國際黃金市場周評

黃金意欲一騎紅塵，但似孤掌難鳴

二○一六年一月十六日至廿二日　總418期　 January 16 ～ 22 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A11.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1103.87美元開盤，最高上試1108.47美元，最低下探1071.34美元，截至週五亞洲午盤時分報收1079.6美元，較前交易周下跌24.12美元，跌幅2.19％，動態周K線呈現一根回吐前周長陽部分漲幅的中陰線。

在商品市場紛紛示弱階段，上周金價大幅上漲42.68美元，似有一騎絕塵之意蘊。然本周並未得到商品及外匯市場的進一步回應，即便看似姊妹連襟的銀價，雖未拉後腿，但也缺乏明顯回應意願。於是乎，金價不得不再度停下絕塵之騎，並回眸對金甲蟲報以百媚千嬌的一笑，上馬不？一起絕塵去！近期白銀則“頗為不易”，金價騎馬絕塵，銀價則騎牆不知所措——黃金伸出多少有些血親的正能量之手，將銀價拼命牆內拉；原油大宗商品金屬等則在牆外伸出熊爪，將銀價拼命牆外拉。銀價最後倒向牆內還是牆外？就看金價先觸及天花板，還是大宗商品價格先觸及地板。黃金，孤膽騎士；商品市場熊大、熊二沆瀣一氣……。銀價確實真難呀！看本周“熊大熊二”之表現，NYMEX原油期貨價格本周繼續下跌，擊穿2008年32.2美元低點，將最低價下拓至29.93美元；倫銅也擊穿去年11月低點，再創近年調整新低……

階段後市的金銀價格是選擇上行，還是追隨原油、商品金屬等市場下行呢？目前看似依然難說，個人傾向下行不易，上行的期望值似乎也暫不明確，除非像我們一樣，拿到了極具成本優勢的多頭籌碼，可以搏一搏運氣。否則，還需更多信號來對後市做進一步的印證判斷。

就我們當前已知資訊的大致判斷來看，美元欲再續升勢很難。2015年10月，美元雖再度走強，但整個基金在外匯市場中推動美元進一步上行的意願明顯不足，即做多美元的能量出現了“斷檔”。場外現匯市場是否接過做多美元的接力棒，目前尚未看見更多信號。至少就上周來看，美國極佳的12月非農就業資料，未能見到對美元刺激的興奮效應。要是放在去年12月美元升息前，如此利好的經濟資料會令美元坐上火箭。為何？時過境遷了，美國經濟資料再好，至少近幾個月不會再度成為進一步調升美元利率的參考。商品市場雖弱，但對金銀市場而言，也是利空消化的過程。一旦階段性商品市場利空得以充分消化，金銀價格恐將再度率先上馬，引領反彈。此前我們的分析報表曾強調，雖對沖基金在白銀市場中的資金流動轉軌尚不夠確定，但在黃金市場中的資金流動轉軌跡像是非常清晰。然時至今日，這種資金轉軌後的“反攻”能量，尚未得到過充分釋放，而這個過程理應會有。

就外匯市場而言
上周基金與商業機構在外匯場內外市場的兩隻手，在操作方向上明顯不一致，有一定的含義與看點。就基金在六大外匯期貨市場中對美元的操作而言，延續對美元興趣的下降，且興趣降溫似有加速跡象，對美元的淨多持倉由前周的318.1378億美元下降至288.0263億美元，對美元的淨持倉下降30億美元。下圖首先能直觀感受到基金做多美元的能量“斷檔”。
 
再就分項資料而言，上周基金在歐元兌美元期貨市場中的淨空由219.1909億美元下降至215.9444億美元，即美元的淨多持倉在歐元期貨市場相應減少了4億美元，其他外匯市場同理；在澳元兌美元期貨市場，基金淨空由12.7850億美元下降至9.8515億美元；在英鎊對美元期貨市場，基金淨空持倉基本持穩于28億美元附近沒變；在美元兌日圓期貨市場，基金的淨持倉由淨空17.8723億美元轉變為淨多4.3292億美元，可理解為淨空減少22億美元。但有一個現象敬請投資者注意，基金持有美元兌日圓的期貨淨頭寸，自2012年10月下旬以來，第一次轉化為淨多，這是否意味基金看空日圓觀點的終結呢？唯拭目以待！上周日圓在周K線上也第一次創出自2014年11月下旬以來的區間盤整新低，似有區間整理後的“破位”之勢，亦即似有日圓對美元貶值的終結之勢。日圓月K線技術面也顯示，日圓的貶值有中期中斷的修復態勢；在美元兌加元期貨市場，基金的淨空持倉由43.9244億美元微減至42.9991億美元；美元兌瑞郎期貨市場，基金淨多維持在1億美元左右的觀望態勢。

