德国主要经济研究机构将今年GDP预期上调一倍以上 经济前景改善
德国主要经济研究机构将今年GDP预期上调一倍以上 经济前景改善
德国主要经济研究机构将对于今年经济增长的共同预期上调一倍以上，同时一项商业信心指标升至2025年底以来最高水平。
这些研究机构周四表示，预计德国2026年国内生产总值（GDP）将增长1.3%，高于春季预测的0.6%，主要因为今年上半年经济表现强于预期。
与此同时，Ifo经济研究所表示，其9月预期指数升至90.4，前值修正后为89的水平。这是该指标连续第五个月走高，同时超出了调查预期中值89.3。
Ifo所长Clemens Fuest接受采访时表示：“过去几个月我们看到的复苏正在延续，而且基本上是全面性的。”
不过，他对德国经济前景仍持谨慎态度。“这并不是强劲的反弹，但相比此前持续了一段时间的停滞，已经好得多了。”
这些研究机构预计，德国经济复苏将在2027年延续，经济料增长1.1%，主要由消费和住房领域推动。到2028年，随着劳动力规模萎缩以及潜在增长能力下降限制产出，经济增速预计将放缓至0.4%。
这项为德国经济部提供的经济预测每年编制两次，由DIW Berlin、Ifo研究所、基尔世界经济研究所、IWH以及RWI共同完成。
美联储理事巴尔表示，需要进一步加息以压低通胀
美联储理事迈克尔・巴尔周三称，为压制顽固性通胀，美联储还需要进一步上调利率。
巴尔在芝加哥发表演讲时表示：“可能需要进一步调整政策，确保通胀及时回落至目标水平。当前通胀高于我们 2% 的目标，且并未呈现明确的、及时向目标回落的趋势。此外，实现通胀目标的风险有所抬升，而劳动力市场的风险已经有所消退。”
巴尔列举过去五年一连串推高物价的经济冲击：关税、中东冲突、俄乌战争带来的持续扰动，以及近期人工智能建设热潮催生的投资需求激增。
他表示自己支持上周的加息决议。各类外部冲击对经济造成影响，美联储政策已经 “处于错位状态”，因此加息势在必行。
本周其他美联储官员也先后发出警示：如今越来越难以忽视供给侧冲击—— 包括关税、油价，以及当下 AI 带来的影响，不能再假定这些因素带来的通胀效应会自行消散。
里士满联储主席巴金也表示，供给侧冲击并非短暂、一次性事件，消退尚需时日。他警示，居高不下的通胀水平，或将对未来通胀形成传导。 “通胀仍比目标高出一个百分点以上，这是个现实问题。”
芝加哥联储主席奥斯坦・古尔斯比表达了相近看法。 他在周一的演讲中谈到：“现在的情况完全不符合‘冲击一次性结束’的情景，而该情景恰恰是选择无视供给冲击的逻辑基础。我们必须看到这些冲击切实消退的证据，否则很难看到通胀可信地回归 2%；继续选择无视冲击就更站不住脚。”
古尔斯比称，如果通胀压力完全来自需求端，美联储无需加息那么多次；但即便如此，治理通胀的过程也不会 “毫无痛苦”。
美联储威廉姆斯称准备金体系有效可调 巴尔金警告通胀或根深蒂固
新华财经北京9月23日电 纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二专门就美联储货币政策实施体系发表讲话，为当前以“充足准备金”为核心的利率调控框架辩护。他表示，利用现有工具管理短期利率并向金融体系提供充足准备金，“已被证明能够非常有效地实现利率控制，并支持核心金融市场平稳运行”。他同时强调持有储备不应存在机会成本，美联储致力于保持准备金供应的弹性。
威廉姆斯明确指出该框架并非一成不变。“随着市场不断发展变化，我们必须确保政策工具能够满足目标，以履行其必要功能。”他以美国国债及回购协议向集中清算过渡为例，指出该进程已提前于计划推进，业界正扩展相关基础设施，交易活动已从非清算市场向清算市场转移。他认为金融市场结构的演变将推动货币政策实施方式相应演进。
