190628 time 182656:

补充说明：欧初盘口曾短暂下穿1410美元，目前止损建议作微调，建议将增持的1.5成空头止损下调为1425美元。

新入会员其中2成小波段持仓，暂不设止损；另外2成和老会员今早增持的仓位一起将止损设定在1425美元。

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190628 time 180056:

建议今日新入会员及近期新入空仓会员在现价附近1413美元附近直接一次性做空4成（4倍杠杆），我们认为在1410美元上方都可以操作。

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190628 time 141656:

盘口分析（我们近日操作逻辑）：

首先，笔者依然要将本轮金价的上行基本面，解读为一场为“中美贸易战”的题材利用，或解读为“地缘经济政治”题材的利用。复盘过去20年，你找不到一轮黄金市场的行情，其连续主攻时段是在亚洲盘面，在A股交易时段内。金价大幅上行时，基本对应着A股的动态快速下跌，对应着人民币动态快速贬值，对应着新加坡A50期指比国内A50更有力度下跌的组合盘口运行特征。然就阶段而言，观A股指数，已解除破位忧虑。人民币汇率也大幅反弹，这说明支撑阶段金价上行的题材，已至尾声。

数据消息面，笔者以为当前美国经济数据、美国股市尚不到急于降息时，但为何那么多国际投行、金融机构，对降息预期可谓“非常煽情”，不少机构认为下个月就会降息：太平洋投资管理公司(Pimco)认为，美联储下月可能会降息50个基点，从而刺激全球最大经济体的增长；高盛：预计美联储将在7月份和9月份降息；美银美林：预计美联储将在9月降息75个基点，但需警惕7月进行首次降息的可能性……。

为何这么多机构会认为7月降息，且极其为市场导向这种思维？笔者认为有极强的投机目的，导向市场投机做多黄金、兑现人民币空头、A股获利。再看6月26日美国司法部宣布干了一件什么事情？美国司法部表述：正在调查美银美林贵金属交易员涉嫌在COMEX贵金属期货合约上误导市场。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的条例规则，美银美林大宗商品部门同意支付1150万美元的罚金。

由此可见，投行们在舆情导向，并利用舆情投机获利上，可谓下足了功夫，煞费苦心。然即便站在真相的一方，也往往未必是阶段胜利的一方，市场会有跟随情绪或舆情的非理性阶段。这也正是我们这个阶段需要再次深刻反思的问题：首先要尊重趋势，不能常态逆趋势长时间持仓；对于投行们的舆情导向，虽可以战略上藐视，但一定要在战术上重视，甚至你知我知地“同流合污”去获利。

最后回到近期盘口解读。我们在周评中分析了，1400美元附近存在诸多共振技术强压，不可能一气呵成突破，甚至可能阶段或中期见顶。然在具体见顶方式上，本周投机主力可能利用亚洲盘面第三次喊“狼来的”机会，真正见顶。且见顶时间，也刚好是我们认为要重点注意的北京时间12点15分左右。这并不是我们会掐算，而是以往金价中期顶底，曾多次在该时点附近见顶底，比如2006年的6月14日，541.85美元附近大底。很巧啊，它又是刚好我们近日多次分析的2005年12月12日之541.3美元的绝对顶部。

假如周二（6月25日）之1439.11美元，即是我们认为以“狼来了”方式形成的中期顶部，它与2005年12月12日逼空的顶部形成方式可谓“完全一样”：最后的亚洲时段逼空，以及美盘反抽亚洲盘面的高点略下方。如2005年12月12日金价见顶方式的15分钟K线图示：

对比本周6月25日盘口与15分钟K线形态，何其相似！它们最终都在日K线上形成了颇具见顶意义的“射击之星”。此后的金价走势，我们也在参考2005年12月12日见顶后的12月13日，金价在15分钟K线的MA4均线位置获得支撑。美盘出现了一个反抽MA2均线的走势。而本周三，金价也是回落到MA4均线获得支撑，美盘也确实进行了反抽。但我们计算的反抽价位应该在1423-1425美元，故此建议国际市场会员挂单1423美元操作。结果，周三反抽很弱，在1415美元附近止步。同时，我们也认为周三金价回落至1402美元的位置，回落力度有点欠佳，理论上至少应该下探1398美元后，再抽1423-1425美元的。1398美元是啥位置？它是此轮金价从1266.18-1439.11美元上行后回落的23.6%黄金分割位，即便是个强回荡，也应该踩踩，但6月26日差3美元。

于是，笔者又一次研究了2006年5月12日金价逼空见顶730美元后的调整走势：

由于其逼空时段在欧洲初盘，故当日见顶后的形态很不同。当日摸高730美元后，最低回落到708美元。次日大幅下跌后，第三日亚洲盘面有一个非常强的反抽，反抽716.5美元。此后真正开启了下跌模式。

由于2005年12月12日、2006年5月12日，都是当时美伊问题极端矛盾背景下的地缘政治，叠加美元弱势、全球通胀利好的超级逼空强势行情。这种行情来得快，去得也快。但这两处都有一个“回光返照”的反弹，引诱投资者上车接盘。2005年12月12日见顶后的回光返照，发生在第二日美盘。2006年5月12日见顶后的回光返照，发生在第三日亚洲盘面。但无论发生在第二日，还是在第三日，都意味着会发生，且我们测算的回光返照价位就是1423-1425美元。

由于近期诸多不顺，心态上受了些影响，怕踏空了这次反转，故在昨日建议回补了空头，就当周三没操作。因为我们担心这个极可能出现的回光返照可能在金价先下探1373美元附近，再来。担心类似2016年5月12日见顶730美元后，先下跌到674美元，再反抽716.5美元。故此忐忑进行了回补。但昨日金价在美初盘刚好回踩我们期望的1398美元后，即见底走强。如果心态好一点，昨日不会急于回补。今日如愿在亚洲早盘见到1423-1425美元的回光返照，我们的空头回补与增仓，将会进行得非常果断。但这个回光返照如此明显，尽管心情忐忑，但还是建议会员进行了空头增持。

