231222 Time 071856：

现货金价周四开于2031.44美元，盘初的震荡中金价触及2031.19美元日内低位，随即在日中市场相继开市阶段温和回升至2035美元附近及略上方震荡，走势平淡。欧洲时段，早盘继续清淡交投，波动重心逐渐略微降至2035美元附近及下方。但欧市盘中，在无明显信息刺激下，美元指数开启一波35个基点盘口跌势回探至102关口支撑，金价对应小幅上升动态越过亚市高点逼近2040美元关口后回修拉锯。进入美盘，美3季度GDP终值略意外较大幅度下修至初值的4.9%，而周失业金申领人数则优于预期；美元指数延续颓势继续下挫20个基点转入低位弱势盘整，金价则动态回试临近开盘价附近后拉升逾10美元突破2040美元关口，并在随后的趋强震荡中触及2045.89美元日内高位。此后，金价围绕2040美元窄幅反复拉锯震荡，美期金收盘时金价动态下行至亚市高点区域。电子交易时段，继续获益于美元指数弱势盘跌走势，金价上行至日高区域，终收于2045.56美元，日涨14.42美元，涨幅0.71%；白银收于24.392美 元，日涨0.251美元 ，涨幅1.04%。

数据信息层面，今日圣诞假日前夕，日内大量经济数据密集出炉，但英国金融市场和美国原油提前休市，料长周末前出于清淡交投模式，但应警惕异常的波动可能。

日内数据核心焦点是美国11月核心PCE物价指数及个人支出环比：

10月美PCE物价核心同比3.5%低于前值3.7%；核心环比0.2%低于前值0.3%；10月个人消费支出环比增长0.2%低于前值0.7%(其中个人收入0.2%低于上修后前值0.4%，经通胀调整后的支出增长0.2%，略低于下修后前值03%）。数据显示，核心PCE物价指数继续降温，趋势和CPI一致，其中扣除住房的服务业核心环比增速创年内最低；获益于能源价格下行环比创4个月来最高，反馈此前能源价格推升的外溢影响；而同比继续维持下行趋势。本月数据焦点还在于收入连续放缓增速后，消费支出和收入同步放缓，而储蓄率从3.7%温和回升至3.8%，揭示未来的消费支出增长或仍难以乐观。本月中旬揭晓的美国11月CPI物价同比3.1%持平预期略低于前值3.2%；环比0.1%高于预期和前值0%（其中核心CPI物价同比4.0%，持平于预期和前值；核心环比0.3%，持平于预期高于前值0.2%）；11月PPI物价则同比继续回落，环比回升（其中核心环比持平）。数据显示，10月CPI全面超预期回落后，11月数据整体符合预期，维持温和下行通道运行（同步稳中有降，核心维持韧性；环比因基数效应回升，显现出通胀仍具弹性），下行之路恐仍漫长。其中能源（汽油跌6%）回落2.3%仍是主要缓和因子；而2手车价格自5月以来首次回升、住房租金价格韧性回升则是主要增长因素。趋势看，当前商品价格下行和服务性行业价格上涨持续差异化发展，后者正成为未来控制通胀的核心要素。11月非农和CPI数据出炉后，市场明年激进降息125个基点预期温和调降至108个基点。此后公布的美11月零售环比0.3%，高于预期-0.1%和下修后前值-0.2%（其中扣除汽车与汽油的核心零售0.6%，明显高于预期0.2%和前值0.1%）。目前市场最新预期11月核心PCE物价同比由3.4%调降至3.3%较前回落，环比0.3%较前回升；个人消费支出环比由0.2%温和调升至0.3%略高于前值、收入0.4%则明显回升。参考11月CPI和PPI等前瞻数据讯息，我们倾向认为PCE物价环同比一定程度体现市场对美联储势放鸽派加速降息背后讯息猜测，较前瞻数据指引对通胀同比放缓程度更为乐观，而和欧洲、英国等关联经济体下行趋势相近。据摩根士丹利在11月CPI数据出炉后报告分析，认为服务业通胀粘性显现，并有可能促使未来2个月通胀回升。应注意核心同比是否有更具韧性的意外可能。在当月零售数据改善修复后，消费支出预期较最初上修，符合我们推断，实际数据有望在10月意外偏强的基础上符合当前预期、温和上升概率偏高。由于数据公布时点适逢圣诞假期前提前休市氛围中，通常应难形成明显放大波动，但仍应注意潜在清淡市况中的意外抖动效应。

日内还有日本11月通胀数据应予以重视，领先的11月东京CPI同比大幅回落后市场预期相应出现明显降低；留意数据对目前市场主流预期明年4月日本央行调整货币政策的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：   

