170908 time 083056：

现货金价周四开于1334.07美元，亚洲盘口保持微幅震荡，盘中触及1332.41美元日内低位。进入欧洲时段后，美元再受打击，承压跌穿92关口，金价开始推升至1240美元下方震荡等候。欧央行维持利率及现有购债规模不变，下调未来两年通胀预期至1.2%及1.5%后，美元短暂回升。其后美初盘口，德拉基很有可能会在10月作出QE调整的大部分决定这一中性谨慎立场讲话期间，适逢美周申领失业金人数暴增6万，欧元大幅震荡，短期跳涨近100个基点，美元指数再创阶段新低的91.405。在此影响下，金市短暂上下来回震荡后再度向上突破，尾盘电子时段的拉升中触及至日内高位1349.81美元，终收于阶段高位区域的1348.79美元，日涨14.90美元，涨幅1.12%。

今日无重要直接关联数据公布，继隔夜梅斯特鹰派加息言论后，今晨7点美联储三号人物纽约联储主席杜德利代表美联储第一次暗示美联储9月缩表的长期阶段目标为2.4-3.5万亿美元，杜德利同时对飓风制造的影响进行安抚，联储官员这一立场对跌跌不休的美元有提振效应。日内值得留意的晚间美联储哈克讲话，之前7月哈克讲话持支持缩表，但对年内继续加息保持观察态度的中性偏鸽立场：

20:45 美联储2017年票委哈克发表谈话

展望下周：将进入美联储9月20日会议前夕的静默期，市场将基于美联储即将开始的缩表预期做调整；英国央行周四利率会议预期将不会有政策调整，但其表述中有关转向收缩的预期有继续在此之前支撑英镑的能量。下周数据焦点是周五的美8月零售数据以及各经济体的通胀数据，6-7月连续大幅提升后，8月美零售预期温和回落，仍保持较高增长水平；继欧元区好于前值但不及预期的8月通胀初值后，下周四美国8月CPI数据应能展现较欧元区更乐观的改善趋势，这将对美元构成反弹的一个数据支撑。

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周四持仓微减0.25吨，降幅为0.03%，当前持仓量为836.87吨。

周四欧央行决议及德拉基的讲话立场基本符合我们的判断，但美元短期持续弱势则出乎我们的意料，这里我们认为导致这一走势的缘由更多则来自于隔夜同期公布的周失业金申领数据大幅提升：在当前大西洋上盘旋的飓风美国南部的危险持续影响下，这暗示着9月非农，甚至10月非农数据的黯淡前景，在美联储副主席费希尔决定辞职、耶伦前景未明时，对美联储耶伦费希尔主导的本轮收紧的阶段货币政策的动摇。但我们分析认为，如飓风制造的影响会对短期经济数据制造影响，但不会实质影响美经济基本面的改变，就业市场在短期的波动后，将快速回升，据此就对美联储长期政策产生怀疑也是没有根据的。

技术上，周四打压后美元指数大幅接近月线MA250在91.26长期技术支撑线；这里也是美元2014年年中开始的78.90-103.82涨势的50%黄金分位，同时这里还是72.70-103.82阶段回调的0.618黄金分位，结合美元指数月线6连阴、动态7连阴的大幅超跌形态下，我们认为美元回调已经到位，当前区域即可阶段布局美元多头，后市的超跌大幅反弹将随时展开。

在美元弱势背景烘托下，金价继续推升至1350美元关口附近，上方强技术反压位于2016年年中高位及周线MA360汇聚的1373/5美元区域。我需要反复强调的是，在美元艰难的底部盘恒阶段，我们目前处于被动、但持仓风险冗余性足够的空头持仓应继续耐心等候，这一转折区域就在眼前。

