美国国债上涨 收益率曲线大幅陡化 受到欧债风险蔓延推动
美国国债上涨 收益率曲线大幅陡化 受到欧债风险蔓延推动
美国国债收益率曲线周四大幅牛市陡化，短债领涨，受到了欧洲债券市场风险蔓延以及由此带来的避险买盘的支撑；法国国债相对德国国债的利差成为欧洲市场的焦点。在美债上涨的同时，美元掉期利差大幅收窄，显示市场存在收取固定利率的资金流，同时支付固定利率的头寸正在解除。此外，当天SOFR期货交易以及相对于联邦基金期货的交易也出现了大额资金流。
纽约时间下午3点过后不久，美国国债收益率曲线各期限收益率下跌2至10个基点，短端债券领涨推动2年期/10年期、5年期/30年期收益率差当天分别扩大5.5个基点和6个基点，两者收盘时均略低于盘中高点。
短端买盘令加息溢价回落，掉期市场隐含的10月份加息幅度仅剩7个基点，低于周三收盘时的10个基点。
当天大部分涨幅出现在美国交易时段上午中段，伴随着掉期利差收窄。与此同时，欧元区政府债券风险溢价飙升，意大利与德国2年期国债收益率之差几乎翻倍至55个基点，法国国债的风险指标也有所上升。
报道称，美国向中东增派了至多1万名军人，并且美国总统特朗普最近告诉助手称他预计将恢复对伊朗的轰炸行动。消息公布后，美国国债涨势略有回吐，WTI期货随后飙升至当天高点。
美国交易时段上午，早盘的熊陡走势在9月份ISM数据公布后进一步扩大。该数据的支付价格分项指数明显强于预期。
SOFR期权方面，当天一笔引人注目的交易是3月份看涨价差头寸，目标是押注美联储在未来几次会议上不会加息。截至当天交易结束，该交易规模高达10万手期权。
美联储卡什卡利：通胀仍需压制，预计今年再加息一次
2026-10-01
美国明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，美联储仍需要继续降低通胀压力，近期数据并未改变他对物价上涨风险的判断。他称，未来是否进一步加息将取决于经济表现，但当前通胀水平仍然过高。
卡什卡利周三在纽约外交关系委员会（Council on Foreign Relations）发表讲话时表示，9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议公布的利率路径只是基于当时数据的“时间截面”，而最新通胀数据并没有改变他的基本判断。
“我的基本看法是，通胀仍然过高。”卡什卡利表示，近期公布的数据并未改变美联储需要继续努力推动通胀回落的判断。
卡什卡利坦言：“我的预计是今年再加息一次，2027年再加息一次，美联储加息可能不会对超大规模云计算企业的投资产生太大影响。最近的债券收益率的上升是全球性现象。”
卡什卡利认为，美联储的首要任务仍是让通胀回到2%的目标水平。他此前多次表示，当前价格压力并不仅来自能源价格上涨，而是已经扩散至服务业等更广泛领域。
他指出，虽然美联储无法通过利率政策直接解决供应冲击，例如霍尔木兹海峡局势或油价上涨，但货币政策仍可以影响经济中的需求和价格形成行为。
此前，卡什卡利曾表示，美国通胀压力已经超出能源领域，服务业价格上涨仍然明显，美联储拥有工具推动更广泛的通胀降温。
近期公布的通胀数据显示，美国8月个人消费支出价格指数（PCE）涨幅低于此前预期，为美联储暂缓10月加息提供了一定空间，但通胀水平仍高于央行目标。
市场重新评估10月加息可能性
在卡什卡利讲话前，市场已经开始降低对美联储10月再次加息的押注。
纽约联储主席威廉姆斯此前表示，美联储没有必要“急于行动”，这一表态推动市场降低近期加息预期。联邦基金期货数据显示，投资者对10月加息的定价概率下降。
不过，美联储内部对于通胀风险仍存在分歧。部分官员认为，虽然近期价格数据有所改善，但通胀仍明显高于2%目标，需要保持政策限制力度。
卡什卡利此前也是主张更快收紧政策的官员之一。他认为，在多轮供应冲击之后，如果通胀持续高于目标，货币政策需要发挥作用，避免高通胀预期进一步固化。
卡什卡利同时承认，美国经济目前表现较强。此前他表示，尽管面临关税、地缘冲突等因素影响，美国经济仍保持较强韧性，生产率也出现改善迹象。
这也是美联储当前面临的重要挑战：经济增长仍有支撑，但通胀下降速度不足。
近期市场数据显示，美国消费保持韧性，人工智能相关投资继续推动企业资本开支，同时能源价格上涨又增加新的通胀风险。
卡什卡利表示，未来政策调整仍需要观察经济数据变化。如果通胀继续维持高位，美联储可能需要进一步提高利率；如果价格压力持续缓解，则可以调整政策节奏。
目前，美联储官员正在等待更多通胀、就业和经济增长数据，以判断此前加息是否足以推动通胀回归目标。
美联储理事库克：致力于推动通胀回归2%目标
美联储理事丽莎·库克表示，通胀仍处于不应有的高位，并重申致力于实现价格稳定。
“无论身处农村还是城市地区，事实仍然是，通胀过高的时间已经太久，”库克周三在为北卡罗来纳州Asheville一场活动准备的讲话中表示。
她表示：“我致力于在保持劳动力市场强劲的同时，让通胀回到我们的目标水平”。
库克9月早些时候与联邦公开市场委员会（FOMC）其他成员一道投票支持将基准利率上调25个基点至3.75%-4%。
她指出，美国通胀率已超过美联储2%的目标逾五年。
“能源成本可能给农村社区带来更沉重的负担，部分原因是当地居民为就业和获得服务而需要出行的距离可能远得多，”库克在由里士满联储主办、聚焦美国农村投资的会议上表示。
美联储古尔斯比：通胀持续高于目标是在“玩火”
新华财经北京9月30日电 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，美国通胀持续高于美联储2%的目标已超过五年半，长期维持高通胀水平是在“玩火”，美联储需要关注持续性供应冲击带来的影响。
古尔斯比表示，当前情况“令人不快”，但如果供应冲击产生长期影响，美联储可能需要重新考虑此前“忽略供应冲击”的政策逻辑。他称，在考虑降息前，美联储需要看到更多证据，确认通胀正在回落，以及此前被认为是暂时性的因素正在消退。
古尔斯比还警告，巨额财政赤字本身就是一种刺激措施，可能导致经济过热。他表示，市场对未来AI生产率提升的预期也可能带来当前经济过热风险，美联储需要密切关注生产率变化。他指出，油价可能快速回落，但更深层的问题在于炼油设施恢复运营的过程。
古尔斯比表示，能源价格、AI投资和财政刺激等因素都可能影响未来通胀路径。
美联储威廉姆斯：年内或再加息一次 但无需急于行动