07:30 日本11月CPI同比(%)                 预期 2.7  前值 3.3 

      日本11月全国核心CPI同比(%)         预期 2.5  前值 2.9

15:00 英国三季度GDP同比终值(%)           预期 0.6  前值 0.6 

      英国三季度GDP环比终值(%)           预期 0    前值 0    

15:00 英国11月零售销售环比(%)          预期 -0.1 前值 -0.3

21:30 美国11月PCE物价指数同比(%)         预期 2.8  前值 3

      美国11月PCE物价指数环比(%)         预期 0    前值 0

      美国11月核心PCE物价指数同比(%)     预期 3.4  前值 3.5

      美国11月核心PCE物价指数环比(%)     预期 0.2  前值 0.2 

21:30 美国11月个人消费支出环比(%)        预期 0.2  前值 0.2

      美国11月实际个人消费支出环比(%)  预期 0.3  前值 0.2 

      美国11月个人收入环比(%)          预期 0.4  前值 0.2

21:30 美国11月耐用品订单环比初值(%)  预期 2.6  前值 -5.4  

23:00 美12月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 69.4 前值 69.4

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为878.25吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持71.20吨（降幅为0.52%），当前持仓量为 13719.87吨。

展望下周，周一主要欧美（西方国家）和国内香港地区假日休市；周二欧洲和英联邦国家假日休市；周五英国金融市场新年前夕提前休市，国内元旦假日前夕期货和上金所夜市休市；预期周内交投意愿下降，处于清淡交投维持趋势性的假日交投模式。但应警惕当前地缘冲突引发盘口异常波动可能。

数据层面，处于圣诞新年假期周期内相对空白窗口期，周内无重要金市相关经济数据发布；下周值得关注的数据仅有：周二美国10月FHFA房价和S&P/CS20座大城市房价指数；周四美国周初请失业金人数等。

央行层面，同样处于信息相对空窗期。

周四美元指数亚洲盘口位于4小时MA30和布林中轨咬合区域横向整理，欧市盘中尝试上攻受阻于11月阶段前低和周线MA120双重制约继续清淡横向交投，盘中突然下挫创周内新低并破位101.75-102.65上周五以来升幅的0.382黄金分位；美盘美国经济数据优劣不一，但呈弱势发展的美元指数延续欧市走势下行逼近上周所创阶段调整低位，日线收呈近光头中阴线，创阶段调整收盘新低。日内面临较大的趋势性下行压力。日线综合指标下行濒临低位，弱势中提示潜在技术修复意愿正在孕育风险。上周美联储转向释放明年降息讯号促使美元指数周线收出下影中阴线，收盘维持于7月曾构成有效阶段支撑的周线MA120上方，本周美元指数周线动态呈上影近光头阴线（截至周四收盘，周跌74个基点、跌幅0.72%，其中上影14个基点），在上周五反抽成果上，未能取得进展在上周周线下影范畴内动态反复拉锯后趋弱，大概率将创阶段调整收盘新低。关键的周线MA120面临失守风险，预期会引发多方反扑意愿，日内假日前夕的多空博弈仍具看点。周线综合指标下行至低位，弱势中发出超跌修复风险讯号。更短的4小时图形显示，美元指数欧市盘中中阴跌破布林中轨和MA30共振区域后，四连阴下行呈弱势发展特征，但跌幅逐渐收窄显现下方阶段低位的抵抗支撑效应；综合指标下行至相对低位，调整逐渐接近充分发出有限偏空讯息。综合分析，本周是波段见顶107.33的第12周，下周是敏感的变盘时间窗口期。结合周、日均处于濒临超卖，以及盘口同时接近充分整理的技术指引。我们认为，短期美元指数盘口的强化弱势将促成阶段见底信号出现，时间点位于今日或下周初均有可能。当然，不排除极端性质的强化延续至下周后半周，从而在新的一年中出现美元强劲反弹格局。截至发稿前今日盘初，美元指数动态跌破上周所创阶段调整新低101.75支撑；继续强化下行支撑则99.54-107.33反弹阶段0.236分位对应的101.38/37附近。近档上方阻力位于隔夜美盘低位所在的101.79附近，以及隔夜欧市低位和美盘高位汇聚的101.98/102.07区域；继续上行阻力分别位于下移的布林中轨对应的102.16/20附近，4小时MA30对应的102.25附近，以及11月阶段前低和上移的周线MA120汇聚的102.44/56区域。