操作上，继续维持已持有的适量空头持仓；

        据盘口动态信息，也不排除对现有持仓做微幅调整，请保持对快讯及短信的关注。
         

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170907 time 084056：

现货金价周三开于1339.44美元后的盘初震荡中触及1342.41美元的日内高位，其后的亚洲盘口温和回落窄幅震荡于1338美元一线。欧洲时段后，美元指数小幅回探，但金市仍保持窄幅震荡形态。美初盘口，美非制造业数据提升但未及预期、加拿大央行意外加息以及美联储二号人物费希尔意外辞职对美元指数产生打压，一度再破92，金价短暂重回1240关口。其后，美元好消息接踵而至，中美国家元首电话沟通控制地缘热点发酵，特朗普宣布国会领袖就美国债务上限上调三个月达成一致。受此影响，金市凌晨后松动下滑，最低探至1331.57美元，终收于1333.89美元，日跌5.59美元，跌幅0.42%。

7月20日欧央行会议后的新闻发布会上，德拉基正式明确将在今年秋季讨论货币政策的变化。今日或10月26日的会议何时宣布就成为了市场一个重要猜想。因9月会议欧央行将公布最新经济预测数据，原本市场更期待欧央行今日就会宣布缩减QE策略，但8月底以来，由于欧元的连续强势构筑压力，来自市场接近欧央行的消息人士不断降低市场预期，目前市场普遍预期本次会议将不会宣布QE调整，但更进一步明确时限以及经济前景展望的调整（包括通胀预期的下调）是大概率事件。今日值得关注的还有美联储系列官员言论，尤其是周三美联储副主席费希尔意外辞职，耶伦续任前景不明的背景下，市场难免对美联储长期政策有所怀疑，而本周最后两个交易日，是9月20日议息会议前静默期的最后表达机会：

08:15 美联储乔治发表讲话

17:00 欧元区二季度GDP季环比终值      预期 0.60%    前值 0.60%

      欧元区二季度GDP同比终值        预期 2.20%    前值 2.20%

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 行长德拉基新闻发布会

20:30 美9月2日当周首申失业救济人数   预期 24.50万  前值 23.60万

8日
00:15 美联储梅斯特发表讲话

07:00 美联储三号人物纽约联储主席杜德利发表讲话

7月欧央行会议后德拉基讲话要点回顾：目前水平的利率将持续到QE结束。每月600亿欧元的购债规模，将持续至今年12月或更久。受全球因素影响，下行风险仍然占据主要位置。通胀未来数月将基本维持在当前水平，核心通胀受能源价格影响，潜在通胀仍受抑。通胀率还未达到期望水平，但欧元区经济已经出现强劲复苏，需要等待薪资物价跟上复苏，相信通胀率将逐步达到政策目标。德拉吉表示，应该会在秋季讨论调整前瞻导引，秋季决议时将首先检视通胀，并将其作为讨论重点。

过去的7-8月份欧元区公布经济数据多数保持乐观，但重要的通胀数据CPI同比分别为1.3%及1.5%（4、5、6月分别为1.9%、1.4%、1.4%），核心通胀维持于1.2%不变，通胀数据距离欧央行政策调整目标的2%仍有相当距离。

但昨日加拿大意外加息后，也为今晚欧央行会议充满变数。欧央行自身立场对于欧元的态度渐明朗：即在欧元区内部经济活力复苏及美联储已经加息100个基点，年内仍将继续缩表并可能继续加息压力下，缩减QE是既定的阶段政策，欧央行的难题在于既要退出QE，又要避免欧元进一步强劲的升势。

我们分析认为：在通胀年中下滑初显企稳迹象后，有理由表明通胀中期将逐渐回升，欧元阶段性强劲升势会迟滞欧元区的通胀复苏，而过于强劲的欧元也将成为欧央行政策调整的障碍。故此，本次会议不会有实质性的宣布退出QE策略，但进一步讨论退出QE及调整通胀预期则是较大概率事件，若出现这一情形，欧元或有短期震荡，不排除震荡中仍会触及1.20，其后料将快速回落；而若如今日外媒传言，无政策调整宣布，及暗示可能推迟退出QE时，则欧元将可能出现大幅直接性回落；反之，若略出意外宣布退出QE路径，则欧元可能直接再度冲高，但受制于1.20上方压力及超买严重事实，短期若出现大幅冲高出现上升迟滞时，则是反向介入的好时机。

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周三小幅减持2.96吨，增幅为1.07%，当前持仓量为837.12吨。