在操作层面，纽约联储公开市场账户经理佩尔利（Perli）补充说明，去年12月启动的准备金管理购买操作并无预设路线，公开市场交易台可根据货币市场状况灵活上调或下调购买量。该操作的背景是预计4月份税款流入财政部一般账户将导致准备金快速流失。佩尔利还透露，在美联储主席沃什任命资产负债表工作组之际，交易台已准备好实施该委员会可能推行的任何变革。值得注意的是，威廉姆斯当天讲话未涉及货币政策立场或利率前景，也未安排问答环节。
里士满联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）警告称，当前的通胀冲击可能需要一段时间才能缓解，且存在压力居高不下并根深蒂固的风险。他指出，供给冲击已不再是偶发或暂时性现象，而是持续影响整体经济的价格压力。“这些情况或许会随着时间推移而消退，但我预计这仍需一些时间。”
巴尔金特别强调通胀的广泛性。他表示，虽然人们容易将高通胀归咎于受能源成本或关税影响的少数类别，但个人消费支出价格指数中大部分项目涨幅已超过3%。关税和能源价格等“传导性冲击”并未消退，当前高通胀可能对未来通胀预期产生传导效应。他提出两种情景：一是近期冲击逐渐消退、物价压力迅速降温；二是通胀比预期更难抑制，暂时性冲击持续甚至出现新的成本压力。
对于上周的加息决定，巴尔金表示此举“将有助于”恢复价格稳定，因为通胀风险已超过最大就业风险。但他未明确是否需要进一步收紧政策，仅称“我们拭目以待”。在经济基本面判断上，他认为目前尚无过热迹象，但经济正在走强而非走弱；劳动力市场并未过热，消费者资产负债表未见明显紧张。他倾向于将当前周期类比为20世纪90年代的中期调整，并认为抑制通胀预期或有助于缓解物价压力，而无需依赖“需求破坏”措施。他还表示，不认为当前的生产力提升主要反映了人工智能的影响。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）周二发文表态支持美联储上周的加息决定。她表示，适度提高联邦基金利率将有助于确保通胀持久回归2%目标水平。柯林斯今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。
柯林斯指出，随着劳动力市场状况改善，货币政策可以将重点放在及时恢复物价稳定上，尤其是在经历了长达五年半的高通胀之后。她明确表示，通胀率持续“显著高于2%”的情形出现的“可能性增加了”，这构成了支持加息的核心理由。与巴尔金类似，她也未对后续利率路径作出具体预判。
美联储“三把手”：美债集中清算进展领先预期，充裕储备金框架行之有效
09-23
美联储纽约联储行长John Williams表示，美国国债及国债回购协议的集中清算推进进度已超出预期，并重申当前充裕储备金框架的有效性。
Williams在最新讲话中指出，行业已开始提前扩建已清算回购和现金交易基础设施，交易活动正在从非清算市场向清算市场转移，整体进度领先于监管截止时限。这一进展意味着美国国债市场的结构性改革正在加速落地。
与此同时，Williams重申，美联储当前维持"充裕"银行储备金水平的运营框架已被证明"高度有效"，能够确保市场利率稳定处于联邦基金目标利率区间之内，并支持金融市场正常运转。
上周，美联储官员一致投票决定加息25个基点，为2023年以来首次加息，且最新经济预测显示多数官员支持今年至少再加息一次。Williams本次讲话未就货币政策立场作出评论。
集中清算提前推进，国债市场结构加速重塑
根据监管要求，符合条件的美国国债二级市场交易、回购及逆回购协议须通过中央对手方完成清算。
Williams表示，业界已在截止期限到来之前主动扩展相关基础设施，交易活动也在提前向清算市场迁移。
