上周三大人民币汇率指数回落 中期或延续稳中偏强走势
上周三大人民币汇率指数回落 中期或延续稳中偏强走势
新华财经上海8月24日电（葛佳明） 中国外汇交易中心公布数据显示，8月21日当周三大人民币汇率指数回落，CFETS人民币汇率指数报101.54，按周跌0.58，创2026年3月以来新低；BIS货币篮子人民币汇率指数报108.87，按周跌0.63，创2026年2月以来新低；SDR货币篮子人民币汇率指数报96.36，按周跌0.41，创2026年2月以来新低。
上周（8月17日至21日），美元指数累计下跌约0.9%，非美货币多数上涨。在此背景下，人民币对美元汇率延续升势。8月21日，在岸人民币对美元夜盘收报6.7215，全周累计上涨207个基点，创三年多新高；离岸人民币对美元收报6.7212，全周累计上涨233个基点。
美元走弱是上周人民币对美元升值的主要因素。8月19日，美国财政部宣布，将10年至20年期和20年至30年期名义国债单次流动性支持回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元。消息公布后，30年期美债收益率一度下降近10个基点，美元指数同步明显回落。
值得关注的是，美国财政部扩大回购对美债收益率的压制效果很快消退，但美元并未同步修复。截至8月21日，30年期美债收益率已重新升至5.28%左右，美元指数仍处于近期低位。美债收益率回升、美元却持续偏弱，表明市场交易逻辑可能已由单纯的利率变化，进一步延伸至对美国债务管理和未来政策组合的重新定价。
中金公司李刘阳认为，可以从长期利率和政策风险定价两条渠道理解美国财政部操作对美元的影响。第一是长期利率渠道。扩大长端国债回购，可在一定程度上减少私人部门需要吸收的长期久期，缓解期限溢价和长端收益率上行压力，从而削弱美元的长期收益率优势。这一渠道能够较好解释8月19日当天美债收益率与美元同步下跌的市场表现。
第二是政策风险定价渠道。美国财政部在季度再融资计划公布仅两周后，便在常规窗口之外扩大长端国债回购，市场由此需要重新评估美国政策部门对高长期利率的容忍程度，以及未来进一步扩大回购、调整国债发行期限的可能性。如果投资者逐渐形成“长端收益率升至一定水平后，政策部门将采取措施”的预期，高美债收益率对美元的传统支撑可能将被打上折扣。
不过，李刘阳强调，长端美债收益率反弹而美元未完全修复、黄金继续偏强，只能为政策风险重新定价提供初步证据，目前仍不足以判断美元资产风险溢价已发生结构性变化。换言之，美元短期承压的逻辑正在增多，但尚不能据此断言美元已进入长期、单边下跌通道。
申万期货认为，中长期看，多重因素有望共同支撑人民币汇率中枢稳步走强。首先，中国出口竞争优势保持稳固，贸易顺差维持较高水平，有助于增加境内外汇供给和企业结汇需求。其次，企业盈利状况改善，有望提升人民币资产的配置吸引力，为跨境资金流动提供基本面支撑。
外部环境也在强化人民币的相对优势。美国联邦债务规模突破40万亿美元，财政可持续性问题持续受到市场关注；美国财政部扩大长端国债回购，也促使投资者重新审视美国债务管理政策。在全球储备资产配置趋向多元化的背景下，美元信用和美元资产风险溢价的变化，可能对人民币等非美货币形成阶段性支撑。
申万期货预计，在全球宏观不确定性持续扰动的背景下，人民币汇率大概率呈现“双向波动、中枢逐步走强”的运行格局。
不过，中长期支撑并不意味着人民币将持续单边升值。随着人民币对美元升至三年多高位，进口企业购汇需求可能逐步释放，出口企业结汇节奏也可能发生变化，从而对汇率形成内在调节。与此同时，人民币对美元中间价继续保持相对稳定，也表明政策层面更加注重保持汇率弹性、防范市场形成单边预期。
总体来看，美元偏弱为人民币提供了较为有利的外部环境，国内贸易顺差和外汇供求则构成中长期支撑。但美国财政风险、美联储政策走向和地缘局势仍可能反复扰动市场。预计人民币对美元中期或延续稳中偏强走势，双向波动、弹性增强仍将是人民币汇率运行的主要特征。
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