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※从索罗斯-摩根大通-iShares之异常行为看白银市场前景190916/0920 |
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2019-09-14 20:25:48
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190920 time 072056： 现货金价周三开于1494.03(白银17.732美元），美联储隔夜降息后对市场的影响温和，亚洲早盘金银惯性盘跌在国内市场开市前后分别触及日内低位1488.79（17.577）美元。日内日本、瑞士、英国三大央行相继按兵不动，各自货币较为美元出现盘口性升势，美元指数亚欧盘口持续盘跌。这促使金银低位企稳，黄金在亚洲盘中开始稳步震荡反抽，这一趋势延续至美初触及日内高位1504.42美元。白银则在亚欧盘口多数时间低位企稳盘整后，于欧美错盘阶段出现一波上行于美初创出日内高位17.936美元。美初，随着周失业金和费城制造业优于预期和容克针对英国脱欧乐观预期，美元指数盘中反抽后再度下跌，金价温和回落后多空围绕1500美元拉锯，终黄金收于1498.80美元，日涨4.88美元，涨幅0.33%；白银收于17.762美元，日涨0.043美元，涨幅0.24%。 今日无金市直接关联重要经济数据发布，重点关注美联储官员们的新一轮讲话：其中美联储9月会议下调隔夜逆回购利率和超额准备金利率各30个基点。纽约联储本周连续通过隔夜回购协议操作向市场释放流动性，关注威廉姆斯可能对其的解读。同时鹰派罗森格伦继续投下反对票，其反对降息的立场最新讲话也值得留意，相关信息如下： 23:20 美联储2019年票委罗森格伦在纽约大学发表讲话 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四维持持仓不变，当前持仓量为11678.53吨。 展望下周：周一日本市场假日休市； 央行层面，下周三新西兰联储公布利率决议，本次会议无货币政策声明及新闻发布会，市场主流预期将维持现有利率1%不变。对金市投资者而言，重点关注新一轮美联储官员们的讲话。其中希望降息50基点本次投下反对降息25个点票的鸽派布拉德周二凌晨最新讲话等是重点关注事件；另外还有欧央行系列官员讲话，其中德拉吉周四讲话是核心。 数据层面，核心关注分别于周四公布的美二季度GDP终值和周五公布的美8月PCE物价：其中美2季度GDP初值2.1%好于预期的1.8%，修正值2.0符合预期；本次公布的终值料和修正值相近，对市场实际冲击应有限。美7月CPI全面好于预期，其中扣除能源、食品价格的核心通胀环同比均出现明显上行；但7月PCE依旧维持同比1.6%环比0.2%和前值及市场预期一致。此后，上周公布的8月核心CPI维持环比0.3%增速优于预期，同比2.4%增幅创2018年7月以来新高，核心CPI连续走高，料终将传导影响PCE物价，预期8月PCE核心物价出现上行是大概率事件，这也将实际减小美联储继续降息的决心。 其它值得关注的数据有，周一欧（德）、美9月Markit制造业PMI初值，周二德国9月IFO商业景气指数、美国9月谘商会消费者信心指数，周三美国8月新屋销售，周四美周失业金申领人数、8月成屋销售，周五欧元区经济景气指数、美国8月耐用品订单初值及个人支出等。 时政方面，本周中美贸易信息量减少，特朗普及政府高层较为罕见未对中美贸易发表公开的指手划脚；据中方消息，应美方邀请，中央财办副主任、财政部副部长廖岷将周三率团赴美举行中美经贸问题副部级磋商。这一沟通层级较月初升级，显示中美继续有效沟通，为10月更高层级的正式磋商准备。相关信息在月底及下月初的披露是市场关注的核心风险事件，应予以密切关注。上周末沙特油田遭受无人机攻击，干扰了正常产出。据沙特释放的影响到50%即时产能的讯息对周一原油及金市产生重要的刺激。我们应关注两点：其一，目前有关油田何时恢复正常的信息，而这全由沙特主导，具有相当的不确定性因素，其释放的信息对油价有直接影响，乃至金价仍有间接影响力；其二，事件制造者事后由也门胡赛武装组织（倾伊朗）认领。欧洲甚至美国正式场合未对此产生质疑，欧洲也反对将怀疑指向伊朗。周中沙特和美鹰派在收集“所谓”伊朗制造这一事件的“证据”，显示未来不排除美沙借此对伊朗制裁升级乃至进一步干扰措施出台。 美元指数周四下探日线MA30区域后反抽至布林中轨区域，本周前四个交易日日线成阳阴交替，强势盘整意味明显。周线在连续两个上影阴线后，动态呈长影小阳线，显示市场对99附近及上方的敏感性，周线KD高位死叉持续发出悲观预期。另一方面，月中美通胀、零售等经济数据整体表现优异，相较欧、英、日等其它发达经济体而言，基本面仍支持相对强势运行。美元短期料将处于窄幅区间的拉锯概率较高。相关短期技术阻力支撑请参考此前分析。 周四金价如期反抽，在美元弱势背景下未能有效站上5月底以来的上升趋势线下轨1500美元上方，留下一丝隐患。