170511 time 080056：

现货金价周三开于1220.66美元，亚洲早盘小幅攀升后保持窄幅震荡格局。欧市盘中，金市多头再度尝试上攻，触及到1225.60美元日内高位。欧央行行长德拉基老调重弹的鸽派言论后金市重归震荡回落。进入美盘后，美联储罗森格伦鹰派讲话进一步巩固美元指数延续欧市以来的强势，金价持续承压，一路缓跌，在触及1217.47美元的日内低位后终收于1218.59美元，日跌2.10美元，跌幅0.17%。

今日有美国生产者物价指数公布，该数据可作为CPI的前瞻数据观察，目前对4月的预期环比将从3月的低迷中回升，这将利于阶段美元升势；市场对英国央行可能做出改变的预期在6月15日英央行会议，那时提前举行的英国大选及6月美联储会议决议都将明晰，今日的决议料将不会有重要政策改变，对市场预期冲击有限：

19:00  英国央行公布利率决定、会议纪要及通胀报告

20:30  美国4月PPI环比                     预期 0.20%      前值-0.10%
   
       美国4月PPI同比                     预期 2.20%      前值2.30%

       美5月6日当周首次申请失业救济人数   预期 24.50万    前值23.80万

22:00  美联储杜德利发表演说

周三美元指数日内完成修正，金价盘中的反抽无疾而终，短期进入超卖的技术指标得到修复，尾盘持续承压，日内无重要改变市场的数据信息，后市有望继续阶段弱势发展。

技术上，金价持续运行在自1122美元来的上升趋势线和转为下降趋势的日线MA60汇聚的1245美元下方，弱势特征明显，阶段看跌；上方日线MA360及MA10汇聚1235/6美元的本周反弹高位区域将构筑短期强阻；近档1225/6美元区域4小时MA30线将是本轮下跌来的趋势线，尚难有效逾越。下行方面，金价在周二触及的半年线低位若被突破，将直接考验1210/09美元的1046-1375美元的50%分位。

操作上，继续持有3成空头，耐心迎接阶段收获期；

        视盘中波动情形，若遇短期反弹，不排除有及时调仓，请留意快讯及短信通知。
         

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170510 time 074156：

现货金价周二开于1226.01美元，亚洲早盘保持窄幅震荡，震荡中触及至1228.53美元日内高位。午后，随着美元指数在展升势，金价缓步回落。欧市盘中，金价延续跌势，并在欧美错盘阶段呈加剧下跌之势，1220美元关口告破，金价一路下滑创出1214.19美元阶段新低。美盘后的电子交易时段，金价连续跌势后出现反抽，终收于1220.69，日跌5.29美元，跌幅0.43%。

今日数据面上国内4月通胀发布值得关注：

09:30  中国4月CPI同比    预期1.10%   前值0.90%

           4月PPI同比    预期6.70%   前值7.60%

18:30  欧洲央行行长德拉基发表讲话

周二三位美联储官员传递鹰派年内加息三次并缩表信息，美元指数连续第二日强势反弹，尾盘出现回落整理。目前，这一涨势修正是基于99.4一带布林中轨线上方的强势修正形态。后市料经过短暂的整理，在本周联储官员继续强势讲话及周五美国通胀及零售良好预期下，6月加息日益临近将使得目前仍处于较低水平的美元指数延续反弹上升之路是大概率事件。

金价周二展现和美元密切的负关联走势，连续多日下跌触及1215美元附近的半年线关口时，借助美元的回落，电子盘时段出现反弹能量，并在今日亚洲初盘延续走高。我们判断，短期后市料将面临一个胶着，能量有限的技术修正性弱反弹。这一过程不改变阶段弱势特征，但需要我们保持足够的耐心和定力。技术上，金价上行短期阻力区域位于1225/7美元；而4小时MA30目前在1232美元一线并向1230美元快速下移，这里将构筑起短期金价上行强阻区域。

