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※金价出现加速补跌的可能还是较大190506/0510

2019-05-04 22:56:07 来源 -- 作者

190510 time 060856：

现货金价周四开于1280.75美元，亚洲盘口维持窄幅拉锯，早盘在国内期市开市后对隔夜回落做出轻微回应，在震荡中触及1279.48美元日内低位，其后温和推升，幅度有限。欧洲盘初，亚太股指普遍性跌势延续至欧洲，避险情绪刺激下出现短暂美元金价同涨过程。此后，相对强势美元令金价回软重返1280美元关口附近。美初，美4月PPI意外不及预期，美元指数在美股开盘阶段出现盘口性的40个基点的滑落。受此影响，金价低位回升近8美元摸高至1288.24美元。美市中段在盘口性反应后，市场回归平淡，金价温和回吐涨幅，窄幅震荡。终收于1283.92美元，日涨3.34美元，涨幅0.26%。

今日焦点是美4月通胀(CPI): 3月通胀公布前夕，因基于原油等大宗商品连续涨势及2月薪资的快速上行，市场持相对乐观预期。美3月CPI环同比温和回升符合（略超）预期，但扣除食品与能源的核心CPI环同比持平（略低）于前值、不及预期。本月前瞻信号中，中国（连续两个月）、欧两大经济体通胀出现明显回升，能源价格继续攀升传递乐观讯号；隔夜PPI通胀则意外不及预期（同比持平前值环比不及前值）出现矛盾讯号。4月PPI意外不及预期令我们偏乐观的预期降温，我们认为，由于此前油价等能源价格攀升对美通胀的刺激未能有效刺激核心通胀提升，难令乐观预期者满意，市场对本月CPI的预期不高。因此，4月CPI在美（包括中欧）GDP经济增长回暖明显以及其它经济体通胀明显增长势头下，出现略超预期仍是较大概率事件。这将抑制市场对美联储的年内降息预期，对美元形成阶段性的支撑。但若出现逆中欧通胀趋势的意外下滑，则可能出现对美元的较大盘口性冲压。日内值得的关注讯息如下：

16:30 英国一季度GDP同比初值预期 1.8% 前值 1.4%

一季度GDP季环比初值预期 0.5% 前值 0.2%

20:30 美国4月CPI同比预期 2.1% 前值 1.9%

美国4月CPI环比预期 0.4% 前值 0.4%

4月核心CPI同比预期 2.1% 前值 2%

4月核心CPI环比预期 0.2% 前值 0.1%

20:30 美联储理事布雷纳德发表讲话

21:08 美联储博斯蒂克就美国经济前景发表讲话

22:00 美联储廉姆斯发表讲话

展望下周：

数据层面，下周核心事件聚焦于周三揭晓的美4月零售数据：美3月零售销售环比增长1.6% 创一年半新高。但去年底以来，呈钟摆式的震荡（12月下滑1.6%；1月增长0.7%；2月下滑0.2%；3月增长1.6%；除3月外，均为修正后数值），这其中固然有冬季气候及政府停摆的影响，但也令投资者对4月数据心存谨慎。唯一可乐观是，再度出现下滑的概率不高，而出现从3月超高的增长中回归至常态的小幅增长是较大概率事件。

其它值得关注的数据还有，周三国内4月工业等系列经济数据及欧元区1季度GDP初值周五欧元区4月通胀终值及美5月消费者信心等。

央行层面，无重要央行利率会议；由于美劳动力市场持续维持强劲，疲弱的通胀成为市场对美联储货币政策放宽的重要判断依据，市场将更为密切关注美联储官员们在最新4月通胀后的最新立场阐述。