周线三连阴后，本周在MA10区域企稳反抽，动态呈下影小阴线，KD破位后继续指向看空，CR高位回落、RSI快速下移仍在高位区域，显示此前极度超买状态得到部分修复，短期跌势受限。和日线进入超卖区域后，KD低位金叉预示，短期内金价出现日线级别的反弹是大概率事件。未来金价走势将出现两种大概率情形：就此企稳反抽，重回阶段高位乃至再创新高；反抽失败，后市再度进入整理周期。我们倾向出现第一种情形，相关评述请参见周评详尽分析。短期关注焦点则在今日乃至下周初理应到来的反弹运行情况。相关重要的阻力支撑也请见此前分析。 策略上，继续维持现有持仓规模白银多单不变。 操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员分别于18美元上下建立的2成（2倍杠杆）白银多头； 根据盘口情形，若有补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。
190919 time 075056： 现货金价周三开于1501.28(白银17.987美元），风险事件前夕，金价亚欧盘口维持1500美元关口上方窄幅波动；白银受到原油大幅回落的影响日内波动更显弱势，亚洲盘初的震荡即触及18.042美元日内高位。美初，金价在美元欧市冲高后呈现回落过程阶段出现震荡上行，白银在回升至18整数关口前再度回撤整理。 美联储决议在分歧中降息25个基点、维持通胀预期不变、微幅上调2021年经济增长预期。鲍威尔讲话未表明进入降息周期，态度较7月会议立场偏于温和：称美联储已转向更低的联邦基金利率路径，如果经济走软，预计可能需要进一步降息，但现在没有必要；确认将重新讨论扩大资产负债表的问题，称扩表时间可能会提前；同时表示，如有需要，将继续考虑采取过去两天采取的回购操作。 美联储9月决议基本符合市场预期，美元指数出现最大40个基点涨幅，金价在瞬间触及1511.49美元日内高位后快速回落近30美元，在鲍威尔讲话之初最低探至1483.23美元，白银触及17.500本周低位。鲍威尔讲话结束后，美元指数高位修正性回落近20个基点，金银价格低位回升后分别窄幅震荡。终黄金收于1493.92美元，日跌7.28美元，跌幅0.48%；白银收于17.719美元，日跌0.281美元，跌幅1.56%。 今日有诸多央行利率会议，重点关注日、瑞、英三大央行决议，在美联储持续降息、欧央行开启降息并QE压力下，市场主流预期三央行仍维持现有利率不变，或采取不同程度的宽松举措。其中英国央行因国内政治乱局，料将推迟货币政策的调整；瑞士央行决策将更所受到欧央行影响，在欧央行仓促的跟随性降息后，自身经济相对稳定的瑞士料在降息方面采用迟缓观望态度；日本央行则不排除增加ETF购买计划，甚至存在如同欧央行一样的小幅降息10基点的可能。综合来看，系列央行整体在美联储降息后，立场会偏向宽松方向继续迈进，对金市而言，除各自货币波动对美元激发的盘口波动外，我们认为，这一货币利率下行及宽松趋势，将是构成金市宏观利好因素。日内还有美联储官员的最新讲话值得留意，相关信息如下： 20:30 美截至9月14日当周初请失业金人数(万) 预期 21.4 前值 20.4 11:00 日本央行公布利率决议 / 14:30 行长黑田东彦新闻发布会 15:30 瑞士央行公布利率决议 19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三减持35.00吨（降幅为0.30%），当前持仓量为11678.53吨。 周三美元指数如期回升收复日线布林中轨，回到相对平衡区域，日线KD继周一后再度显现低位金叉，预示短期仍有上升动能。美元在6月下旬开启的上升后回撤前一阶段顶部98.40/00区域，仍维持整体强势形态。但隔夜升幅未能突破99.38以来的反斜线下降趋势线和有效突破95.84以来的上升趋势线下轨，若迟迟不能有效上行予以突破，也预示短期仍继续面临6月下旬以来上升斜率改变，出现更多整理可能。近档上方阻力位于前述趋势线及97.46-99.38上涨阶段的0.618黄金分位汇聚的98.60/65区域，以及上周高位同时也是阶段次高的99.00/10区域。近档下方支撑位于4小时布林中轨、MA60、MA30咬合和日线布林中轨密集汇聚的98.38/34区域，继续下移分别则是日线MA30所在的98.21附近，以及本周低位和95.84-99.38上行阶段的0.618黄金分位所在的98.03/02附近，这系列下方支撑和4-5月的顶部区域重合，具有短期较强的支撑能量。 周三金价短期技术超跌背景下美盘先行上攻空耗多方能量，令美联储决议后的瞬间跌幅显得急促，整体回撤力度在预料之中，但鲍威尔整体朝向鸽派轻微的转向下，金价反抽力度不及预期，日线收呈上下影均衡的小阴线，收盘未能站上5月底以来的上升趋势线下轨，和周五收盘一样，短期阶段强势上行通道面临破位风险。周一是靠沙特遇袭的风险事件庇护回升。日内能够支撑金价还是来自于日线级别的极度超跌，预计将有效封锁短期金价持续下行空间。若亚欧盘口继续弱势盘整中强行下挫，则可能激发强劲反抽行情。