190913 time 075056：

现货金价周四开于1497.16(白银18.111)美元，亚洲盘初短暂回荡在国内期市开市前后金银分别触及1489.13（17.989）美元日内低位。其后亚洲时段温和回升收复失地，亚欧错盘阶段，出现一波震荡上行，金价站上1500美元关口。欧洲时段，金银维持窄幅整理。欧央行决议降息10个基点至-0.50%、重启QE规模为每月200亿欧元、修改前瞻指引利率将维持在当前或更低水平直到通胀前景符合目标、开始实施利率分级制度，多从宽松措施并举，欧元出现100个基点跌幅，在货币放水刺激下，金银价格出现暴涨，白银冲击至18.465美元本周高位。随后公布的美8月核心CPI同比2.4%创一年高位环比0.3%均好于预期（同比1.7%环比0.1%略低于预期）揭晓后，美元指数短暂冲破99阶段次高区域，白银回落，金价惯性升至1524.20美元本周高位。其后，随着耶伦强调“美联储将采取更多行动”确保经济处于正规，市场对欧央行超预期宽松给予下周美联储有更多行动。美元指数高位快速回落，金银也分别继续罕见保持和美元的同向运行震荡回落。凌晨后，金价回到1500美元下方，白银重返日内低位区域略上方。此后，黄金维持1500关口略下方、白银略有反抽后维持在18美元上方横向整理，终分别收于1499.01美元，小涨1.98美元，涨幅0.13%；白银收于18.079美元，小跌0.031美元，跌幅0.17%。

今日中秋假日，内地及香港市场均休市。日内核心数据焦点是美8月零售：美7月零售环比增0.7%远超预期0.3%（6月增速温和下调为0.3%）。7月数据公布当日，美元连涨2个交易日后于亚欧盘口出现20个基点盘口回荡；数据公布后，美元低位快速拉升，最大动态拉升近45个基点。金价则在数据出炉后出现动态10美元的承压，日内随即收复失地维持阶段性的强势（此前CPI数据出炉曾引发金银价格宽幅震荡），但宽幅震荡后的相对强势在美数据强劲压制下，还是诱发了第二个交易日开启的连续强势整理格局。连续5个月明显上升后，市场对于8月零售数据预期维持相对谨慎观点：美国7月个人支出环比0.6保持强劲，但收于仅仅0.1%则明显回落远低于预期，暗示对本月乃至此后零售的制约；同时燃油等能源价格下滑也对8月零售有一定负面作用，我们倾向于8月零售会出现贴近市场预期的较为明显的回落，但仍将较大概率维持正向波动。7月中旬以来，在通胀、零售数据公布阶段，因通胀利空出尽好于预期、零售强劲导致美元企稳阶段性上升，在月底美元涨至阶段高位。随后，因制造业、非制造业的衰退，非农差强人意（数据重心从2018年20+高位波动下移至15/8万区域）导致美元冲高见顶，形成波段往复的螺旋式上升行情。9月初在制造业、非农黯淡继续引发连续下挫后，欧央行利率决议及通胀提前触发美元重返99关口，但行情昙花一现，K线形态不容乐观。若日内零售略有意外的出现超预期的悲观，则易改变近一阶段美元的运行轨迹。

日内值得关注的信息如下：

20:30 美国8月零售销售环比(%)             预期 0.2   前值 0.7       
 
      8月核心零售销售环比(%)             预期 0.1   前值 1

22:00 美9月密歇根大学消费者信心指数初值  预期 90.8  前值 89.8   

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 德拉吉新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持2.05吨（降幅0.23%），当前持仓量为880.37吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周四维持持仓不变，当前持仓量为11800.71吨。 

展望下周：

央行层面，下周四美联储、日本、瑞士三大央行先后将公布利率决议，其中市场预期日本、瑞士央行将维持现有利率不变，日本或有微调货币政策的小概率事件，料对国际金融市场影响有限。市场核心关注美联储9月利率决议和鲍威尔新闻发布会：在美联储进入静默期前鲍威尔讲话称：将继续采取“适当行动”来维持经济扩张，被市场解读为暗示会进一步降息。在讲话后据联邦基金利率期货预期，9月降息25个基点概率超过91%，降息50个基点的概率降至0，而按兵不动的概率也从一天前的5.4%升高至8.8%。隔夜欧央行超预期多重并举宽松一次出炉后（借前主席耶伦之口表达美联储会做得更多），市场增强对美联储加快宽松和持续宽松的预期。美联储降息50个基点重新进入关注。压力之下，美联储下周是否如常降息25个基点，鲍威尔的最新解读仍能维持现在偏中性的举动，周末至下周并将继续将引发市场重新的解读。在通胀回升、劳动力市场虽有下滑但仍在高景气度范畴内，我们倾向认为美联储不会轻易改变节奏，降息25个基点是极大概率事件，但或会强调经济下滑的压力下的采取非常手段的能力。