此外，这个回光返照可以说比2006年5月17日反抽716.5美元的回光返照，更具“诱惑性”。因为本轮行情近阶段逼空，全部发生在亚洲盘面。且类似6月26日的“射击之星”，此前有四根，此前都是抄底信号啊。今日回光返照的近四个交易日动态K线组合，非常类似6月7-12日K线组合，后市看涨的啊。但这就是最后的陷阱。

参考2006年5月17日回光返照后的盘口，金价缓缓回软近5个小时（给足上车时间）后，在美盘加速下跌，一网打尽。今日盘口真很类似啊，且逼空相对于06年5月17日提前了6小时，如此计算，欧洲初盘金价就可能加速回落了。

当然，基于安全考虑，我们还是要对今日在1423美元上方的增仓，先在1435美元设置止损。逢金价回落到1410美元时，下调止损设置至1423美元成本价位置。

如果盘面一如预期，这次回光返照后，金价将加速下跌，下周会长阴加速。最保守的目标，金价将下跌至1330美元附近。当然，也不排除这个过程会很复杂。希望投资者严格参考我们的仓位风控，该增仓时，我们会建议增仓。如果会员谨遵我们的仓位风控，我们这次将很快彻底扭转局面，甚至还能反手捞到更多利润。因为如果今日收盘定格在1400附近或下方，下周将是一个极其空头的氛围，虽目前相对于期初4.5倍杠杆了，但不排除周一早间踩着刹车继续增加空头的可能。

此外，近期市场运行的技术特征非常清晰，还有些非常神奇巧合的波浪运行结构，笔者暂不再分析分享，走过之后再分享。不想透露太早，散播太宽，且近期在亚洲盘面的主要运作特征，也让笔者有些对我们分析观点过于开放的忌惮。即便知道我们的战略，但也不能曝光我们的战术进攻与防守。

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190628 time 101856:

补充:建议在1436美元对增仓的1.5成空头设置止损；若金价回落至1410美元后，则下调该部分仓位止损为1423美元成本价。

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190628 time 100356:

金价短期急涨，触及我们此前分析增持区域（金价下行震荡反复的过程虽有波折反复，但基本符合下行波动后意欲诱多的分析）。

建议在当前的1423美元附近，即时增持1.5成空头，增持后的总仓位控制为4.5成（4.5倍杠杆）空头。

增持部分的风险防范措施将在随后择机发布，请注意查阅。

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190628 time 073556：

G20会议前夕，市场投资者趋于谨慎：现货金价周三开于1409.34美元，亚洲早盘在日中期市开市的间隙期震荡触及1412.07美元日内高位。国内期市开市后，对应美元指数出现盘口性的震荡上行，金价承压温和在持续震荡回落。进入欧洲时段，美元指数无力持续上攻回落，金价位于1400美元关口企稳，窄幅拉锯。美初，一季度GDP等经济数据公布阶段，金价盘口性跌至1398.58美元本周低位后复又回升。此后美盘，金价逐渐震荡上行回到亚洲早盘水平横向拉锯。终收于1409.21美元，微涨0.36美元，涨幅0.03%。

今日G2O峰会在日本举行，引人瞩目的习特会时间定于北京时间周六上午，目前市场报以谨慎期待的心情等候，日内有关中美及各经济体的相关报道仍将左右市场情绪。日内核心数据焦点则是美5月PCE物价：4月核心PCE物价环同比符合预期（其中PCE物价环比符合预期较前值温和增长；同比持平前值不及预期），但这一常态范畴内的波动引发美元高位回落，直接诱发金价本轮强劲升势。美5月CPI迟滞，同比1.8%略低于前值2.0%，环比0.1%低于前值0.3%（其中核心同比2.0%略低于前值2.1%，环比0.1%低于预期但持平于前值）。此后，6月美联储会议调降年内PCE增速至1.5%。我们认为，2季度初油价的大幅回落在疲弱的通胀数据增加负面效应，5月PCE物价整体料略低于4月前值，市场主流预期也保持这一观点。经过大幅波动，汇市及金市已经充分消化这一信息，甚至过渡反应，料本月数据不会激发更多趋势性的走势。日内其它值得关注的数据讯息如下：

17:00 欧元区6月未季调CPI同比(%)  预期 1.2  前值 1.2   
 
      6月未季调核心CPI同比(%)          预期 1.0  前值 0.8 

20:30 美国5月PCE物价指数同比(%)  预期 1.5  前值 1.5

      美国5月PCE物价指数环比(%)  预期 0.2  前值 0.3

      美国5月核心PCE物价指数同比(%)     预期 1.5  前值 1.6   

      美国5月核心PCE物价指数环比(%)  预期 0.2  前值 0.2       

20:30 美国5月个人支出月率(%)          预期 0.5  前值 0.3 
  
      美国5月个人收入月率(%)          预期 0.3  前值 0.5

22:00 美6月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 98.0 前值 97.9  

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持2.05吨（降幅0.26%），当前持仓量为795.80吨。

展望下周，周中面临美国假日（周四美国金融市场因国庆假日休市、周三也将提前休市），在被压缩后的有限交易日内，重磅经济数据交织密集发布：

数据层面，其中核心焦点是周五公布的美6月非农就业系列数据：5月非农大幅不及预期令人意外。但年内均值为16.4万，最近三个月均值15.1万仍和上一经济繁荣周期时非农均值持平；失业率降低至50年最佳水准的3.6%，符合市场预期；薪资同比略低于前值环比持平；剔除非农的月度异常波动外，美劳动力市场并无明显下滑趋势，整体依然处于多来的最佳区域。目前市场对非农预期平稳，主流预期为16.9万，这也是未来非农可能正常回落的一个较为均衡的数值；失业率持平于前值的3.6%；薪资环比在5月停滞发展后略微乐观预期0.3%（高于前值0.2%）。若符合这一预期，将打消市场对美劳动力市场出现衰退的隐忧。

其它值得关注的数据还有，周一欧美6月制造业（其中美5月制造业意外继4月下滑再度大幅下滑，创31个月新低。最新的美6月Markit制造业PMI初值50.1，创近10年新低；美国5月耐用品订单环比下滑1.3%不及预期，接连2个月衰退；提前公布的各地区调查数据中，纽约、达拉斯大幅回落，费城创处于4个月低位，里奇蒙德虽好于预期但也录得下跌。料美6月制造业数据大概率仍将下滑）、欧元区失业率，周三美ADP就业（预期大幅回升，但仍处于近年均值下方）、美6月非制造业（大幅回升的5月非制造业尤其是其就业分项指数是近期少有的亮点，市场预期6月温和回落）、周四欧元区6月零售等。