周三美元回探92关口企稳，月线6连阴后阶段筑底形态明确。今日短期走势料料仍将等候欧央行这一风险事件的指引，但本月下旬美联储将正式开启缩表进程有助于美元回暖，在经历非农打压确认后，今日将再迎来一次考验，我们认为任何的短期盘中对92的击穿都是一次反向做多介入阶段布局的好时机。

金价出现技术性修正，四连阳后超短期的1小时、4小时的超买情形暂时消退；今日短期走势仍面临大幅震荡的可能，上方超短期阻力1小时线构筑的1336/8美元区域，更强的阻力位于周二高位的1244/5美元；下方较强的支持位于1226/1220美元区域。

策略上，对于美元趋势已经开始显现的见底迹象，金市仍不排除有较短周期的波动震荡，我们暂时被动的空头持仓仍需保持充分的耐心，等候这一转折点的到来。

操作上，继续维持已持有的适量空头持仓；

        据盘口动态信息，也不排除对现有持仓做微幅调整，请保持对快讯及短信的关注。
         

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170906 time 081656：

黄金先抑后扬 四连阳再创阶段新高：现货金价周二开于1333.51美元，亚洲盘初小幅拉升后高位震荡，尾盘金价有所滑落，仍保持于1335美元的高位区域。进入欧盘后，欧元区综合PMI终值略有下滑，市场避险情绪已经充分体现，金价回落修正，盘中下探至1326.06美元的日内低位。其后，美联储布雷纳德对通胀表示担忧的鸽派言论打压美元，金价从低位稳固开始回升。美盘后，经济数据的低迷使得美元指数盘初急挫重归低位，周一休市回归后美国金融市场出现动荡，避险情绪重回市场，金市多头信心得到鼓舞，持续保持高位盘整并在美期金收市前后的电子交易时段发起冲击，再创阶段新高的1344.25美元，其后回落修正，终收于1339.48美元，日涨5.95美元，涨幅0.45%。

今日有重要的美8月非制造业数据公布，预期较7月回落的低位有所提升；周二美联储布雷纳德和卡什卡里发表鸽派言论，杜德利8月15日支持在年内在加息一次的偏鹰立场料不会明显修正，这一立场和非制造预期对于仍在低位徘徊的美元是有帮助的。日内市场预期加拿大央行将不会做利率调整：

20:30 美国7月贸易帐(亿美元)       预期 -446.00   前值 -436.00

22:00 加拿大央行公布利率决定和货币政策报告 

22:00 美国8月ISM非制造业指数      预期 55.50   前值 53.90

美联储三号人物纽约联储主席杜德利在纽约大学发表讲话

7日
02:00 美联储发布经济状况褐皮书

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周五增持14.78吨后周二继续增持8.87吨，增幅为1.07%，当前持仓量为840.08吨。

周二金价早盘回落修正周一早间大幅跳空高开的缺口符合预期，其后美国金融市场回归后股市债市的动荡，刺激金市再度强势创新高走势则略超我们短期对于市场的判断，但也符合美元指数艰难的反复筑底过程中的正常波折。金市自身在突破1920-1375美元6年的下降通道后，市场看多情绪开始高涨，短期若无美元强劲的配合，市场情绪的宣泄料仍将刺激金市短期有强势运行的特征。我们分析认为，美国市场对于朝鲜问题的充分反应后，短期局势难有继续恶化的可能，这一题材的影响也将告一段落。本周美元在其后的欧央行会议市场持谨慎态度下，低位企稳回升是超大概率事件，这也将随时终止金市目前看似强劲的势头。

技术上，周二日内化解超买再展升势，这一升势促使再度进入超买区域，惯常应出现盘口的修正行情，而本周金市在美元的反复动荡中不排除金价还有短期强势向上冲击的可能；若早盘的亚洲盘口多头敢于发动攻势短期继续上冲，则易出现短期极度超买的反压市场出现急转的阶段见顶可能。目前，金市短期上行阻力分别位于1244/5美元，阶段上方强阻则位于1375美元一线；超短期支撑位于1333/1330美元区域，日内较强的支持位于1226/1220美元区域。