数据层面，处于相对清淡周期。值得关注的数据有，周一国内8月工业等系列经济数据，周二欧元区9月ZEW经济景气指数，周三英国8月通胀、欧元区8月通胀终值、加拿大8月通胀、美8月新屋，周四英国8月零售、美周失业金申领人数、周五日本8月通胀等。

时政方面，本周中美双双释放贸易谈判缓和信息（国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单，对第一批对美加征关税商品，第一次排除部分商品，决定免除对16种美国产品征收额外报复性关税。自2019年9月17日起实施。特朗普宣布针对价值2500亿美元商品的加征关税税率的上调（从25%上调至30%）时间从10月1日推迟至10月15日），显示贸易谈判团队维持沟通工作在为10月初的高级别磋商做铺垫准备。从目前迹象看，美方姿态放低，或有利于在部分细节方面取得一致的进展。但双方基本立场差距巨大，且无明显撤退迹象（据商务部最新发言：中方谈判的底线没有变化），短期内尚难看出10月初会谈会达成全面协议可能。

本周另一热点事件是美鹰派标志人物国家安全顾问博尔顿被解职（离职），美对伊朗采取强硬路线的最强烈支持者离开，市场猜测中东局势缓和即将迎来一个窗口期，油价即时反应明显。对伊外交有无实质性举措、是否作为特朗普政府一张牌来推进，将在下周乃至未来一段时间值得重点关注。同时，市场或将增加猜测中美贸易谈判中的鹰派库德洛、纳瓦罗以及莱特希泽是否离任作为特朗普有效缓和的标志。
 
 
美元指数周四大起大落，借欧央行略超市场多数预期宽松和美8月核心CPI强劲上行至99关口之上的阶段次高，但此后在美联储宽松预期增强压力下，快速完全回吐涨幅，呈倒“V”型走势，重新考验阶段上行趋势线。继上周收阴后，周线动态呈长上影阴十字星形态，KD出现类似去年12和今年5月类似的高位反复考验死叉格局，预示近期改变上升趋势，出现波段回落整理的概率上升。日线收呈阶段趋势线上带长上影中阴线，预示日内这一下方强支撑区域将面临更多考验，不容乐观。近档下方强支撑位于昨述95.84以来的阶段上升趋势线下轨、4小时MA30及日线布林中轨共振的97.42/33区域，下行动态的支撑位于隔夜低位98.18附近；继续下行则是日线MA30和95.84-99.38上行阶段的0.618黄金分位汇聚的的98.11/02区域，以及日线MA60和该上行阶段的50%分位重合的97.68/61区域。近档上方阻力位于4小时布林中轨的98.45附近，以及4小时MA60和97.46-99.38上涨阶段的0.618黄金分位汇聚的98.58/65区域。

周四金价先扬后抑，罕见和美元同向运行，盘口更多体现为强行短期将技术反弹进行到位的性质。周线动态呈上下影均衡的小阴线，周线KD死叉、综合指标仍处于超买区域有待修复，暗示整理仍有待时间消化。日线的长上影消耗多方能量，预示本周大概率继续收阴。近档上方阻力位于4小时MA30所在的1500美元关口附近，继续上行则是日线MA30、4小时MA60、日线布林中轨密集汇聚的1511/16美元区域，以及隔夜测试的阶段强阻1520/25美元区域。近档下方关键支撑位于1266-1557阶段回撤0.236分位和5月底的阶段上行行情支撑线（1275-1400）即将汇聚共振的1492/0美元区域，和4小时MA250以及1920-1046美元宏观调整波段的50%分位来共振的1484/3美元附近；继续下行则是日线MA60和1266-1557上行阶段的0.618黄金分位的1462/46区域。

国内休市阶段恰逢国际市场重磅数据出炉，金银仍有可能剧烈波动，隔夜金银非常规反抽失败，常例应会惯性回探。但若美元出现阶段上行趋势破坏式的下行，则金市易受到美元持续下行的支撑而展现韧性。策略上，在阶段整理修正阶段建议继续维持白银现有持仓不变，静候阶段强势背景中的短期整理转化。