金价周四亚洲盘口位于4小时布林中轨和MA30咬合区域上方即时企稳，欧美错盘阶段在美元下行和前述技术均线抬升助力下回升并于美盘确认美元颓势后温和加速，日线收呈近光头阳线，进逼本周和上周高点，形成拉锯震荡后的趋势相对乐观发展技术形态。日线综合指标相对高位上行，发出积极乐观信号。上周惯性回探至1809-2146美元50%分位企稳反弹后，本周金价动态呈近光头中阳（截至周四收盘，周涨27.37美元、涨幅1.36%，其中下影3.20美元），周阳线实体位于上周上影范畴之内，和美元保持近一致的反向波动特征。继上周反弹至1809-2146超强上行通道下轨承压周五回探日线布林中轨支撑后，周一、周二反复沿上移的该支撑线反复回测有效性周内走势震荡拉锯后趋强，继上周反弹至1809-2146超强上行通道下轨承压周五回探日线布林中轨支撑后，周一、周二反复沿上移的该支撑线反复回测有效性，周内走势震荡拉锯后趋强，但上方依然面临前述技术反压考验。周线综合指标相对高位下行势头放缓，仍发出看空讯号。更短的4小时图形显示，金价均线系统呈多头排列，短期有利继续上行挑战近档技术反阻区域；综合技术指标上行至相对高位，发出有限积极讯息。综合分析，美元短期强化尾段调整，金价借机重回近两周高点区域，保持短期积极形态。临近圣诞和新年假期，倾向清淡交投中维持趋势的概率偏高。这意味着，金价存出现类似2020年底相近的发展的可能性，尤其是当前中东地缘热点由巴以冲突，逐渐演绎为航运节点的安全性上。即不排除，在美元见底反弹促使金价应展开常态技术性调整阶段，通过地缘等制造强化延续短期盘口强势的可能。综合权衡，金价周线看跌讯号明确，短期金价即时上攻的持续性和空间势必受限；在美元即将转势的明晰信号下，我们认为金价在表征强势下，随时可能出现波段性质的调整。策略上，建议继续稳健持仓即可。目前金价位于近2两周高位的2045/48美元附近及略下盘恒；继续上行阻力较强阻力位于2146-1972美元调整波段50%分位和上移的1809-2146前期上行通道下轨汇聚的2058/60美元附近。近档下方支撑位于2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位对应的2038美元附近；继续下行支撑分别位于4小时布林中轨所在的2036/35美元附近，周四低位对应的2031美元附近，以及上移的日线布林中轨对应的2027/24美元区域。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，上周空仓会员1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

----------------

231221 Time 071556：

现货金价周三开于2039.81美元，亚洲盘口金价窄幅震荡，其中国内市场开市后小幅回修，但很快复稳，维持清淡横盘拉锯，尾盘略有翘尾现象。亚欧错盘阶段，金价动态上行触及2043.29美元日内高位。欧洲时段，英国11月CPI超预期放缓，英镑跳水带动本已温和震荡上行美元加速反弹，金价对应回落至2030美元关口附近整理。进入美盘，美初美元指数盘口回落修正日内大半涨幅，金价一度回升至盘初水准。而美11月成屋销售低位回升、结合周二新屋销售大幅增长降低对美经济衰退忧虑。美元指数止跌回稳，拉锯震荡后于电子交易时段恢复升势；金价则在2035美元附近及略下盘整后，对应的美期金收盘后跌破2030美元关口，下行触及2027.22美元日内低位，终收于日内低位区域的2031.13美元，日跌8.79美元，跌幅0.43%；白银收于24.141美 元，日涨0.113美元 ，涨幅0.47%。

数据信息层面，今日美国3季度GDP终值预期和修正值相近，对市场实际影响有限；适度留意上周意外降低的的周失业金申领人数变动情况，目前预期有所增长。

日内其它值得关注的讯息如下：   

21:30 美截至12月16日当周初请失业金人数(万)     预期 21.5 前值 20.2     
      美截至12月16日当周续请失业金人数(万)     预期 188  前值 187.6 

21:30 美国三季度实际GDP年化环比终值(%)         预期 5.2  前值 5.2 

      美国三季度消费者支出年化环比终值(%)      预期 3.6  前值 3.6

21:30 美国三季度核心PCE物价指数年化环比终值(%) 预期 2.3  前值 2.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持0.58吨（增幅为0.07%），当前持仓量为878.25吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为 13791.07吨。

周三美元指数亚洲盘口于101.75-102.65上周五以来升幅的0.382黄金分位附近企稳，修复性反抽尾盘出现翘尾现象；欧洲时段获益于英镑领跌反弹接近收复周一全部跌幅，进逼周线MA120；美盘反复震荡拉锯借利好数据提振维持升势，日线收呈近光头阳线，收盘站稳周线MA120。周内前2个交易日在上周下影范畴内拉锯震荡，在上周中阴两连大幅下挫后，逐渐呈收敛修复性走势，继7月后，再次显现周线MA120的支撑效应。日线综合指标相对低位走平，多方取得积极进展仍略对空方有利，但无明晰方向指引。更短的4小时图形显示，美元指数欧市收复布林中轨后反复拉锯趋强，收盘站稳并同时收复MA30，多方居于主动地位；综合指标相对低位回升至中枢区域上方，发出偏积极讯息同时提示潜在反复可能。综合分析，和昨日补充分析一致，美元指数即时止跌回稳，周线动态位于周线MA120区域低位博弈初显企稳现象。日内而言，缺乏重要数据变量，倾向美元指数延续隔夜趋势震荡拉锯，温和趋强概率偏高。目前美元指数位于11月低位略下方徘徊，略上则是于周线MA120对应的102.48附近；继续上行阻力分别位于隔夜高位和99.54-107.33反弹阶段0.382黄金分位汇聚的102.51/52附近，本周高位对应的102.62/65附近，104.26-101.75最近调整阶段回升0.382黄金分位对应的102.70/71附近，以及下移的4小时MA60日内即将对应的102.90/96区域。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的102.39附近，以及略下的4小时MA30对应的102.31附近；继续下行支撑分别位于104.26-101.75最近调整阶段0.809分位对应的102.23/22附近，101.75-102.65上周五以来升幅的0.382黄金分位和本周低位汇聚的102.09/04区域。

