中信证券：委内瑞拉事件对黄金的影响
中信证券：委内瑞拉事件对黄金的影响
2026-1-10 文｜明明 余经纬 陈炳丞 周昀锋 秦楚媛
1月3日特朗普政府突袭委内瑞拉首都，绑架其总统马杜罗。该举措正是在贯彻2025年美国《国家安全战略》中的“门罗主义特朗普推论”，对南美各国加强控制力。我们认为该类行动正在透支美国国家信用，加速破坏基于规则的国际秩序。但同时，由于美国的军事投送能力下降，这类“绑架行动”或“斩首行动”已经很难在非南美洲国家实施。而21世纪以来，全球央行的购金主力是非南美洲的南方国家央行。因此我们认为，委内瑞拉事件后，特朗普任期内，黄金价格上行将会因此加速。
▍1月3日，美军突袭委内瑞拉首都加拉加斯，绑架其总统马杜罗并将其带回美国。
我们认为，本次事件是特朗普政府彻底转向“门罗主义”的标志。在特朗普政府发布的2025年美国《国家安全战略》中，正式提出“门罗主义特朗普推论”，要求西半球各国政府与美国合作，不再容忍“反美政权”。战略指出要对委内瑞拉这样的对抗性政府采取各类颠覆性手段。1月3日凌晨马杜罗夫妇被美军强行带离，并且在1月5日在纽约首次出庭受审。根据新华社报道，在1月4日委内瑞拉代总统罗德里格斯公开表示，我们邀请美国政府共同制定一项促进共同发展、在国际法框架内加强持久共存的合作议程。
▍类似行动可能会在南美洲其他国家推进。
在1月3日召开的发布会中，特朗普还提及了哥伦比亚、古巴、墨西哥、格陵兰等国家和地区，表示委内瑞拉可能不会是美国干预的最后一个国家。这也符合《美国国家安全战略2025》当中强化对南美洲国家控制的方向。因此在2026年，在美洲或西半球，类似的事件仍有可能在其他国家或地区上演。
▍特朗普政府此举意味着基于规则的国际秩序遭到加速破坏，有利于加速黄金的再货币化。
根据新华社转引《华盛顿邮报》的报道，美国国务卿鲁比奥或被特朗普任命为委内瑞拉“总督”，负责协助“管理”委内瑞拉。我们认为，这些无视基于规则的国际秩序、而以强权进行对外干预的活动会加速透支美国的国际信用。类似特朗普政府2025年征收“对等关税”或拜登政府2022年主导对俄全面金融制裁的行为，预计将会在中长期内加速去全球化、去美元化和黄金的再货币化进程。
▍美国在南美洲对敌对国家领导人实行“绑架行动”或“斩首行动”，并不意味着对非美洲国家领导人能够形成有效威胁。
新华社、英国《卫报》等转引的一些政治人物和专家观点就认为，特朗普政府这种公然违反国际法的“绑架行动”或“斩首行动”可能同样被用在其他对美不友好国家。例如在中东、中亚东欧或东南亚的某些国家。如若这样，反而会在短时间内通过威慑保证美元的国际化。但我们认为，在如今美国军事力量投送能力明显变弱的情况下，这类行动受到明显的地域限制。2025年11月美国军方开启“南方之矛”军事行动，针对委内瑞拉在加勒比地区集结军力。而根据美国海军研究协会新闻（USNI News）公布数据，2025年底美国海军在加勒比海地区集中部署了大量军力，占到当时全球出航舰船比例超大半，占到部署舰船比例超四分之一，导致在红海、地中海、黑海等热点地区均没有主力舰队部署。也就是说，对委内瑞拉的军事行动几乎可以说是美国海军在加勒比海地区的“全力一击”。由于军事投送能力的明显衰退，预计美国难以对非美洲国家进行类似的军事行动。
▍美国“门罗主义特朗普推论”范围外的南方国家才是央行购金的主要力量。
根据世界黄金协会统计的全球央行国别购金数据，21世纪以来，全球南方国家央行是全球央行购金的主要力量。而在这些购金主力的南方国家中，并没有南美洲国家。由于特朗普政府在南美洲的行动会进一步透支美国国家信用，这些非南美洲南方国家的购金行为可能会进一步加速。
▍总结来看，我们认为委内瑞拉事件后，特朗普任期内，黄金的中长期价格将会因此加速上行。
在美国对外战略转向南美洲，并且可能继续对敌对国家元首进行“绑架行动”或“斩首行动”的背景下，由于美国远距离军事投送能力的衰落，处在有效威胁范围外的非南美洲的南方国家央行的购金反而可能更加迅速。去美元化及黄金再货币化进程的加速有可能推动黄金价格中长期更快上行。
▍风险因素：
地缘政治风险，全球央行购金不及预期，美联储宽松不及预期，美国财政赤字不及预期。
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