首页 » 合作媒体 » 基金尚未發力 金價仍將反彈【中华商报】(美国)
基金尚未發力 金價仍將反彈【中华商报】(美国) |
2017-02-13 16:04:33
来源 --
作者
基金尚未發力 金價仍將反彈 二○一七年二月十一日至十七日 總474期 Feburary 11 ∼ 17 , 2017 作者: 楊易君 【中华商报】(美国) 7·投资理财 http://pdf.chinesebiznews.com/CBN/474/474CBN.pdf 【本報特稿】從近期市場訊息梳理來看,雖有些矛盾信號,但不改我們首先認為金價必將延續反彈的判斷,其次也大體秉持金價美元在一季度將同步上漲的判斷。從近期金價與美元的相關性來看,仍具備很強的反向盤口波動特性,即我們近期有關金價與美元同漲格局的判斷,尚未定型。 而就目前實際市場運行情況來看,金價已脫離12月底部反彈約100美元,此反彈機理仍只能根據傳統的美元金價對應關係,定義為美元的回調促進了金價的反彈。然若後市,美元企穩回升,金價是繼續秉持與美元的反向波動關係而下跌呢?還是與美元同步上行呢?我們12月金價見底1122.64美元後的判斷,總基調是認為美元與金價將同步上行。而今就事論事,我們得到了想要的金價大幅反彈結果,但美元回調時間如此之長,確有些超乎意料。 我們對當前市況的大體判斷是,美元階段見底的可能越來越大,中長期美元也必將反彈至我們近2年堅持的110點上方去。也就是說,金價在中長期還會經歷一次美元大幅上漲的考驗。至於金價將何種姿態迎接與承受這場考驗,尚難過早給出定論。參考2016年諸多商品、原油等市場表現,假設2016年商品市場的強勢“異動”是通脹見大底的信號,那也應會對應著黃金價格的宏觀見底。因長期來看,金價大趨勢與通脹緊密關係,地緣政治、局部經濟動盪等避險,都只不過是刺激金價波動的階段性題材。1999-2001年的黃金市場大底即大體如此:美元雖於2001年再創宏觀新高至121.01點,但金價已提前兩年宏觀見底。也就是說,也許我們應該關注黃金是否開始出現長線投資機會了。 回到階段性黃金市場,或曰一季度黃金市場,拋開美元指數的可能影響,就黃金與商品市場的相關性,以及對沖基金在黃金市場中所處的歷史角色階段來看,一季度金價仍具反彈空間。在12月我們判斷金價在1122.64美元附近見底時,即判斷2017年一季度金價將至少反彈至1250/1260美元附近或上方,無論美元如何表現。當時我們結合黃金與美元的數十年運行歷史,有一種參考歷史運行的期許:即金價與美元會同步上漲。試想,如果金價與美元同步上漲,人民幣金價應該會飛奔,因美元的上漲將帶動人民幣貶值,故金價可能迎來本身內蘊驅動上行,與人民幣貶值的雙重利好。筆者當時有一個一直壓抑著未公佈的有關人民幣金價的判斷,即認為即便國際金價保守反彈至1250/1260美元,人民幣金價在雙重利好的作用下會反彈至290元/克,也即人民幣金價相對于國際金價,可能會近8%左右的相對強勢。而實際並未出現這種情況,人民幣貶值一直處在有序的軌道上。 從2016年12月初以來,對沖基金在五大外匯期貨市場中的美元淨多持倉,由281.5億美元連續回落至當前的185億美元附近,回落近百億美元。也對應著美元指數6周的連續回調,儘管總體回調空間不大。從對沖基金在對美元指數影響最大的美匯歐元期貨市場來看,我們也判斷美元指數的回調已大體到位。目前對沖基金持有的歐元期貨淨空頭,已下降至2014年6月以來的低位元區域,這意味著基金歐元期貨淨空的下降空間已相對有限,亦或對應著歐元的反彈與美元的回調空間已比較有限。 在近期分析報告中,筆者分析了金價從1122.64美元反彈以來的推動力,並告知投資者,此推動力主要來自場外。而如今,場內期貨市場,基金也開始調轉槍頭做多,17年1月14日當周是自2016年11月8日,特朗普當選以來,對沖基金在COMEX期金市場中第一次出現淨多持倉增加的情況,也可以理解為對沖基金在期金市場中第一次調轉槍頭做多黃金。要知道,無論市況的運行多麼複雜,對沖基金一旦選擇了在“低位”調轉槍頭做多黃金,時間上不經歷數周幾乎不可能,1250美元金價僅僅是一季度的保守目標。此後伴隨金價自今的反彈,對沖基金做多黃金的激情被點燃得依然不夠,而這個過程又幾乎難以避免。 就金價本身宏觀技術面而言,如金價月K線圖示: 關於對沖基金在黃金市場中的行為量化分析,筆者還特別設計了一個“基金行為”量化指標,當基金行為觸及沸點區時,我們應該小心,不宜再追漲黃金,而應該逢高兌現獲利,甚至反手做空;當基金行為觸及冰點區時,我們應該注意不要繼續殺跌,而應兌現空頭獲利,甚至反手做多。如圖所示: 在從黃金與商品市場的相關性來看,下圖也是筆者在12月18日《金市或已至階段底部》中分析過的圖表:
此外,目前的黃金市場,可能會越來越有底,但頂部判斷則不宜武斷。近月原油市場即如此,無論技術還是資金,都已出現階段性頂部信號,但油價卻充滿著區間強勢波段的韌性。上周對沖基金的NYMEX原油期貨多頭、淨多頭繼續刷新歷史新高,但基金空頭也在逢高做空。雖油價K線形態看似良好,但這種資金組合格局背景下存在較大做多風險。 作者:本報特約撰稿人楊易君,威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師 威爾鑫网址: www.wellxin.com
|
附件 |
« 2016年國際油價反彈為何如此強勁【中华商报】(美… | 2017年中國股市難以再下行【中华商报】(美国) » |