金价周三亚洲盘口横盘整理，欧市在美元上行压力下回修至4小时布林中轨区域企稳，美盘多空博弈反复拉锯后空方盘末一度强化优势但金市仍显现韧性，日线收呈上下影近均衡阴线，阴线实体和振幅落于周二阳线范畴之内，呈现出日线布林中轨上方收敛性质的震荡拉锯，进入欧美圣诞假日前窄幅震荡清淡交投模式。日线综合指标中枢区域上方维持上行势头，延续发出偏积极信号同时提醒波折反复可能。更短的4小时图形显示，金价欧市开启4连阴回修，欧市盘中回探布林中轨后，尾盘仍韧性守住于4小时布林中轨支撑，对美元涨势呈现为有序抵抗性整理；综合指标相对高位折回下行，发出偏空讯息。综合分析，美元反弹抑制商品继续炒作地缘冲突激化的航运痛点，金价常态技术性回修整理，短期处于略显胶着发展势头。当前，美元指数出现积极转化，金价有望继续震荡回软；若形成良好趋势性互动，有望确认周线相对明朗化的技术看跌落地。日内而言，倾向窄幅震荡为主。策略上，建议继续稳健持空等候。目前金价位于4小时MA30和布林中轨汇聚的2032/30美元区域内盘恒；继续上行阻力分别位于昨日形成的盘口下行趋势线所在的2033/35美元附近，2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位对应的2038美元附近，以及昨日、本周和上周高位汇聚的2044/48美元区域。继续下行支撑分别位于隔夜低位所在的2027美元附近，日线布林中轨对应的2023/22美元附近，4小时MA所在的2018/17美元附近，以及10月阶段前高对应的2009美元附近。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，上周空仓会员1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

----------------

231220  time132056：
美股强势更说明美元指数总体应趋强

就阶段金价与美元指数关联观察，美元阶段或中期运行趋势很大程度上仍是影响对应金价的主要因素。本快讯就宏观经济、金融运行逻辑，对当前为何美元指数不应趋势线贬值进行分析探讨，希望会员用心消化。

在不同经济金融运行大周期中，尽管有时很多经济金融参数变量周期性运行相似，应大体对应经济金融周期的相似演绎。但由于影响一轮经济金融周期的变量实在太多，每一个变量变化的程度也有差异，进而使得经济金融运行周期相似，却又总见不同。而一些市场与经济运行逻辑应该大体可以确认。

笔者前一周（两周前）认为美股极可能中期见顶了，在美股见顶初期，通常对应美元强势，且我们亦从外汇市场中发现不少美元运行“异象”。但是，最近两周美股延续强势，道指再创历史新高。美元上周破位下行创中期新低。这是否意味着我们稍早判断一定错了？未必！在美股创历史新高后，笔者认为美元指数趋势下行的可能性更小了。只是在黄金市场操作节奏上，由于市场波动细节越来越偏离我们预期，未必过于去博这个过程。

由于本轮宏观经济金融周期仍有很多“似是而非”的现象，笔者先回顾分析与此轮经济金融周期有较强相似性的1971-1979年美国经济金融运行状态，然后再进一步对比推测似渐渐产生“意外”的此轮美国经济金融运行周期，重点在于论证当前美元指数不应出现趋势性贬值，总体或将震荡趋强（趋势性转强亦不是时候）。

如1971-1979年道琼斯工业指数（重点代表美国金融状况）、美元指数、美国CPI年率、美国ISM制造业指数、高盛标普商品指数（替代原油价格）、国际现货金价、标普500席勒市盈率图示：

对洞悉一轮经济金融周期而言，尽管这幅图表的信息已经不少，但依然还有很多经济金融变量可以加入，以更为立体式地观察思考。而多于经济金融指标只是互相印证信号的正确性，这些指标已能相对客观、准确地反应当时美国经济金融运行状况。

1973年1月，宽松周期刺激道指见顶1067.20点历史大顶后，一轮通胀与中等程度的经济金融危机开始孕育。

通胀与危机初期，美国调控者低估了（1973-1974年）通胀力度，最明显的信号是纵容美元贬值。美元指数从110点附近大幅下跌至90.50点，很大程度对冲了升息对通胀抑制的功效，致使美国CPI年率持续大幅上行。

当CPI年率达到6%以后，调控者发现情形不对，在继续升息的同时，立马主导美元指数升值，双引擎抑制通胀。代价则是美国经济金融遭遇冲击，道琼斯指数下跌越来越快，美国ISM制造业指数从过热震荡下滑至荣枯分水岭，当时尚未发布ISM非制造业指数。这段时期与美联储在2022年上半年表现相似，虽美联储升息行动确实迟了，但率先主导了美元强势，而后以更快、更强的升息“速度、力度”弥补了行动迟缓之错。