操作上，坚定阶段持仓信心，维持已持有的适量空头持仓，耐心等候美元转势后金价阶段趋势的转折；

        据盘口动态信息，也不排除对现有持仓做微幅调整，请保持对快讯及短信的关注。
         

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170905 time 075756：

周日朝鲜核试验后，地区局势紧张气氛加剧。受此影响，现货金价周一大幅高开于1329.97美元，日中市场开市前后的震荡中触及1325.65美元日内低位。午后，韩国国防部认为朝鲜近期发射洲际弹道导弹，市场避险情绪达至高峰，金价于亚欧错盘阶段创出阶段新高1339.59美元，由于周一美国假日，美元指数弱势整理，波动不大，市场交投清淡，其后金价稍有回落保持高位窄幅震荡模式，终收高于1333.53美元，日涨8.85美元，涨幅0.67%.

本周的重心是周四的欧央行声明：经济连续增长和通胀陷入低迷的错位让欧央行的经济学家们困惑，年内欧元逾13%的涨幅又逼迫欧央行谨慎选择退出时机和措辞。据最新路透调查，欧央行本次会议将不会有任何政策调整，预期将推迟至10月26日央行会议中进行调整。

昨日朝鲜核爆让本应平淡的周一美国假日金市盘口动荡，如之前分析，欧美在伊拉克、利比亚针对萨达姆、卡扎菲的合作态度毫不留情，朝鲜将只会加速用上核武这一自保工具。朝鲜实质性核爆后，中短期看，大国角力合力下，地区局势难有实质战争风险，长期看，朝鲜拥核在地区将产生极大地区安全隐患。近期有促使美日韩借口在东亚加速武器升级达成一种的新的平衡状态。我们分析认为，正式成功的核爆后，朝鲜没有动力进一步的行动，未来将朝重新回归谈判桌道路迈进。半岛短期局势仍处于风险可控的动荡中，对金市的强力冲击后，美日韩的反应对市场冲击将渐趋弱化，难有持续的战争效应出现。

今日值得关注的数据如下：

12:30 澳洲联储公布利率决议及政策声明

16:00 欧元区8月服务业PMI终值      预期 54.90     前值 54.90

      欧元区8月综合PMI终值        预期 55.80     前值 55.80

19:30 美联储理事布雷纳德在纽约经济俱乐部发表讲话

22:00 美国7月工厂订单环比         预期 -3.30%    前值 3.00%
 
      美7月耐用品订单环比终值     预期 1.00%     前值 -6.80%

6日
01:10 美联储2017年票委卡什卡利参与明尼苏达大学卡尔森管理学院一次活动的问答环节

金价周一高开高走后，超短技术指标趋于超买区域，有短期回稳震荡需求。技术上，上方强阻位于昨日及特朗普当选的高位1335/39美元区域。下方短期支撑位于1325/20美元这一上周高位及4小时MA30汇聚区域，短期金价有向下修正至这一区域的技术需求；下方短期阶段强支撑位于1305/1297美元，本周后市在美元指数进一步稳定的前提下，有望回落至该区域整理。

策略上，继续秉持周评意见，维持已持有的适量空头持仓，等候美元转势后金价阶段趋势的转折。

操作上，周一获得1230美元美元之上空头建仓机会的会员继续持仓，未及操作的会员今日仍可于该价位之上继续布局空头；

        据盘口动态信息，也不排除对现有持仓做微幅调整，请保持对快讯及短信的关注。
         

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威尔鑫周评：美元宏观调整到位，金市中期看空

2017年9月3日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：yangyijun1616）

这是一篇系统、宏观的分析大文章，投资者需要花些时间去耐心阅读、理解，才可能彻底消化。在分析之前，先对阶段性操作思路进行回顾与反思。

阶段性操作回顾与反思

伴随国际金价反弹回升至1320美元上方，会员们对持有空头的金市前景不确定性或越来越强，尽管笔者每期文章都看似信心满满。

就目前情况而言，7月10日金价回落见底1204.76美元后的反弹，可谓强劲。我们过于倚重黄金与美元的关系，过于看重美元信号对黄金的指引，忽略了黄金市场本身信号，目前看来明显偏颇。对美元弱势预期明显不足，使得绝大多数会员空头持仓坐了一回电梯。笔者空头持仓成本在281美元附近，这也基本应是绝大多数会员的空头持仓成本位置，仓位4成，即4倍杠杆。就年内中期而言，我们的空头必将迎来翻身仗。