目前金价位于4小时MA250附近拉锯，近档上方关键阻力位于4小时布林中轨、MA30、和MA60下移即将汇聚的1500/03美元区域，同时这一区域也是5月底以来的上升趋势线下轨汇聚区域，是短期多空趋势分水岭；继续上行则是隔夜及本周高位、日线MA30、布林中轨密集汇聚的1511/5美元区域。近档下方支撑位于隔夜低位，及8月13日宽幅震荡低位，及1920-1046美元宏观调整波段的50%分位来共振的1484/3美元区域，这一支撑同样重要，是近一个月来平台支撑线。继续下行近档支撑位日线MA60所在的1468/7美元区域。 美联储9月决议如预期降息之外，口风较7月立场朝向鸽派迈进了一步，在欧央行及其余央行整体转向宽松背景下，美元短期利空兑现趋强是可以理解的。但这将不具备构成美元持续上攻的支撑，也就难以出现美元指数阶段强势上攻给予金银市场的压力。同时，央行整体性质的放水和利率下行，则将在宏观上有利金银。隔夜白银整体走势弱于金价，有原油连续回落大幅回吐周一爆杆式上行的商品跟随走势因素。整体未脱离我们预测范畴。阶段观点维持不变，继续维持现有持仓规模白银多单不变；空仓新入会员继续建议在亚欧盘口震荡回落阶段逢低布局不超过2成的白银多头。 操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员分别于18美元上下建立的2成（2倍杠杆）白银多头； 根据盘口情形，若有补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。
190918 time 082356： 现货金价周二开于1498.49(白银17.837美元），亚洲早盘维持窄幅横向震荡，走势平淡。午后，金银未受到A股大幅回调的避险提振，尾盘在美元指数小幅攀升压力下，趋于一致的调整心态促使金银出现一波回落在亚欧错盘阶段分别触及1493.39（17.736）美元日内低位。欧洲初盘，金银收复失地回到盘初水平继续横向整理。欧美错盘阶段，美元指数碎步回落，并在美盘后呈加速之势，日内几乎完全回吐周一涨幅。受此影响，黄金出现反抽重返千五关口上方，但这一节奏在美股开盘阶段受油价大幅盘口性质回落影响出现震荡，其后再次维持温和震荡上行之势在凌晨后触及1507.05美元日内高位；白银同期则几乎未受到原油走势冲击稳步反抽推进至18.087美元日内高位。电子交易时段，金银价格温和回落盘整，终黄金收于1501.20美元，日涨3.01美元，涨幅0.20%；白银收于18.000美元整数关口，日涨0.179美元，涨幅1.00%。 日内核心关注事件是于明日（周四）凌晨2点揭晓的美联储9月会议决议及随后的鲍威尔新闻发布会：市场主流预期将利率目标区间下降25个基点为1.75%-2.00%，同时温和下调经济预期，通胀预期则存变数（据最新美国利率期货走势显示，降息25个基点概率为65%附近，维持不变概率为35%附近，降息50个基点概率为零。注：据周二最新数据，9月降息25个基点概率继续大幅降低为48.5%，显示市场对油价窜升后通胀加速回升的担忧，但这有点矫枉过正的意味。）。临近9月会议，鲍威尔连续中性立场讲话成功约束过于单边一致的降息预期，过去一个月降息50个基点预期降至零。7-8月通胀表现优良（尤其是核心通胀连续好于预期)，显示升温迹象；同期零售数据也保持强劲势头，对美3季度经济增长失速的担忧缓解。最近一周，尽管欧央行超预期的宽松令美联储宽松压力增加，但8月通胀和零售数据优异，尤其在周一油价大幅上升后，市场对9月会议维持不变的概率显著上升。美联储决议的悬念在降息25个基点和维持现状重新回归。 我们认为，美联储此前加息至2.50-2.75%距离理想中的利率水平3.5-4%区域还有相当距离；7月会议开启的降息实为在外部及预期快速改变的双重压力下基于为预防衰退（或者说维持经济扩张）降息，倘若进一步如特朗普期望的即时开启大幅降息。必将在未来经济处于放缓阶段压缩货币政策调整空间，甚至不得不欧日后尘，进入负利率时代。这对美元全球地位来说，将带来难以预期的后果，也是美联储忌惮，鲍威尔反复强调降息是经济周期中期的调整，尽量延缓当时市场高度一致的快速降息预期重要缘由。在美联储进入静默期前鲍威尔讲话称：将继续采取“适当行动”来维持经济扩张，和此前美联储鹰鸽派系观点（票委布拉德称降息50个基点问题上会有激烈辩论，但显然市场假设的基本情形为降息25个基点；鹰派赞同不降息的除7月投下反对票的罗森格伦和乔治外，新增哈克也不赞同降息）中和，被市场理解为暗示支持降息25个基点。 上周，欧央行上周略激进的能采用的工具全面启用的宽松(但步伐很小：降息10个基点至-0.5%、每月购债规模200亿欧元)。另外，美联储9月会议后紧接着日本、英国、瑞士及众多新兴市场国家央行利率会议，欧央行做出一个表率，即美联储降息我们也可以降息，并采用更为彻底的宽松政策。这也将反过来给予美联储9月会议以对冲压力，使得美联储采用特朗普期望的快速大幅降息可能极低。因此，美联储9月会议较大概率如常降息25个基点，同时鲍威尔采用中性立场继续管控市场预期，避免失速：即强调当前经济虽有风险但仍稳健，这不是降息周期（料仍将维持经济周期中期的调整），但同时也将强调经济下滑的压力下的采取非常手段的能力（这在欧央行利率会议后借用前主席耶伦已经表达美联储会做的更多）。 