1974年1月左右，美国CPI年率渐近10%，美国调控者再次犯错，认为通胀被“摁住了”，过早纵容美元贬值。一个季度后，发现通胀还在走高，又转而主导美元走强，并继续升息，代价是形成了对美股、美国经济更强的冲击：
道琼斯指数加速下跌至570点，自历史顶部大幅下跌46.6%。标普500席勒市盈率从18.71倍超腰斩至8.29倍；
美国ISM制造业指数下跌至30.7点；
一轮中等程度的经济金融危机在1975年3月左右硬着陆了！对应美国CPI年率高达12.20%。

1974年11月至1976年1月：
美国通胀见顶回落，高盛标普商品指数（替代观察原油价格）从298.79点大幅下跌至168.67点，触及250周均线；
美股中期见底强势反弹后企稳，道指从底部反弹超50%；
美国ISM制造业回升至50以上，重新进入扩张区间；
观察思考这一年约10个月的时间里，道指大幅反弹超50%后横盘，意味着市场“疑窦重生”：这是经济金融的反弹，还是中期反转？
诚如我们对2021年后美国经济金融周期的观察思考，即便有很多美国经济数据“似是而非”，官方调控迹象很明显，让人对美国经济韧性有所怀疑，对美国金融市场泡沫的持续能力亦保持怀疑。但有一个数据勿需怀疑，做不了假，那就是市盈率。从BC段（1974年11月至1976年1月）道指指数结合市盈率表现观察，市盈率的回升弱得多，这说明美国经济转强信号有其合理的可信度。

在近两周美股继续向上突破之后，笔者认为今年11月以后的美国经济金融周期可能类似1976年1月C点之后：

美国CPI年率总体继续运行在回落趋势中，尽管笔者认为中期抗回落韧性会很强！

美国ISM制造业指数虽继续处于衰退之中，但目前美国经济运行的重心已非70年代的制造业，而是非制造业（占经济比重超80），目前位于52以上的相对正常、良好扩张状态；且此轮美国经济并未出现1974年1月至11月的明显衰退阶段。

就道琼斯指数表现观察，AB区间（2022年1-9月）跌幅仅22.5%，标普500席勒市盈率从40倍下降至26.82倍，目前超32倍。尽管绝对估值高，但形态与1976年1月（道指反弹持稳后再突破）后类似，说明经济韧性有合理可信度。当然，这两处的美股估值结构定有很大差别。目前经济、市场垄断程度更高，更依赖“寡头”经济利润贡献。故倾向1976年1月之后的美国经济普遍性要好于当前。

对应高盛标普商品指数同样在250周均线位置；

那么后期美国经济金融周期，可以大体参考1976年1月之后运行逻辑：既然美股进一步向上突破，会“反身性”正反馈提振稳固美国经济，就没有必要进一步主导美元贬值去给予过多的经济、金融刺激力度。因为美元贬值对商品市场的利好易“立竿见影”！商品市场转强则将冲击美国降通胀的利益，进而可能冲击美国经济，并最终波及金融。

故当前后期，1976年1-11月（即1976年）美国经济金融表现是最稳健、合理选项。美股相对强势，对应美元相对强势，抑制商品市场，有利于继续控制通胀。

但是，这并不代表新一轮美国经济、金融就此启航。即便道琼斯指数再创历史新高，仍不过是一轮中期反弹，并非新周期牛市就此开启：

首先，当前美股系统性估值太高，标普500席勒市盈率超32倍估值；美国地产指数也再创历史新高。就此一去不复返地再吹新一轮资产泡沫？怎么可能！

美国经济、金融至少会经历1977年后的过程，至少金融市场会经历这个反复去泡沫的过程。至于会不会再见恶性通胀，没法预测，倾向于复杂的通胀上行（高企）周期难免！

DE区间有一个信号值得我们长期关注：那就是在高盛标普商品指数创新低至（类似）E点位置时，美国CPI年率是否率先大幅转强。若如此，就是一轮定然难免的通胀周期。美国经济或金融（至少泡沫明显的金融）必将再度“带病”接受考验。

故中期来看，我们以1976年美国经济金融运行思维大致类比评估、判断至少2024上半年的美国经济金融，可能是较为客观的判断。

需要强调的是，这两轮大周期中的黄金市场表现很不一样！观1974年11月前的黄金市场表现，金价波动高度对应对于通胀上行与美股下跌的避险需求。而2020年8月金价见顶2074.87美元后的走势逻辑很不一样，欧美经历了一轮重度通胀，但黄金市场表现与通胀指数关联并非显而易见。

但近两年黄金市场也存在“复杂”的避险需求支撑，全球央行近两年在黄金市场中的参与度也空前增强。抛开复杂的黄金市场基本面，这两轮大周期的金价K线形态具备较强相似性。

将2020年8月金价见顶2074.87美元前的黄金牛市，对比1974年11月前的黄金牛市。此后两年乃调整市况：
1974年11月金价见顶195.30美元后至1976年11月调整见底103.50美元。调整时间刚好两年整，终极有效支撑为金价触及250周均线。就调整幅度观察，因金价见顶195.30美元前涨幅大，故随后调整幅度更大。