央行层面，澳大利亚联储、瑞典央行分别于周二、周三公布利率决议，其中澳大利亚联储在6月会议上降息25个基点，目前预期在7月继续降息占据上风。同时关注美联储三号人物威廉姆斯周二等系列讲话，但料对市场影响有限，市场更等候此后一周的鲍威尔半年度货币政策报告。

时政方面，周六习特会引人瞩目，目前主流持谨慎观点，认为至多达成一个贸易站暂停的信号。美倾向对华施压遏制发展占据上风，基于国内经济波动及选举压力，特朗普政府对华贸易政策也有需要缓和的一面。本次会晤结果具有极高的不确定性，对下周初市场情绪将产生重要影响。我们认为会后出现释放缓和讯息，恢复谈判的概率相对较高。应持谨慎乐观观点，对金市出现冒险抑制的概率也较高，但特朗普政府视中美谈判为国内施政的筹码思维不会改变，将继续出现政策朝令夕改特性，市场情绪仍将反反复复。下周初，OPEC半年度会议、除美国外的其他伊朗核协议签署国召开五+1和伊朗会议，适逢中东地缘紧张格局之际，对油价走势形成直接影响。美国在中东的利益继续和英法德传统盟友撕裂，在中俄加持背景下，伊核协议料仍将得以维持，这也将令美伊热战可能性降低。

美元指数短期超跌令本周在周线MA60的96关口附近止跌修正盘整，周四在本周第三次上行尝试突破年线依然受阻，盘中核心位于4小时MA30和布林中轨线之间震荡拉锯，呈弱势反抽格局。目前美元指数位于3月开盘的96.22附近拉锯，若日内低位这一区域，将出现月线一阴贯三阳的波段看空信号。今日6月最后一个交易日，K线形态的争夺对下月初产生重要影响，料多空仍将继续激烈博弈。日内的技术支撑阻力无明显变化，请继续参考此前分析。

周四金价亚欧盘口温和回落，动态击穿4小时MA30支撑后进入超卖区域，叠加美元指数的冲高回落，金价出现盘口的回升修复走势。日线呈探底回升的长下影阴十字星形态，但尾盘未能站上4小时MA30上方，叠加1小时MA60下行反压，超短期的技术指向仍处于偏空发展格局之中。日线如昨所述继续发出修正整理信号；周线动态呈长上影小阳线除RSI处于极限高位区域外，CR也逼近2016年来高位。周线格局的继续强行拔高已显得难以维系。昨日金价回撤探至上周收线的区域后快速回升，预示多空双方就周线形态而言将激烈博弈。近档上方阻力位于4小时MA30、1小时MA60、上周冲高高点及周四高位共振的1410/2美元区域，这一区域略上还有4小时布林中轨线的1414美元附近。越过此区域，预示周线收出上影带有明显实体阳线，将激发下周初金市多头的继续冒进心态，令阶段修正整理格局出现变数。近档下方阻力1398美元附近，这里是周线性质归属的分界点；继续下行则分别如周评所述分析的系列支撑。

策略上，短期下探受支撑回升后，处于对周末重要信息的不确定性的谨慎性，日内波动性料将趋于减弱。我们仍将继续寻求在调整阶段的优化空头的交易。请注意可能的调仓快讯及讯息通知。

操作上，继续持有3成（3倍杠杆）空头；根据盘口的变化，不排除实时进行调整，请密切关注快讯及短信通知。

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190627 time 140156:

补充说明：鉴于目前反弹乏力，也建议国际市场会员在当前略有价差下回补减仓的空头，一同和国内市场会员都持3成空头。

建议国内市场交易会员在当前价位附近维持平盘的机会回补昨日在此减仓的仓位，就当没操作。回补后仍持有3成空头（3倍杠杆）。

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190627 time 072156：

现货金价周三开于1423.58美元，隔夜鲍威尔温和立场讲话令市场降息预期降温（7月降息50个基点的概率进一步降低为24%），金价丧失进一步上行动能。开盘后短暂震荡触及1424.38美元日内高位后延续隔夜美盘下行斜率震荡下行逼近1400美元关口。午后，金价在这一整数关前企稳，转为横向整理拉锯。欧洲时段，延续亚洲午盘后的低位震荡，并在欧美错盘阶段进一步小幅回落探至1401.73美元日内低位。其后，金价出现温和回升。美初，美5月耐用品订单不及预期，美元指数出来快速回落，但金市反应温和，金价仅仅小幅上攻。尾盘在美元指数复又修正回升压力下，这一盘口回升意愿受到遏制，小幅退守。终收于1408.85美元，日跌14.15美元，跌幅0.99%。

今日欧美数据众多，德国（欧元区）5月CPI出现大幅回落，对应此前发布的制造业低位企稳乐观讯息，市场出现企稳预期。尽管中旬后原油价格出现强劲回升，但对比月度重心仍在下行趋势。我们认为，本月欧洲通胀数据仍难如人意，出现略不及预期的概率较高。另一重点美1季度GDP终值料和前相近。相较经济数据，市场更为关注今日召开的G20领导人会议：周三特朗普政府仍在同时释放取得进展及强硬的两面性，今日两国贸易谈判团队的任何信息仍将对市场产生重要影响。我们认为会后将不至于彻底搞僵闹翻，但也难从各自强硬立场缓和；倾向在周末习特会达成口头协议概率较大，此后进入落实领导人框架协议的恢复中美贸易谈判进程中，从继往特朗普政府对口头协议的随意性来看，这仍将是一个低约束力协议。但这一可能取得进展的缓和预期，将抑制短期市场避险情绪，对金价施压。日内其它值得关注的数据讯息如下：