雖上周基金在六大外匯期貨體現出對美元做多意願的下降，但在美元指數期貨市場，美元的淨多卻增加了7億美元。再將上述六大外匯期貨市場中的淨能量變化，相對于各自在美元指數中的權重，對淨能量變化進行除權，以求得對美元指數影響更為精確的淨能量，再與基金在美元指數期貨市場中直接操作的淨能量進行最後合計，合計後的淨能量變化很小，只有不到3億美元，即實質性的美元綜合淨多持倉並非完全如期貨市場裏反應的是減少（30億美元），而是由168.9806億美元微微增加至171.3275億美元。故此，上周的美元指數並未產生實質性跌幅。然就我們資料分析模型來看，在上周的場外現匯市場，對美元的做多需求很強，或是場外基金的神秘推手，亦或是商業或金融機構場外配合經營需要的現匯操作需要，此隱形操作行為的持續性還需進一步觀察。

就美元後市而言，尚難給出向上突破還是向下破位的判斷。如果場外現匯市場對美元的推手繼續乏力，並再度點燃場內基金看多美元的熱情，美元向上突破的可能就會更大；如果場內做多美元的熱情繼續下降，場外對美元的推動意願也快速降溫，那美元會有進一步調整，甚至擊穿96點，向90點附近尋求支撐的可能。就當前基金在外匯期貨市場中的持倉分佈結構分析，能夠支援行情如此演繹，但不是必然。占比美元權重最大的兩大幣種，歐元兌美元的貶值，已明顯進入中繼“猶豫期”；日圓兌美元強烈的中期貶值終結，更似有所指引。當然，目前不宜做過多主觀性揣測，至少目前維持美元指數在96至100點區間波動，是比較合理與理性的判斷。此綜合市場環境，將有助於金價反彈或至少維持階段強勢。基本面上，也似難找到美元進一步走強的理由。

技術面，直接引用筆者在15年11月27日的一幅美元指數周K線的圖表：
 
大致觀點是，美元雖再創新高，但進一步突破不易，技術阻力極強。更多技術見解詳見2015年11月27日開放的周評《短期金銀市場不宜再感性殺跌》。

黃金市場
上周金價一騎絕塵，並似奏響反彈進行曲，然商品市場全面掣肘。銀價雖姊妹連襟，但反彈鼓點亦寥寥，故金價反彈進行曲多少有些“孤掌難鳴”之無奈。於是本周金價出現無奈的回眸，然對金甲蟲而言，這或不失為一個上馬的機會，至少看似一個短期不錯的機會。如國際現貨金價日線及超短期4小時K線圖示：
 
就日K線而言，近日金價反彈至1110美元的半年線位置，技術遇阻明顯。本周連續回調，正考驗30日均線支撐，我們傾向30日均線會體現出短期有效支撐。再就超短期4小時K線形態與技術指標而言，但金價在1110美元附近時，確有明顯的超短期超買跡象。此後金價震盪回調，第一次觸及1080美元附近時，即呈現出非常明顯的超短期超賣特徵。此後反彈至1095美元後，再回落至週五的1072美元附近。我們可以看出在4小時技術指標上，有產生底背離的“可能”。之所以說是可能，是因為藍線尚未上穿綠線對超短期底背離形態進行確認，只是說這種可能很大。況且在可能正形成超短期底背離的此過程中，超短期強均線正發揮著對金價的明顯支撐。一旦金價向上有效突破1090美元，則短期再度轉強上行的可能極大。而如果向下有效擊穿1070美元，則似有強勢轉頹勢的可能。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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