时政方面，中美第11轮贸易谈判正在华盛顿举行，特朗普政府本周单方变脸后，市场翘首以待结果。这将对下周初市场心态施加重要变量影响。我们判断，中美贸易谈判中无论怎样纷争，美股大概率都将进入一个震荡周期，美选择在此美股相对高位发难是看准了对美股的影响有限（有相对的冗余可以承受摩擦，同时正好可以消除可能加速上行泡沫），这一震荡若控制住合适范畴即可以施加对国内金融市场压力，借此可以提高谈判要价。但若中方无惧提前消化，国际金融市场的震荡脱轨运行，恐特朗普及其政府更难以承受短期剧烈金融动荡的后果，有望出现主动缓和。故此，中美谈判最终获得一个艰难的结果是大概率事件，基于此风险事件的金融市场避险情绪短期在所难免，但官方意愿下料将较为短暂，除非出现意外的脱稿运行。本周另一热点是中东地缘激化：伊朗宣布中止履行伊核协议部分条款，美伊关系紧张进入一触即发状态、巴以冲突进入第二周。我们认为，这是美宣布单方终结伊核协议、特朗普政府罕见改变美一贯立场越界承认耶路撒冷是以色列首都、戈兰高地主权为以色列等系列激化政策后必然的引发中东地缘变化，相信接下来中东仍不会太平，对原油市场影响明显，正呈利好兑现后的释放阶段。但距离全面中东热战尚有距离，也难以有效刺激通胀回升，对金市的刺激则将有限。

美元指数周四数据利空终结回升意愿，盘口性跌势短暂击穿日线布林中轨及MA30后收呈下影未破位阴线。周线动态呈实体在MA5上方的小阴近十字星，上方受制于前期平台高位阻力，下影在上周回撤97.15以内，并未出现明显的趋势改变迹象。值得警惕的是，今日若弱势发展，KD高位将在下周确立死叉看空信号，这将是多方需竭力避免出现的技术信号。目前美元指数位于周线开盘及上周收盘区域震荡，日线布林中轨线缓慢上移共振于此，短期依然处于多空胶着格局之中；近档上方阻力位于4小时MA30、MA60以及前期高位震荡平台的顶点交汇的97.57/80区域，同时也是本周波动的顶部区域，突破意味着进入短期强势范畴，有望延续升势。近档下方支撑位于日线MA30的97.40附近，继续下行分别是隔夜低位及上周低位的97.25/15区域以及较强的阶段支撑日线MA60和半年线所在的97.04/96.76区域。

周四金价受到避险和美元盘口性回落庇护，未予理会隔夜K线形态的偏空警示，温和收涨。日线收于布林中轨上方略为偏多区域，连续在MA30及半年线附近留下上影承压，显示金市在避险刺激行情中的犹疑心态占据上风。周线继接连两周下影测试MA60支撑后，动态呈上影小阳线反弹走势。MACD绿柱温和放大预示依旧承压，积极的信号是低位KD收窄金叉向上概率提升。市场仍处于1346以来的下降通道之中，趋势尚未改变，随着这一趋势线持续下移即将在下周和目前胶着的日线MA30半年汇聚，料短期多空拉锯的胶着状态即将转变，技术变盘已经日益临近。近档上方阻力位于日线MA30、半年线汇聚的1284/6美元区域；继续上行阻力依次位于隔夜及周三触及的本周高位1288/92美元区域，这一区域顶部还是4小时MA250所在及1346-1324-1310的下降通道趋势线汇聚区域，短期具有极强的反压；动态上行，这一区域上方还有日线MA60所在的1297美元附近至1300美元整数关口的压力。近档下方支撑位于4小时MA30、MA60及日线布林中轨的汇聚的1282/79美元区域，继续下行则是1160-1346上行阶段的0.618黄金分位、周线MA30、MA120、MA60及此前两周低位系列重要支撑线汇聚的1275/66美元区域。

近日人民币金价表现较强，主要源于贸易纷争再度抬头背景下的人民币贬值缘故，而国际金价尚未避险上行意愿。鉴于美股依然运行在阶段高位，当前环境下，风险不可忽视。但避险逻辑的延续及对金价的反应尚待观察。策略上，秉承周评逻辑，对可能美元走强保持警惕，维持耐心等候，保持空仓观望。