市场影响方面，在7月美联储中性表述鸽派立场会议决议前，美元指数一直维持震荡上升势头，一个月涨逾220个基点。决议当日美元指数维持横向窄幅整理，在如期降息25个基点但鲍威尔并未明确表述进入降息周期后，美元指数出现短暂上升狂欢：即时上升60个基点，并在随后亚洲盘初继续惯性飙升近40个基点。但这是升势在第二个交易日美盘遭受重挫（也有制造业数据、及此后非农数据不及预期的缘由），从此开启近两周逾170个基点的回落整理。金价则在决议公布前夕碎步温和推升，决议出炉后受美元影响回荡近15美元，并在随后的亚欧盘口继续回落15美元。但这一回落创造完美空头陷阱，金价很快结束了此前一个月的横向盘整，美盘实现阳包阴大涨逾40美元开启如虹涨势，波段涨幅逾150美元。本次会议前，美元指数从月初阶段高位再次大幅回落，近一周受到CPI、零售强劲势头出现震荡回升，盘中围绕6月底上升趋势线宽幅震荡。 我们认为，近一个月，市场对本次美联储决议降息预期出现明显下行，目前尽管主流依旧认为将降息25个基点，但不降息的声音明显上升。尽管依然巨大的不确定性，但美元当前脱缰运行的概率相对较小。即无论美联储在理性的降息25个基点上作何表述，处于震荡中期的美元振幅料将小于7月会议后的剧烈震荡，参考上周欧央行利率后欧元走势，倾向美元短期回探后出现回升概率偏高，但阶段而言，则难有持续性质向上能量。对金市而言，已经回调三周，最近一周反复考验阶段上升趋势线支撑，日线超卖和周线依旧超买交织，不确定性因素巨大。由于缺乏重要数据变量在其后，本次美联储会议难以复制7月会议创造的至周四亚欧盘口的明显空头（或多头）陷阱。若鲍威尔立场继续未明确降息周期的中性立场，金价将因市场预期消化充分在降息短期的盘口压力后重现阶段性升势。出现这一情形的概率相对较高。若意外表明持续降息或增加其他超预期宽松政策，则金价出现阶段性承压的概率较高。若美联储意外不降息，则在美元涨势压力下，金价直接出现盘口性质的大幅回落，当然这一概率极低。 今日还有英、欧、加8月通胀数据也应予以留意，但在美联储议息决议风险事件前夕料难以制造明显浪花。日内值得关注的信息如下： 16:30 英国8月未季调输入PPI同比(%) 预期 -0.1 前值 1.3 英国8月未季调输出PPI同比(%) 预期 1.7 前值 1.8 17:00 欧元区8月未季调CPI同比终值(%) 预期 1.0 前值 1.0 欧元区8月CPI环比(%) 预期 0.2 前值 -0.5 20:30 美国8月营建许可总数(万户) 预期 131.0 前值 131.7 02:00 美联储利率决议及政策声明 /02:30 鲍威尔新闻发布会 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持5.86吨（增幅为0.67%），当前持仓量为880.37吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二维持持仓不变，当前持仓量为11710.53吨。 周二美元指数美盘大幅回落，击穿布林中轨线，，几乎完全回吐周一欧美盘口升幅，收呈中阴，跌幅超出预期，下方触及日线MA30区域获得支撑。隔夜下挫后，美元指数重回短期弱势范畴之内。日线级别综合指标持续下移临近超卖区域，预示美元指数在当前持续大幅下挫能量有限。近档上方阻力位于日线布林中轨、4小时布林中轨、MA60、MA30密集汇聚的98.32/41区域；继续上行则是95.84以来的阶段上升趋势线下轨和97.46-99.38上涨阶段的0.618黄金分位汇聚的98.55/65区域，以及上周高位同时也是阶段次高的99.00/10区域.近档下方支撑位于日线MA30所在的98.17附近，继续下行则是周一低位及95.84-99.38上行阶段的0.618黄金分位所在的98.03/02附近，以及周线布林中轨、日线MA60、95.84-99.38上行阶段的50%分位及日线半年线密集分布的97.81/56区域。 周二金价继续考验5月底以来的上升趋势线支撑，阶段持续调整的市场预期在盘中显露。但受到美元指数回落庇护，金价韧性十足的站稳1500美元关口，收呈窄幅震荡的小阳。4小时布林中轨及MA30走平咬合显示在美联储风险事件前夕，市场心态趋于谨慎。日线KD低位金叉预示日线超跌反抽行情已经初显，将有利于缓解周线级别综合指标高位快速回落的持续压力，凝聚多头人气。短期技术支撑阻力无明显变化，请参看周二分析，以及此前周评对1500美元关口附近的宏观技术解析。 周二白银恢复性升势接近收复上周五美盘意外的急挫，上方面临日线布林中轨18.13附近的阻力，依旧处于相对的弱势范畴，周一、周二连续温和反抽收复站上4小时MA30，有利于缓解持续调整的悲观情绪；近档上方阻力还有21.12-13.87下行阶段的0.618黄金分位18.35附近。日内上上述区域将成为短期白银重要的多空分水岭区域。下方周五回探至21.12-13.87下行阶段的50%分位和13.87-19.65阶段的0.618黄金分位汇聚的17.50/44附近则合力构筑起阶段重要支撑。请详见周评分析，我们认为白银的整理已经充分，倾向在美联储决议落地后重回升势区间，而在此期间的任意性质的盘口震荡回落，都将构成空仓投资者的布局机会。但由于白银市场波动性较大，建议会员严格风控，维持推荐持仓比例。新入空仓会员，建议当前不超过建立2成资金比例的多头。 操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员分别于18美元上下建立的2成（2倍杠杆）白银多头； 根据盘口情形，若有补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。