新华财经北京9月30日电 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美联储在9月会议加息后没有必要急于再次行动，可以等待更多经济数据，以判断下一步政策方向。
威廉姆斯表示，如果经济发展大致符合他的预期，年底前可能需要进一步上调联邦基金利率目标区间，以推动通胀更及时回归2%目标。
但他强调，这只是个人预测，最终决定将取决于未来数据表现。威廉姆斯称，在经济增长保持稳健、就业市场表现良好的情况下，通胀压力将继续成为货币政策重点。他表示，美联储必须确保通胀不会因冲击而持续高企，并避免二次通胀效应形成。
他指出，今年通胀压力受到特朗普关税政策和中东冲突导致能源价格上涨影响，同时人工智能投资也推高部分价格压力。威廉姆斯预计美国通胀率将在今年年底达到约3.5%，随后逐步回落，并在2028年回到目标水平。
威廉姆斯预计，今年美国经济增长约为2.25%，明年失业率约为4%。他表示，移民因素、人口老龄化以及生产率增长有限，限制了经济长期增长空间。
10月加息概率回落至50%，美联储“三把手”：年内还需加息一次，但不必急于行动
09-30
纽约联储主席John Williams表示，若经济走势与其预期基本一致，年内晚些时候再加息一次或属适宜之举，但9月加息争取了更多观察时间，"没有必要急于行动"。Williams讲话发布后，市场对美联储10月加息的预期概率从约70%回落至50%左右。
美联储多位官员周二密集发声，强化了年内仍需进一步收紧货币政策的预期，但市场对近期加息的押注却有所降温。
纽约联储主席John Williams在纽约布法罗发表讲话时表示，若经济走势与其预期基本一致，年内晚些时候再加息一次或属适宜之举，以推动通胀更及时地回归目标。
与此同时，他强调，美联储9月的加息行动为政策制定者争取到了更多观察时间，"没有必要急于行动"。
Williams讲话发布后，市场对美联储10月27日至28日会议加息的预期概率从约70%迅速回落至50%左右。
多位官员齐声警示，加息预期获支撑
周二，美联储多位官员在不同场合发出相近信号，强化了市场对政策仍需收紧的判断。
芝加哥联储主席Austan Goolsbee重申，若供给冲击呈现持续性，美联储可能需要作出加息回应。他指出："若我们持续面临永久性或高度持续性的供给冲击，为维护2%通胀目标的公信力，美联储必须考虑对此类冲击作出反应。"
美联储理事Michael Barr同日在底特律发表讲话，再度警告称，控制通胀可能需要进一步加息。"在我的基准情景下，为确保通胀及时回落至目标水平，政策仍可能需要进一步调整，"他表示，"我尚未看到通胀及时回归2%的明确趋势。"
美联储于9月会议上将利率上调25个基点，为2023年以来的首次加息。根据会后公布的经济预测，多数官员预计年内仍将再加息一次，另有八位官员预计2027年还将有类似幅度的上调。
AI与中东局势成通胀主要推手，预计2028年实现2%目标
Williams在讲话中点名了当前推升通胀的两大核心因素：中东地缘冲突与人工智能相关需求扩张。
"人工智能相关需求冲击的通胀影响日益凸显，我目前预计能源价格对通胀的影响将更大且持续时间更长，"他说。不过，他同时指出，目前尚无证据显示上述压力已蔓延至更广泛、更具持续性的价格上涨。
在关税方面，Williams表示其对商品价格通胀的推升作用已基本消退。他强调，尽管货币政策无法直接疏通供应链或重启基础设施，但可以降低供给冲击演变为广泛性、持续性通胀的风险。
在通胀预测方面，Williams预计今年通胀率将达3.5%，2027年将小幅降至略高于2%的水平，美联储有望在2028年实现2%的政策目标。
当前经济韧性较强，劳动力市场保持稳健，Williams认为这一背景下通胀风险有所上升。他表示，上述宏观环境令政策制定者需要保持警惕，以防供给端扰动固化为更顽固的通胀压力。
纽约联储行长预计2026年底还将有一次加息
纽约联储行长约翰·威廉姆斯表示，今年再加息一次可能是有助于遏制通胀的合适之举，但他补充说，在美联储本月早些时候加息后，目前并不急于采取行动。
威廉姆斯 周二在为纽约州布法罗一场活动准备的讲话稿中表示：“如果经济走势大体符合我的预测，今年晚些时候进一步加息可能是适当的，这将有助于通胀更及时地回到目标水平。”
美联储官员9月进行了2023年以来首次加息。 威廉姆斯 表示，这一行动让美联储有时间收集更多数据，从而更清楚地判断经济前景。
他说，“在我们9月会议采取政策行动后，没有必要急于行动，我们有时间收集更多信息”。
多位美联储官员已警告称，仍有必要进一步收紧货币政策。美联储在利率决议后发布的最新经济预测显示，多数决策者预计今年还将加息25个基点，另有八人预计2027年会有类似幅度的加息。
威廉姆斯周二表示，中东冲突以及与AI相关的建设投资仍是通胀上升的主要推动因素。另一方面，关税已不再是推高通(184.1, -3.38, -1.80%)胀的因素。
“与AI相关的需求冲击带来的通胀影响正变得愈发突出，我现在预计能源价格对通胀的影响将更大、持续时间也更长，”他说。“不过，目前没有证据显示这些因素正在蔓延为更广泛、更持久的价格压力”。
威廉姆斯表示，随着经济展现韧性且劳动力市场保持稳健，通胀风险已经上升。
“尽管货币政策无法让船只移动，也无法让管道和炼油厂重新运转，但它可以降低这些供应冲击蔓延为更广泛、更持久通胀的风险，”他说。
威廉姆斯预计今年通胀率为3.5%，2027年将放缓至略高于美联储2%的目标水平。他认为美联储应能在2028年实现通胀目标。
美联储理事巴尔：央行可能需要进一步加息以推动通胀放缓
美联储理事迈克尔·巴尔周二重申，央行可能需要进一步加息以推动通胀放缓。
这与他上周的表态一致。当时他明确表示，美国经济保持“强劲”意味着对决策者而言，推动通胀回落是重中之重。
巴尔在为底特律一场活动准备的讲话中表示：“按照我的基线预测，美联储可能需要进一步调整政策，以确保通胀及时回落至目标水平。我们希望支持可持续、持久的经济增长，以促进充分就业，而保持价格稳定对此至关重要。”
巴尔还表示，通胀距离美联储2%的目标仍有一段距离。
他说：“我目前还没有看到通胀及时回落至2%的明确趋势。”
巴尔形容经济增长步伐稳健，并表示在低失业率的支持下，今年下半年经济增速预计还会进一步加快。
巴尔称，尽管通胀明显高于FOMC的目标，但强劲的企业投资和消费者支出正在支撑稳健的劳动力市场。
美联储理事巴尔暗示后续或将继续加息