2020年8月金价见顶2074.87美元后至2022年9月见底1614.20美元，调整时间同样大致两年整，金价调整终极技术支撑依然是250周均线。

就美国经济金融周期，结合金价运行周期对比观察，2022年9月金价见底1614.20美元后，是新一轮黄金牛市周期的开始，目前依然处于中长期牛市过程中。只是，若此后美元阶段或中期应趋强，不易过度追涨金价。且中期金价、美元的逻辑关系，因为系统性避险依然存在，也未必紧密对应。

此外，美元中期不必过强，目前通胀已大幅回落，在美元尚不具备降息的条件下，美元过强可能意外损及美国经济、金融。美元适度震荡趋强是符合美国利益的稳健、合理选项。就美元与金价相关性而言，抛开基本面因素，可思考是否类似2019年的相关性，共同趋强。

--------------

231220ime 071256：

现货金价周二开于2026.65美元，盘初金价温和上行但在国内市场开市后持续震荡回修。临近午盘，日本央行维持现状不变，符合预期；而声明中并未如预期暗示结束负利率时间表，日元意外大幅下挫逾100个基点；美元指数盘口上扬10个基点，对应金价加速下探触及2021.47美元日内低位。风险事件短暂冲击落定后，金价回稳至2020美元关口上方。亚欧错盘阶段，日本央行行长植田和男表示通胀（2025财年）接近目标，暗示潜在变动可能；但明确表述尚无确定退出负利率政策计划，同时否认1月贸然行动可能性。讲话阶段，日元动态收复跌幅后再次下挫；而美元指数维持相对平静，未受到明显持续的影响，金价震荡温和恢复到开盘对应的2025美元附近拉锯。欧美错盘阶段，清淡市况中美元指数逆转日内温和升势，出现一波盘口逾30个基点跌幅；提振金价温和推升至2030美元关口附近。进入美盘，美11月新屋开工和营建许可一增一减，美联储巴尔金和博斯蒂克继续淡化激进降息预期。美股开盘阶段，在美元继续盘跌的助力下，金价加速上攻15美元于凌晨阶段触及2046.89美元周内高位。进逼上周高点后金价失去上升动能展开回修，美期金收盘阶段及其后，金价维持于2040美元关口附近及略下盘桓，终收于2039.92美元，日涨12.90美元，涨幅0.64%；白银收于24.028美 元，日涨0.250美元 ，涨幅1.05%。

数据信息层面，今日英国11月通胀预期同比趋势性下降，环比从低基数前值回升，留意数据变动对目前相对坚挺的英行货币政策预期影响。

日内其它值得关注的讯息如下：   

15:00 英国11月CPI同比(%)    预期 4.3   前值 4.6 

         英国11月CPI环比(%)    预期 0.2   前值 0

23:00 欧元区12月消费者信心指数初值 预期 -16.2 前值 -16.9  

23:00 美国12月谘商会消费者信心指数 预期 103.4 前值 102     
23:00 美国11月成屋销售数(万户)    预期 377   前值 379

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持2.02吨（降幅为0.23%），当前持仓量为877.67吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为 13791.07吨。

周二美元指数亚洲盘口至欧初窄幅震荡，在日行维持现状不变并未市场预期暗示明年1月结束负利率政策影响下，维持温和有限升势。但欧美错盘阶段，美元仍主动下行破位4小时布林中轨，引发随后持续的弱势，回探至102关口后企稳，日线收呈短上下影近均衡阴线，回落至上周五以来升幅的0.382黄金分位区域，属于典型的强技术性回档修正。守住超短期盘口反弹趋势，但继续处于阶段弱势通道运行范畴，短期走势不确定性增强。日线综合指标下行至相对低位，发出偏空信号。更短的4小时图形显示，美元指数跌破布林中轨处于偏弱运行范畴；综合指标下行至相对低位，发出有限偏空讯息。综合分析，和预期略有偏差，日行并未如主流市场预期暗示1月将有所行动，但美元指数略有迟滞，仍在欧美盘口展开技术整理，整体符合预判。日内无重要风险数据影响，美元指数有一定惯性趋弱的发展迹象，但前分析美元阶段调整临近充分，若出现明显意外的下行，有助于确认阶段性底部存在。当前在日益临近的假日氛围中，倾向窄幅震荡交投概率较高。美元指数目前位于101.75-102.65上周五以来升幅的0.382黄金分位对应的102.09附近盘桓，略下则是隔夜低位所在的102关口附近；继续下行较强支撑位于上周所创阶段低位对应的101.75附近，继续意外下行支撑位于99.54-107.33反弹阶段0.236分位对应的101.38/37附近。继续上行阻力分别位于104.26-101.75最近调整阶段0.809分位对应的102.22/23附近，4小时布林中轨和周一低位汇聚的102.31/35区域，11月低位对应的102.44附近，以及周线MA120对应的102.48附近。