7月10日之后的操作策略，有值得反思、反省，并寻找问题所在的必要。就笔者而言，早已将在把握市场中长期大方向前提下，重仓位的风险控制，根植于调整后的理念中。然我们分析师在理念调整中，或还需要一些过程。笔者7月10日之后的原本总体定调是：没有相对较好机会，老会员继续锁定原有四成空头即可。但在没有“完全确定”短期金价反弹到位情况下，新会员空头只能2成（2倍杠杆操作）。待我们从资金与技术层面都确认转势后，方可进一步增加空头持仓，即便成本可能更不好，但会更显稳健。这样持仓策略，即便方向发生100美元偏差，也问题不大。在实际执行指导过程中，分析师基于笔者的宏观分析，略偏激进了些，主观将新建空头仓位放大到了3成（3倍杠杆）。早在一个月前，我就对分析师提出了这个问题：为何放大新会员操作仓位？分析师也意识到了这个问题。并承认如果金价进一步反弹，3成仓位的新会员可能略显尴尬。实际情况正倾向如此！

那为何笔者在后期文章中，建议新会员的操作，依然是直接做空3成，而不是2成呢？首先，这是一个基于信心的问题。如果早期1235美元还曾建议新会员做空3成，在1260、1290美元不敢继续做空3成，而是建议只做空2成，可能会让会员认为我们对自己的研发没有信心。这看起来似乎有些“不负责任”，但看其次。其次，美元延续弱势将对应人民币升值，进而可以对冲人民币金价反弹带来的做空风险。考虑到这个层面，以及中长期美元、黄金的大方向，我认为持有3成（3倍杠杆）黄金空头的中期风险不大，故迎合了分析师不够稳健的建议。目前看来，确实如此，尽管国际金价大幅反弹至1320美元上方，但人民币金价的反弹幅度，因人民币升值而几乎被削减了一半。国内绝大多数会员的4成空头持仓成本，基本处于目前位置。然以美元标的的国际市场，会员可能略尴尬些。但国际市场保证金要求更低，满仓可以达到20倍杠杆以上，故3倍杠杆的空头持仓，也基本没有多大风险。国际市场新会员目前最大浮亏总计也就25%左右，国际市场老会员最大浮亏就15%左右。

反思之后如何修正呢？持仓方面，我已告诫指导分析师，以后阶段总体仓位控制上，一定要秉承我的仓位稳健思路，不可擅自放大仓位，以免好心办坏事。以我们对金银市场的认知把握，年40%的长期稳健复合收益并不难，也已相当好了。切忌求多、求完美，我们经历过很多这样的教训。市场方面，这是我这个首席分析师的问题了，以后应在一定程度上修正思路：不应将阶段和中期看得太长，勿将黄金市场与美元市场看得过于紧密。它们虽存在宏观上的强关联，然毕竟还是两个完全不同的市场，有各自“阶段性”相对独立的运行特征。

实际上，我们系统对黄金市场阶段顶底的量化已经非常好了，只是我还偶尔画蛇添足，本质上也是求完美、贪多心理，尽管比数年前好了很多。今后，我们在操作上将更重视黄金市场的独立性。实际上，7月中旬金价下探1204美元附近时，我们系统发出了金价阶段见底信号，分析中也给出了警示。然基于美元随时可能见大底的判断，而选择了继续侥幸持有黄金空头。后期如果再遇相似情况，基于对黄金市场运行独立性的尊重，我们应该先行完全兑现空头获利后观望，但绝不会做多。若操作后金价大幅反弹，我们将一直观望至顶部信号确认。因在美元随时可能中期见底背景下的做多，风险也大。若操作后金价继续破位下行，可逢金价动态反弹，继续轻仓顺势做空，也即要懂得舍去部分不确定性空头利润。