操作上，继续持有3成空头，耐心迎接阶段收获期；

        若盘中金价出现反弹至1230美元上方，我们将择机继续补仓操作；

        视盘中波动情形，若即时调仓，我们将快讯及短信通知。
         

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170509 time 075356：

受法国总统选举马克龙胜选影响，汇市震荡加剧，欧元冲高至1.10上方阶段新高后又快速回落。现货金价周一低开于1225.13美元后瞬间下探至1221.09美元的7周最低位置，其后快速拉升逾10美元前创出日内次高位置，亚洲主要市场相继开市后，金价回落于1230美元附近窄幅震荡。欧洲盘中，金价再度反弹上行，最高触及1236.47美元的日内高位。但反弹终究短暂，随着美元反弹企稳，金价重回下滑。进入美盘后，美国4月就业市场状况指数继非农后展现强劲势头，美元指数展现强劲势头，金市持续承压。金价在美元震荡向下，逐级滑落，终收于1225.98美元，小跌2.05美元，跌幅0.17%。

今日无重要数据公布，市场关注点在5月美联储会议后官员们的最新立场解读，今日将有3位官员发表讲话，总体立场料将继续巩固6月加息预期，利于美元：

21:00  美联储2017年FOMC票委卡什卡利在一个会议上讲话。

       美联储罗森格伦在一个午餐会上发表讲话。

10日
04:15  美联储2017年FOMC票委卡普兰参加一个会议的问答环节

5月美联储无新闻发布会的利率声明后，周末及下周众多美联储官员讲话又将成为关注点，6月加息预期料持续施压金价。

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周一持仓较前减少1.19吨，降幅为0.14%，最新持仓量为851.89吨。

欧元受利好兑现回落后，本周美元指数有望在就业数据基本面配合下的6月加息预期持续刺激下巩固反弹趋势，这将对金市持续施压。技术上，金市弱势特征明显，周一的；上行短期阻力位于1228/31美元区域的4小时MA20及1小时线的多条压力汇聚线，短期上行强阻区域则位于1235/40美元的日线MA360及4小时MA30合力区域；下行短期支撑分别位于1210美元附近以及3月中旬的低位在1200美元整数关口下方。

周一金融市场的反应符合我们预期判断，金价产生弱反弹后出现回落，我们也在日内高位区域1235美元要求新会员建立新的空头仓位；但为求稳妥，我们实际策略中寻求进一步反弹至1240美元附近及上方的理想状态未能出现，晚间美盘未能出现更好的操作时机。对于此，我们要有明晰的认识，即欧盘1235美元是阶段上安全边际足够宽裕，但短期策略上存略有浮亏可能的时点。策略上，我们继续等候反弹至1235上方的操作机会，若后市未能再现理想中的反弹逢高布局空头操作机会，我们将倾向于继续持有目前仓位空头等待盈利的扩大。

操作上，继续持有3成空头，耐心迎接阶段收获期；

        若今日盘中出现反弹至1235/40美元区间，可继续逢高增加一成仓位，若操作成功，会员总持仓将分别持有4成（4倍杠杆）及3成（3倍杠杆）空头；

        视盘中波动情形，不排除即时调仓，请关注快讯及短信通知。
         

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170508 time：183356 

周一凌晨信息：马克龙赢得法国总统大选，勒庞承认败选。马克龙得票率约65%，勒庞约35%。欧元兑美元一度上涨0.2%，创六个月新高，此后冲高回落转跌。

法国总统选举结果符合预期，汇市走势也符合我们判断，金价瞬间回落后目前亚洲盘口早盘呈现弱反弹走势。但在美元阶段低位并短期回探95.50年线附近企稳后，金价美元同涨格局难以持续，而短暂反弹后，金价继续承压下行将是主行情。

我们建议，空仓新会员当前的1235美元上方做空2成（2倍杠杆）；

         稍后至美盘若金价继续反弹至1240美元之上时，会员可继续增加一成仓位，分别持有4成（4倍杠杆）及3成（3倍杠杆）空头。

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威尔鑫周评：金银仍将下行尚无反弹逻辑

2017年5月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：wellxin-cd ）

上周金银价格大幅下行，银价更是从4月17日开始连连下跌，几乎可算15连阴，中期破位迹象明显。就阶段性金银市场而言，我们尚未看到金银颓势缓解逻辑。中期金银市场倾向于总体向下，且空间具备较大不确定性。

