下降，融资利率飙升至预警水平。
隔夜，美国政府关门市场追平历史最长记录而影响持续发酵，市场流动性出现大幅收紧的情况影响金融市场，美元指数走强则风险资产普跌，贵金属受到扰动盘中下跌回到近期低位。国际金价开盘后早段呈现窄幅震荡，然而美盘时段价格跳水超60美元到3928美元吨低点，收盘报3931美元/盎司，跌幅微跌1.72%；国际银价与黄金同步下跌最低至47美元下方后，收盘价为47.13美元/盎司，跌幅1.89%创“三连阴”。
【后市展望】
美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而随着美联储内部分歧较大并释放鹰派信号使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。但从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整或要到12月酝酿新的上涨动能。由于市场流动性受到美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态扰动美元偏强加剧价格回调压力但目前看下方买盘力量仍存，短期国际金呈现宽幅波动若跌破3900美元（900元）可以择机逢低买入，后期仍以震荡整理走势为主。
白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，但目前工业制造业上白银实际需求相对偏弱，短期现货流动性紧张缓和价格跟随黄金下探可能至45美元（11000元）的前低位附近，短期维持观望。
【资金面】
近期金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，美国政府“关门”导致投资者缺少判断市场投机持仓水平依据，短期态度将趋于谨慎。
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