机构看金市：8月12日
机构看金市：8月12日
新华财经|2026年08月12日
•申银万国期货：贵金属后续反弹空间有待基本面数据进一步验证
•中金：黄金牛市尚未结束 前期调整后重新增配的窗口已经打开
•瑞达期货：贵金属短期不确定性仍存 重点关注美国7月CPI
•Pepperstone：金价的反弹趋势或比预期的延伸得更远
•The Gold Forecast：短期关注CPI数据 所有条件相同的假设下金价阻力最小路径是上行
【机构分析】
申银万国期货表示，美国7月非农就业远不及市场预期，削弱9月加息预期，美债利率和美元指数同步回落，高利率和强美元对贵金属压制减轻，黄金价格对实际利率的敏感度逐步下降。金价快速上行后出现回调，属于技术性获利回吐，后续反弹空间有待基本面数据进一步验证，市场等待即将发布的美国7月CPI数据，以此确认通胀下行趋势能否延续。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
中金公司在研报中指出，前期压制黄金的两种叙事正在被证伪：第一，全球流动性并未真正进入紧缩周期。随着美国通胀回落、增长放缓，经济基本面支持货币政策走向宽松，沃什“明鹰实鸽”，美联储改革可能为未来降息打开空间。第二，“去美元化”并未结束。沃什的“缩表”政策客观上有助于修复美元信誉，但此政策受到金融市场与政治的多重约束，未来落地的不确定性高。与此同时，高债务、高赤字和政策不确定性对美元信用的结构性侵蚀可能很难逆转。全球央行二季度净购金反弹至289吨，同比增长62%，创二季度历史新高，反映全球央行对美元的担忧根深蒂固，储备多元化仍会在中长期支撑黄金需求。随着全球流动性更加宽松，实际利率与美元的上行压力减轻，黄金或重新获得流动性和货币体系多元化的双重支撑。该机构认为黄金牛市尚未结束，前期调整后重新增配的窗口已经打开，建议继续超配黄金。
瑞达期货表示，受多头阶段性获利了结影响，贵金属市场隔夜震荡回调。经济数据方面，美国7月非农意外转负，前值大幅下修，劳动参与率下降，美联储9月加息概率高位回落，为近期贵金属价格反弹的核心驱动因素。美伊谈判呈现反复拉锯态势，“边打边谈”或成为年内常态。投资需求方面，黄金ETF净持仓较低位回升约20吨，中国央行7月增持64万盎司，为连续第21个月购金，且连续第5个月上调购金量；全球央行二季度净购金289吨创纪录，央行购金延续与ETF企稳为金价提供较强支撑。展望后市，短期不确定性仍存，若通胀难以顺利回落，长端利率偏高将限制贵金属上行空间。重点关注美国7月CPI，若通胀尤其是核心通胀延续回落，或进一步压缩加息预期，对金价形成支撑。
Pepperstone研究主管Chis Weston表示，头寸状况改善、资金流向动态提供支撑、实际收益率下降、收益率曲线变陡、对美联储降息的预期升温以及央行持续买入，这些因素共同推动金价回升至每盎司4400美元附近。“现在的问题是，市场是否有足够的动力突破每盎司4500美元，并最终挑战4月和5月出现的接近每盎司4800美元的高点。”Weston进一步说，但当技术突破与有利的宏观基本面和强劲的资金流向动态相一致时，趋势往往会比许多人预期的延伸得更远。
The Gold Forecast制片人、资深分析师Gary Wagner在其最新点评中写道，尽管周二金价在创下两个月新高后出现震荡，但考虑到近期金价的上涨受到基本面和技术面的双重推动，在所有条件相同的情况下，黄金阻力最小的路径是上行。他解释说，基本面上，对美联储加息的担忧在过去几个月压制金价维持在窄幅震荡，但疲软的劳动力市场数据引发了对美联储政策情绪的转变。这也助力金价突破技术上的下降三角形压制。短期内市场仍关注即将发布的CPI数据。但在所有条件相同的情况下，黄金阻力最小的路径是上行。尤其是从技术上看，连续5个高点和低点的上涨以及看涨的MACD指标均使黄金处于有利地位。“如果CPI保持冷静甚至中性，金价将在短期内达到4600美元。”他认为。
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