今日适逢举家团聚中秋佳节，在此恭祝全体会员朋友们节日快乐！！！

操作上，继续维持3成以及近期新入会员分别于18美元上下建立的2成白银多头；

        根据盘口情形，若有补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。

-------------------

190912 time 073956：

现货金价周三开于1485.70(白银17.989)美元，盘初金价略作回荡触及1485.08美元日内低位。在连续下挫后，金价日内呈现稳步震荡反抽格局。白银在亚洲早盘的震荡上行中动能更强触及到18.248美元日内高位。午后至欧洲时段，在美元指数上升压力下，金银从早盘的上行转为横向震荡拉锯。美初，8月PPI全面强于预期，商品受到压制，白银回撤探低至17.883美元。在不利局面下，金市韧性显现，金价在美初盘口的震荡回落后回升，持续震荡走强，在尾盘触及1498.20美元日内高位。受主导对伊事物白宫鹰派人物博尔顿离职，原油高台跳水，白银受商品板块拖累，追随金价回升至欧市拉锯水准震荡，未能更进一步。终黄金收于收于1497.03美元，日涨11.60美元，涨幅0.78%；白银收于18.110美元，涨0.121美元，涨幅0.67%。

因中秋假日，国内期货（TD）市场今日无夜市交易。

日内核心焦点是美8月通胀(CPI)：美7月CPI同比1.8%环比0.3%（同比好于预期1.7%及前值1.6%，环比持平于预期高于前值0.1%）；核心同比2.2%好于预期及前值2.1%，核心环比0.3%，好于预期0.2%持平于2018年1月以来的最大涨幅7月前值。继6月核心通胀出现改善回升后，7月CPI全面好于预期，除夏季用油高峰期汽油上涨3.6%外，也显示贸易环境恶化正对美通胀呈现推进效应。受经济增长滑坡影响，7月PCE物价维持平稳状态，目前市场对8月CPI持相对谨慎预期：我们认为，美7月消费支出强劲环比升0.6%预示本月通胀将稳定本月通胀数据基本盘，能源价格较7月温和回落，料同比稳定而环比温和回落。隔夜公布的8月PPI环比从7月意外的负增长强劲回升，受到以服务价格上行刺激影响。在贸易环境持续恶化背景下，料将稳定，出现略好于预期不算意外。市场影响方面，7月强劲CPI出炉后，减弱对当时在制造业及非制造业数据全面下滑后对美经济下滑的阴影，止住美元下滑趋势，奠定此后阶段回升基础。本月市场情形雷同，所不同的是非制造业好于预期、PPI强于预期令美元提前开始低位止跌回升。若CPI如我们推测略强于较低的预期，则将继续利于美元；若意外低于这一预期，则将令贸易环境提升通胀论的质疑，也将改变当前美元潜在波段上行运行逻辑。

日内另一焦点则是欧央行9月利率会议：在美联储7月开启降息并在9月极大概率进一步降息之机，7月会议上欧央行将前瞻指引调整为“计划将基准利率保持在目前或更低水平（原为目前水平）至少到2020年上半年”，以保证通胀在中期内趋近2%的目标。德拉吉在7月新闻发布会上称若经济前景恶化，欧央行采取刺激措施合乎情理。欧央行在9月至年底采用降息等重启宽松手段成为市场主流预期。随着德国、意大利2季度GDP进入衰退、制造业持续低迷，市场开始广泛一致预期欧央行将在9月降息10-20个基点。但在8月底，更多不同声音传出，德国、荷兰、奥地利等传统欧央行鹰派势力认为没有必要必要实施新一轮量化宽松、没有必要实施大规模经济刺激计划。即将卸任的奥地利央行行长诺沃特尼称全球央行某些时候应该准备让市场失望。市场预期出现松动，紧接着候任欧央行行长拉加德近期先后表示欧洲央行还没有触及利率下限，有必要长期保持宽松政策，但应该对政策进行更广泛的评估。（据最新隔夜指数掉期(OIS)显示，欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%概率为55.2%，降息20个基点概率为44.8%；降息10个基点预期较上周温和上升，降息20个基点预期出现小幅下滑）。我们分析，本次会议极大概率会小幅调降GDP和CPI预期；但德拉吉在其任期内最后两次会议上举措料将充满不确定性：其一，源于欧央行行长交替期间开启新的货币周期将不利于新任行长拉加德施政；其二，之前提到欧央行内部纷争仍未平息，降息举措争议极大；其三，也是最重要的，由于欧央行刚刚从前一周期的宽松撤离，尚未开启有效的升息。利率持续下降的空间有限，在当前即推出超力度的降息，将继续压缩未来货币政策调整空间。目前市场在揣度欧央行会采用重启量化宽松等辅助手段配合。我们认为，本次欧央行货币宽松力度可能较大概率低于市场预期，德拉吉采用鸽派声明提升未来宽松预期、实质性政策调整延迟推出是更大概率有效的选项。但小规模降息仍将给予市场不及预期的猜想。

