威尔鑫：从油价走势旁敲金市前景

2013年10月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1353.04美元开盘，最高上试1361.75美元，最低下探1346.08美元，报收1352.31美元，相较于前日上涨1.83美元，涨幅0.14％，日K线一根冲高回软的十字线。看似阻力，实则强势。

早在几个月前，笔者一篇对铜市和原油市场的分析文章，首先提醒国内机构不要再看空做空铜市。再通过对冲基金在原油市场近20年的资金箱体流动特征判断，油价存在一轮冲击120美元的行情。随后油价启稳并如期迎来一轮上行行情，目前最高上试112.24美元，因对冲基金在原油市场的资金流向给出了清晰的前瞻信号。近期因美国政府停摆事件，官方公布的交易数据已滞后三周，仅对场外资金进行分析的意义不大。从近两年金价与油价的运行关系来看，似乎完全不相关，为何本期评论要从油价走势来旁敲金市前景呢？其实此旁敲比词语传达的含义更为间接，还需美联储货币政策进一步作媒介。

如NYMEX国际原油期货价格日、周K线图示：
 
首先如周K线图示，近两个月的油价在见顶112.24美元后迎来一波明显的回落走势，上周最低下探95.95美元，油价的回落已明显超出我们关于中期120美元的预期。从周K线形态来看，近两年多的油价首先在H1H2之间形成收敛三角形整理，随后在突破H2线后确认了对三角形整理的突破，笔者以为120美元的预测应成为现实。但目前油价又再次回落至H2线下方的三角形之内。什么含义呢？

首先，周K线看出，油价在周线半年线、季度线位置，以及三角形整理的中位，即95美元获得明显支撑。还对应着日K线图中的年线支撑。这意味着短期油价存在止跌可能，如果后市油价再度回到H2线上方，也对应着突破日线季度线的最后压力，油价仍存在冲击120美元的可能。只是目前进行这样的展望看似有些大胆。短期油价在日线年线与周线系列共振强支撑作用力下存在反弹可能，但半年线与30日线的共振反压不宜突破。即我们倾向阶段性油价将围绕95美元支撑震荡运行。如果进一步回落，则将考验周线年线，以及图示三角形支撑趋势线H1的支撑，即油价将再度确认回到H1H2大三角形内继续整理。目前的回落暂还不能视为突破H2线的失败。倾向中期油价可能维持整理运行态势。

但油价走势和金价走势有何关联呢？参考2008年前的大多时候，油价与金价可能同向波动呀，难道意味着金价也会随同油价回落？非也！通过近两年油价与金价的不相关运行态势，可以让投资者明白油价与金价存在极强正相关联的前提了，那就是金价与油价的同向波动必须以明显的通胀忧虑作为进一步媒介，如果没有通胀忧虑，油价与金价的波动将表现为不相关，近两年即是如此。既然近两年低通胀环境下的油价与金价关联不大，为何本期又进行对比分析呢？下面予以继续解读。

近期油价的连续下跌可以视为市场对经济的悲观信号，10月前后美国债务上限调整纷争与忧虑，以及美国政府停摆事件对风险市场，以及原油市场的冲击明显，也即冲击着市场对美国甚至全球经济前景的预期。即我们认为阶段性油价的走弱可以视为市场对中期经济前景的悲观。美联储在进行货币政策调控时，不得不对此进行客观考量。今晚美联储将召开10月货币政策会议，市场或继续对美联储是否宣布启动QE3退出进程有期待，并以此判断对黄金市场的影响，即如果美联储宣布启动QE3渐进性退出步履，会对金市构成冲击，反之则提振金价进一步上行。

然笔者预期，油价的走势反映出市场对中期经济前景的悲观预期。美国政府停摆更大程度地影响着美国的10月经济数据，故本期货币政策会议后，美联储不会完全参考9月的经济数据，冒险启动QE3的退出步履。9月数据本身已表现一般，而10月的美国数据可能更为糟糕。甚至在本次货币政策会议上，美联储会传达对美国经济前景面临意外冲击后的担心，甚至取消在明年6月全部退出QE3的承诺也不会让笔者感到意外。如果这样，必将进一步构成对短期金价的推动，美元会继续承压，笔者认为这种可能性较大。当然，美联储言语之中不能传递更多自身对经济前景的悲观。不过多对市场传递负面情绪，是美联储对外言论的宗旨之一。但如果有这样的言语含义，我们能够间接感受到。

故我们认为今晚开始的美联储货币政策会议，其结果总体应对金价构成利好，只是利好的大小不同而已。在我们上周判断金价必将进一步上行考验1340美元的强阻之后，我们继续建议客户锁定多头，但近两日空仓新客户并未获得我们提供的保守买点。且从市场运行的盘口观察，金市对1340美元阻力的消化手段比银市对22.5美元的消化手段更强。但金银对近期技术强阻的消化方式都算得上强势，我们也提醒客户不要丢失近期的多方头寸。随着美联储10月货币政策的临近，随着月底临近，我们认为金银市场应获得更多数据消息面上的利好，即近期金银技术强阻有可能悄然转化为短期强势整理的回荡支撑。总体来看，我们认为短期金银价格应进一步上行，我们不仅希望斩获短期获利，更希望捕捉到信号确定的中期做空点。两相比较而言，我们对寻找中期做空机会更为期待。

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