这一改革旨在提升美国国债市场的透明度与韧性，降低交易对手风险，被视为2008年金融危机以来美国固定收益市场最重要的结构性变革之一。
超前推进的进度表明市场参与者对该框架的适应能力强于预期，也在一定程度上缓解了监管层对过渡期市场波动的担忧。
充裕储备金框架获重申，美联储承诺弹性供给
Williams重申，美联储将坚持弹性储备金供给原则。他表示，"如果由于监管、市场结构或其他任何原因导致储备金基础需求发生变化，美联储将随时间推移相应调整储备金供给。"
2008年金融危机后数十年间，美联储建立了一套旨在保持银行体系充足流动性的运营框架，以确保金融机构能够满足监管和结算需要。
去年底，美联储已停止缩减资产负债表，并开始通过储备金管理购债操作，将银行储备金维持在目标"充裕"水平。
Williams此番表态意在向市场传递明确信号：无论外部条件如何变化，美联储维护货币市场稳定运行的政策立场不会动摇，这对于依赖短端融资市场的金融机构和投资者而言具有重要参考价值。
美联储巴尔金警告通胀压力可能需要一定时间才能消退
里士满联储行长汤姆·巴尔金警告称，通胀冲击可能需要一段时间才能消退，持续高企的价格压力存在变得根深蒂固的风险。
巴尔金在阐述最新经济和货币政策展望时表示，美联储上周加息将有助于降低通胀，但他没有暗示是否需要进一步收紧政策。相反，其明确指出，供应冲击如今已不再是一次性或暂时现象，经济中的价格压力将持续存在。
巴尔金周二在为巴尔的摩一场活动准备的讲话中表示：“这些因素最终可能会消退，但预计需要一定时间，在此期间，高企的通胀可能影响未来通胀风险”。
今年没有联邦公开市场委员会（FOMC）投票权的巴尔金表示：“接下来怎么走？我们致力于让通胀持续回到2%的目标。上周的加息会有所帮助。至于是否需要进一步加息或需要加多少次，让我们拭目以待。”
巴尔金提出了两种通胀前景。一种情况是，随着近期冲击消退，价格压力迅速降温；另一种情况则是通胀压力继续持续。
巴尔金说：“我愿意接受通胀可能在短时间内回落的可能性。一些近期冲击可能逆转。”他补充称，消费者可能“开始达到承受极限”，投资恐将放缓，就业也可能“走弱”。
但另一方面，他指出，通胀也可能更加顽固。暂时性冲击可能持续更久，新的成本压力或将出现，需求增强可能传导至价格，当前通胀本身也可能产生类似影响。”
不过，巴尔金对经济前景仍持乐观看法。
他说：“经济和劳动力市场仍然基础稳固。我们从企业那里听到的情况是，经济状况即便有所变化，也是向好的方向转变。”
美联储Barkin：通胀压力消退需要时间，后续是否加息“视情况而定”
09-23
美联储里士满联储主席Tom Barkin周二警告称，通胀冲击的消退不会一蹴而就，当前高企的通胀水平存在向未来预期传导并形成固化的风险。
Barkin在巴尔的摩发表的演讲中表示，美联储上周的加息举措有助于压制通胀，但他未就是否需要进一步收紧政策明确表态。他强调，供给侧冲击已不再是一次性或暂时性事件，经济体内的价格压力具有持续性。
"这些压力或许终将消退，但我预计需要一段时间，在此期间，当前高企的通胀水平可能影响未来的通胀走势。"
Barkin今年在联邦公开市场委员会（FOMC）不具投票权。关于后续政策路径，他表示：
"将通胀可持续地压回2%目标，是我们的承诺。上周的加息将有所帮助。至于是否还需要进一步加息，以及加多少，我们将视情况而定。"
两种情景并存，前景不确定性犹存
Barkin就通胀走势描绘了两种路径。
乐观情景下，近期冲击逐步消退，价格压力迅速降温——消费者支出触及上限、投资放缓、就业市场出现松动，均可能加速这一进程。
悲观情景下，通胀可能更为顽固。Barkin指出，暂时性冲击可能拖延，新的成本压力可能涌现，需求端的持续强劲以及当前通胀本身的二次传导效应，都可能进一步推高价格。