14:00 德国8月CPI同比终值(%)  预期 1.4  前值 1.4

      德国8月CPI环比终值(%)  预期 -0.2  前值 -0.2    

20:30 美国8月CPI同比(%)      预期 1.8   前值 1.8
 
      美国8月CPI环比(%)      预期 0.1   前值 0.3

      8月核心CPI同比(%)      预期 2.3   前值 2.3
 
      8月核心CPI环比(%)      预期 0.2   前值 0.3

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 德拉吉新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust  周三维持持仓不变，当前持仓量为882.42吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周三维持持仓不变，当前持仓量为11800.71吨。   
             
美元指数连续弱势盘整后，美通胀数据的朦胧利好及欧央行宽松调整预期下，周三欧盘起开启强劲反弹，这一走势应说符合或提前反应。目前反弹升至4小时MA60上方及99.38-98.07最近下行阶段的50%分位附近，回到这一阶段的中性区域。近档继续上行上方阻力位于99.38-98.07阶段回撤的0.618黄金分位和9月4日跳水前的整理平台98.87/90区域，越过这一区域，意味着美元重返短期强势运行范畴；近档下方阻力位于4小时MA60和99.38-98.07阶段回撤的0.382黄金分位共振的98.57附近，继续下行强支撑则是97.46-99.38上涨阶段的50%分位、95.84以来的阶段上升趋势线下轨、4小时布林中轨、MA30及日线布林中轨共振的97.42/33区域，这是6月下旬以来阶段美元强势运行的分水岭。

周三金价低位技术强支撑附近直接回升，上方在面临4小时MA布林中轨近档阻力时显得犹豫未能越过，呈现明显技术性反抽意味，基本符合预期。随着5月底的阶段上行行情支撑线（1275-1400）日益提升，下方支撑位逐渐抬升，将给予金价继续反抽技术基石，但早盘1小时反抽到位以及日内信息面上重要变量将使日内走势不确定性因素增大。近档上方阻力位于1400-1557美元上行阶段的0.618黄金分位、8月反复拉锯的低位核心区域、4小时布林中轨线和隔夜高位汇聚的1497/8美元区域；继续上行分别是继续维持上行趋势的日线MA30和掉头向下的布林中轨线即将汇聚的1509/16美元区域，和1520/25区域，这一区域是金价重返短期强势通道的分水岭。近档下方强支撑位位于昨述的1484/3美元附近。若这一区域被突破，不排除继续下行挑战日线MA60和1266-1557上行阶段的0.618黄金分位的1462/46区域。

本周最后两个交易日重磅的欧央行利率会议及美8月通胀、零售数据相继来袭，恰逢国内市场中秋假日休市。国际市场可能出现剧烈振动，在维持阶段看多白银策略不变基础上，请会员严控持仓比例（非杠杆交易性质的纸白银及实物投资者可放宽要求，不硬性做持仓比例限制）。

操作上，继续维持3成以及近期新入会员分别于18美元上下建立的2成白银多头；

        根据盘口情形，不排除随时补充调整盘口分析，请关注快讯及短信通知。

-------------------

190911 time 070156：

现货金价周二开于1498.89(白银17.991)美元，承接隔夜美盘弱势，亚洲盘初金银继续回探，金价失守1490美元关口，银价在国内期市开市后不久触及17.763美元这一8月13日宽幅震荡来的最低，并维持低位窄幅震荡。午后至欧初，连续下挫后市场超跌反弹力量介入，金银低位企稳温和反抽。欧美错盘阶段，国家外汇管理局宣布取消合格境外投资者投资额度限制，落实扩大金融市场对外开放政策。金银小幅回探。美初，市场低位抢反弹促使金银出现一波上攻分别触及1500.93（18.172）日内高位。但美股低开后在乐观氛围下反抽企稳，金银反攻势头衰竭，金价出现明显再次持续下滑，电子交易时段跌跌不休，触及1484.35美元阶段调整新低；拖累白银未能守住18美元关口。终黄金收于1484.35美元，日跌13.52美元，跌幅0.90%；白银收于17.989美元，微涨0.007美元，涨幅0.04%。