操作上，建议继续维持空仓观望；据盘口波动情形，不排除进行实时性的短期操作，请留意快讯和短信通知。

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190509 time 071656：

现货金价周三开于1281.05美元，亚洲盘口新西兰联储如预期降息，纽元盘口性跌势逾70个基点，但降息预期增加令美元指数继续盘口性整理，金价温和震荡上行。欧洲时段，延续亚太的动荡不安欧股开盘下挫，美元指数则低位企稳温和回升，金价出现较亚洲盘口加速的避险性上升在美初时段触及1291.47美元阶段反弹高位。美初美股开盘后走势稳定，市场避险情绪回落，金价高位持续盘跌，凌晨后触及1278.13美元日内低位。此后，金价在1280美元关口略上窄幅横向整理，终收于1280.58美元，日跌3.67美元，跌幅0.29%。

今日金市数据焦点则是美4月通胀的前瞻数据---美4月生产者物价（PPI）指数（此前数月该数据在CPI后公布未引发市场大幅波动）：目前市场预期同比回升，但环比因3月数据大幅上行而市场持谨慎预期。我们认为，能源价格环比上升及同比劣势抹平终于给通胀带来强劲的能量，继大幅回升的欧元区4月通胀数据后，国内4月通胀预期料将继续在3月基础上回升。美4月PPI出现符合预期或超预期的概率较高，从而提高市场对周五揭晓的美4月CPI信心。这将抑制市场对美联储年内降息的预期，对美元指数有提振效应。日内值得的关注讯息如下：

09:30 中国4月PPI同比预期 0.6% 前值 0.4%

中国4月CPI同比预期 2.5% 前值 2.3%

20:30 美国4月PPI同比预期 2.3% 前值 2.2%

美国4月PPI环比预期 0.3% 前值 0.6%

4月核心PPI同比预期 2.5% 前值 2.4%

4月核心PPI环比预期 0.2% 前值 0.3%

20:30 美5月4日当周首申失业救济人数预期 22万前值 23万

20:30 鲍威尔在美联储举行的社区发展研究会议上致开幕词

21:45 美联储博斯蒂克就经济展望发表讲话

10日
01:15 美联储埃文斯将发表讲话

美元指数周三窄幅震荡再度回探日线MA30回升企稳于布林中轨线上方温和收涨，短期仍处于多空拉锯格局中；但下方KD翘头回升显露积极意义，天平砝码朝向多方偏移。金价避险情绪刺激下触及昨述上方短期技术强阻区域出现短期技术意义上的超买后快速回落，日线呈长上影小阴线，显露反弹终结或需强修正的意味。日内继续震荡下行，消化这一技术形态指引压力概率偏大。目前下方4小时MA60和MA30汇聚的1281/79美元区域是短期金价重要支撑，日内跌穿这一线，极易引发技术性的短期多方止损。但我们同时必须看到，影响近一周金价回升的金融市场动荡预期背景依然未有明显趋稳现象，这一变量则将具有改变短期金价运行的能量，若市场心态不稳趋动金价短期强势有效突破前述的1292/8美元区域，则将转入技术面的强势，极易出现避险推动下的阶段上行走势。日内对应的技术阻力支撑无明显变化，请继续参考此前系列分析。

隔夜美股企稳，对于特朗普在周一凌晨针对中美关税的立场变化，有市场分析认为是一种在谈判过程中的要价行为。我们认为，本周中方如期赴美开启第十一轮谈判，预示谈判进程仍在推进之中，按此前透露的信息表明，已接近尾声，最终达成协议依然是大概率事件。
但阶段中美贸易谈判的乐观预期对近月中美股市一直构成支撑上行的氛围，其实已经充分兑现了中美达成协议的预期。即使中美如期顺利达成协议，料也难以对中美股指继续提供炒作上行能量。目前出现的短期杂音，无论是要价性质的谈判手段，或是前景出现急剧变化前兆，金融市场出现或大或小的动荡都在所难免。在本周中美贸易谈判期间，料将进入短暂的市场平稳期，（市场关注华为孟晚舟温哥华时间周三上午（北京时间周四中午至下午）最新出庭，若出现被引渡至美的意外，市场将大概率进行判断中美贸易谈判恶化）不排除会有剧烈的金融市场震动。

操作上，短期市场杂音众多，建议稳健思路继续维持空仓观望；消除市场杂音后的逢高等候布局仍是本周可能的操作策略，据盘口波动情形，不排除进行实时性的短期操作，请留意快讯和短信通知。