美联储理事迈克尔・巴尔周三表示，他预计需要进一步加息，才能压低通胀。
他称：“在我的基准情景下，大概率需要进一步调整政策，以确保通胀及时回落至目标水平。我们希望助力可持续、稳健的经济增长，从而实现充分就业；而物价稳定是实现这一目标的关键。”
巴尔补充，通胀面临的风险高于劳动力市场的风险，因此 “我们需要重新校准政策，使我们处于更有利的位置，让双重目标对应的两类风险得到更为均衡的权衡。”
美联储理事库克：AI无法抵消短期通胀压力 就业市场能承受再加息
美联储理事丽莎·库克表示，人工 智能未来 带来的生产率提升可能不足以及时抵消短期价格压力，其警告这一趋势可能推高整个经济的通胀。
库克表示，美联储本月早些时候加息是应对高企通胀所必需的，未来政策行动将取决于经济数据。
库克周一在为加州奥克兰一场活动准备的讲话中表示：“目前，我预计未来几年生产率提升将带来温和的通胀放缓。不过，我认为这些影响不会及时出现，无法抵消今年晚些时候正在扩大的通胀压力。”
她表示，科技企业对数据中心的大规模投资加剧了对能源和建筑劳动力等共同资源的争夺，过去一年电力和水务成本上涨约5%就是这种压力的体现。企业目前仅花掉已承诺2万亿美元资本支出中的一小部分，同时AI推动的股市上涨也在提振消费支出。库克警告，更广泛的价格压力可能因此出现。
库克表示，AI“有望成为我们一生中最重大的技术变革”，但她也提醒，目前仍不清楚这项技术能以多快速度提升整体生产率，任何有关这一机制如何以及何时发挥作用的估算都存在不确定性，有必要进一步研究和讨论。”
库克还提到，劳动力市场看起来有能力承受进一步加息，失业率一直在下降，其他指标也显示劳动力市场“大致处于平衡状态，并在逐步改善”。
她说：“劳动力市场展现出的强劲势头也体现在更广泛的经济增长数据中。过去一年，经济增长一直表现出相当强的韧性。”
10月加息稳了？“鹰风”席卷美联储：三位官员同日警告通胀风险
财联社9月26日讯 自美联储近日实施三年来首次加息以来，多位官员呼吁进一步收紧政策。仅周五当天，就有三位联储官员释放鹰派信号，就通胀风险发出警告。
克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周五表示，她担心持续高企的通胀可能会让美国公众逐渐将高物价视作常态，而美联储绝不能让这种情况发生。
哈马克在其所在联储举办的一场活动上表示，鉴于通胀率高于目标水平已超五年，“当前通胀的最大风险在于，一种通胀心态可能会开始形成。”她补充道，美联储需要发挥其作用，“我们需要确保政策处于限制性立场，以帮助通胀回归目标水平。”
哈马克表示，经济增长保持良好，就业市场稳定。她对需求相关的通胀压力表示担忧，并指出资本支出将在一段时间内对通胀构成压力。
哈马克警告称，若降低通胀的进展陷入停滞，通胀预期可能会发生转变。她还表示，关于人工智能将如何影响通胀，目前仍存在许多长期悬而未决的问题
哈马克在此次发言中并未明确表态希望美联储在利率方面采取何种行动，但她此前一直强力支持加息以压低通胀。相对于美联储2%的通胀目标，7月份美国个人消费支出（PCE）价格指数较去年同期上涨了3.7%，核心通胀率也高于美联储目标。
美联储本月早些时候上调了利率，将目标利率区间上调了25个基点，至3.75%至4%之间。官员们预计年底前还将再次加息，不过市场参与者预计美联储加息幅度将超过这一水平。
同日，堪萨斯城联储行长杰弗里·施密德表示，通胀率仍高于美联储2%的目标，决策者尚未彻底解决通胀问题。
“我们仍未解决通胀问题，”施密德周五在堪萨斯城参加一场讨论时表示。“通胀率已经连续逾五年高于目标。”
关于国债问题，施密德指出，美国债务似乎“非常极端”，暗示存在长期财政风险。当被问及AI时，施密德质疑AI生态系统是否正在变得“大到不能倒”。
施密德今年没有货币政策投票权，但他此前表示支持美联储本月加息。
与此同时，纽约联储主席约翰· 威廉姆斯 周五再次强调了严峻的通胀形势，并警告称，美联储在努力使通胀回落至2%的目标时，不能忽视持续的供应冲击。
威廉姆斯 表示，劳动力市场目前并非通胀压力的来源，并指出关税本身通常不会造成持续通胀。更令人担忧的是，反复出现的供给冲击可能会持续推高物价，使通胀更难回归目标水平。
此前一天，威廉姆斯表示，美联储可能需要在年内再次加息，以缓解通胀风险。他认为通胀问题仍然是一项挑战，需要及时将通胀拉回目标水平。
费城联储主席安娜·保尔森上周四也表示，若经济走势符合预期，美联储可能需要进一步加息，以推动通胀回归2%的目标水平。
据CME“美联储观察”，目前美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为35.8%，加息25个基点的概率为64.2%。
美联储票委哈玛克称增长前景和债务担忧等推高长期美债收益率
克利夫兰联储行长贝丝·哈马克表示，增长前景增强、对政府债务的担忧，以及市场预期美联储将进一步加息，在推动长期美国国债收益率走高。
“我认为有很多因素在起作用。一是我认为增长数字相当稳健，我认为有对这种表现将持续下去的预期，”哈马克周五在克利夫兰联储主办的一场会议上表示。
“其中也涉及美联储可能如何作出反应，以及可能需要采取哪些政策行动，”哈马克表示，补充称投资者正在计入美联储进一步加息的预期。
哈马克表示，投资者一直在关注政府支出和不断增加的债务。她还称，美国政府在融资方面还需要与人工智能（AI）项目竞争。
美债收益率持续攀升！克利夫兰联储主席：政府与AI争夺资金 加息预期“火上浇油”
2026-09-26
克利夫兰联储主席哈马克周五表示，美国长期国债收益率近期持续走高，是多重因素共同作用的结果，包括美国经济增长前景强劲、政府债务规模不断扩大，以及投资者对美联储进一步加息的预期升温。
哈马克周五在克利夫兰联储主办的一场会议上表示：“我认为有多个因素正在发挥作用。其中之一是，近期公布的经济增长数据相当强劲，市场也在预期这种表现能够持续。”
她同时指出，市场对美联储下一步政策行动的判断也是推动长期美债收益率上升的重要原因之一。目前投资者正在进一步计入美联储继续加息的可能性。
美联储官员上周一致投票决定，将基准利率上调25个基点。会后公布的利率预测显示，按照官员预测中值，美联储预计今年年底前还将再加息一次。
近几日，多位美联储官员均提到美国经济保持增长动能、劳动力市场依然强劲，并认为这些因素可能意味着仍有必要进一步加息。市场对加息的预期也明显升温。根据联邦基金期货定价，投资者目前预计美联储10月加息的概率约为65%。