190917 time 075056： 周末沙特油田遭受无人机攻击（也门胡赛武装组织承认发起攻击，有消息称将最多导致其50%油气资源受到影响），原油周一开盘出现暴涨（布伦特原油一度涨逾19%、美原油期货涨逾15%）。受此影响，现货金价周一开于1488.52(白银17.552美元），开盘后的震荡中分别触及1488.48（17.423）美元日内低位后随即大幅拉升创出1512美元日内高位，白银动态涨幅逾3%。早盘国内市场开市后，市场心态略有平复，金银价格高位震荡回落。油市剧烈动荡环境中，美元获益震荡稳步推升，黄金亚欧盘口维持1500美元上方强势震荡。美初，在美元加速上行施加的压力下，金价曾短暂回探千五关口下方。随着沙特复产信息的不确定性和将伊朗推上被告席的言论，原油重返日内高位，美原油期货收盘涨14.68%，2008年12月份以来最大单日涨幅；布伦特原油收涨14.61%，创1988年来最大单日涨幅。金银价格回升动力，白银更是触及17.998美元日内高位。凌晨后，在美元压力下，金银攻势消退重新缓缓回落。终分别1498.19美元，日涨9.82美元，涨幅0.66%；白银收于17.821美元，日涨0.401，涨幅2.30%。 日内无重要金市直接关联经济数据发布，在上周欧央行宣布温和降息10个基点并重启QE后，重点关注欧央行系列官员们最新阐述；同时关注沙特油田复产信息及中东各方就沙特遇袭事件认定的最新进展。日内值得关注的信息如下： 17:00 德国9月ZEW经济景气指数 预期 -38.0 前值 -44.1 17:40 欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦德加洛发表讲话 18日 00:35 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话 01:10 欧洲央行执委科雷发表讲话 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持5.86吨（降幅0.67%），周一维持持仓不变，当前持仓量为874.51吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周一减持90.18吨（降幅为0.77%），当前持仓量为11710.53吨。 周五美8月零售好于预期，顶住亚欧盘口技术面破位后汹涌的卖盘压力，止跌回稳，收于日线MA30附近，动态破位6月波段低位98.84以来上升趋势线。周线收呈长上影小阴线，连续第二张收出放射上影线，处在KD死叉边缘，技术形态岌岌可危。和特朗普喋喋不休反对强势美元声呼应，短期走势和接连好于预期的核心CPI和零售数据相背离，颇为诡异。周一，美元获益于避险情绪和基本面的强劲势头，在短期超跌后出现报复性的强劲反抽，重新回升至日线布林中轨上方，避免了阶段下行破位。重新站上4小时MA60，日线KD下方金叉和周线相逆，显示短期美元仍有上升能量但阻力持续攀升能量受限。料美元维持在强势通道范畴内迎接周中的美联储9月议息结果。目前美元指数位于97.46-99.38上涨阶段的0.618黄金分位所在的98.65附近震荡，继续上行的阻力分别位于上周高位的99.00/10区域，以及99.38的阶段高位。近档下方支撑位于4小时MA60、95.84以来的阶段上升趋势线下轨、97.46-99.38上涨阶段的50%分位和4小时MA30密集汇聚的98.47/42区域；继续下探则是日线布林中轨线所在的98.33附近。 周五金价美盘受数据利空延续回吐早盘涨幅后继续下挫失守千五关口，周中回撤1920-1046的50%分位一度反抽，但KD死叉破位、CR极度超买回落RSI快速回落后阶段调整压力仍在，反复考验5月底以来的上升趋势线支撑，周线连续第三周收阴，呈上影近光头小阴线，预示后市较大概率仍将延续整理调整格局。周一金价获得原油市场波动的提振，动态大幅反抽，但多头持续上攻意愿有限，未能突破同样在周五亚洲盘口受限日线MA30区域，收呈上影小阳线，空耗多方热情；有利的一面是持续整理日线级别的指标已趋近超卖区域，令短期金价持续压力适度缓解。多空双方短期争夺焦点料将继续围绕阶段上升斜率支撑线展开。随着连续6个交易日的核心波动区域1500美元附近震荡，4小时MA30、布林中轨趋于走平也汇聚于此，金价在此反复拉锯。近档上方阻力位于4小时MA30、日线MA30、布林中轨密集分布的1511/3美元区域；继续上行则是上周高位及前述重要的1520/25美元区域。