就近阶段而言，在美元连续三周震荡下行，看似对金银市场较为有利的情况下，金银价格却录得三周回落。究其原因—市场自有自身定律。尤其白银市场，我们在稍早报告中强调过，推动市场上行的能量，已经到了“泰极丕来”阶段。银市做多能量极限放大至历史新纪录后的“能量价位顶背离”，是非常明显的见顶信号。黄金市场也有“能量价位顶背离”，只是没有白银市场危险。如果银价波段转势下行，金价岂能幸焉！

美元阶段后市，至少会短期（甚至中期）见底回升。在此过程中，金银价格最多只有超跌反弹，不会真正企稳回升。且目前对冲基金在金银市场中，都存在多头能量进一步回吐空间，势必引发金银价格继续下行。

美元短期或阶段企稳可能极大

上周对冲基金在六大外汇期货市场中，做多美元的净能量继续回落，由前周的152.5242亿美元回落至126.9915亿美元。对冲基金对美元的净多持仓，已创下2016年10月中旬以来的新低。但如果我们对这些能量分项，就各外汇币种在美元指数中的权重进行除权，最后再求和，以获得对美元指数更为真实有效的影响，那么这个净能量已经创下了2016年5月下旬以来新低。即便再算上对冲基金在美元指数期货市场中的直接操作，做多美元除权后的净能量也创出了2016年7月以来新低。

再基于笔者认为美国宏观经济荣景是强势美元根本支撑，在当前美国经济运行趋势可谓独领全球风骚的背景下，笔者并不认为做多美元的净能量还会有多少回落空间。相反，基于市场对美联储6月几乎100%升息的预期强化，美元转而走强的可能很大。

关于对冲基金在六大外汇期货市场中的资金律动分项解读，本期没有一一展开必要。仅再对基金于欧元兑美元期货市场中的当前资金分布特征进行解读。上周对冲基金在欧元兑美元期货市场中的净空持仓大幅下降，净空合约价值由前周的28.5426亿美元，大幅下降至2.2578亿美元，处于零净头寸附近。上一次出现这种情况是什么时候呢？是2014年5月中旬，距今刚约三年整。

难道后期欧元就没有进一步走强的可能性吗？关于基本面大道理，多空双方或都能找出难以让人辩驳的理由。笔者也不就此多费笔墨，仅就当前欧元期货市场中的资金分布特征进行分析，认为后期欧元上行难度极大。

关于资金对市场的驱动，笔者一直强调有主动驱动能量和被动驱动能量之分。主动驱动能量引发的波段趋势会才更具生命力，比如上涨过程中的主动做多，下跌过程中的主动做空，就属于驱动市场运行的“主动能量”。而如果上涨过程中的驱动主力来自于空头止损，下跌驱动主力来自多头止损，这就属于被动驱动。以被动能量为主要驱动力的市场趋势，通常不会持久，陷阱重重。近两周欧元看似突破的反弹即如此，完全缘于空头止损的被动驱动，多头不仅没有丝毫主动做多欧元的意愿，反而在欧元上行过程中大肆减持多头持仓。最近两周，基金欧元空头大肆止损了约7.3万手，然多头也逢高平仓了约2.6万手。如果看好欧元中期，基金多头应该增持欧元多头才对啊！

就对冲基金在欧元期货市场中的仓位分布特征来看，目前基金多头从大幅创出历史纪录的高位，刚刚拉开逢高平仓序幕，相信这个过程不会在短短几周即告结束。如果这个过程对应着欧元的转弱，则必将对应着美元的转强。即便还存在区间反复，短期欧元转弱，美元转强可能极大。

此外，也是笔者极其看重的另外一个信号，就我们的数据分析模型来看，上周场外做多美元的能量再次强化，且明显大于场内欧元空头止损为主形成的抛压。这至少会是短期美元见底信号。