7月美PPI符合预期，很大程度得益于汽油价格在消费旺季上涨5.2%；但核心PPI环同比不及预期，其中环比出现2年半来首次下滑，和CPI走势出现背离。美元指数在其后延续8月初大幅下挫后的弱势整理走势。今日美8月PPI数据仍值得关注，若意外继续大幅不及预期，则有改变当前市场隐含的惯性延续8月走势逻辑可能。
      
20:30 美国8月PPI同比(%)   预期 1.7   前值 1.7
 
      美国8月PPI环比(%)   预期 0.0   前值 0.2

      8月核心PPI同比(%)   预期 2.2   前值 2.1
 
      8月核心PPI环比(%)   预期 0.2   前值 -0.1          

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二维持持仓不变，当前持仓量为882.42吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周二减持55.28吨（降幅0.47%），当前持仓量为11800.71吨。   

美元指数周二弱势盘整，振幅有限、行情清淡，符合预期。技术上的阻力支撑无明显差异，请参考此前分析。

周二金价早盘惯性下探，在幅度略有不及的情况下，市场反抽力量介入。但盘口持续推进意愿有限，美盘中段再度下滑回探下方强支撑1484美元附近。日线收呈近光头中阴线，盘中动态反抽失败，预示日内盘口仍有动态的下行力量。但四连阴空头能量短期充分宣泄后，日线综合指标更进一步逼近超卖区域，同时4小时、1小时逼近极限超卖状态，预示金价打压在短期内临近尾声，日内大概率将出现低位反抽，在后半周两项重要数据出炉前，市场谨慎情绪或制约反弹高度。技术上，近档下方强支撑位于昨述1920-1046美元宏观调整波段的50%分位来所在的1484/3美元附近，叠加5月底的阶段上行行情支撑线（1275-1400）日益提升汇聚共振，以及4小时MA250也汇聚于1480美元略上方，将共同构筑起短期技术强支撑；继续下行则是周线布林中轨的1475美元附近、日线MA60所在的1460美元附近。近档上方阻力位于昨述1489/92美元区域；继续上行则是1400-1557美元上行阶段的0.618黄金分位、8月反复拉锯的低位核心区域以及隔夜高位、日线MA30系列汇聚的1497/1507美元区域。

如我们预期，黄金在当前市场的反抽反复不定，仍处于短期的弱势寻底阶段。白银则连续急跌后初显企稳。但未来仍将面临金价反复，尤其是需提防市场主流预期的美元再次强势回升，对金银市场给予的压力。因此，当前阶段，策略性的做多白银的前提是充足控制风险，严控持仓比例。

操作上，继续维持3成以及近期新入会员分别于18美元上方（18.20、18.35及18.68下方）的2成白银多头；

        空仓新入会员可于18.00美元及下方继续逢低积极布局2成（2倍杠杆）白银多头；

        根据盘口情形，不排除随时补充调整盘口分析，请关注快讯及短信通知。

-------------------

190910 time 074656：

经历上周后半周的连续下挫后，现货金价周一开于1507.79(白银18.119)美元，盘口修复力量促使白银在国内期市开市阶段触及18.305美元日内高位。但很快在惯性跌势力量引导下回落探低至17.911美元。黄金则维持千五关口上方的弱势窄幅震荡。进入欧洲时段，英国GDP及德国7月贸易均好于预期、英国10月底硬脱欧风险降低，英镑低位拉升逾150个基点，美元指数承受下行压力，金价获得提振温和震荡上行于美初触及15151.51美元日内高位。美股稳定开盘后，金价在避险情绪消减下延续周五弱势走势，出现一轮下行，最低探至1497.53美元。此后多空围绕1500美元关口争夺，电子交易时段，金价依旧弱势盘整，终收于1498.95美元，日跌7.63美元，跌幅0.51%；白银在美盘始终低位窄幅震荡，未能守住18美元关口，终收于17.982美元，日跌0.172美元，跌幅0.95%。

今日欧美无重要数据发布，国内8月CPI和PPI走势料将继续背离；据最新信息，约翰逊的发言人表示今日英国议会将如期休会，英国下议院议长宣布辞职。日内继续关注英国政局的动荡，对国家金融市场的影响。日内金融市场值得关注的信息如下：       
 
09:30 中国8月CPI同比(%)        预期 2.6  前值 2.8     
 
      中国8月CPI环比(%)           前值 0.4     
 
09:30 中国8月PPI同比(%)        预期 -0.9 前值 -0.3  
 
      中国8月PPI环比                   前值 0.2

16:30 英7月三个月ILO失业率(%)  预期 3.9  前值 3.9 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周一减持7.33吨（降幅0.83%），当前持仓量为882.42吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周一减持168.76吨（降幅1.42%），当前持仓量为11855.99吨。   