近档下方关键支撑位于5月底的阶段上行行情支撑线（1275-1400）、1266-1557阶段回撤0.236分位和4小时MA250汇聚的1495/87美元区域；继续下行则是重要的1920-1046美元宏观调整波段的50%分位来共振的1484/3美元区域。 周五白银美市中段在美元展现企稳迹象后持续下落，跌逾3%，技术性跌穿日线布林中轨线，令我们意外。周一白银受原油消息刺激影响大幅反抽，暂时脱离持续大幅下挫的可能。同时周五白银动态跌幅已经对美元即时的大幅回升提前反应，料美联储议息会议前短期仍将以震荡反复行情为主。我们继续看好阶段白银走势，详细分析请回顾参看周评，若短期内继续出现周五性质的盘口大幅回撤，应为空仓投资者提供短期继续布局的良机。 操作上，继续维持3成以及近期新入会员分别于18美元上下建立的2成白银多头； 根据盘口情形，若有补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。
从索罗斯-摩根大通-iShares之异常行为看白银市场前景
索罗斯魅影一般说明什么 9月9日，索罗斯在《华尔街日报》发表了一篇在笔者看起来非常“离奇”的文章，结合阶段金融市场表现，促使笔者认为有思考这背后市场逻辑的必要。索罗斯文章的核心意思：“作为开放社会基金会的创始人，我对打败当下中国的兴趣，超过了对美国的国家利益的关心。”，其称特朗普的对华政策非常正确，美国对华为的封杀更不能解除，还呼吁国会立法，限制特朗普可能会为了大选选情而将对华为的限制“交易”出去。 试想一想，一位年过80的全球超顶级富豪，有什么必要在一个非常有影响力的地方，去发表一个极其民粹的言论观点，还招致另外一个大国的反感呢？如果没有巨大的利益诉求，他没必要这么干。索罗斯就是一个热衷腐食的投机大鳄，至今还是如此。再次摆出一副吃腐食的嘴脸。某种意义上，他就是华尔街对冲基金的精神领袖，代言人。目前站出来如此表态，毫无疑问，意在为饱腐食推波助澜，他应早已在做空股市，做多金银上提前布局。 这类相对离奇的言论，索罗斯并不常常发表，而一旦发表，会有其背后的市场操作或市场引导逻辑。在笔者记录中，上一次类似言论是2016年初开始后的系列言论。 2016年1月7日，索罗斯参加由索罗斯基金会组织的斯里兰卡经济论坛，宣称：全球市场已开启危机模式 堪比2008年。自己组织一个金融论坛来发表这样的言论，真是没事干吗？几天以后，金融巨鳄索罗斯在世界经济论坛达沃斯年会再次表示欧元区的问题无解，全球不可避免面临又一轮金融危机，其中所出现的通货紧缩情形类似上世纪三十年代。他正在做多美国政府债券，并做空标普指数，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌。毫无疑问，他是提前布局了，然后大肆兜售金融危机“恐慌”。当时，我们国内诸多可能算得上索罗斯拥趸的经济学家，也在电视等媒体上引用索罗斯言论宣扬危机，甚至10美元油价论也甚嚣尘上。 2016年5月17日信息显示，在黄金多头John Paulson减持黄金押注时，亿万富翁索罗斯和其他大型基金多年后继续做多黄金。在第一季买进105万股SPDR Gold Trust，价值约1.235亿美元。 2016年6月9日北京时间下午华尔街日报称，沉寂许久的索罗斯近期有大的动作，他管理的基金大量买入黄金及相关企业的股票。索罗斯表示英国可能退出欧盟将导致欧盟瓦解。 2016年6月27日，索罗斯表示《欧盟解体事实上已不可逆转》；格林斯潘当时也进一步和稀泥称《格林斯潘：恶性通胀将来临 快回归金本位》；《末日博士麦嘉华：月月买黄金 准备QE4》《高盛：美国必须当心英国金融危机传染》。 2016年7月8日，在《索罗斯：危机促改革 欧洲会变得更好更强大》文章中，其观点已经有了重大改变，不久前其指向欧盟分崩离析的情绪趋势已经反转。 2016年8月15日消息，索罗斯大幅减持黄金基金与黄金股：索罗斯基金第二季度将其在SPDR Gold Trust中的份额，由第一季度的105万股减持至24万股（价值3040万美元）；将其对Barrick Gold Corp持股从1940万股减持至107万股。 从上述消息走势可以看出，消息面初，索罗斯会极尽渲染危机。直至整个获利兑现，销声匿迹。过几年，看见吃腐食机会，并完成布局后，可能又冒头出来渲染诱导一次。这一次，索罗斯应该在黄金市场中押注了不少，而9月9日之离奇言论再现，是2016年行情结束后的第一次，预计此后还可能在多种场合兜售类似观点或金融市场恐慌。从其目前出场的时间点看，不排除在做多白银，做空股指上下了重注。相对奇怪的是，近两月没有索罗斯做多黄金的报道。 时间再往前推，我们依然可以看出索罗斯言论背后，都有极强引导市场的目的。我们将时间拉到2008年开始进行顺推： 2008年6月初，巴非特、索罗斯、罗杰斯等均认为美国的经济危机还将纵深延续数年，前美联储主席格林斯潘亦认为美国经济陷入衰退的可能会超过50％。摩根士丹利亚洲董事长罗奇5月30日认为次贷危机远未结束。 2009年5月27日消息，全球知名对冲基金经理约翰.鲍尔森最近新增了55亿美元黄金头寸，是自1993年量子基金创始人索罗斯和詹姆斯.