供给冲击不再是一次性事件，是Barkin演讲的核心判断。他认为，这正是通胀压力在整个经济体中持续蔓延的深层原因。
经济基本面仍具韧性
尽管通胀前景充满不确定性，Barkin对经济整体形势持相对乐观的态度。"经济和劳动力市场仍站稳脚跟，"他表示，"我们从企业那里听到的反馈是，经济状况如果有什么变化的话，是在进一步走强。"
美联储官员上周投票一致通过加息决定，这是三年多来的首次，联邦基金利率目标区间升至3.75%至4%。官员们对通胀问题的担忧持续上升——通胀已连续五年半未能回落至2%的政策目标，部分官员明确警示价格压力的持续性。
在上周决议发布的最新利率点阵图中，官员中位数预测显示年内还将有一次加息。2027年的中位数预测指向基准利率不再进一步上调，但有八位官员认为届时利率将比当前水平高出50个基点，官员内部的分歧依然存在。
美联储Goolsbee：回到2%通胀目标“不会毫无痛苦”，就业、工资或付出代价
09-22
供给冲击持续累积，美联储内部围绕通胀与就业的政策分歧进一步浮现。
9月21日，据彭博，芝加哥联储主席Austan Goolsbee周一警告，近年来供给冲击出现得更频繁、持续时间也更长，美联储不能再简单将其视为暂时性因素而选择“忽视”。 如果供给端的价格压力持续向更广泛领域蔓延，央行仍需通过收紧政策压制通胀，但代价可能是就业减少、薪资下降和经济增长放缓。
圣路易斯联储主席Alberto Musalem则在接受路透采访时表示，在强劲内需与大宗商品价格上涨的双重推动下，美联储"很可能"需要继续上调利率以遏制通胀。
他强调：
政策必须有效遏制通胀。相比事后被迫大幅调控，及早且渐进地采取行动成本更低。
上周美联储实现三年来首次加息，并释放年内可能进一步收紧的信号。通胀已连续五年半未回落至2%的目标水平，部分官员担忧，关税、油价上涨等供给侧冲击正逐步演变为更持久的价格压力。
Goolsbee：供给冲击不再只是“一次性事件”，压制通胀代价或波及就业和薪资
Goolsbee在伦敦一场活动的书面讲稿中指出，近年来供给冲击“来得更频繁、冲击更强烈、持续时间更长”。如果由供给冲击引发的通胀开始表现出持续性，美联储继续“看穿”这些冲击的逻辑就不再成立。
过去，央行通常将供应链中断、能源价格上涨等供给冲击视为暂时因素，避免通过加息进一步压低需求。但Goolsbee认为，近年来这类冲击正在成为经济运行中的“常态特征”，持续时间也往往超出最初预期。
他列举了三类压力：供应链紊乱、今年以来持续高位的油价，以及不断升级的关税摩擦。在他看来，如果反复出现的供给冲击最终演变为持续性通胀，美联储仍有必要采取行动，否则就可能无法履行价格稳定这一法定职责。
Goolsbee认为，即便通胀源于供给冲击而非需求过热，美联储仍需要通过收紧政策压低需求、缩小供需缺口，以推动价格重新稳定。
不过，他也强调，此类加息无需像应对需求过热时那样激进，因为当前的问题并非单纯的需求过强。但只要供给冲击持续存在，政策就很难做到“无痛”：经济重新达到平衡，可能意味着就业减少、薪资下降以及增长放缓。
Goolsbee将这一局面称为滞胀冲击带来的“就业与通胀之间的痛苦权衡”。在供给持续恶化的情况下，央行难以同时完全避免通胀和经济活动受到冲击。
Musalem：通胀压力来自多个方向，当前利率水平仍偏宽松
圣路易斯联储主席Alberto Musalem指出，即便剔除油价及其他供给侧因素的影响，核心通胀仍高于美联储目标约一个百分点，且走势方向错误。
美联储最主要的通胀指标，个人消费支出（PCE）价格指数7月同比升至3.7%，相较于2025年4月特朗普政府宣布全球关税计划前后触及的近期低点2.3%，已大幅反弹。
关税冲击之后，美以对伊朗战争爆发，进一步推升全球燃料成本，柴油价格近期创下历史新高。与此同时，人工智能投资热潮带动铜等大宗商品价格走高。Musalem补充称，美国国内消费与经济增长全程保持强劲，为美联储的通胀治理带来额外压力。