20:00 德国6月CPI同比初值          预期 1.4%   前值 1.4% 

      德国6月CPI环比初值          预期 0.2%   前值 0.2%      
 
      6月调和CPI同比初值          预期 1.3%   前值 1.3%         
 
      6月调和CPI环比初值          预期 0.1%   前值 0.3%  

20:30 美截至6月22日当周初请失业金人数  预期 22.0万 前值 21.6万  

      美国一季度实际GDP终值          预期 3.2%   前值 3.1%  

22:00 美5月季调后成屋签约销售指数月率  预期 1.0%   前值 -1.5%  

23:30 美联储戴利发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持1.76吨（降幅0.22%），当前持仓量为797.85吨。

美元指数周三盘中冲高再次遇阻年线回修整理，重心维持稳定运行在96上方，收呈近阳十字星形态。在有利的技术盘口条件阶段，并未能有效突破短期阻力，显示市场信心缺乏，处于相对的弱势阶段。目前日线形态继续严重超跌，4小时综合指标回升指向有利讯号。值得多方警惕的是：6月月线动态一阴贯此前三阳，本月（周）最后两个交易日若不能有效回升缓解，将令下周以后的7月走势处于阶段趋势性的悲观看空格局之中。为此，多空在此的博弈将必将激烈。技术上的近档阻力支撑无明显变化，请参考此前分析。

周三金价先抑后扬，但盘中振幅小于预期（盘中探底幅度基本符合（略小于）预期，此后盘中回修的力度也小于预期），未能出现再次拔高至1420美元及上方的诱多走势。日线终结六连阳，本月第三次（继10日、15日后）KD高位死叉、综合指标仍处于极度超买区域，发出强修正信号。周三亚欧盘口跌势形成4小时、1小时线双双进入动态的超卖区域，但美盘1小时反抽温和，形成依赖4小时MA30线的窄幅波动，日内尤其是亚欧盘口阶段仍将有利于出现盘口性的回升。金价短期多空讯号多空交织，为短期调整的过程带来不确定性。但多方的谨慎也印证了阶段见顶的确定性，预示金价调整整理继续进行将是极大概率事件。近档上方阻力位于4小时布林中轨线和隔夜高位汇聚的1413/5美元区域；继续上行则是过去三个交易日的实体线高位区域1419/24美元区域，这也是金价短期反弹不改变调整属性的临界区域。下方支撑如昨所述，关注隔夜低位也是周线开收盘共振的1401/00美元附近；继续下行则是分别是1392、1385、1380、1375、1366等美元系列支撑。

策略上，我们将继续寻求在调整阶段的优化空头的交易。日内重点考虑逢高回补，请会员保持对盘口与快讯的关注。

操作上，继续持有1.5成（1.5倍杠杆）空头；建议维持在1423美元附近回补隔夜平出的一半空头仓位（1.5成）；

        根据盘口的变化，我们将可能实时进行调整，不排除即时回补甚至增持可能，请密切关注快讯及短信通知。

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190627 time 005856:

若两点前反抽回升至1423美元，建议回补下午平仓的空头（即增持1.5成的空头，增持后总仓位维持在3成），该增持部分头寸的止损建议设定为1440美元，也即把今日等仓位产生的价差（1423-1406+1423＝1440）。国内市场会员增仓部分止损则设置在1435对应部分。

若2点前未达至这一目标，建议国际市场会员挂单1433美元，国内市场会员建议静候；该建议在明晨最新建议前有效，若成功操作，增持部分止损暂时等候新建议通知。

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190626 time 231356 :

盘口解读：应该至少有个明显的反抽或反弹。从近两日盘口观察，尤其今日盘口，金价上午即早早地大幅回落至1410美元下方，横着。整个亚洲盘最低下探1400美元附近，回落约20美元，这样的盘口对短期压力会快速消耗，且较大的回落空间，也让看多者“抄底”欲望更强，主力应该利用这种情绪。由于美盘前直接回落较深，超短期技术修复很好，4小时指标甚至趋于超短期超卖。

如果是直接见顶特征，那么上午就不会急于打压，而是在昨日收盘价1423附近，或1420附近慢慢横盘出货，欧洲初盘再打压几美元，继续横、软，美盘可能再打压至1400附近。如果是这种搞法，4小时指标至今也不会进入超短期超卖区。这种走法，就不能轻易抢反弹，空头必须咬定。

昨日虽长上影射击之星，看似见顶征兆，但近日射击之星何其多，此前还有四根，都没有阻止金价上行，相信看多的投资者会有这样的心理，投机主力应该不会放弃利用这种心理，再拔高，引追涨，达到充分出货的目的。

故此，建议我们维持目前状态，并密切关注盘面变化。我们近日盯盘都在凌晨2点后。不排除任何时点，逢金价反弹回补空头，请投资者保持对盘口与快讯的关注。

190626 time 172256:建议国际市场会员在当前的1406美元附近执行操作，晚间静候逢高回补机会。

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190626 time 151556:

此前惯性回落未能有效回落至1400，欧市再度出现明显的盘口下跌概率降低。建议国际市场交易会员也于1405美元附近对现有3成空头平仓一半。

预计至少晚上会有更高价位回补，目前减持部分应会获得一个较为明显的差价空间。

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190626 time 145156:

建议国内市场交易会员在当前的1405美元附近及下方对现有3成空头平仓一半。

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190626 time 140856:

建议国内市场交易会员下午收盘前，国际金价下跌至1400美元及下方时，对现有3成空头平仓一半。若继续美初盘口前继续下跌，倾向于继续平仓。

注意，该交易指令为日内短期调仓计划，不意味我们对阶段形势发生转变。若操作成功，暂时持有1.5成空头并将留意欧美盘口可能的继续下挫可能及日内逢高回补机会。

国际市场会员等候具体交易指令，不必挂单。

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190626 time 071156：

美国司法部： 正在调查美银美林贵金属交易员涉嫌在COMEX贵金属期货合约上误导市场。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的条例规则，美银美林大宗商品部门同意支付1150万美元的罚金。