哈马克表示，债券投资者正在考虑美联储面对强劲经济数据时可能采取怎样的政策反应，以及接下来可能需要实施哪些政策调整。换言之，如果经济持续展现韧性、通胀压力仍然存在，美联储维持更紧缩货币政策的预期就可能继续反映在长期国债收益率之中。
除了经济增长和货币政策之外，哈马克还将美国政府支出以及不断增加的债务列为影响长期收益率的重要因素。在2024年加入美联储之前曾在高盛工作约30年的哈马克表示，投资者一直在密切关注政府支出和债务规模上升带来的影响。
值得注意的是，她还提到，美国政府如今在融资市场上需要与规模庞大的人工智能投资项目竞争资金。随着AI基础设施建设快速扩张，数据中心、电力及其他相关项目需要吸收大量资本。当政府自身也需要通过发行国债筹集大量资金时，对资本的竞争可能加剧，进而对长期利率形成上行压力。
因此，在哈马克看来，长期美债收益率走高并不能简单归因于单一因素，而是强劲经济增长、市场对进一步加息的预期、政府债务增加以及资本需求上升共同作用的结果。
对于近期美债收益率为何不断攀升，美联储主席沃什上周给出的解释与哈马克既有相似之处，也存在一定差异。与哈马克一样，沃什认为，更强劲的经济增长以及资金需求之间日益激烈的竞争，是推动债券收益率走高的重要原因。
不过，在解释其他推动因素时，两人的侧重点有所不同。哈马克强调了投资者对美联储进一步加息的预期，而沃什并未将货币政策预期列入主要原因，而是将地缘政治因素作为另一项重要解释。
美联储“三把手”威廉姆斯：年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力
09-24
纽约联储主席威廉姆斯周四表示，年底前再次加息的市场预期"合理"，并将人工智能热潮定性为传统需求冲击，暗示通胀压力可能因此更具韧性。
威廉姆斯在伦敦NIESR主办的会议上指出，市场普遍预期美联储今年年底前有必要再度收紧政策，"在我看来，这种看法是合理的"。
威廉姆斯同时表示，短期通胀预期令人鼓舞，但长期通胀预期并未如此。他强调，美联储的主要挑战仍在于通胀，必须及时将其拉回目标水平。
威廉姆斯的表态与美联储上周会议释放的信号一致。在新任主席沃什的领导下，美联储上周将政策利率上调至3.75%至4.00%区间，18位决策者中有16位暗示，2026年底前至少还需再加息一次。威廉姆斯是美联储体系内仅次于主席和副主席的核心决策者，其表态对市场具有重要参考价值。
通胀仍是首要挑战，就业市场忧虑减退
威廉姆斯表示，当前美国经济展现出显著韧性，实现充分就业的下行风险已明显减弱，这为美联储将精力集中于对抗通胀提供了空间。
他指出，美联储将在接下来几个月持续收集数据，并采取与7月至9月期间相同的审慎决策方式——边走边看，而非预先承诺路径。"提供明确且非常直接的前瞻性指引的时代已经结束，"他说，并坦承"谁也不知道高收益率会不会持续下去"。
上述表态意味着，美联储在政策沟通策略上已由此前的明确指引转向更大灵活性，投资者需为利率路径的不确定性定价。
AI热潮被视为需求冲击，生产率前景存变数
在人工智能议题上，威廉姆斯给出了一个对市场有实质影响的框架性判断。他表示，目前正看到AI带来"相当强劲的需求"，并将这一现象更多定性为传统的需求冲击，而非单纯的供给侧生产率改善。
他预计AI最终将带来生产率繁荣，其影响路径可能类似于1996年至2005年间的科技驱动增长周期，但核心问题在于"芯片供应挑战会持续多久"，以及这一繁荣能延续多长时间。
这一定性具有重要的货币政策含义：若AI主要表现为需求冲击，则在供给尚未充分响应的阶段，其对通胀的推升作用将更为直接，进而支持美联储维持偏紧货币政策立场的合理性。
能源高价叠加AI需求，美联储“三把手”称年底前再加息预期“合理”
2026-09-24
作为美联储“三把手”、拥有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯表示，考虑到高企的能源价格以及人工智能投资所驱动的需求，在通胀问题上仍有大量工作要做。
威廉姆斯表示，市场对年底前再次加息的预期“是一种合理的思考方式，但我们还得看情况”。
他表示，美国经济“尽管遭遇重大冲击，仍展现出非凡的韧性”，劳动力市场“稳健”。不过，他指出，持续的美国—伊朗战争以及“来自AI的相当强劲的需求”，带来了挥之不去的通胀风险。
他周四在伦敦的一场活动上表示，“这就是我们的工作：我们仍有大量工作要做，”“通胀高于目标已有五年。”
美国8月通胀率维持在高于目标的3.4%，一项剔除食品和能源的关键指标较前一个月的涨幅超出预期。
美联储官员上周一致投票决定将基准利率上调25个基点，至3.75%—4%的区间。美联储主席凯文·沃什表示，这一决定旨在从经济中撤回“一剂宽松”，以推动通胀回落至央行2%的目标。
此后，多位政策制定者主张可能需要更高的利率。根据美联储最新发布的经济预测，多数官员预计今年还会再加息25个基点一次。
威廉姆斯对AI驱动的生产率繁荣前景听起来颇为乐观，不过他警告称，如果这项技术被少数几家大公司主导，其收益可能不会得到平等分享。
“随着AI投资的推进，我预计生产率增长将在未来几年回升，”他说。虽然生产率提升可能达到金融危机之前的水平，但威廉姆斯补充说，AI目前只是一个较小的因素。
关于中性利率——即政策既不拖累也不推高通胀的水平——威廉姆斯表示，财政政策与更高的经济增长，同人口结构等压低该指标的因素之间，存在一场“拉锯战”。
纽约联储威廉姆斯 ：预期年底前再度加息具备 “合理性”
2026-9-24
核心要点 纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯表示，美联储在今年再度加息是一个 “合理” 预期。
威廉姆斯称，美联储已经不再使用明确的前瞻性指引；政策制定者将依据最新经济数据，再做出后续利率决策。
市场对再次加息的定价概率走高；CME 美联储观察工具周四显示，10 月会议加息概率达到 77.5%。
纽约联储行长约翰・威廉姆斯周四表示，预期美联储在年底前再度加息具备合理性。
威廉姆斯称，从市场投资者的情绪来看，“到今年年底，或许适合再度加息。”
“在我看来，这样的判断合乎情理。但我们仍需观望。我们会持续收集数据，采取类似 7 月至 9 月期间的决策模式。” 他说道。
威廉姆斯同时表示，美联储依靠明确前瞻性指引的时代已经 “结束”。这与美联储主席凯文・沃什的立场一脉相承，沃什此前称，央行不再向市场提前释放未来议息会议的政策信号。