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190508 time 065156：

现货金价周二开于1281.05美元，亚洲早盘美元指数持续回软，金价仅仅温和推升维持1282/3美元附近窄幅震荡，乏善可陈。随着午后，澳洲联储略意外的未开启降息之路，美元指数企稳于欧市筑底回升，金价午后小幅回软，尾盘小幅翘尾维持横向格局。进入欧市，金价在美元回升压力下震荡盘弱，并于欧美错盘阶段下探至1278.13美元日内低位。美初，在美股低开低走大幅收跌背景下，避险情绪回归提振金市人气，金价低位回升，尾盘在美股快速下探的急跌阶段创出1286.04美元日内高位。此后，略有回落，收于1284.35美元，日涨3.46美元，涨幅0.27%。

今日国内4月贸易数据料将对现在风声鹤唳的股市产生重要影响；同样值得关注的还有新西兰联储利率决议，如昨一样，降息25个基点是目前市场主流预期，对其相关货币、美元及金价影响的分析参见周二对澳大利亚联储利率会议评述。日内还有德拉吉讲话及美联储官员的讲话应予以关注：

10:00 新西兰联储公布利率决议发表货币政策声明

19:30 欧洲央行行长德拉吉发表讲话

20:30 美联储理事布雷纳德发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二小幅增持0.30吨，增幅0.04%，当前持仓量为739.94吨。

美元指数周二探低回升，符合预期，但多方上行在技术关口犹疑，收呈上下影均衡阴十字星形态，从周五跌势中企稳短期处于多空弱平衡区域，超短期4小时低位修复力量依然利于美元走强。技术阻力支撑无明显变化，请参见周二分析。

周二金价先抑后扬，窄幅拉锯震荡，最终美股动荡环境引发的避险买入战胜美元盘口性强势压力，盘中上行触及日线半年线和MA30区域，收出三连阳。但超短期的4小时综合指标显示频临超买区域，意味着日内修正意愿增强，料金价短期仍将处于弱势反弹格局，无整理的上行空间有限。近档上行阻力位于日线半年线、MA30汇聚的1284/6美元区域，继续上行的较强反压位于1346-1324-1310的下降通道趋势线、周线布林中轨线及日线MA60汇聚的1291/98美元。近档下方支撑位于逐步上移的4小时MA60和MA30汇聚的1280/79美元区域；继续下行短阶段强支撑位于所述的1275/66美元区域。

操作上，暂维持空仓观望；近期国际金融市场关联市场存较大波动可能，据盘口波动情形，不排除进行实时性的短期操作，请留意快讯和短信通知。

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190507 time 075656：

周一凌晨特朗普威胁对中国商品加征关税，中美贸易前景蒙上阴影。受此影响，美股期指亚市盘前暴跌2%左右，大宗商品出现普遍性的跌势，人民币也出现猛烈的回落。现货金价周一跳空高开于1279.77美元后窜升至1285.79美元日内高位。国内股市开市后持续性震荡下行，跌幅逾5%（其中创业板指跌近8%）。和国内市场的脆弱相较，国际市场在亚洲初盘的强烈反应后相对温和，美元指数高开后回落，日内维持平淡的窄幅震荡格局。在亚洲盘初的短暂冲高后，金价震荡回吐此前升势。欧美错盘阶段，金价回探至1276.86美元日内低位。和商品集体回落迥异，市场避险情绪影响下，金价保持了整体性的强势，美盘中段后收复1280美元关口，此后维持于这一线上方窄幅拉锯震荡。终收于1280.73美元，小涨1.97美元，涨幅0.15%。

今日日本市场结束连续休市，恢复正常交易。日内无重要经济数据发布，关注两位美联储官员的讲话；焦点在澳大利亚5月利率决议：市场曾普遍预期将维持现状不变。在4月底的一季度通胀数据不及预期后，市场大幅提升于5/6月降息的可能，本次会议降息25个基点逐渐成为主流预期。若澳大利亚央行符合多数意愿的降息或暗示6月降息，鉴于近期商品疲弱走势，和澳元和商品紧密的关联程度，大概率都会令澳元在此阶段承压；若略意外的强硬未提及降息，则澳元存盘口性升势可能。其短期走势对金市影响有限，我们关注点在于本周澳大利亚和新西兰联储若如市场预期开启发达经济体的降息步伐，则有可能进一步提升美联储降息的市场预期，从而对金市产生的间接影响。