Musalem明确表示，当前3.75%至4.00%的政策利率处于"宽松区间"，意味着尚未达到对经济活动产生实质性限制的水平。
他同时拒绝就美联储下一步行动或利率最终需要达到的水平置评，但重申早期、渐进式的政策收紧优于拖延之后不得不采取的急剧行动。
尽管货币政策立场偏紧，Musalem并不认为收紧政策必然以推高失业率或引发衰退为代价。他表示，当前劳动力市场稳定，处于充分就业的均衡状态，本身并不构成通胀的驱动来源。
然而，企业层面的成本压力正在积聚。Musalem表示，其辖区内的企业普遍反映燃料、原材料、运输、保险以及技术工人等非劳动力投入成本大幅上升，并计划上调产品售价，这一传导链条或将进一步加大未来通胀的上行风险。
值得注意的是，Musalem目前并非联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员。
联储内部与白宫的分歧同步升温
联储内部官员的表态与沃什的立场形成鲜明对比。沃什虽然投票支持本次加息，并将其定义为撤回部分宽松、推动通胀进一步降温，但他在新闻发布会上强调，不认为价格稳定与充分就业这两项法定职责在中期存在根本冲突，也不认为实现2%的通胀目标必须以明显损害劳动力市场为代价。
白宫方面则进一步向美联储施压。特朗普经济顾问Peter Navarro在加息决定公布后公开批评称，不应在能源价格冲击最猛烈的时候加息，并将此次决定称为“现代史上任何新任美联储主席最糟糕的首次加息决定”。
随着供给冲击持续时间拉长，美联储面临的政策难题也从“是否需要看穿一次性冲击”，转向“如何应对可能持续的通胀压力”。如果要将通胀重新压回2%，就业、薪资和经济增长可能需要承担多大代价，也将成为联储政策讨论的关键。
美联储古尔斯比：通胀重返2%的道路或难免遭遇阵痛
芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比警告称，美联储不能无视反复出现且持续时间较长的供应冲击，而采取应对措施可能会给经济带来阵痛。
“供应冲击出现得更加频繁、冲击力度更大、持续时间也更长，”古尔斯比周一在伦敦一场活动的预先准备讲稿中表示。“一旦供应冲击对通胀的影响变得持久，过去那种对其‘暂且不予理会’的部分逻辑就不再成立。”
他还表示，美联储应对这些冲击及其引发的通胀时，虽然不必像应对需求过热那样激进，但这个过程仍难免会付出代价。
“这恰恰是滞胀型冲击总会给央行带来的痛苦取舍 —— 就业与通胀之间的权衡，”古尔斯比说。“遗憾的是，在这样的环境下，想要回到正轨，只能走一条艰难的路。”
美联储上周三年来首次加息，并预计年底前还将再加息一次。
决策者越来越担心通胀问题，美国通胀已有五年半未达到美联储2%的目标。一些官员也表达了与古尔斯比类似的担忧，即价格压力正从关税以及伊朗战争后油价飙升所代表的供应冲击，向更广泛领域蔓延。
美联储主席凯文·沃什将此次加息描述为撤除宽松政策，以使通胀能够继续降温。
与此同时，特朗普政府官员一再呼吁美联储维持甚至降低利率，并援引传统观点称，供应冲击只会对物价造成一次性影响。
“不要在能源价格冲击最猛烈的时候加息，”特朗普贸易顾问彼得·纳瓦罗在美联储公布利率决定后写道。“沃什现在打破了这条规则 —— 可以说，这是现代史上任何一位新任美联储主席最糟糕的首次加息决定。”
古尔斯比承认，自上世纪70年代以来，央行通常选择对供应冲击“暂且不予理会”，因为这些冲击被认为是暂时性的。但他说，近年来此类冲击已成为经济中的“常态”，而他目前假定这些冲击持续的时间会比最初预期更长。他列举了疫情后的供应链问题、今年大部分时间徘徊在每桶100美元左右的油价，以及持续加码的关税措施。