本次发言于伦敦宏观政策论坛上发表。
美联储本月早些时候将基准利率上调 25 个基点，联邦基金利率目标区间升至 3.75%‑4%。
本次加息落地之后，沃什以及其他美联储官员的表态，助推市场押注未来数月还将迎来新一轮加息。CME 美联储观察工具周四显示，10 月加息概率为 77.5%，较周三约 53% 大幅上行。
最新经济数据显示经济景气度走高，点燃通胀担忧与加息押注。8 月通胀数据仍存在压力。
波士顿联储主席苏珊・柯林斯表示，通胀持续显著高于美联储 2% 目标的 “可能性有所上升”。
美联储理事迈克尔・巴尔此前也发表讲话称，“大概率还需要进一步政策调整，才能推动通胀及时回落至目标水平。”
美联储理事巴尔表示，需要进一步加息以压低通胀
美联储理事迈克尔・巴尔周三称，为压制顽固性通胀，美联储还需要进一步上调利率。
巴尔在芝加哥发表演讲时表示：“可能需要进一步调整政策，确保通胀及时回落至目标水平。当前通胀高于我们 2% 的目标，且并未呈现明确的、及时向目标回落的趋势。此外，实现通胀目标的风险有所抬升，而劳动力市场的风险已经有所消退。”
巴尔列举过去五年一连串推高物价的经济冲击：关税、中东冲突、俄乌战争带来的持续扰动，以及近期人工智能建设热潮催生的投资需求激增。
他表示自己支持上周的加息决议。各类外部冲击对经济造成影响，美联储政策已经 “处于错位状态”，因此加息势在必行。
本周其他美联储官员也先后发出警示：如今越来越难以忽视供给侧冲击—— 包括关税、油价，以及当下 AI 带来的影响，不能再假定这些因素带来的通胀效应会自行消散。
里士满联储主席巴金也表示，供给侧冲击并非短暂、一次性事件，消退尚需时日。他警示，居高不下的通胀水平，或将对未来通胀形成传导。 “通胀仍比目标高出一个百分点以上，这是个现实问题。”
芝加哥联储主席奥斯坦・古尔斯比表达了相近看法。 他在周一的演讲中谈到：“现在的情况完全不符合‘冲击一次性结束’的情景，而该情景恰恰是选择无视供给冲击的逻辑基础。我们必须看到这些冲击切实消退的证据，否则很难看到通胀可信地回归 2%；继续选择无视冲击就更站不住脚。”
古尔斯比称，如果通胀压力完全来自需求端，美联储无需加息那么多次；但即便如此，治理通胀的过程也不会 “毫无痛苦”。
美联储威廉姆斯称准备金体系有效可调 巴尔金警告通胀或根深蒂固
新华财经北京9月23日电 纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二专门就美联储货币政策实施体系发表讲话，为当前以“充足准备金”为核心的利率调控框架辩护。他表示，利用现有工具管理短期利率并向金融体系提供充足准备金，“已被证明能够非常有效地实现利率控制，并支持核心金融市场平稳运行”。他同时强调持有储备不应存在机会成本，美联储致力于保持准备金供应的弹性。
威廉姆斯明确指出该框架并非一成不变。“随着市场不断发展变化，我们必须确保政策工具能够满足目标，以履行其必要功能。”他以美国国债及回购协议向集中清算过渡为例，指出该进程已提前于计划推进，业界正扩展相关基础设施，交易活动已从非清算市场向清算市场转移。他认为金融市场结构的演变将推动货币政策实施方式相应演进。
在操作层面，纽约联储公开市场账户经理佩尔利（Perli）补充说明，去年12月启动的准备金管理购买操作并无预设路线，公开市场交易台可根据货币市场状况灵活上调或下调购买量。该操作的背景是预计4月份税款流入财政部一般账户将导致准备金快速流失。佩尔利还透露，在美联储主席沃什任命资产负债表工作组之际，交易台已准备好实施该委员会可能推行的任何变革。值得注意的是，威廉姆斯当天讲话未涉及货币政策立场或利率前景，也未安排问答环节。
里士满联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）警告称，当前的通胀冲击可能需要一段时间才能缓解，且存在压力居高不下并根深蒂固的风险。他指出，供给冲击已不再是偶发或暂时性现象，而是持续影响整体经济的价格压力。“这些情况或许会随着时间推移而消退，但我预计这仍需一些时间。”
巴尔金特别强调通胀的广泛性。他表示，虽然人们容易将高通胀归咎于受能源成本或关税影响的少数类别，但个人消费支出价格指数中大部分项目涨幅已超过3%。关税和能源价格等“传导性冲击”并未消退，当前高通胀可能对未来通胀预期产生传导效应。他提出两种情景：一是近期冲击逐渐消退、物价压力迅速降温；二是通胀比预期更难抑制，暂时性冲击持续甚至出现新的成本压力。
对于上周的加息决定，巴尔金表示此举“将有助于”恢复价格稳定，因为通胀风险已超过最大就业风险。但他未明确是否需要进一步收紧政策，仅称“我们拭目以待”。在经济基本面判断上，他认为目前尚无过热迹象，但经济正在走强而非走弱；劳动力市场并未过热，消费者资产负债表未见明显紧张。他倾向于将当前周期类比为20世纪90年代的中期调整，并认为抑制通胀预期或有助于缓解物价压力，而无需依赖“需求破坏”措施。他还表示，不认为当前的生产力提升主要反映了人工智能的影响。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）周二发文表态支持美联储上周的加息决定。她表示，适度提高联邦基金利率将有助于确保通胀持久回归2%目标水平。柯林斯今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。
柯林斯指出，随着劳动力市场状况改善，货币政策可以将重点放在及时恢复物价稳定上，尤其是在经历了长达五年半的高通胀之后。她明确表示，通胀率持续“显著高于2%”的情形出现的“可能性增加了”，这构成了支持加息的核心理由。与巴尔金类似，她也未对后续利率路径作出具体预判。
美联储“三把手”：美债集中清算进展领先预期，充裕储备金框架行之有效
09-23
美联储纽约联储行长John Williams表示，美国国债及国债回购协议的集中清算推进进度已超出预期，并重申当前充裕储备金框架的有效性。
Williams在最新讲话中指出，行业已开始提前扩建已清算回购和现金交易基础设施，交易活动正在从非清算市场向清算市场转移，整体进度领先于监管截止时限。这一进展意味着美国国债市场的结构性改革正在加速落地。
与此同时，Williams重申，美联储当前维持"充裕"银行储备金水平的运营框架已被证明"高度有效"，能够确保市场利率稳定处于联邦基金目标利率区间之内，并支持金融市场正常运转。