银市基金逃离比散户快，银价还将下行

回顾2016年12月金银价格见底后这轮反弹，基金在黄金市场踏空的反弹的初始阶段，致使后期也不太可能深度介入。但基金却把握住了白银市场的整轮反弹，只是银价的反弹太差强人意。目前，基金在白银市场中的资金逆转信号非常清晰，且这逆转尚未到“否极泰来”时，这意味着银价还有继续下跌惯性。如银价日K线，对冲基金在白银市场中的资金律动，以及整个白银市场资金律动图示：

图中可以看出，目前银价直接大幅击穿了3月中旬的16.81美元低点，也对应着对冲基金资金律动击穿了相应低点。但看，整个白银市场资金律动，并没击穿击穿3月中旬低点。这意味着在近三周银价下跌过程中，基金在白银市场中的撤退速度远比其它散户与商业机构更快。为何一般商业机构和散户撤退如此慢？它们的市场研究水平显然与基金主力不在一个级别上，很多技术派分析人士不一直在建议投资者可以抄底了吗？图示中，目前银价刚好回落至2015年底形成的上升趋势H线位置，或再度让纯粹的技术派认为应该“抄底”。然整个市场资金分布特征显示，目前抄底依然危险。

关于后期，基金撤退坚决果敢，谁来解救力量本就分散的一般散户与商业机构呢？理论与逻辑上应该不会有。最后结果可能是，商业机构与散户在相对低位恐慌了，忍不住了，形成止损踩踏，促使银价进一步加速下行。当然，这个过程可能是中期的，复杂的。虽基金在近期银价下跌中撤退很快，但基金多头本身介入也比较深，故撤退不可能一蹴而就，也即银价极度超跌后会有反弹，反弹后还会下跌更多。

再度回顾近期我们对银价下跌的精确逻辑把握：H2、L2对应两点位置，对冲基金竭尽创历史纪录的做多能量后，依然难以推动银价继续上行的阶段性“能量价位顶背离”。甚至H1、L2两点在更大范围内的“能量价位顶背离”，都是中期银价见顶的警示信号。如此大跨度的“能量价位顶背离”，使得中期银价迎来一轮击穿2015年13.63美元低点，绝对让诸多市场人士大跌眼镜的下跌行情，我也丝毫不会感到奇怪。

分析至此，不少会员可能希望获得更多笔者对中期白银市场的预期。笔者在此引用一段2016年3月11日分析报告《宏观技术在白银市场中的神奇妙用》中有关银价的宏观技术分析。

如银价月K线（图表在16年9月4日略修改）图示：

笔者曾表示：一幅用心思深度制作的图表可以在很长一段时间，甚至数年内都有参考效用。故时隔一年多后，我们再来回顾有关这幅图表的宏观分析。分析直接引用3月11日报告：

先就道氏理论在白银市场中的应用来看，与3月1日对深成指的分析如出一辙：先寻找两点定性，再通过三点定轨。定性是确定白银的价格波动属性，亦即银价宏观运行斜率。一旦定性以后，可能二十年，甚至三五十年都不变。图中所示，银价2008年前的三个波段高点，8.44、15.22、21.24美元位于同一线P1上，实际只需两点即可。这两点应该是期初的两点，即通过8.44美元、15.22美元得出P1线。此后运行至2008年，银价见顶21.24美元的位置，刚好在P1线上，是对P1线定性参考价值的再确认。3月1日分析深成指时，也是在定性的线上多出了后来印证此定性有效性的一点，即与白银市场的定性完全一样。

P1线确定了银价的波动斜率，通过08年金融危机形成的8.42美元低点，平行于P1线，即得到了P2线。也即得到了第一条银价宏观运行通道，P1P2通道。在此通道中，P1为趋势支撑线，P2为轨道压力线。此后银价在P2线支撑下延续牛市。当遭遇P1轨道线压力时，大震荡出现了，再一次印证期初P1定性的有效。我们在分析深成指时也一样，上冲P1轨道线时，即出现大震荡。

当对P1的阻力经过充分消化并进一步蓄势之后，形成了对P1的有效突破。市场必将进入新的P1P3轨道，完全就是道氏理论对深成指解读的再翻版。P3位置必将在P1上方，平行于P1，等宽于P1P2。此时，P1由轨道线转化为支撑线，P3则为新的轨道压力线。当银价再度冲击P3阻力时，你不得不留意大顶信号了。我们确实为客户清晰地指出了这个领先于金价约5个月的大顶部。这个神奇大顶，还得到了波浪理论更为精确的量度，推后再表。