美8月非农不及预期（若无季节调整因素的政府临时用工，非农就业将进一步降低接近10万水准）；随后鲍威尔讲话如预期确认鸽派降息25个基点明示的同时维持中性立场。美元在此周期先抑后扬，整体呈现低位震荡横盘整理格局。在周初冲高再创新高后受到美制造业大幅衰退及非农不佳影响，周线下方探低至MA5附近获得暂时支撑，收呈冲高回落小阴线。尽管阶段上行趋势维持完好，但K线形态将给予本周惯性下探力量延续。美元指数周一弱势盘整，考验95.84以来阶段上行支撑线，多空围绕日线布林中轨拉锯，形态似乎正在重现8月初走势（8月上旬在低位震荡反复考验这一支撑后，因通胀及零售皆好于预期出现波段新高上行）。日内KD、MACD发出整理的偏空讯号，预示盘口仍将料仍低位盘整格局为主。近档下方强支撑位于95.84以来的阶段上升趋势线下轨、日线布林中轨共振的97.30/27区域，以及日线MA30、动态下探的上周低位和95.84-99.38阶段的0.618黄金分位重合的98.09/03区域；失守这一区域，意外着6月下旬以来的上升斜率被打破，继续下行则是周线布林中轨的97.72附近；以及95.84-99.38阶段的50%分位、日线MA60及半年线密集分布的97.61/50区域。近档上方阻力位于97.46-99.38上涨阶段的50%分位、4小时MA60和快速下移即将汇聚98.40/50区域；继续上行则是97.46-99.38阶段的0.618黄金分位所在的98.65附近。

周五金价盘中宽幅震荡后继续承压下行，失守日线布林中轨，周线两连阴，收呈高位长上影小阴线（但跌幅0.90%已创下5月底恢复升势以来最大单周跌幅）。KD高位死叉、CR及RSI高位掉头预示本周继续整理，惯性承压概率极高。周一金价亚欧盘口震荡拉锯后，美盘延续跌势击穿日线MA30和1500美元整数关口，综合指标快速下移临近超卖区域；叠加超短期4小时、1小时已经分别进入超卖区域，预示短期惯性下行打压能量衰减，即将面临盘口性的修正力量介入窗口期。我们认为，对当前的盘口性质的超跌应谨慎看待，若即时盘口反抽，应密切留意短期上方阻力；但若在当前继续直接承压下行考验下方支撑，则将获得较理想的低位短期做多盘口机会。当前金价位于1400-1557美元上行阶段的0.618黄金分位，以及8月反复拉锯的低位核心区域1497美元附近震荡，近档上方支撑整数关口及日线MA30汇聚的1500/05美元区域；继续上行则是日线布林中轨及前述P线汇聚的1519/25美元区域；近档下方支撑位于8月中旬震荡区间下轨、1266-1557美元上行阶段回撤的0.236分位汇聚的1492/89美元区域，继续下行则是1920-1046美元宏观调整波段的50%分位来所在的1484/3美元附近。

白银三连阴后短期回撤幅度超出预期，周一的回撤更多是源于对周线罕见长上影阴线作出的惯性反应。当前白银已临近日线布林中轨17.90附近，下方日线MA30和13.87-19.65上升阶段的0.618黄金分位汇聚共振的17.50共同构成极强支撑区域。连跌后，白银自身也处于超短期的超卖状态，料白银的强反弹正在孕育中。虽不排除在金价动态的盘口震荡中，白银仍有反复。但综合白银阶段的乐观预期，日内的现价及现价下方，我们认为均构成理想的短期进场机会。策略上，请继续参看周评详细分析，阶段持仓白银多头；新入空仓会员，建议逢低布局2成多头。

操作上，继续维持3成以及近期新入会员分别于18美元上方（18.20、18.35及18.68下方）的2成白银多头；

        空仓新入会员可于当前的17.96美元及下方逢低积极布局2成（2倍杠杆）白银多头；

        根据盘口情形，不排除随时补充调整盘口分析，请关注快讯及短信通知。

-------------------

金银受数据消息打压回落 中期还有高点

2019年9月7日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周，金银价格在周四、周五受数据、消息面打压明显而大幅回调，消息面，商务部与美国电话沟通关于十月初的贸易再谈判、周五隔夜零点30分开始的鲍威尔讲话。数据方面，好于预期的小非与美国ISM非制造业指数在周四大幅打压金银，中国降准打压金价，但周围逊于预期的美国8月非农又提振金银价格反弹，只是后来再被鲍威尔讲话扑灭了的金银价格的反弹。也即，至少上周金银价格受数据消息面影响非常明显。