现货金价周二开于1419.44美元，亚洲初盘延续强劲逼空走势开盘直接拉升至1325美元附近震荡。临近午盘，在相对清淡的盘口继续冲高至1439.02美元。其后，快速跳水回落18美元，回探至1420美元后，开始宽幅强势震荡。午后，美元指数触底回升，在欧市围绕96关口拉锯震荡，金价延续在亚洲盘口高点下方的强势震荡。美初，金价一度回升触及日内次高位，美联储鸽派委员布拉德称7月降息50基点有点过头了和其后鲍威尔讲话阶段，美联储7月会议降息50个基点的可能性降低为33%，美元出现一周来首次强劲盘口升势，金价接连出现两波逾10美元跳水，触及1411.83美元日内低位。尾盘，多方发动反扑，重新回升至1420美元上方窄幅震荡，终收于1423.00美元，日涨3.75美元，涨幅0.26%。

今日亚洲早盘关注新西兰联储利率决议，经济数据低迷但通胀和就业较前一降息周期更为乐观的环境下，同时本次会议并无会后声明及新闻发布会，市场主流预期将维持1.5%利率不变：5月新西兰联储自2016年11月以来首次降息25个基点，率先拉开了发达经济体的降息序幕，符合市场预期，纽元动态跌75个基点，其后跌幅快速收窄。但美元指数受降息预期增强并未获得明显助力提振。在最近一轮降息周期中，新西兰联储曾在CPI接近0阶段的2015年6、7、9月连续下次降息25个基点。因此，也存有小概率的连续降息可能。若维持现状，纽约料将出现回升，纽约盘口性升势对美元制约将让步于适度冷静美联储降息的作用；若意外连续降息，虽因纽元的盘口跌势有提振美元效应，但环球同此凉热，也将增强的其它经济体的宽松预期。其它值得关注的数据讯息如下：

10:00 新西兰联储公布利率决议   
 
20:30 美国5月耐用品订单月率初值  预期 -0.3%  前值 -2.1%

23:30 美联储戴利发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持2.25吨（降幅0.28%），为6月11日来首次，当前持仓量为799.61吨。

美元指数周二回探至近档支撑后回升遭遇上方近档阻力回落，结束四连阴，日线收呈上下影对等的小阳线，出现极度超跌后常态反弹，符合预期。短期4小时MACD低位金叉绿转红、KD低位快速回升预示日内依然支持修复性的回升；日线综合指标继续处于超卖区域，也令美元处于相对难以延续被持续打压的阶段。我们认为，当前美元继续处于一个修正跌势的窗口期，这一反弹的短期趋势性的分界点位于昨述的93.80-95.02-96.45以来的震荡上行趋势线和95.02-98.38阶段的50%分位共振的96.70/75区域，4小时MA60也逐步下移汇聚于此；在此下方的近档阻力则是隔夜高位，同时也是95.02-98.38阶段的0.382黄金分位和年线共振的96.30/35区域。近档下方支撑分别位于昨述的96.03/00区域，以及隔夜低位及95.02-98.38阶段的0.236分位共振的95.85/1区域。

周二金价如日内系列盘口分析，追溯历史，在延续性逼空的尾声阶段，高度再次出现在亚洲盘口。在21日长上影后继续逼空上行后，再次收出上上影近阳十字星形态，盘中回落和21日冲高位重叠，属于典型的阶段见顶信号，尽管日线收盘略微强劲，为后市留下些许变数。但如隔夜分析，今日亚洲盘口惯性大幅回落是大概率事件。我们分析认为，日内出现大落再大起强势宽幅震荡（或其它方式的演绎）属常态波动，这也将继续为我们提供一个可短期调仓的窗口期。常态下的近档下方阻力位于隔夜的低位1411/0美元区域；继续下行则是周线开盘的1400美元关口附近。而一轮见顶后的恐慌性跌势回吐将令回落幅度远超常态，不排除短期形成直接考研下方1392、1385、1380、1375、1366等美元系列支撑（请参见周评分析）可能。

我们分析认为，金价面临极大概率的对空方有利的阶段整理期初期演绎阶段，日内出现大落再大起强势宽幅震荡（或其它方式的演绎）属常态波动，这也将继续为我们提供一个可短期调仓的窗口期。根据动态盘口信息，我们不排除实时出现盘中持仓调整，请密切关注盘口操作的指令及短信通知。

操作上，暂继续持有持仓小幅优化后的3成（3倍杠杆）空头；今日有随时再操作的可能，请密切关注快讯及短信通知。

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190626  time 005056

今日日内金价逼空模式，波动节奏（15分钟K线形态），都与我们下图中2005年12月12日当日见顶完全一样：23点30分左右动态反抽日内高点下方；隔夜凌晨1点30分开始加速破位。由于12月是冬季时令，比现在晚一小时，故实际波动的时间节奏几乎完全一样。如果相似性继续演绎，日内后市金价还会下跌创新低，而明日亚洲盘将继续惯性打压。

如果确实按照上述逻辑演绎，我们就持仓过夜了。如果还有变故，2点30分前，我们或再出快讯建议。

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190625 time 184056:

晚间可能还有调仓建议，甚至可能不止一次调仓，建议会员盯盘晚一些，并保持对信息的关注。若有快讯，我们将随身邮通知。

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190625 time 125256:

补充说明，国内TD（上海金交所递延）会员，可即时于现价回补今晨减仓的空头；回补后总仓位依然维持在3成（3倍杠杆）。

另上海期金的会员可自动于下午开盘后的对应价格及时回补，我们将不在单独建议。

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190625 time 121056：

当前盘口：再现做空A股、做空人民币、做多黄金的关联组合。金价突破1430美元，目前最高上试1439美元，笔者的“金价综合指标”已创出2005年11月以前的最高值，相信此动态在当前综合市场环境下不可持续；从月线布林指标来看，近年横向箱体，代表着宏观区间运行特征。但目前直接突破最上轨（AUP），这样的状态几乎没有持续可能：

会否再度历史演义于12点15分左右见顶呢？相信差别可能也不大。

操作上，目前最大逼空幅度刚好约20美元，时间也处于我们认为最可能见顶的敏感位置，且每15分钟逼空幅度在收窄。建议国际市场客户先于当前的1438美元附近回补昨晚平仓的空头。如果日内后市金价大幅回落，我们可能会有一次短调，因预计大幅回落后的“抄底盘”可能会涌入，在美盘会再推一次后见顶。如果后市还逼空，就继续持有。