金价周二亚欧盘口有限回修至日线布林中轨为代表的近档支撑带后企稳，上方受限于4小时布林中轨区域反压窄幅波动；美盘在美元指数下行和商品板块集体强势提振下，突破上行逼近上周反弹高位，日线收呈上影略长中阳线。近4个交易日在加速反弹突破日线布林中轨后位于这一趋势线上方整固，并日线2连阳创波段反弹收盘高位，显现出趋强运行的积极势头。但隔夜临近前期强势运行通道（1809-2146）下轨区域后显得犹疑，尚未恢复到前期超强运行范畴之内。日线综合指标上移至中枢区域略上方，发出积极信号同时提示潜在波折反复可能。更短的4小时图形显示，金价持续盘桓欧美盘口收复站稳布林中轨上方，取得积极进展但上方未能突破前期趋势通道下轨（如前分析）；综合指标上行至相对高位，发出有限积极讯息。综合分析，本周地缘冲突激化世界重要的航运节点，引发商品板块集体走强，金市对应出现联动。隔夜金价延续反弹但上方受限于前期反弹高点和趋势线反向压制，整体处于犹疑上行格局之中。我们倾向认为，盘口性的超跌修复后，日内金价窄幅波动，温和回修概率较高。阶段而言，继续维持周线亟待有效系统的调整整理趋势不变。但应警惕年末基于地缘和趋势惯性力量主导的短期反弹助推动能有限延续。策略上，建议稳健持空单等候。目前金价位于2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位对应的2038美元略上盘桓；继续下行支撑分别位于周于一高位所在的2034/33美元附近，4小时布林中轨对应的2030/29美元附近，隔夜低位和上移的日线布林中轨汇聚的2022/21美元附近，1809-2146美元上行阶段0.618黄金分位、周一低位和4小时MA60汇聚的2018/15美元区域，以及10月阶段前高对应的2009美元附近。近档上方较强阻力位于隔夜、上周高位和1809-2146前期强势上行趋势通道下轨共振的2044/48美元区域；继续意外上行阻力位2146-1972美元调整波段50%分位对应的2058/59美元附近。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，上周空仓会员1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

----------------

231219ime 071856：

现货金价周一平稳开于2018.99美元，在周末红海（苏伊士运河）航运受阻、原油为代表的大宗商品偏强势运行和美元指数盘口回修助力下，亚洲早盘金价并未常态跟随周五美盘跌势，反而温和震荡上行5美元后转为横向整理。欧洲时段，盘中振幅略有放大，先扬后抑下行触及2015.79美元日内低位。进入美盘，美联储今年鸽派票委古尔斯比和鹰派明年票委梅斯特相继发表意在淡化市场明年降息预期讲话，但市场反应平淡，金价继续维持横向整固。美期金收盘前夕，清淡市况中，因伊朗加油系统遭受网络攻击，金价意外脉冲式上扬10美元触及2023.49美元日内高位。消息披露后，金价很快回吐大部涨幅，多空位于2025美元附近及略上盘桓，终收于2027.02美元，日涨8.83美元，涨幅0.44%；白银收于23.779美 元，小跌0.005美元 ，跌幅0.21%。

数据信息层面，今日日本央行公布利率决议，主流预期仍将按兵不动：在美元阶段整理背景下，近期日行行长植田和男和副行长向市场吹风可能近期结束负利率，此后采取否认本月行动的方式，引发日元快速上升，并宽幅震荡。我们认为，日行意在本轮发达经济体紧缩周期中结束非常规（实际已成为日本常态）的负利率货币政策，随着欧美央行实质性结束加息周期，日行并无潜在的加息可能。而上周美联储更是急剧转向降息，留给日行行动的时间窗口愈发收窄。在初步释放信息后，我们倾向日行下周做出更为明晰的暗示，实际行动在明年初（1月）的概率较高；但不应忽视日行历来的突袭市场“惯例”。

日内还有2项美国房屋数据应予以适度关注，预期较前温和回落。

日内其它值得关注的讯息如下：    

18:00 欧元区11月调和CPI同比终值(%) 预期 2.4  前值 2.4 

         欧元区11月调和CPI环比终值(%) 预期 -0.5 前值 -0.5  
   
21:30 美国11月营建许可数(万户)         预期 146 前值 148.7 

21:30 美国11月新屋开工数(万户)         预期 136 前值 137.2
     
11:00 日本央行公布利率决议 / 14:30 植田和男新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持2.02吨（增幅为0.23%），周一持仓维持不变，当前持仓量为879.69吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持25.64吨（降幅为0.19%），周一增持85.45吨（增幅为0.62%）当前持仓量为 13791.07吨。