当银价“虚破”轨道线P3见顶后，直接快速精确地向下测试了支撑线P1的位置，见底32.36美元。在P1线支撑下，银价大幅反弹至44.21美元。完成了对P1线的技术支撑消化。再破位击穿P1之后，还有两波回抽确认，绝对底部在26.04美元，此后分别反弹至37.48美元、35.37美元。

对P1线的破位回抽完成之后，银价正式宣告回落进入P1P2通道。对P2的支撑可谓一气呵成击穿，最低下探18.2美元。但此后反弹至25.1美元，乃对P2破位之后的精确回抽。又宣告P2被有效击穿，市场将进入新的P2P4通道，P4线的确认规则，完全同于P3线的确认。那么银价必将向下测试P4支撑了。

看银价在P2P4通道中的运行，已不见P1P2、P1P3通道中做空的酣畅淋漓。市场调整抵抗越来越明显。在精确下探14.44美元触及P4支撑后，也见相对明显反弹。但市场做多意愿淡薄，后银价再缓缓下滑。目前进一步跌穿了P4线的支撑。

P4线本身与P3线在位置上是“对称的”，2011年银价虚破P3后见大顶，目前“虚穿”P4后是否对称见大底呢？完全可能。但此未必意味着银价的即刻反转。P3的触及方式是急上急下，P4的触及是缓缓触及，也说明即便大底，也可能是缓缓形成。基于此理论的延伸研究，投资者可关注P5位置是否出现变盘！

再就运行趋势而言，银价2011年见顶49.77美元之后，形成的下跌趋势线为H，但目前银价已明显缓缓盘出了H线的制约，也是银价见大底的迹象参考之一。

再就银价见顶49.77美元后各调整波段低点，能得到一条大致的轨道线H1，我们再根据这个轨道线确定一个更宏观的调整通道H1H2，H2为新的宏观调整趋势线。H1H2通道的有效性待商榷。如果有效，未来银价反弹时，要注意来自H2线的压力。如果它再与其它波浪理论推导的点位共振，参考价值会更大。

下面再通过波浪理论结合黄金分割理论对银价运行历史进行分析，若出现多点共振，甚至与道氏理论中的P系列线共振，那参考价值无疑更大。

毫无疑问，再通过道氏理论制作P1线为市场定性时，我们自然就会想到应将4.05-21.24美元视为大一浪。21.24-8.42美元为大二浪调整。8.42-49.77美元为主升的大三浪。图中可以看出，大二浪的调整终极目标，刚好是定性第一点的顶部，一个是8.44美元，一个是8.42美元，神奇吧！

如何推导大三浪上行目标呢？自然应该通过4.05-21.24美元的大一浪来完成。图中已标示出大一浪上行的各黄金分割衍生位：a）138.2%黄金分割位在27.81美元。虽在大三浪上行中看似被一气呵成突破，但银价遇阻P1后的大震荡中，该位置构成银价回调支撑。并在银价见顶49.77美元的回调中，成为重要的共振支撑之一；b）161.8%黄金分割位在31.86美元，同样在大三浪上行中被一气呵成突破。但仍构成银价见顶49.77美元后的第一调整支撑，银价最低快速下探32.36美元。C）200%位置在38.43美元，在大三浪上行中，还是被一气呵成突破了，足见当时市场至疯狂。但此后在银价见顶49.77美元后的下跌反弹中，构成银价反弹阻力；d）261.8%黄金分割位在49.05美元，这就是个神奇的预测啊，与实际运行的49.77美元目标位，只有分毫之差。