当然，9月之后的年内，我们依然坚信将迎来空头收获期，2017年获得至少40%的收益，不是问题。

美国宏观经济荣景决定美元宏观牛市将延续

虽我认为应淡化黄金与美元“阶段性”关系，而应更注重黄金市场本身运行的独立性。然毫无疑问的是，中长期美元指数对中长期金价走势有着极其重要的影响。如果美元就此宏观见顶，金价也就真可能开启新一轮大牛市了。而如果美元还将延续宏观牛市，金价中长期走势也必然坎坷，即便不会大幅下跌，定不会有大机会。故此，判断美元宏观走势，于黄金市场而言，相当重要。基于对美国经济、金融数十年的梳理研究，我认为美元还将延续宏观牛市：

长期以来，只要美元或美股大幅下跌，我们就会听到很多危机论、宏观转势论等，认为新的美联储主席可能如何，新美国总统的执政方针可能带来什么样的全球经济金融风险等。故事一套一套，玄幻而精彩。对大多投资者而言，没有能力去梳理这些故事中千奇百怪的逻辑瑕疵，甚至错误，只能被动跟着别人设定的逻辑去相信。

笔者没本事去编这样的玄幻金融题材，唯有认真梳理经济、金融、市场数据之间的关系，并寻找相互影响的大体规律。即笔者并不“一味看重”美联储主席怎么说，欧洲央行行长怎么说，美国总统怎么说，而只相信经济、金融、市场数据如何说话。也正因这样，在去年一季度，全球诸多金融、经济界大佬、大师、大亨都渲染一轮堪比2008年的金融危机将至时，笔者理性、耐心梳理了半个世纪的美国经济、金融运行规律，提出了截然相反的乐观看法，并飨食于投资者：当前是机会，美国经济将重新走强，美股未来两年将上涨50%至22000点上方。

以笔者对美国经济、金融数十年的梳理分析后认为，美国经济荣景将进一步延续，这将构成美元宏观强势支撑。当前美元只不过是宏观强势中的正常调整。有关上图中，美国经济、市场数据与美元指数之间的关系，笔者不再深度展开，没有大几千上万字打不住。在此只给出些结论性看法，投资者可以在美国过去60年经济、市场运行相关性中去对应参考理解：

一轮金融危机前，通常会有一个通胀至少回升至3.5/4%以上的过程；

一轮金融危机前，阶段性制造业与非制造业往往会先体现出 “衰败”，即制造业、非制造业在一段时间内会持续运行于50下方，进而恶化实体经济环境；

一轮金融危机前，伴随制造业、非制造业的恶化，失业率会明显开始见底走高；

一轮金融危机前，GDP季率往往也有率先反应。

而金融危机本身，基本都是金融机构支撑得不能再支撑了，调控得已无法再调控了，才会发生的事情。这能在更早的经济、金融数据信号中看到端倪。参考上述标准，将美国系列相关经济、金融数据用以比对，何经济、金融风险之有！美国宏观经济荣景，也必将奠定美元宏观强势地位。故当美元在宏观强势中大幅调整之后，我们更应该看到做多美元，以及相关市场中的操作机会，而不是作无知的跟风羊群。

美元超宏观技术的惊人规律

一般投资者分析系统中的美元宏观分析周期，也基本就10年，最多20年。鲜有能像笔者一样分析近50年美元宏观技术的数据与系统资源。50年美元宏观技术与十年、二十年肯定不一样。视觉越宽，会发现更有效、有趣的宏观市场运行规律。如近50年美元指数日K线图示：

从1977年后的美元总体宏观运行形态来看，大多时候处于H1、H2形成的超宏观三角形中。2014年，美元形成了对H1线的有效突破，也即形成了对H1H2宏观三角形的有效突破。这个突破之后，无视美国良好经济、金融环境，而过早断定美元将结束宏观牛市，都是非常危险的判断。H1线通过1985年的164.72点与2000年的121.01点决定，H2线通过1978年的82.07点与1992年的78.19点决定。非常精准的是，2008年、2011年的美元宏观底部与底部确认过程，都在H2线上完成。彰显H2线之于美元超宏观底部的参考价值。