上周美元指数收呈更长下影中阴线（周跌139个基点、跌幅1.34%，其中上影27个基点、下影83个基点），周初在此前反弹受限周线MA60均线区域延续整理，周中受美联储释放强烈降息的打压，一波日线3连阴（其中周三和周四连续中阴）击穿周线MA120再创阶段调整新低，周五出现技术性的超跌反抽，动态收复站稳MA120均线支撑，继7月中旬后再次显现出于这一支撑企稳的迹象。周线综合指标濒临低位，从见顶107.33以来调整进入第12周，弱势中提示波段调整即将结束讯号。原油等大宗商品强势和美联储继续释放抑制降息预期信息空多交织，周一美元指数位于周线MA120区域窄幅拉锯，日线收呈上下影近均衡的窄幅震荡阴十字星线，短期多空弱平衡中磨过4小时布林中轨，犹疑中继续巩固周五反抽成果。日线综合指标位于中枢区域下方下行势头放缓有转平迹象，偏弱发展中继续提示潜在波折反复可能。更短的4小时综合指标进入高位，提示技术修正意愿上升风险。综合分析，周五以来美元如期展开盘口超跌反弹缓和下行压力，整体呈现为于周线MA120附近企稳格局。鉴于盘口处于超买区域，预期反弹较难直接持续，在即将进入欧美圣诞假期前，美元大概率将迎来窄幅拉锯震荡消化的过程，波动率逐渐降低，提示本周至元旦假期前应注意弱势反复拉锯中美元或将迎来中期反弹的机会。日内而言，意在近月结束非常规负利率货币政策导向下的日行决议，有助于稳定日元当前反弹成果，对美元有一定抑制效应。但具体盘口波动则具有一定不确定性，倾向美元温和回修整固概率偏大。目前美元指数位于99.54-107.33反弹阶段0.382黄金分位对应的102.51附近盘桓；近档下方支撑位于周线MA120对应的102.48附近，以及略下的11月低位对应的102.44附近；继续下行支撑分别位于下移的4小时布林中轨和隔夜低位汇聚的102.38/35附近，以及104.26-101.75最近调整阶段0.809分位对应的102.23/22附近。继续上行阻力分别位于周五和隔夜高位汇聚的102.9365附近，104.26-101.75最近调整阶段回升0.382黄金分位对应的102.70/71附近，以及下移的4小时MA30日内对应的102.78/82附近。

上周金价收呈上下影近均衡阳线（周涨14.80美元、涨幅0.74%，其中下影30.44美元、上影29.50美元），在此前一周大幅冲高创历史新高的2146后跳水呈长上影长阴的压力下，周内惯性回调至1809-2146美元上涨阶段50%分位后企稳动态反抽75美元至前述技术反压带后回撤至1809-2146美元上行阶段0.618黄金分位区域附近，呈现修复性质的企稳，缓和下行压力。收盘站稳10月阶段前高上方，在此前2周大幅拉升又跳水回落后，近3周初显高位强势剧烈宽幅震荡走势雏形。周线综合指标高位下行，发出看空讯号。金价周一沿4小时布林中轨上移路径窄幅震荡温和趋强，日线收呈上影偏长阳线，周五回撤至日线布林中轨后继续发挥支撑效应，对周五回调走势做出次级修正，波动重心较周五下移但维持阶段反弹，和在10月前高上方整固的偏强势运行格局。综合指标相对低位上行，发出积极乐观信号。更短的4小时图形显示，金价位于MA60上方沿布林中轨上移路径温和反弹，清淡市况中走势平稳，多方仍居于主动；综合指标相对低位回升，发出偏积极讯息。综合分析，因苏伊士运河所在的红海海域航运在地缘冲突中受阻，金价未能如周评分析中出现常态跟随周五美盘的（强化）下行，反而日内呈现为出现偏温和的反弹走势。日内而言，盘口条件相对有利金市延续反弹，倾向金价震荡拉锯温和走强的概率偏高。但周线而言，金价延续整理回调的指引明确。策略上，建议稳健持空单等候，盘口修复性震荡拉锯后，迎来再次下行是大概率事件。目前金价位于4小时布林中轨对应的2028/29美元略下盘桓；继续上行阻力分别位于隔夜高位所在的2033/34美元附近，2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位对应的2038美元附近，以及上周反抽高位对应的2044/48美元区域。继续下行支撑分别位于日线布林中轨、1809-2146美元上行阶段0.618黄金分位、隔夜低位和4小时MA60密集汇聚的2019/15美元区域，10月阶段前高对应的2009美元附近，以及美联储决议落地后脉冲性拉升点对应的2003/2000美元附近。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，上周空仓会员1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

----------------

231218  time 211956

周评内容补充，第一幅周线图中已标识，但忘记了分析描述，此段已插入周评：

此外，就纯技术而言，情况也可能类似C位置对比。也即将阶段金价见顶2146.25美元对比2022年3月2070.42美元顶部。将前周金价见顶2146.25美元当周K线形态，视为2022年金价见顶2070.42美元当周及随后一周长阴K线形态的合成。即便如此对比，本周金价还是有创新低可能，只是未必击穿1950美元，随后横向波动并选择向上或向下。当然，就周期理论而言，我们认为金价将迎来大三浪第5子浪上涨行情。