而通常，数据消息面对市场的影响，不会真正构成市场转势。我们认为中期金银价格理应还有新高。关于黄金，此前我们曾分析过1400美元附近存在很强技术阻力。结果，此后约一个月，1400美元基本构成金价区间强势震荡底部；再后，我们分析1500美元也存在诸多技术阻力，此后至今，1500美元又基本构成区间强势震荡底部。接下来，我们认为1580美元阻力很强，甚至可能构成本轮金价上行的中期阻力，然不排除1580又是一个阻力区间底部，不排除金价绝对中期顶部在1580/1620美元可能。如金价日K线图示：
 
我们将2018年8月金价见底1160.11美元后至今，视为一个中期三浪结构。其中1160.11-1346.11的中期一浪，可以认为由小7小9甚至小11浪构成，二浪调整则可认由小5或小7浪构成，三浪主升也可以认为由小7小9甚至小11浪构成，但至少还差一个或三个小浪。关于1400美元附近作用力的真实突破，乃7月31日隔夜美联储宣布第一次降息促使；不排除9月19日的极可能第二次降息，刺激金价更上台阶。

阶段而言，仍在我们前期分析的1500作用力区运行，但1500美元成了作用力区底部：
 

接下来，我们仍将重点分析我们目前持仓的白银，再如金银价格周K线，以及对应金银比图示：
 
即便对比2015年至2016年避险属性更弱的行情，金银比都理应还有一个加速下跌，对应着银价相对于金价更强的“补涨”。目前金银比从93.46回落到82.85，精确相对于2016年初从83.25回落到72.59，绝对回落幅度都约为10.6。但2016年行情最终，金银比最低回到66.23，绝对回落幅度为16.77，即便参考这样的回落幅度，银价都应该至少上试20.3美元上方。也即，不排除短期金银价格会延续整理，但此后金银比还会有一个更明显下跌过程。目前这轮行情，多头市场基础（可看中长期均线分布结构），以及避险题材（参考金价），银价涨势都应该超过2015/2016年那一轮。即便等比，银价也理应上试21.5美元附近。

此外，对比金银价格波段涨幅，尤其对应2015年见底至今的金银价格总体涨幅，银价总涨幅（44.17%）都依然落后于金价总涨幅（48.83%）。银价还应存在较大补涨空间。

再从纯粹技术面来看，如银价周K线图示：
 
就宏观形态而言，2015-2018年长达三年的宏观双底（13.63、13.87美元），目前银价总体涨幅显然远远不足。23.6%（22.16美元）附近，都应该是一个一般性阻力，较强理论阻力应该在27.44美元附近。记住，2011-2015年，银价最大跌幅72.6%，仅次于对应原油跌幅。

而上周银价的调整，可以从中期技术面得到解读，如银价日K线图示：
 
从2016年银价见顶21.12美元后至2018年见底13.87美元波段来看，我们可以看出23.6%、38.2%、50%、61.8%黄金分割线，都曾构成银价反弹阻力。上周阻力，则是遇阻80.9%黄金分割线。但相对于前几次，周四、五银价调整幅度明显太大。从幅度来看，银价对21.12-13.87美元阻速线2/3线的突破，是一个有效突破。

最后，关于本轮白银行情的驱动性质，我认为算是本篇核心内容，它基本可以告诉我们，未来两年的白银，可能都会大体运行在牛市结构中。如银价日K线，以及对冲基金在COMEX期银市场中的持仓分布特征，全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）持仓变化图示：
 
对比2015/2016年白银牛市行情，以及目前这轮白银牛市行情，我们可以看出：全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）此轮增仓远比2015/2016年牛市积极，iShares的白银持仓在2019年初还曾创出了2011年以来新低，但6月后至今，迅猛增仓白银，持仓直接再创历史纪录，远比2015/2016年白银牛市行情更迅猛。

但是，对冲基金的行为则有些不一样了。2015/2016年的白银牛市行情，伴随iShares在现货市场的增仓，对冲基金在场内多头增仓与空头止损并进，基金多空双向总持仓也稳步推高，这是一个符合逻辑的基金操作节奏。

