从对冲基金在美元期货中的操作窃窥金市

2018年3月12日 威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师

 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

近月对冲基金在六大外汇期货市场做空美元的最大净能量为2017年9月下旬的173.65亿美元。上周对冲基金在六大外汇期货市场中做空美元的净能量，由前周的112.98亿美元微幅放大至至114.8464亿美元。就分项数据观察：

基金在欧元期货市场中的净多，由前周的210.97亿美元，微幅下降至206.19亿美元，利好美元。近月基金在欧元兑美元期货市场中的最大净多，为2018年1月底的230.59亿美元。

基金在澳元兑美元期货市场中的净多，由前周的7.45亿美元下降至2.45亿美元，利好美元。

基金在英镑兑美元期货市场中的净多，由前周的11.03亿美元下降至4.57亿美元，利好美元。

基金在美元兑加元期货市场中的净多，由前周的17.39亿美元下降至15.20亿美元，利好美元。

基金在美元兑日元期货市场中的净空，由前周的112.56亿美元下降至102.30亿美元，利空美元。

基金在美元兑瑞郎期货市场中的净空，由前周的21.3亿美元下降至11.27亿美元，利空美元。

美元指数期货市场，对冲基金的净能量由净空1.9亿美元，下降至零位附近，利好美元。

将对冲基金在上述各期货市场中的净持仓操作求和，得到对美元的净能量，维持在115亿美元附近的净空，变化不大。

然将各外汇币种相对于在美元指数中的权重，就净能量变化进行除权，再合计，则略利好美元。

就对冲基金的一周外汇期货市场变动来看，总体看点不大。但就整个对冲基金在美元期货市场中的历史运作轨迹来看，我认为信号还是非常明显的：

1月底，对冲基金做空美元的净能量，经过更为有效的除权处理后，创下了历史新高。基金的美元期货空头是否进一步放大利润，需要我们对整个美国及全球经济基本面与美元汇率的关系，有一个符合逻辑的判断。美元继续贬值，会令美国经济延续繁荣，美国股市可能继续泡沫化。美元转强，则通胀可能回落，美国经济可能面临不确定程度的降温，美股泡沫可能反复消化。

从美元综合指标来看，也在1月底创出数年新低后，有滞跌回稳迹象。如果美元中期转强，该指标会明显回到熊顶牛底区上方。如果延续中长期熊市，该指标理应在熊大底与熊顶牛底区区间波动。

从对冲基金在美元期货市场中的行为量化而言，有明显脱离冰点区的迹象，说明对冲基金做空美元的情绪有扭转倾向。

在内部咨询分析报告中，我们的观点是连续性的。在此，不宜给出过于肯定的判断。因如果出现判断偏差的修正，我们会在内部咨询报告中及时进行修正，而此处不宜。当然，对有心思索的投资者而言，本篇有其对于你思考市场的参考价值。

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