12:30 澳大利亚联储公布利率决议

19:00 美联储卡普兰讲话

23:35 美联储理事夸尔斯讨论金融监管

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持4.70吨后，周一继续减持1.18吨，当前持仓量为739.64吨。

强劲非农对美元指数的提振昙花一现，令人意外；周线呈下影探至布林中轨的中阴线，收盘位于周线MA5上方，震荡上行格局未遭破坏，但KD再度逼近高位死叉的临界状态，带来不确定性。美元指数周五日线MACD死叉进入红转绿，发出偏空讯号；周一窄幅震荡，于布林中轨线上方拉锯，消化周五的长上影阴线的盘口性下跌压力。超短期4小时的转入超卖区域，预示持续性的盘口跌势能量有限，本周受澳新央行可能的降息预期，以及美4月通胀的相对乐观预期，美元指数不具备持续下行调整力量，动态打压极易促成反弹回升行情。近档下方支撑位于日线布林中轨线、MA30汇聚的97.47/38区域；进一步下行则是上周回落修正低位97.15附近；以及日线MA60所在的97关口附近。近档上方阻力位于4小时MA30、MA60以及前期高位震荡平台的顶点交汇的97.60/80区域，收复这一线意味重新进入短期强势格局之中；进一步上行则是上周的阶段次高点的98.00/12区域，以及98.35附近的阶段高位。

周五金价遭遇非农利空动态承压幅度有限，其后在美元盘口性快速回落提振下，止住大幅下滑可能，出现超跌反弹的盘口性升势。周线（继上周的下影小阳线后）收呈探底MA60的长下影小阴线，显示下方承接力量较强，KD开口收窄，有呈低位金叉发展可能。在此基础上，周一受避险刺激提振，一度接近日线MA30，但收于布林中轨线附近，整体格局依然处于弱势反抽的形态，短期多空料在此拉锯的概率较大。近档上方阻力位于日线半年线、MA30汇聚的1284/6美元区域；1346-1324-1310的下降通道趋势线继续下行和日线MA60汇聚本周位于1291/98美元，周线布林中轨也分布于这一区域，突破这一线，意味着金价将恢复强势范畴。近档下方支撑位于4小时MA30、MA60汇聚的1278美元附近；继续下行则是1160-1346上行阶段的0.618黄金分位、周线MA30、MA120、MA60及此前两周低位系列重要支撑线汇聚的1275/66美元区域。

周五强劲非农后市场（美元、金价）盘口走势多少受到美官方层面的口头压制影响；周一受消息面刺激触发我们空单的止损则出人意料。我们认为，当前基本面及技术面上，美元指数继续强势发展，创出阶段高位依然是大概率事件，经过盘口性的修正，也具备了低位随时再度拉起的可能，从这一盘口条件上，金价高位短空策略应当继续。但目前A股已出现大幅动荡回落，美股高位盘整承受调整的压力依然明显。市场避险情绪的发展仍将在短期影响金价；同时，周一人民币出现较为猛烈的盘口贬值走势，这对国内做空策略是个极大困扰。综上，短期制约金价的条件左右互搏，倾向盘口性维持谨慎，我们需更多时间的观察。

操作上，暂维持空仓观望；据盘口波动情形，不排除进行实时性的短期操作，请留意快讯和短信通知。

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190506 time 083556: 操作建议

今日国内市场开市前的亚洲盘初金价盘口性的上行触及1285美元附近成本平仓风险控制价位，建议目前暂时维持空仓观望。

目前短期盘口美元处于低位运行格局，其蕴含的反弹回升意愿在日内料将继续，金价在盘口性的刺激情绪消散后，有一个承压过程的概率略偏高。不排除我们再度尝试高位做空的可能，请予以关注。

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金价出现加速补跌的可能还是较大

2019年5月4日威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师杨易君（公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