再看美元1985年见顶164.72点后的各波浪运行形态，与2000年见顶121.01点后的各波浪运行形态，何其形似！复合宏观三浪见底后，一个完整的宏观大五浪上行：164.72-78.19点的大三浪调整，对应着121.01-70.68点的大三浪调整；此后迎来宏观五浪上行，A区78.19-97.10的大一浪，涨幅1900点。B区70.68-89.62的大一浪，涨幅也是极其吻合的1900点；A区97.10-80.05点大二浪调整，幅度1700点。B区89.62-72.7点的大二浪调整，幅度也是极其吻合的1700点；虽B区此轮72.7-103.82点大三浪升幅，大于A区80.05-102.87点大三浪升幅，但大三浪顶部的绝对位置基本一致。当前B区的大四浪调整，上周91.62低点，极可能就是大四浪调整低点。对应着A区1998年102.87点至90.57点的宏观调整。两处调整幅度，又几乎完全一样，1200点（分别为1230、1220点）。何其相似的宏观运行结构啊！

如果你还要去梳理当时的全球经济、金融市场大环境，笔者可以告诉你，也极其相似。笔者早在去年就梳理过了，投资者可以回顾笔者2016年一季度那篇美股必创历史新高的分析文章。故此，未来两年中，美元指数应该还有再创新高的上行第五大浪，对应着A区90.57-121.01的宏观上升第五浪。即A、B区前后，都将对应着一个完整的宏观下跌三浪与上行五浪的完整八浪大周期。

再缩短分析周期至近20年，如美元月K线图示：

此图A、B区域为大四浪对比，更加清晰。目前91.62点（我们认为的大四浪底部）对应着250月均线（20年）、60月均线（5年），以及121.01-70.68点宏观调整波段反弹的38.2%黄金分割位极强支撑。也对应着K1K2宏观通道被突破后，K2由轨道线转化为趋势线的支撑。也即未来两年，美元指数总体会继续运行在K2K3通道内。K2K3通道的确立在2014年，此后经过数次回抽确认，大四浪的调整又是一次确认。未来两年美元宏观上行压力将来自于K3，甚至可能是H2、H3随着时间推移后，与K3线的共振。毫无疑问，宏观目标至少在110以上。如果这样，过早期盼新一轮黄金宏观牛市，可能早了些。

就近年对冲基金在美元外汇期货市场、美元指数期货市场中的总体资金分布，交易行为来看，都意味着美元已中期见底。如图所示：

就对冲基金在六大外汇期货市场（相对于占比美元指数的权重除权后）、美元指数期货市场中的综合作用力来看，除权后对美元指数完全有效的作用力为净空69.01亿美元，高于2013年的57.7亿美元。但低于2011年美元宏观牛市见底确认时的108.4亿美元。毫无疑问，我们目前对美元宏观牛市的共识，已远超2011年。如果不进行能量除权，目前对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净空持仓市值为97.89亿美元，在美元指数期货市场中的净空持仓仅为2.82亿美元，两者之和为100.71亿美元。三周前的最大值为106.9267亿美元，也即最近两周，对冲基金没在进一步做空美元，是跟风者在做空。

再看笔者针对美元指数设计的“美元综合指标”，近阶段最低下探285.02，是2011年6月之后的新低，说明美元何其超跌。通常情况，大牛市中，当该指标回调至“熊顶牛底区”时，就极可能见底，2012-2014年多次如此。

有可能投资者依然不理解这个一目了然的综合指标含义，那就打开自己的分析系统去印证：

美元指数月K线系统下，月线KDJ之J值，已创25年绝对新低。K值也基本处于二十年绝对底部位置。月线RSI指标，创出了2008年7月以来最低。月线乖离率处于2003年以来的绝对低位区，且已见底部背离信号。

美元指数周K线系统下，周线KDJ在2004年以来的十几年绝对低位附近已明显背离见底；周线RSI在2005年以来的十几年绝对低位附近已明显背离见底；周线MACD也处于2005年以来的绝对低位。

中长期美元指数已何其何其超跌啊！

再看对冲基金在美元市场中的阶段性基金行为，继续在冰点区钝化。中长期后市的基金行为，必将转而向“沸点区”演进，并伴随着美元中长期走强。

即无论美元指数的神奇超宏观运行规律，还是近20年宏观规律，甚至阶段性对冲基金在外汇期货、美元指数期货市场中的资金分布，交易行为，以及美元自身的综合技术面而言，笔者都认为上周的91.62点，极可能就是美元指数大四浪调整底部了。