上周，美联储官员一致投票决定加息25个基点，为2023年以来首次加息，且最新经济预测显示多数官员支持今年至少再加息一次。Williams本次讲话未就货币政策立场作出评论。
集中清算提前推进，国债市场结构加速重塑
根据监管要求，符合条件的美国国债二级市场交易、回购及逆回购协议须通过中央对手方完成清算。
Williams表示，业界已在截止期限到来之前主动扩展相关基础设施，交易活动也在提前向清算市场迁移。
这一改革旨在提升美国国债市场的透明度与韧性，降低交易对手风险，被视为2008年金融危机以来美国固定收益市场最重要的结构性变革之一。
超前推进的进度表明市场参与者对该框架的适应能力强于预期，也在一定程度上缓解了监管层对过渡期市场波动的担忧。
充裕储备金框架获重申，美联储承诺弹性供给
Williams重申，美联储将坚持弹性储备金供给原则。他表示，"如果由于监管、市场结构或其他任何原因导致储备金基础需求发生变化，美联储将随时间推移相应调整储备金供给。"
2008年金融危机后数十年间，美联储建立了一套旨在保持银行体系充足流动性的运营框架，以确保金融机构能够满足监管和结算需要。
去年底，美联储已停止缩减资产负债表，并开始通过储备金管理购债操作，将银行储备金维持在目标"充裕"水平。
Williams此番表态意在向市场传递明确信号：无论外部条件如何变化，美联储维护货币市场稳定运行的政策立场不会动摇，这对于依赖短端融资市场的金融机构和投资者而言具有重要参考价值。
美联储巴尔金警告通胀压力可能需要一定时间才能消退
里士满联储行长汤姆·巴尔金警告称，通胀冲击可能需要一段时间才能消退，持续高企的价格压力存在变得根深蒂固的风险。
巴尔金在阐述最新经济和货币政策展望时表示，美联储上周加息将有助于降低通胀，但他没有暗示是否需要进一步收紧政策。相反，其明确指出，供应冲击如今已不再是一次性或暂时现象，经济中的价格压力将持续存在。
巴尔金周二在为巴尔的摩一场活动准备的讲话中表示：“这些因素最终可能会消退，但预计需要一定时间，在此期间，高企的通胀可能影响未来通胀风险”。
今年没有联邦公开市场委员会（FOMC）投票权的巴尔金表示：“接下来怎么走？我们致力于让通胀持续回到2%的目标。上周的加息会有所帮助。至于是否需要进一步加息或需要加多少次，让我们拭目以待。”
巴尔金提出了两种通胀前景。一种情况是，随着近期冲击消退，价格压力迅速降温；另一种情况则是通胀压力继续持续。
巴尔金说：“我愿意接受通胀可能在短时间内回落的可能性。一些近期冲击可能逆转。”他补充称，消费者可能“开始达到承受极限”，投资恐将放缓，就业也可能“走弱”。
但另一方面，他指出，通胀也可能更加顽固。暂时性冲击可能持续更久，新的成本压力或将出现，需求增强可能传导至价格，当前通胀本身也可能产生类似影响。”
不过，巴尔金对经济前景仍持乐观看法。
他说：“经济和劳动力市场仍然基础稳固。我们从企业那里听到的情况是，经济状况即便有所变化，也是向好的方向转变。”
美联储Barkin：通胀压力消退需要时间，后续是否加息“视情况而定”
09-23
美联储里士满联储主席Tom Barkin周二警告称，通胀冲击的消退不会一蹴而就，当前高企的通胀水平存在向未来预期传导并形成固化的风险。
Barkin在巴尔的摩发表的演讲中表示，美联储上周的加息举措有助于压制通胀，但他未就是否需要进一步收紧政策明确表态。他强调，供给侧冲击已不再是一次性或暂时性事件，经济体内的价格压力具有持续性。
"这些压力或许终将消退，但我预计需要一段时间，在此期间，当前高企的通胀水平可能影响未来的通胀走势。"
Barkin今年在联邦公开市场委员会（FOMC）不具投票权。关于后续政策路径，他表示：
"将通胀可持续地压回2%目标，是我们的承诺。上周的加息将有所帮助。至于是否还需要进一步加息，以及加多少，我们将视情况而定。"
两种情景并存，前景不确定性犹存
Barkin就通胀走势描绘了两种路径。
乐观情景下，近期冲击逐步消退，价格压力迅速降温——消费者支出触及上限、投资放缓、就业市场出现松动，均可能加速这一进程。
悲观情景下，通胀可能更为顽固。Barkin指出，暂时性冲击可能拖延，新的成本压力可能涌现，需求端的持续强劲以及当前通胀本身的二次传导效应，都可能进一步推高价格。
供给冲击不再是一次性事件，是Barkin演讲的核心判断。他认为，这正是通胀压力在整个经济体中持续蔓延的深层原因。
经济基本面仍具韧性
尽管通胀前景充满不确定性，Barkin对经济整体形势持相对乐观的态度。"经济和劳动力市场仍站稳脚跟，"他表示，"我们从企业那里听到的反馈是，经济状况如果有什么变化的话，是在进一步走强。"
美联储官员上周投票一致通过加息决定，这是三年多来的首次，联邦基金利率目标区间升至3.75%至4%。官员们对通胀问题的担忧持续上升——通胀已连续五年半未能回落至2%的政策目标，部分官员明确警示价格压力的持续性。
在上周决议发布的最新利率点阵图中，官员中位数预测显示年内还将有一次加息。2027年的中位数预测指向基准利率不再进一步上调，但有八位官员认为届时利率将比当前水平高出50个基点，官员内部的分歧依然存在。
美联储Goolsbee：回到2%通胀目标“不会毫无痛苦”，就业、工资或付出代价
09-22
供给冲击持续累积，美联储内部围绕通胀与就业的政策分歧进一步浮现。
9月21日，据彭博，芝加哥联储主席Austan Goolsbee周一警告，近年来供给冲击出现得更频繁、持续时间也更长，美联储不能再简单将其视为暂时性因素而选择“忽视”。 如果供给端的价格压力持续向更广泛领域蔓延，央行仍需通过收紧政策压制通胀，但代价可能是就业减少、薪资下降和经济增长放缓。
圣路易斯联储主席Alberto Musalem则在接受路透采访时表示，在强劲内需与大宗商品价格上涨的双重推动下，美联储"很可能"需要继续上调利率以遏制通胀。
他强调：
政策必须有效遏制通胀。相比事后被迫大幅调控，及早且渐进地采取行动成本更低。
上周美联储实现三年来首次加息，并释放年内可能进一步收紧的信号。通胀已连续五年半未回落至2%的目标水平，部分官员担忧，关税、油价上涨等供给侧冲击正逐步演变为更持久的价格压力。
Goolsbee：供给冲击不再只是“一次性事件”，压制通胀代价或波及就业和薪资
Goolsbee在伦敦一场活动的书面讲稿中指出，近年来供给冲击“来得更频繁、冲击更强烈、持续时间更长”。如果由供给冲击引发的通胀开始表现出持续性，美联储继续“看穿”这些冲击的逻辑就不再成立。