戈德史密斯投入巨资押注纽蒙特矿业公司以来规模最大的一次。 2010年3月8日消息，《索罗斯带领对冲基金大肆做空欧元》据称，包括索罗斯基金管理公司、SAC资本、鲍尔森公司等几家对冲基金的代表2月8日在曼哈顿的一所豪宅举行了一个晚宴。谋划着如何将全球第二大货币打倒的秘密计划。 2010年6月7日消息，希腊开始引发的第一轮欧洲危机：索罗斯等在09年底酝酿做空欧元，2010年3、4月大肆布道欧盟解体论，欧元消亡论。 2010年7月19日消息，索罗斯在《华尔街日报》观点显示：美国围绕债务上限问题的僵局基本上是在作秀，最终将得到解决。 2011年11月2日消息，《索罗斯日前抨击欧元区就解决债务危机达成的新协议，并放言称，该协议只能维系不超过3个月时间。 2012年5月17日消息，《索罗斯领头增持黄金 罗杰斯叮嘱勿卖》今年一季度，索罗斯基金将黄金信托SPDR由去年的4.8万份增加至31.96万份，账面亏损幅度已超过10%。 2012年6月5日消息，索罗斯认为：德国还剩三个月时间拯救欧元。 2012年8月16日消息，清仓银行股大买黄金ETF避险: 索罗斯和鲍尔森在今年第二季度都大幅加仓。鲍尔森增持了26%的黄金信托基金(GLD)至2180万股，而索罗斯则在最近加持了一倍其所持的GLD，至88.44万股。 2012年11月21日消息，美国证交会文件显示，鲍尔森公司通过SPDR黄金信托(ETPs)押注36.2亿美元看好黄金；索罗斯基金管理公司第三季度增持49%的黄金。 2013年2月28日消息，索罗斯在2012年四季度减持SPDR黄金信托ETF的比例达55%；摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。 回想2009-2012年黄金市场表现，索罗斯从不缺“表演”，直至2012年4季度大肆清仓黄金。 2013年4月8日消息，香港《南华早报》访索罗斯：去年欧洲近崩溃，本应避险的黄金却与其它资产同下滑，标志避险天堂的黄金已被摧毁，不再是安全避风港。这说明索罗斯早已彻底退出黄金市场。再后来的登场，就是2016年1季度了。 尽管2016年一季度金融市场在索罗斯等的危机意识渲染下，的确风声鹤唳。然笔者并不盲信这些，而是喜欢自己梳理数据、推导逻辑。笔者在一季度的观点与索罗斯完全相反，当道指下跌至15500点附近时，笔者断言《2016年美国股市必将再创历史新高》，建议投资者积极做多美股，建议国家与用油大户在30美元下方大肆囤积原油（尽管十美元油价论甚嚣尘上）。认为未来两年内，道指将大幅上行至22000点以上，即相对于当时的15500点上行过50%。最终，我们见到了27000点上方，目前都还在历史高位附近。 全球最大白银ETF近两月为何积极增仓 摩根大通等机构为何持有那么多白银库存 在任何大宗商品交易市场，任何一家机构持有总库存50%都会让人浮想联翩，更何况历史上曾出现过几次大佬操纵白银的案例。” 摩根大通是如何做到在这8年中买入5亿盎司白银，而银价还没有飙升？因为在买入白银的整个时间里，它仍然通过维护和管理其账面空头头寸来操纵COMEX银价下跌——用COMEX期货做空白银，然后在市场上用低价购入实物白银。那么问题来了，8年时间吞下交易所库存一半白银，摩根大通在等什么时机？准备干一票多大的？ 这些信息，与我们最近一年关于对冲基金在COMEX白银期货中的运作分析是吻合的。2018年8月，对冲基金在COMEX期银市场中的净空持仓，创下了历史新高，压低白银价格的迹象非常明显。但是，2018年8月的白银底部依然高于2015年底。甚至再至2019年5月底，对冲基金净空持仓又一次来到历史高位附近，但银价底部又高于2018年8月了。越来越强的期货市场空头打压，对应着越来越高的银价底部。你说摩根大通、索罗斯等在干啥呢？难道不是为了低吸吗？！耗费数年准备，且银价2015-2018年大双底形态很明显，目前强势才不过三月，这岂是三个月就会走完的行情呢！故就重要目标而言，笔者以为未来一两年内，甚至在更短时间内。27/28美元只是上行的第一目标，此后应有强势反复，且不排除强势远超目前预期可能。白银市场比黄金市场小很多，只有黄金市场的约1/4。但白银年矿产价值不到黄金1/10，故一旦逼空，相对更大的市场容量与更小的产值，根本让空头无法满足交割，很容易逼空。目前当前整个COMEX期银市场合约价值也不到500亿美元，而保证金则只需数十亿美元，还当不了一只大市值股票，很容易被操纵。虽全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）持仓量创历史新高了，近期最高为12072.94吨，超过了2011年的11183.96吨。但对应的持仓市值也不过75亿美元，相较于2011年的175亿美元，还有较大空间。 市场认识：金银原油到底是一个多大的市场？ 黄金市场 从近10年COMEX期金交割库存来看，最高为2010-2011年价格高位的360吨，最低为2015年价格见底时的196吨（虽库存高位未必代表价格高位，但库存低位之惜售情绪，则基本代表价格低位）。