欧元反弹见顶对美元大四浪调整见底的进一步印证

作为在美元指数构成中，权重高达57.6%的欧元，其市场波动无疑对美元指数有决定性意义。如美汇欧元月K线图示：

欧元2000年见底0.822后至2008年见顶1.6035的大牛市，对应着美元指数从121.01-70.68点的大熊市。此后美元宏观转牛，欧元宏观转熊。就0.822-1.6035的欧元宏观牛市波段分析，目前欧元正遭遇该波段二分位，欧元60月均线、250月均线的三点极强共振反压。三大如此宏观的作用力聚合一点，几乎没有向上突破可能，至少没有一气呵成的向上突破可能。

再就2008年后，对冲基金在欧元期货市场中的资金运作特征，以及欧元区间波段运行特征来看，如图所示：

2008年以后，欧元宏观熊市中的几个上涨波段1.233-1.5145、1.1874-1.494、1.2041-1.3993，波段反弹幅度基本都在20%左右。目前欧元在摔得更明显的宏观大熊市中，经历了1.034-1.207，也约20%的反弹幅度，基本意味着欧元已反弹至极限了。

就对冲基金在欧元期货市场中的多、空、净持仓分布来看，净持仓已基本处于2008年以来的绝对顶部区域（尽管相较于2007年还有2万手差距）。而多头持仓已不断刷新了历史纪录至20万手上方。笔者认为，基金对做多欧元的引领能量，也已达到极限。

金价宏观下降通道突破有效性待确认

金价2011年宏观见顶1920.8美元之后，形成了一个较为标准的下降通道H1H2。伴随8月美元的弱势延续，金价看似形成了对下降趋势线H1线的突破，也似金价迎来了宏观牛市的春天。

然结合笔者对上述美元的系统性分析，笔者认为8月金价对H1线的突破，极可能是个诱多假突破。当前金价面临的宏观作用力为20月均线、60月均线、120月均线，以及H1宏观下降趋势线。其中，20、120月均线体现为支撑，60月均线、H1线体现为压力。且它们都渐趋胶合共振。就像上述对欧元宏观共振作用力的判断一样，几无一气呵成突破可能。伴随美元的宏观转强，转强至110点上方，金价即便不再击穿1046.20美元，也至少将下探1100美元附近。

时间周期而言，8月收官为金价去年12月见底1122.60美元之后，反弹的第八个月。2016年金价也基本在7、8月确定顶部。9月1日当周（上周），又是金价7月10日见底1204.76美元后，反弹的第八周。即月线与周线，都处于神秘的时间共振窗口，也许上周五的1328.76美元即对应着本轮金价反弹的终点。

再就对冲基金在黄金市场中的持仓分布、基金行为，以及金市特有的综合指标而言，如图所示：

目前对冲基金在COMEX期金市场中的多头持仓、净多持仓，基本迅速回到了2016年高位区域。而空头的止损行为，有明显休止迹象。再就题材而言，未来几个月似乎也没有类似于去年英国脱欧公投、美国总统大选等，连出幺蛾子的情况发生。

金价综合技术指标，也回到了2016年的相对高位区，彰显阶段性超买。看你们自己的系统：月线K值已回到去年7、8月见顶的绝对高位区；月线RSI、MACD也同样如此；周线KDJ、RSI也同样处于近年绝对高位区，尽管似还略有超买空间。

基金行为而言，继续在向沸点区靠近。理论上，基金行为有继续向沸点区演进，并伴随金价进一步上涨可能。然参考美元指数状况，笔者认为这次基金行为可能会止步于沸点区前，而识时务地参考美元扭转操作。

操作上，建议会员继续坚定地锁定各自3、4成的黄金空头。空仓新会员，运气很好，撞上阶段性做空好时点，建议周一1325美元对应的国际金价位置，直接做空并持有三成（三倍杠杆）空头即可。此后至年末，定有做空黄金好收成。