过去，央行通常将供应链中断、能源价格上涨等供给冲击视为暂时因素，避免通过加息进一步压低需求。但Goolsbee认为，近年来这类冲击正在成为经济运行中的“常态特征”，持续时间也往往超出最初预期。
他列举了三类压力：供应链紊乱、今年以来持续高位的油价，以及不断升级的关税摩擦。在他看来，如果反复出现的供给冲击最终演变为持续性通胀，美联储仍有必要采取行动，否则就可能无法履行价格稳定这一法定职责。
Goolsbee认为，即便通胀源于供给冲击而非需求过热，美联储仍需要通过收紧政策压低需求、缩小供需缺口，以推动价格重新稳定。
不过，他也强调，此类加息无需像应对需求过热时那样激进，因为当前的问题并非单纯的需求过强。但只要供给冲击持续存在，政策就很难做到“无痛”：经济重新达到平衡，可能意味着就业减少、薪资下降以及增长放缓。
Goolsbee将这一局面称为滞胀冲击带来的“就业与通胀之间的痛苦权衡”。在供给持续恶化的情况下，央行难以同时完全避免通胀和经济活动受到冲击。
Musalem：通胀压力来自多个方向，当前利率水平仍偏宽松
圣路易斯联储主席Alberto Musalem指出，即便剔除油价及其他供给侧因素的影响，核心通胀仍高于美联储目标约一个百分点，且走势方向错误。
美联储最主要的通胀指标，个人消费支出（PCE）价格指数7月同比升至3.7%，相较于2025年4月特朗普政府宣布全球关税计划前后触及的近期低点2.3%，已大幅反弹。
关税冲击之后，美以对伊朗战争爆发，进一步推升全球燃料成本，柴油价格近期创下历史新高。与此同时，人工智能投资热潮带动铜等大宗商品价格走高。Musalem补充称，美国国内消费与经济增长全程保持强劲，为美联储的通胀治理带来额外压力。
Musalem明确表示，当前3.75%至4.00%的政策利率处于"宽松区间"，意味着尚未达到对经济活动产生实质性限制的水平。
他同时拒绝就美联储下一步行动或利率最终需要达到的水平置评，但重申早期、渐进式的政策收紧优于拖延之后不得不采取的急剧行动。
尽管货币政策立场偏紧，Musalem并不认为收紧政策必然以推高失业率或引发衰退为代价。他表示，当前劳动力市场稳定，处于充分就业的均衡状态，本身并不构成通胀的驱动来源。
然而，企业层面的成本压力正在积聚。Musalem表示，其辖区内的企业普遍反映燃料、原材料、运输、保险以及技术工人等非劳动力投入成本大幅上升，并计划上调产品售价，这一传导链条或将进一步加大未来通胀的上行风险。
值得注意的是，Musalem目前并非联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员。
联储内部与白宫的分歧同步升温
联储内部官员的表态与沃什的立场形成鲜明对比。沃什虽然投票支持本次加息，并将其定义为撤回部分宽松、推动通胀进一步降温，但他在新闻发布会上强调，不认为价格稳定与充分就业这两项法定职责在中期存在根本冲突，也不认为实现2%的通胀目标必须以明显损害劳动力市场为代价。
白宫方面则进一步向美联储施压。特朗普经济顾问Peter Navarro在加息决定公布后公开批评称，不应在能源价格冲击最猛烈的时候加息，并将此次决定称为“现代史上任何新任美联储主席最糟糕的首次加息决定”。
随着供给冲击持续时间拉长，美联储面临的政策难题也从“是否需要看穿一次性冲击”，转向“如何应对可能持续的通胀压力”。如果要将通胀重新压回2%，就业、薪资和经济增长可能需要承担多大代价，也将成为联储政策讨论的关键。
美联储古尔斯比：通胀重返2%的道路或难免遭遇阵痛
芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比警告称，美联储不能无视反复出现且持续时间较长的供应冲击，而采取应对措施可能会给经济带来阵痛。
“供应冲击出现得更加频繁、冲击力度更大、持续时间也更长，”古尔斯比周一在伦敦一场活动的预先准备讲稿中表示。“一旦供应冲击对通胀的影响变得持久，过去那种对其‘暂且不予理会’的部分逻辑就不再成立。”
他还表示，美联储应对这些冲击及其引发的通胀时，虽然不必像应对需求过热那样激进，但这个过程仍难免会付出代价。
“这恰恰是滞胀型冲击总会给央行带来的痛苦取舍 —— 就业与通胀之间的权衡，”古尔斯比说。“遗憾的是，在这样的环境下，想要回到正轨，只能走一条艰难的路。”
美联储上周三年来首次加息，并预计年底前还将再加息一次。
决策者越来越担心通胀问题，美国通胀已有五年半未达到美联储2%的目标。一些官员也表达了与古尔斯比类似的担忧，即价格压力正从关税以及伊朗战争后油价飙升所代表的供应冲击，向更广泛领域蔓延。
美联储主席凯文·沃什将此次加息描述为撤除宽松政策，以使通胀能够继续降温。
与此同时，特朗普政府官员一再呼吁美联储维持甚至降低利率，并援引传统观点称，供应冲击只会对物价造成一次性影响。
“不要在能源价格冲击最猛烈的时候加息，”特朗普贸易顾问彼得·纳瓦罗在美联储公布利率决定后写道。“沃什现在打破了这条规则 —— 可以说，这是现代史上任何一位新任美联储主席最糟糕的首次加息决定。”
古尔斯比承认，自上世纪70年代以来，央行通常选择对供应冲击“暂且不予理会”，因为这些冲击被认为是暂时性的。但他说，近年来此类冲击已成为经济中的“常态”，而他目前假定这些冲击持续的时间会比最初预期更长。他列举了疫情后的供应链问题、今年大部分时间徘徊在每桶100美元左右的油价，以及持续加码的关税措施。
10月加息可能性渐增？美联储卡什卡利：经济各方面通胀仍过高
财联社|2026年09月21日
美国明尼阿波利斯联邦主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）周日表示，美国经济“各个方面”的通胀仍然过高，通胀压力不仅仅体现在不断攀升的油价上。
“因此，即使我们剔除波动性极大的能源，并剔除食品——尽管它们至关重要——但从经济走势来看，通胀依然过高，”卡什卡利在一档节目中表示。
上周美联储全员投票支持加息25个基点，将政策利率区间上调至3.75%-4.00%。而在此前一次议息会议上，联邦公开市场委员会多数官员选择维持利率不变，仅有包括卡什卡利在内的三名官员主张加息。
伴随加息决定发布的“点阵图”显示，除两名美联储决策者外，所有人都认为今年至少还会有一次25个基点的加息。
利率期货市场反映出，美联储的政策利率在2026年底有三分之二的可能性落在4.00%至4.25%的区间，并且极有可能在2027年中期之前至少再上升25个基点。