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190625 time 100856：

尽管就宏观趋势而言，黄金牛市的基础并不牢固，整个宏观均线也并非完全多头分布。但未曾料想到近日逼空如此凌厉，而逼空主升段主要发生在亚洲盘面时段，则更是绝无竟有。今日亚洲早盘虽延续强势惯性，但尚未见到最后的明显逼空信号，若亚洲盘面出现越早、力度越大，我们将越果断回补空头。而如果出现时间越晚，那么日内盘口还有反复的可能性就越大。

既然极端，我们就以一些极端思维来继续关注空头回补时机。先借鉴一些早期牛市的极端情况，以鉴今日：回顾2005年12月1-12日的八个交易日，金价八连阳逼空10%，见顶后4个交易日，即几乎完全回吐了这10%的巨大涨幅。15分钟K线如图所示：

但看最后一个交易日（12月12日）的强势逼空：

从早间最低到最高15点45分后的顶部，最大涨幅近3%。但最后一逼发生在北京时间15点30-45分这一刻钟。此后金价虽大幅回落，在再度诱发了抄底盘，晚间23点30分，都还大致回抽了逼空高位。隔夜凌晨1点后才加速回落，确认顶部。

此外，我们也回顾过2006年6月14日最后的杀多，可以反向用于逼空思考，见底在北京时间午盘12点15分，当日最大杀多幅度过3%。但此后盘口的大肆逆转即确认见底：

笔者还回看了2011年8月11、23日的顶部特征，都在早间9点左右见顶。11日相对于上日逼空了20美元，但23日顶部仅仅相对于上日略过10美元。但它们有一个共同特征，如果金价动态盘口回落到昨日收盘价下方，基本就确认见顶了，此后还会有动态反抽日内相对高位的可能。因为这种逼空，一旦市场松动，就会引来“做多逼空联盟”的快速倒戈。这就是一个对1400美元诸多共振技术的强突。

基于上述参考，如何回补空头，我们将作如下参考：首先，看亚洲盘有不有逼空？越早越好，幅度越大越好。如果发生得越晚，此后回落会在美盘引发抄底盘推高，我们将逢高回补空头。而如果类似于2011年23日早间仅10美元多一点的逼空后走势，只要金价回落到昨日收盘价下方，目前即昨日的1418美元。那么此后在金价抄底反抽时，我们同样要逢高回补。敬请关注，这种逼空后的下跌，将非常凌厉，如果特征明显，我们可能在顶部确认后的下跌动态反弹中，加注空头，整个不利局势将快速扭转。

190625 time 071256：

现货金价周一开于1399.55美元，开盘震荡触及1398.97美元日内低位。SPDR Gold Trust周五创近11年的最大增幅提振市场信心，随即继续逼空走势大幅在国内市场开市前后动态拉升于10美元范畴，其后在1400美元上方震荡至欧洲初盘。德国6月IFO商业景气指数继续下滑但略好于预期，欧元获得盘口性提振。金价在欧市中段获益，震荡区间抬升至1405/10美元。美市初盘震荡拉锯，美元低位徘徊拉锯，美股开盘涨跌互现，温和波动，金价延续强势震荡。美市中段，在无相关联品种异动背景下，金价主动性的强势拉升再创阶段新高，尾市强势不改创出1421.27美元阶段高位。终收于1419.25美元，大涨20.37美元，涨幅1.46%。

从上周以来陆续披露的联储官员们的最新立场公开讲话显示，大多支持力度不一的降息。据最新预期显示，几乎确认7月降息，其中降息25个基点的机率为57%，降息50个基点的机率为43%。诸多投行也发表支持年内降息的分析，其中高盛急转修正其此前观点，最新认为7月将降息50个基点。今日美盘时段将有系列美联储官员讲话，重点关注周三凌晨的鲍威尔讲话：上周联储会议美联储抛弃“耐心”用语，鲍威尔认为基本经济前景预期仍然“有利”，但风险上升。将在必要时采取行动，包括在适当时迅速采取行动，使用我们的政策工具来维持经济扩张。并称，如果美联储确实通过降息来放松货币政策，那么可能也会暂停逐步缩减其庞大资产负债表的进程。这一讲话被市场理解为重要的令人惊讶的向支持降息的转变。我们认为，鲍威尔较大概率延续温和乐观看待经济的观点，会意图阻止增强过份单边的降息预期。目前，市场几乎消化美联储近期温和降息的预期，鲍威尔讲话若无令人意外的鸽派新举措，美元的连续盘口急挫有望暂歇。

22:00 美国6月谘商会消费者信心指数   预期 132.0 前值 134.1     
 
22:00 美5月季调后新屋销售年化总数   预期 68.5万 前值 67.3万

20:45 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在一场金融论坛致开幕词。

26日
00:00  美联储博斯蒂克参加一场讨论会

01:00  鲍威尔发表讲话

03:30  美联储主席巴尔金参加讨论会

06:30  美联储2019年票委布拉德发表演说 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五大幅增持34.93吨（增幅4.37%，创2008年9月22日以来最大单日增幅），创2009年2月11日以来最大单日增量；周一继续增持2.93吨（增幅0.36%），当前持仓量为801.96吨。

美元指数周五继续重挫，年内上升趋势遭受破坏，年线被击穿。103.82-88.25阶段反弹至0.618黄金分位（97.87附近），反攻在这一区域始终无法有效突破，退守103.82-88.25阶段的50%分位，后市将对2018年初以来中长期反弹趋势形成极大考验。周线收呈近光头长阴破位形态，周一惯性走低虚破96关口，日线收出四连阴，KD、CR、RSI、WR皆创触及两年新低，4小时的盘口综合指标进入极限超卖区域，预示短期将进入极大概率的修复期。近档下方支撑位于103.82-88.25阶段的50%分位、周线MA60汇聚的96.03/00区域，这里也是隔夜低位区域；继续下挫的近档盘口波动支撑源于95.02-98.38阶段的0.236分位95.81附近；以及周线MA250的95.44附近。近档上方阻力位于95.02-98.38阶段的0.382黄金分位和年线共振的96.30/35区域，继续向上的强反阻位于93.80-95.02-96.45以来的震荡上行趋势线和95.02-98.38阶段的50%分位共振的96.65/75区域。