当49.77美元大顶确认后，如果判断此后市场回调中的大致作用力位置。还是要依靠波浪理论与黄金分割的结合。就4.05-49.77美元的十年白银大牛市整体波段进行黄金分割，神奇啊！a）其回调的23.6%黄金分割位在38.98美元，与上段有关通过一浪推三浪中的200%位置共振，构成此后市场的反弹反压；b）38.2%黄金分割位在32.31美元，与前段161.8%黄金分割衍生位共振，构成银价第一波下跌至32.36美元的绝对支撑；c）50%（二分位）在26.91美元，与前段分析的138.2%黄金分割衍生位同样共振，构成12年银价调整绝对支撑；d）61.8%黄金分割位在21.52美元，那就是大一浪的顶部啊！对银价的下跌有明显缓冲作用。e）80.9%黄金分割位在12.78美元，如果今后市场还有诱空，该价位目前正与20年银价均线胶合共振，必将存在更强支撑。看目前最低银价，已下探13.63美元，它甚至已算是20年均线和80.9%黄金分割线共振合力的结果。故对银价是否还进一步下探12.78美元，似乎显得过于拘泥了。

再看波浪理论的向下推导，选取银价2011年见顶49.77美元之后下跌至32.36美元第一浪为源生浪进行波段研究。该波段下行的138.2%黄金分割衍生位在25.71美元。基本与前两组分析得出的26.91、27.81美元共振，形成2012年银价调整绝对支撑，图示的K1线略下一点，并构成此后银价反弹阻力；该波段下行的161.8%黄金分割位在21.6美元，与前两段分析的21.52、21.24美元又是精确共振啊；该波段下行的200%位置在14.95美元，即图示K3线支撑位置附近。也是为P1线定性的第二个选取点形态支撑位置。

仔细去琢磨这些数据之间的关系，几何形态关系，会觉得很有意思，也很神奇。最关键的是，这种琢磨能帮助你赚钱。综合上述宏观技术分析，一方面见识了宏观技术在银市中神奇应用的一面。也揭示了银价大体宏观见底。如果还有类似于2015年原油市场的最后诱空，也定将在N1N2的支撑带区间见底。

中短期黄金市场仍将继续下跌

就近三周黄金市场行对于白银市场而言，跌幅略小。笔者的理解是，一方面，去年12月金价见底1122.64美元后，对冲基金总体在黄金市场中的介入程度没有白银市场深，故退出压力也没有那么大；另一方面，黄金相对于白银有更强金融属性，在美元总体回软前提下，金价体现出相对于银价更好抗跌。然鉴于我们对短期美元将见底判断，短期金价应还有继续下跌空间，如金价、美元日K线对比图示：

虽金价尚未参考银价击穿3月中旬1194.86美元低点。但自2016年12月见底1122.64美元后形成的回升通道H1H2，已见破坏迹象。再看对应美元，倒很有可能在L1L2形成的“楔形整理”中见底。一旦，也极可能，美元指数在年线、L2线支撑下见底回升，金价应继续惯性下跌。笔者之见，短期金价下探，甚至击穿1200美元是极大概率事件。即如果要博短期的超跌反弹，也应该在1200美元附近“观察”时机。记住，观察并不等于直接出手，还需很多动态共振信号去印证。毕竟，逆资金流动趋势操作，大多时候都不明智。

阶段性而言，金价仍有下行空间，如金价日K线，COMEX期金未平仓合约总市值，对冲基金在金市中的行为量化图示：

关于金价必然调整的“市场逻辑”，图中L1、L2两处对应的“能量价位顶背”，尽管没有白银市场清晰，但也较为明显。同时，近月各方能量在黄金市场中的介入总体都不太积极，远逊于对白银市场的关注。而对冲基金在黄金市场的介入，更是“晚知晚觉”于H点之后。

就基金行为而言，对冲基金在白银市场是标准地触及沸点后开始退潮。然在黄金市场，极可能就于当前的中位附近打住了。虽目前尚看不出基金在黄金市场做多情绪类似白银市场的明显降温，但下周应会看见。后期基金在金银市场中的行为将再度向冰点区运行。

操作上，建议继续果断持有1295美元附近、1253、1256美元各阶段三成空头持仓。至于短期调仓计划，应该在1200美元附近“观察”。如果周初美元再有下行，金银出现弱反弹，空仓会员可以继续做空三成，其余会员可以再度增加一成空头持仓。