但看本轮，尤其看2019年6月后的白银主升阶段，基金多空双向总持仓未再进一步放大，多头增仓也不太明显，更多属于空头的止损减持，也即净多持仓的回升，主要源于空头止损。也即，站在对冲基金角度上看，此轮银价至今的上行，大体属于空头被动止损推动的行情，基金主动做多意愿不足。目前净持仓，相对于2016年高位，都还有很大差距。为何对冲基金不像iShares一样积极看好银价的上行呢？后市也不看好吗？此外，图片中整理了各类基本金属在2015年见底后至今产生过的最大涨幅，全部超出白银。贵金属中，唯铂金涨幅还落后白银。钯金就是一颗明星。

这或许是一种资金驱动“习惯”或手法。后市对冲基金对白银的做多会越来越主动。这种行情特征案例不好找，但可以从原油市场获得惊人相似的参考。原油与白银，都属于商品市场属性浓厚的品种，当然，原油商品属性更强于白银。原油2007年见顶后至2016年见底，最大跌幅超过白银，为82.3%，白银最大跌幅为72.6%。但如果同取2011年后至今最大跌幅，原油从114.83-26.06美元，跌幅77.3%，与白银72.6%的跌幅更近，故它们有一定相似的市场运行属性。回顾2016年原油价格见底26.06美元后，与白银2018年银价见底13.87美元后，尤其2019年5月见底14.26美元后，相似性非常高了：
 
从原油价格26.06-51.67美元的运行来看，非常类似目前白银市场的行情，基金多空双向总持仓并未增大，甚至回落，油价的大幅上行，更多源于对冲基金空头止损，基金多头增仓不明显。这与此轮银价至今的运行行情何其相似！当然，原油市场缺少具体的ETF场外操作指引，但我们当时曾建议国家与用油大户在30美元下方大肆储备原油，尽管当时十美元油价论开始盛行。当时原油从26.06美元反弹到41.9美元时，也有非常大的折回，折回至35.24美元。但最终的波段终点在51.67美元，近似翻倍涨幅。

原油在2016年2季度见顶51.67美元后，对冲基金多头才开始渐渐进入，此后两年，原油大体维持牛市，最终上行至76.90美元。

就宏观技术面而言，若以2007年油价见顶147.27后至26.06美元整个宏观调整波段来看，23.6%黄金分割在54.67美元（白银对应22.16美元），油价在2017年1月最高上试55.24美元，此后大幅调整42.05美元。其反弹的38.2%黄金分割在72.36美元（白银对应27.44美元），但2018年10月油价最高上试76.9美元。也即类似参考原油的资金流动驱动特征，宏观技术面，未来两年内，银价最终上试27.44美元是极大概率事件。如果我们以等时期的2011年见顶后波段推算，银价上试27.44美元的时间会大幅提前。此段时间内的原油市场运行技术，更类似于黄金了，目前金价已击穿下行反弹的二分位，正冲击61.8%黄金分割，如果白银也走出对应波段行情，那是先突破32美元，再冲击36美元的节奏，只是目前来看，这样的展望过于乐观了些。

与上周四、五金银大幅调整对应的，是全球股市继续反弹。基于这两者对比，更能看出金银避险需求与股市风险偏好运行特征。关于股市，短期似乎到了一个利好充分兑现的时机：不确定的中美贸易再电话、美国ISM非制造业好于预期、美非农影响、鲍威尔讲话、中国下调存款率等。再看股市，法国、日本、A股都有技术反弹到位意蕴。至少短期连续上行后的大幅折回可能随时发生。对金价至少应见避险反弹或再度上行。

周四五的银价跌幅远超金价，这让笔者有些疑虑银价后市补涨动能。然放在周K线中对比，近期银价还是明显强于金价。然周四、五银价的大幅调整可以看出，我们关于白银持仓风险的强势是必要，且极具前瞻的。我们在16.96美元、17.3美元附近总计三成多头操作白银后，此后新客户，我们都建议只能2倍杠杆操作。因为银价上行幅度越大，力度越强，即代表产生大幅动荡的可能越大，我们只能从仓位上进行管理。

周四、五银价跌幅还是远超我们预期，但短期下跌过激后，理应现有超跌反弹，再夯实企稳，再走强创新高，不排除在先行反弹中，我们可能进行调仓可能。建议老客户继续持有16.96、17.3美元建立的总计三倍杠杆多头，其余新客户两倍杠杆多头。对于空仓新会员而言，周五收盘的18.15美元附近或下方，都可直接2倍杠杆做多。阶段后市，金银价格理应还有新高，黄金更需多些短线思维，尤其贸易，有赚就跑，别贪多。中期注意，9月19日美联储利率决议、十月初中美贸易谈判、十月底的美联储利率决议与英国硬脱欧，都可能明显影响市场。