周五金价强势拉升突破1400美元，盘中宽幅震荡，收于前四关口附近。周线四连阳，创2016年2月13日当周以来最大单周涨幅，呈加速逼空上行之势。周一未理会超买，延续这一趋势日线五连阳，收出近光头中阳线。一方面是不断新高向上，另一方面是技术指标叠创中（长）期记录，（今晨CR动态400极限高位区域），金价在1400美元及下方的系列强阻阶段采用典型的逼空操控手法进行突破，市场处于极度的亢奋阶段，如周评分析，这里将难以一次性通过，未来必将再次出现反复，尤其在继续强化对空头恐慌性强突后，必然面临的较大幅度的回修过程。近档上方阻力位于2010年底的震荡高位、以及2013年8月的6年来高位共振的1425/35美元区域；继续上方则是1920-1046阶段的50%分位的1483美元附近。近档下方支撑位于如周评分析的1400美元及下方的诸多阶段性支撑。

今晨鉴于超短期盘口仍处于趋强的过程之中，减仓止损。策略上，无修正，请继续参考盘口快讯建议，等候盘口性的交易条件成熟进行回补。

操作上，暂继续持有减半后的1.5成（1.5倍杠杆）空头；今日有随时再操作的可能，请密切关注快讯及短信通知。

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190625 time 013856:

建议现价平仓一半，平仓后暂时维持1.5成空头。

从目前盘口特征观察，明日早间应还有幅度不确定的走高或逼空。如果今日减仓后，金价大幅回落，我们就持有剩下的一半仓位静候逢低平仓机会。参考以往极端行情的最后逼空特征，如果明日逼空见顶，不排除时间会提前得更早，可能6点半就开始，到国内开盘时，反而大致完成了逼空。如果大致如此，我们在国内市场开盘后就可能回补。到时再快讯通知一次。对国际市场会员而言，关注15分钟K线，第一根逼空阳线（至少5美元以上）不管，第二根阳线逢高回补今日平仓的空头。逼空幅度越大，则越果断回补。早间涨幅超过15美元时，则信号越好。而如果市场平稳开盘，则关注12点前会不会有逼空，若有，我们将即时通知操作。而如果上午运行平稳，午后金价才回落，则不管，持有剩下的半仓，静候逢低平仓机会。

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金价极度超买 调仓持仓需灵活

2019年6月23日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周金价在美联储议息会议后，应来了更强的逼空走势，且逼空都发生在亚洲早盘。这样的盘口信号，以及金市本身极其超买的技术信号，甚至基金做多能量的释放程度，都似意味着金价涨势已基本到位。但是，市场情绪的惯性，会有如何延续，还是不确定。故此，如果时机合适，我们还是要先调仓，然后再逢高回补。

目前金市本身技术面超买明显，如金价月K线图示：
 
关于笔者设计的这个综合指标含义，上期周评也有详细解读，不再复述。从最新指标动态来看，金价综合指标基本触及“牛小顶”。在黄金牛市的上半段，牛小顶基本会有效构成金价上行阻力。但需要注意的是，市场运行的惯性可以让指标再走高些。只是有一点我们可以“肯定”，目前金价，一定处于未来三四个月中的相对高位。基于这样的判断，对金商等机构而言，在金价进一步走强过程，逢高进行基于商业营运的套期保值，会是一个正确战略。

此外，再就金市本身技术面而言，也处于非常明显的超买区。目前国际金价周K线的RSI指标，已创出了2011年9月以来的最大值。对应的国内金价也同样如此，笔者即以国内金价周K线图表进行分析，因国内金价波动，其本身还隐含了人民币汇率波动信息。如国际现货金价周K线，笔者以国际金价和人民币汇率推导出的“中国现货金价”周K线，以及中国现货金价周线RSI指标图示：
 
目前人民币现货金价周线RSI指标为91.82，也是2011年9月以来最大值，低于2011年8月见顶1920.8美元时的92.59。然就图中的MAT均线观宏观市场氛围，当前MAT均线尚处于下行趋势，而2011年则处于宏观上行牛市中。也就是说，目前金价周线级别的超买，有更明显逆宏观市场的意蕴，更彰显了当前市场超买下的继续看多做多风险。国际金价对应的RSI指标也一样。但是，我们切忌藐视趋势末端的情绪惯性。

不仅指标技术彰显当前金价的超买状态，形态趋势上，1390/1400美元附近，也有诸多中长期共振强压，这些共振强压几乎没有一气呵成大幅突破的可能。如果阶段牛市还会延续，也必有技术整固。而如果继续强突破，那就意味着上行行情很快结束，转势可能立即到来。如金价周K线图示：
 
这幅图表我们曾在上周大致分析过，这里又进行了部分技术分析增补。
1）1920.80-1046.20宏观调整波段反弹的38.2%强阻，理论位置在1380.30。此位置在过去几年，曾有效阻止了金价的中期上行，即便本轮牛市会延续，也需要对该位置有个反复回踩夯实的过程。

2）1920.80-1046.20宏观调整波段阻速线2/3线反压，目前精确点位在1385美元，这种级别阻速线2/3线的信号意义非常强。该阻速线1/3线也曾在2016年5月初，有效阻止了金价上行，此后调整过100美元。如果是一轮非牛市的反弹，2/3线往往就是市场反弹终极。

3）H1H2斜箱体运行箱顶反压，目前绝对位置在1400美元。

4）当然，1366、1375.10、1392.08的形态反压也非常明显。

5）此外，笔者根据金价2016年见底1122.64美元后的反弹趋势，绘制了两个金价运行通道，目前看来也是颇有意思。L1L2通道、L1L3通道等宽。在L1L3通道中，轨道线L3曾在2016年金价中期牛市回调中，有着非常明显的支撑。在2017年中期牛市中，又构成金价上行的明显反压。目前金价运行在L1L2通道中，当前L1已成为轨道线，又刚好与上述四大技术反压共振。