黄金市场目前位置很微妙，从整个对冲基金在黄金市场中的资金分布特征来看，属于做空动能释放了6.5成（若做空动能10成为彻底）的水平，看似常态中性利多。金市本身技术面也正好处于中期（非长期）牛熊敏感分界位置，可上可下。如果常态利好，基本就会见底回升。但如果金市遭遇意外利空冲击，又容易产生加速补跌。

就常态运作来看，目前多头真比较尴尬，推动金价上行吧，估计耗费的做多能量投入，与实际取得的金价上涨幅度，可能并不成比例。也即笔者认为金价上行的阻力不会小，因为市场容易“不走心”。

为何市场对当前金价上行容易“不走心”呢？以欧美股市为代表的风险市场，机会表象看似多好！而最容易“不走心”于金价上行的因素，可能还是美元中期前景。试想，当前金价如果与美元对着干上行，且要想吸引或强化黄金市场多头参与基础，真的好难。主力真欲“不识时务”费力运作一轮涨势，收场的难度会大很多：投入了更多做多能量，但金价涨幅不大，兑现获利自然就成难点了。

也许有人会反驳，黄金不是长线见底了，那就一路牛市运作思维嘛。再厉害的对冲基金都不会这么傻的蛮干，只有跟随大的经济周期运作黄金，才会顺风顺水。就黄金而言，什么是决定其大周期根本因素呢？是通胀与美元。这两大因素又基本相辅相成，宏观弱势美元会大体对应着通胀周期，宏观强势美元背景下的通胀基本不会强。但看目前这两大因素，都不构成黄金市场利好，甚至偏向于利空。在这种大氛围中，黄金的中期牛市，都是结构性的，难有系统性大机会。这些结构性行情通常的影响因素有，美元阶段强弱、地缘政治、金融动荡等。当然，黄金市场本身极度的做多或做空（否极泰来或泰极丕来）之后，也会产生反向结构性波动。

故当前对黄金最大的不确定性因素，就是美元。如果中期美元继续强势发展，从当前整个黄金市场可上可下的资金分布结构来看，产生大幅补跌，是大概率事件。也是顺应金融环境运作最“省力”的方向。

中期美元会走强吗？看看当前美国资本市场所处的环境吧。中期美元走强是大概率事件。让美元回软提供宽松的流动性空间，继续强化美股中期泡沫，我认为并不是美国当局希望看到的选项。从最新系列经济数据来看，美国一季度GDP大幅好于预期，就业形势大好，失业率下降至47年新低。虽中短期意义较强的制造业、非制造业指数震荡回落，但尚处支撑美国经济良性运行的荣景区间。甚至笔者可以将这两项指数的回落，视为为经济降温取得的良性成效。故无论当前美国良好的宏观经济环境，又回到泡沫区的资本市场，都支持中期美元继续走强。

在这样的宏观逻辑下，即便黄金有基于（可能）金融动荡的避险反应，通常对题材的利用都会明显滞后。也即，对非主要因素（或曰阶段题材）的利用，黄金市场主力应该秉持“不见兔子不撒鹰”的策略思路。打题材的提前量，即危险，也尴尬。

实际上，最近几周对冲基金在黄金市场中的运作非常不顺，基本刚好搞反：多头大幅止损后，金价就明显反弹；再度转手做多，或空头止损后，金价又转而下跌。由此可见，对冲基金要想刻意引领黄金市场，是非常难的。对冲基金近三周的运作和实际效果，与3月份的四周高度类似，不顺心！

故笔者总体判断，后市美元恐将延续强势，金价应有明显补跌过程。具体操作上，国际市场会员在1285以上的2-3成空头可继续暂以波段思维持有，建议成本价设置止损。国内市场会员处于全面空仓状态，暂观望，不排除再轻仓做空的可能。为何国内市场会员更应该谨慎一些呢？因为人民币汇率仍有震荡走贬，一定程度对冲金价下行空间的可能，故如果逢金价反弹、人民币单日大幅回落时，可能才是相对稳当一点的轻仓做空时机。近日这种机会出现的时候不少，也即我们前周认为“双推”利好，可能要反向利用之。当然，再退一步讲，黄金大底已现，中期逢低做多为主要策略，故即便错过了阶段空头行情也没关系。一年认真稳健抓好一轮波段行情即足矣，小心稳健万年船嘛！

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