10月加息可能性渐增？美联储卡什卡利：经济各方面通胀仍过高
财联社|2026年09月21日
美国明尼阿波利斯联邦主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）周日表示，美国经济“各个方面”的通胀仍然过高，通胀压力不仅仅体现在不断攀升的油价上。
“因此，即使我们剔除波动性极大的能源，并剔除食品——尽管它们至关重要——但从经济走势来看，通胀依然过高，”卡什卡利在一档节目中表示。
上周美联储全员投票支持加息25个基点，将政策利率区间上调至3.75%-4.00%。而在此前一次议息会议上，联邦公开市场委员会多数官员选择维持利率不变，仅有包括卡什卡利在内的三名官员主张加息。
伴随加息决定发布的“点阵图”显示，除两名美联储决策者外，所有人都认为今年至少还会有一次25个基点的加息。
利率期货市场反映出，美联储的政策利率在2026年底有三分之二的可能性落在4.00%至4.25%的区间，并且极有可能在2027年中期之前至少再上升25个基点。
卡什卡利表示，美联储的工作是让通胀回落到央行2%的目标，而在打开霍尔木兹海峡或降低油价方面，利率政策无能为力。
“美国民众每天感受到的通胀远不止油价。它广泛存在于经济的各个方面。例如，它存在于服务业。因此，我们有工具使其回落，”卡什卡利表示，“希望我们能从政府的其他部门或实体经济的其它部分得到一些帮助。”
卡什卡利还表示，尽管存在关税、贸易战以及乌克兰和伊朗的冲突，但美国经济增长一直“非常有韧性”。
“尽管如此，美国经济一直以良好的速度增长，生产力也显示出一些改善的迹象。因此，我的希望是，随着其中一些冲突逐步降温，增长能够真正占据主导，并有望带动通胀下降。希望通胀放缓能够占据主导，这将使美联储的工作变得更加轻松。”他称。
美联储鹰声四起
卡什卡利的通胀担忧在很大程度上呼应了美联储主席凯文·沃什在上周三最近一次议息会议后的表态。沃什当时表示，太多类别的商品价格在6个月和12个月周期内均出现超过3%的涨幅。
沃什估计，以美联储设定2%通胀目标所使用的指标衡量，8月份的通胀率可能在3.6%左右。这一数据要到本月晚些时候才会正式发布。
与此同时，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德也表达了自己对上周加息的支持，认为这是抑制 高通 胀的必要措施，因为背后的驱动因素不仅仅是油价上涨。
施密德表示，即使剔除能源后通胀“也一直过热”。他还称，“广泛的商品和服务”也出现了有悖美联储价格稳定目标的涨价。
“美联储在通胀上还有工作要做，本周的行动就是朝着这个方向迈出的一步，”施密德上周五在一场活动上表示，“油价上涨一直是通胀高企的重要驱动，但必须认识到我们的通胀问题可不仅仅与能源有关。”
据CME“美联储观察”，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为43.5%，加息25个基点的概率为56.5%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为10.2%%，累计加息25个基点的概率为46.6%，累计加息50个基点的概率为33.3%。
在美联储上周三实施“鹰派加息”后， 高盛火速调整了利率路径预测。该行目前预计，美联储将在10月的政策会议上再次加息25个基点，放弃了此前“一次性加息”的预测。与此同时，在华尔街主流投行中，美国银行也预计，美联储10月将加息。
美联储卡什卡利：通胀已扩散至美国经济多个领域
2026-09-21