6）再就金价2018年见底1160.11美元后运行的波浪结构来看，1160.11-1346.71美元为上行一浪，1346.71-1266.18美元为回调二浪。三浪的理论目标可以通过一浪（1160.11-1346.71美元）来推导，其上行的138.2%黄金分割位在1418美元整，其上行的161.8%黄金分割位在1462.03美元。上周五金价最高触及1411.75美元，基本触及理论上的1418美元。如果周一早间还要去摸1418美元，即便牛市还将延续，之后必然迎来较大的四浪调整。甚至不排除这就是一个三浪上行的结构性行情。而如果还有上行第五浪，那么1462美元附近将构成有效阻力。此波浪分析对2016年金价上行的顶部测试可谓非常准：在2015年金价见底1046.20美元后至2016年3月11日摸高1283.95美元视为上行一浪，此后至5月30日的1199.69美元视为回调二浪。对于第三浪顶部的测试，1046.20-1283.95美元上行一浪的138.2%黄金分割位在1374.77美元。而第三浪最终的实际最高价位是1375.10美元，可谓非常精准。

也即，当前1400美元附近中期共振作用力何其多。如果短期金价继续加速强突，那意味着金价很快见顶。否则，金价在1400美元下方，至少又短期整固，甚至它理应成为本轮金价上行的有效反压区。

就关联市场与基金资金流向来看，基金在整个美元指数、外汇期货市场中，看似有相对明显的资金逆转信号：
 
此逆转信号大体两层含义，其一是美元转势走熊。其二是阶段或中期迎来区间弱势或震荡偏弱。总体而言，中期强势的可能已非常小，此氛围总体利好黄金市场。2002年年初，美元宏观强势逆转时，金价表现相对较强。中期金价涨势过度（对应大约15%的涨幅）后，即便美元继续走弱，金价也迎来了大幅调整。15%的幅度，对应当前，则大约为1450左右的目标位置。图中可以看出，L1、L2的资金运行趋势基本平行，但美元指数运行的力度则差别很大。

当然，将目前情况类比2002年初的意义不大。两处具体的经济情况与货币政策差异很大，2002年时的经济状况更糟糕，美国已完成了一年内连续10次的降息周期，反应实质性宽松环境的美债，从2000年初即开始走低，也即市场蓄水已整整两年。而此轮美债收益率回落才几个月，美国也没有实质性进入降息环节，美国实体经济回落也没有2000之后明显，且从高点的回落也仅仅几个月（2008年10月才开始见顶回落）。故从经济基本面来看，虽长期美国及全球流动性有走向宽松的趋势，但真正宽松的蓄水高潮可能没有那么快。让美国股市脱离宏观经济形成更大的泡沫，将会是一场更严重的危机。当然，以特朗普的性格而言，只要危机不发生在他的任期内，他可以将责任推得一干二净。故对应着黄金走势，还是不宜过分看好。

就美元而言，回顾2000年10月至2002年2月之间，约一年半的时间，美元总体属区间震荡趋强行情，两次宏观区间回落的极限幅度在7-8%之间。若以这样的波动率类比，美元回踩90点，都未必意味着是美元熊市开启信号。具体分析，请回顾笔者上期文章中，对美元月K线技术分析，即美元回踩H1上升趋势线，都未必意味美元宏观牛市结束：
 
然果真出现这样的美元回调幅度，非常有利于黄金强势，或强势反复的延续。但这个可能，似乎在逻辑上的意义不大。

目前金价周线RSI创出了2011年9月以来的最高值，彰显严重超买。如果周一还要在亚洲盘逼空，几乎可以肯定此后将迎来短期巨幅回调，但不排除随后还有复杂的强势反复，甚至再创新高至1450美元去。

从关联市场环境来看，虽以美债为代表信号的流动性释放似乎已近尾声，但阶段美元弱势又对金价构成关联利好。

就黄金市场基金行为来看，总体继续做多，多头增持明显，但也开始出现了空头的逆势对垒，即部分基金空头开始不惧金价上行而增持了。当然，这并不代表什么确定性信号，以往曾出现过空头与多头对垒三周后才见顶的情况。就基金具体行为量化而言，继续在“沸点区”延续，多头、净多持仓续创一年新高。而参考过往几年，沸点区内，至少是个非常好的“战略”意义做空点。尤其对我们以经营为目的的金商而言，在基金行为处于沸点区进行套期保值，是非常明智的选择。

具体操作上，如果周一金价再惯性于亚洲早盘继续大幅上行逼空（位置极可能在1418美元附近），也即连续三日于亚洲早盘大幅逼空，我们将选择继续持仓。也许这真就是最后一逼了，或许这一逼之后，当日就会迎来大跌。周五早间逼空至1411.75美元后，于欧洲初盘回落30美元至1382美元，或就是一个预演。当周一再如此逼空后，大幅回落，可能激发投资对周五盘口的对照联想，于1380-1390美元去抄底，但这次下跌可能就是真的了，再抄底，就成了刚好接盘，不排除金价在接盘区停顿后，再跌到1360美元下方去的可能。

这就好像“狼来了”的故事套路：上周四早间8点开始，金价逼空急拉36美元，看似典型见顶手法，狼来了。但终盘证明狼没有来，回落反而又是买进机会；次日，即周五早间，又是大致8点开始孕育，9点30开始逼空急拉总计约20美元。这次应该是见顶的“狼来了”吧。此后金价至欧洲初盘大幅回落约30美元，创日内新低。但终盘又回收了绝大部分回调幅度，狼还是没有来，在回调中买进，还是好买卖。如果周一早间八点开始，再来一次逼空急拉，也即连续三天第三次喊“狼来了”，此后金价再度回落。会不会有那么多投资者在经历了上周四五“狼来了”的假象后，选择不再相信狼来了呢？回调还会是抄底良机吗？也许，事不过三，这第三次，狼真的就来了！

而如果周一早间金价开盘即回落，甚至再度回落到1380美元附近或下方，也即回踩笔者上面分析的过去几年形态顶部。那么后市金价就还有转强，甚至再创新高的可能。如果盘口如此，我们将会选择空头调仓止损，甚至超短期超卖明显时，反手短多一把。当然，战略意义而言，逢高回补空头或做空，将是操作重点。但重新做空时，我们必须强调做空的安全边际，再创新高后，愈逼空，将是愈好的做空时机。

故具体操作，请静候即时指令。如果周一早间继续逼空，我们就不动。早间开始回落，我们就需要注意调仓。