卡什卡利表示，美联储的工作是让通胀回落到央行2%的目标，而在打开霍尔木兹海峡或降低油价方面，利率政策无能为力。
“美国民众每天感受到的通胀远不止油价。它广泛存在于经济的各个方面。例如，它存在于服务业。因此，我们有工具使其回落，”卡什卡利表示，“希望我们能从政府的其他部门或实体经济的其它部分得到一些帮助。”
卡什卡利还表示，尽管存在关税、贸易战以及乌克兰和伊朗的冲突，但美国经济增长一直“非常有韧性”。
“尽管如此，美国经济一直以良好的速度增长，生产力也显示出一些改善的迹象。因此，我的希望是，随着其中一些冲突逐步降温，增长能够真正占据主导，并有望带动通胀下降。希望通胀放缓能够占据主导，这将使美联储的工作变得更加轻松。”他称。
美联储鹰声四起
卡什卡利的通胀担忧在很大程度上呼应了美联储主席凯文·沃什在上周三最近一次议息会议后的表态。沃什当时表示，太多类别的商品价格在6个月和12个月周期内均出现超过3%的涨幅。
沃什估计，以美联储设定2%通胀目标所使用的指标衡量，8月份的通胀率可能在3.6%左右。这一数据要到本月晚些时候才会正式发布。
与此同时，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德也表达了自己对上周加息的支持，认为这是抑制 高通 胀的必要措施，因为背后的驱动因素不仅仅是油价上涨。
施密德表示，即使剔除能源后通胀“也一直过热”。他还称，“广泛的商品和服务”也出现了有悖美联储价格稳定目标的涨价。
“美联储在通胀上还有工作要做，本周的行动就是朝着这个方向迈出的一步，”施密德上周五在一场活动上表示，“油价上涨一直是通胀高企的重要驱动，但必须认识到我们的通胀问题可不仅仅与能源有关。”
据CME“美联储观察”，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为43.5%，加息25个基点的概率为56.5%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为10.2%%，累计加息25个基点的概率为46.6%，累计加息50个基点的概率为33.3%。
在美联储上周三实施“鹰派加息”后， 高盛火速调整了利率路径预测。该行目前预计，美联储将在10月的政策会议上再次加息25个基点，放弃了此前“一次性加息”的预测。与此同时，在华尔街主流投行中，美国银行也预计，美联储10月将加息。
美联储卡什卡利：通胀已扩散至美国经济多个领域
2026-09-21
美国通胀压力已经不再局限于中东冲突造成的油价上涨。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周日表示，美国消费者每天感受到的价格上涨已经扩散至经济多个领域，包括服务业，美联储需要继续把通胀压回2%的目标水平。
卡什卡利在接受福克斯新闻采访时说，美国民众目前面对的通胀“远远不只是油价”，价格压力已经出现在经济的各个方面。他特别提到服务业通胀，认为近期数据说明价格上涨范围正在扩大，而美联储拥有应对这种局面的工具。
这一判断延续了他今年以来偏鹰派的政策立场。7月美联储选择维持利率不变时，卡什卡利就是三名支持加息的官员之一。他当时担心，如果美联储等待时间过长，通胀可能进一步固化，届时需要以更大幅度收紧政策才能重新控制价格。
从能源冲击转向更广泛的通胀问题
今年美国通胀重新升温最明显的来源是能源。中东冲突一度推动国际油价突破每桶100美元，柴油价格涨幅更加突出。高运输和能源成本正在逐步进入商品和服务价格，使央行需要判断这究竟是一次暂时性的供应冲击，还是正在转化为更持续的通胀。
这一传导已经在多个行业出现。CNBC此前报道，美国柴油价格9月一度达到每加仑6.31美元的纪录高位。卡车运输、铁路、农业、建筑和商品配送均高度依赖柴油，企业可以选择暂时吸收成本，但高能源价格持续时间越长，运费、食品、零售商品和其他服务价格受到影响的范围越大。
美联储主席凯文·沃什在9月政策会议后的记者会上也提到，央行关注的不只是原油现货价格，还包括炼油利润等因素如何最终影响进入商店的商品价格。
卡什卡利此次表态进一步把政策讨论从“能源涨价”推向更广泛的价格压力。他表示，美联储官员已经看到服务业存在通胀迹象。服务价格通常对工资、需求和通胀预期更加敏感，如果这一部分长期保持较高增速，仅靠油价回落可能不足以使整体通胀迅速恢复至目标水平。
美联储暂有加息空间
美联储在9月15日至16日的会议上一致投票决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4%，这是2023年以来首次加息。此次行动的主要目标是重新推动通胀向2%回落。
卡什卡利认为，美国经济迄今对外部冲击表现出较强韧性。尽管经历中东冲突、贸易政策变化和能源成本上涨，他表示美国经济仍然“非常有韧性”，劳动力市场也保持强劲。
这一点对货币政策尤其重要。加息通常会提高住房、汽车、信用卡和企业融资成本，从而抑制需求。如果就业和消费迅速恶化，美联储进一步加息时需要更加权衡经济增长风险；但当前经济尚未出现明显失速，使决策者仍有空间把控制通胀置于更高优先级。
美联储加息后，市场对下一步行动仍存在较大分歧。联邦基金期货上周显示，10月会议再次加息的概率一度接近五成。此前公布的利率预测中，18名提交预测的美联储官员中有16人预计今年至少还需要再加息一次。
卡什卡利并未在周日采访中明确给出下一次加息时间或最终利率水平。他强调的是，如果价格压力继续广泛存在，美联储有责任采取措施恢复价格稳定。
等待“去通胀”趋势重新出现
卡什卡利同时没有排除通胀自行缓和的可能。他表示，如果近期地缘政治冲突逐渐退居次要位置，希望经济增长能够继续保持，同时此前的“去通胀”趋势重新占据主导。
如果能源价格回落、供应链成本下降，同时服务业价格压力减弱，美联储所需要实施的额外紧缩幅度可能降低。反过来，如果油价带来的成本继续向服务和其他核心价格扩散，即使能源价格随后下降，美联储也可能面对更加持续的通胀问题。
这也是9月加息后美国货币政策的核心分歧。市场需要判断近期价格上涨有多少属于战争和能源造成的暂时冲击，又有多少已经进入工资、服务和国内需求形成的通胀循环。
卡什卡利寄望于外部冲突缓和后“去通胀”重新出现，从而降低央行进一步收紧政策所需要付出的经济代价。
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