美国通胀压力已经不再局限于中东冲突造成的油价上涨。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周日表示，美国消费者每天感受到的价格上涨已经扩散至经济多个领域，包括服务业，美联储需要继续把通胀压回2%的目标水平。
卡什卡利在接受福克斯新闻采访时说，美国民众目前面对的通胀“远远不只是油价”，价格压力已经出现在经济的各个方面。他特别提到服务业通胀，认为近期数据说明价格上涨范围正在扩大，而美联储拥有应对这种局面的工具。
这一判断延续了他今年以来偏鹰派的政策立场。7月美联储选择维持利率不变时，卡什卡利就是三名支持加息的官员之一。他当时担心，如果美联储等待时间过长，通胀可能进一步固化，届时需要以更大幅度收紧政策才能重新控制价格。
从能源冲击转向更广泛的通胀问题
今年美国通胀重新升温最明显的来源是能源。中东冲突一度推动国际油价突破每桶100美元，柴油价格涨幅更加突出。高运输和能源成本正在逐步进入商品和服务价格，使央行需要判断这究竟是一次暂时性的供应冲击，还是正在转化为更持续的通胀。
这一传导已经在多个行业出现。CNBC此前报道，美国柴油价格9月一度达到每加仑6.31美元的纪录高位。卡车运输、铁路、农业、建筑和商品配送均高度依赖柴油，企业可以选择暂时吸收成本，但高能源价格持续时间越长，运费、食品、零售商品和其他服务价格受到影响的范围越大。
美联储主席凯文·沃什在9月政策会议后的记者会上也提到，央行关注的不只是原油现货价格，还包括炼油利润等因素如何最终影响进入商店的商品价格。
卡什卡利此次表态进一步把政策讨论从“能源涨价”推向更广泛的价格压力。他表示，美联储官员已经看到服务业存在通胀迹象。服务价格通常对工资、需求和通胀预期更加敏感，如果这一部分长期保持较高增速，仅靠油价回落可能不足以使整体通胀迅速恢复至目标水平。
美联储暂有加息空间
美联储在9月15日至16日的会议上一致投票决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4%，这是2023年以来首次加息。此次行动的主要目标是重新推动通胀向2%回落。
卡什卡利认为，美国经济迄今对外部冲击表现出较强韧性。尽管经历中东冲突、贸易政策变化和能源成本上涨，他表示美国经济仍然“非常有韧性”，劳动力市场也保持强劲。
这一点对货币政策尤其重要。加息通常会提高住房、汽车、信用卡和企业融资成本，从而抑制需求。如果就业和消费迅速恶化，美联储进一步加息时需要更加权衡经济增长风险；但当前经济尚未出现明显失速，使决策者仍有空间把控制通胀置于更高优先级。
美联储加息后，市场对下一步行动仍存在较大分歧。联邦基金期货上周显示，10月会议再次加息的概率一度接近五成。此前公布的利率预测中，18名提交预测的美联储官员中有16人预计今年至少还需要再加息一次。
卡什卡利并未在周日采访中明确给出下一次加息时间或最终利率水平。他强调的是，如果价格压力继续广泛存在，美联储有责任采取措施恢复价格稳定。
等待“去通胀”趋势重新出现
卡什卡利同时没有排除通胀自行缓和的可能。他表示，如果近期地缘政治冲突逐渐退居次要位置，希望经济增长能够继续保持，同时此前的“去通胀”趋势重新占据主导。
如果能源价格回落、供应链成本下降，同时服务业价格压力减弱，美联储所需要实施的额外紧缩幅度可能降低。反过来，如果油价带来的成本继续向服务和其他核心价格扩散，即使能源价格随后下降，美联储也可能面对更加持续的通胀问题。
这也是9月加息后美国货币政策的核心分歧。市场需要判断近期价格上涨有多少属于战争和能源造成的暂时冲击，又有多少已经进入工资、服务和国内需求形成的通胀循环。
卡什卡利寄望于外部冲突缓和后“去通胀”重新出现，从而降低央行进一步收紧政策所需要付出的经济代价。
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