2016年8月初的金价中期高位，库存再返350吨，代表金矿售金踊跃，对应着可能的价格高位。2018年至2019年9月，库存总体波动于240-260吨，最新为251.8吨，相对于2010/2011，2016年8月的350-360吨踊跃售金库存，矿产商总体惜售明显。或许当库存再达到340吨以上时，才是应该警惕黄金见较大顶部的时候。 2011年4月银价冲击49美元途中，COMEX期银最大库存为3270吨，2015年底库存5000吨，2019年最新库存9808吨。也就是说，2011至今的COMEX期银库存一直在放大，而不像黄金一样充满波动性。而这些白银库存的一半，都被掌握在摩根大通手中。2018年全球矿产金3500吨，以1300美元计价，价值约1462亿美元，超过白银产值10倍。其中首饰需求2280，科技需求约8%，即280吨。除去两项常年刚需，剩下为影响金价最明显的央行与投资需求（弹性需求），已不到1000吨，以1500美元/盎司计算，价值480亿美元而已。而整个2018年，全球央行的黄金储备实际增长了652吨，在美国信用被受考验，各国纷纷从美国搬金回国的今天，央行黄金储备几乎是不会再卖出的。也即留给投资者用于投资收藏的实物，已不过350吨而已。幸好从2017年末至2018年末来看，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR尚未增持黄金。但2018年底至2019年9月初，SPDR已增持了100吨。以中国央行为主的买家，2019年在动荡不安的局势中，更是在大举买进黄金。2018年官方数据显示，中国央行仅增持了10吨。但2019年1-9月即总计增持了90吨。所以，实物层面留给投资者的并不多，可用于交割的实物黄金相对有限。故除了首饰、科技占大头的刚需，SPDR实物增持的，全球央行增加储备的，全球范围可供一般投资者收藏交割的，可能就100-200吨而已，价值不过几十亿美元。 原油市场 钯金铂金，市场容量更小。它们的年产量都不过200吨左右（总价值几十亿美元）。80%左右的钯金用于汽油车催化转化器。46-50%的铂金用于柴油车催化转换器，30-32%左右用于首饰。且全球产能非常集中，主要集中于俄罗斯和南非。其中，俄罗斯的一个公司诺里尔斯克镍业公司，其钯金产能就占了全球钯金矿产的40%。这些公司若控制供应环节与国际炒家联手操纵，太容易了。或许去年钯金最耀眼，与今年镍的强势表现，都与这家俄罗斯镍业公司不无关系吧。 再看对应看看最新全球那些顶级公司，苹果9886亿美元，机构持仓61%；微软1万亿美元，机构持仓74%；亚马逊9100亿美元，机构持仓57%；谷歌A8600亿美元，机构持仓35%；其它再如Visa、脸书、摩根大通、美国银行等，也是3-5千亿美元市场，且都是机构高度持仓。阿里巴巴也有4665亿美元，机构持仓44%。 由此可见，上述几个大宗商品市场，甚至最大的原油市场，其容量都当不了一家全球顶级公司市值。对冲基金找准经济、金融、行业宏观趋势，要为对应大宗商品市场推波助澜，是非常容易的事情。故总体而言，对宏观经济、金融、行业趋势的判断，才是决胜上述市场的根本。甚至如果某资金在某大宗商品市场太引对冲基金垂涎三尺，它们可以专门为你营造一轮行情来猎杀你。这样的悲惨事故在原油市场很多，很多中国大型国企中招，且幕后基本都是与高盛的对赌盘。2004年中航油亏损45亿美元人民币。2007-2008年诸多中国航空公司，甚至与原油不咋沾边的深南电，也陷入与高盛对赌陷阱，总计损失同样数十、上百亿；2018年10-12月，又是中石化被猎杀，损失数十亿。2018年12月原油底部被称为中石化底，刚止损爆仓，油价就见底。近十多年中国公司在原油市场中被猎杀的合约，基本都出自新加坡高盛。故在商品市场中，投入太大，动作太大，一旦被嗜血的国际大型对冲基金盯上，可以专门为你营造一轮行情。故即便我们的研究报告与结论，也尽可能不要去广为传播，这就相当于广为推广“一只”盘子较大的股票一样。太多的散户一致认可并参与时，能看到底牌的国际投行等对冲基金，就可能反向操纵剪一次羊毛了。 风险控制上，一个商品市场就类似操作一只大型“股票”，杠杆太高，岂不是找死的节奏？！虽然华尔街投行与对冲基金完全有能力操纵一个市场，但相应交易所会有对应监管措施，如果操纵实在过分，类似1980年亨特兄弟操纵做多白银，交易所可以规定禁止新开仓，只能平仓，这是对持有大量单边合约机构的最强打击。其次是提高保证金，与罚款。不少华尔街投行常常因为诱导与操纵市场，被交易所或监管机构罚款。然罚款额度相对于操纵获利，就像监管机构参与操纵分赃一样，实在不痛不痒。故商品市场的诱导、操纵现象，总是长期存在。 如何看待当前市场风险偏好 近期市场波动，受流动性快速回落变化影响的风险偏好强化非常明显。然关于市场风险偏好，笔者认为原油市场往往对风险偏好有前瞻性指引： BC区间，前半段，股市反弹力度很强，看似引领着风险偏好在原油市场的回升。但渐进C点前一段时间，风险偏好在原油市场反应更强，看似风险偏好在原油市场的最后补充反应一样。C点见顶时，原油顶部信号更明显。 D点见底后，看依然是股市更强的回升动力，带动了风险偏好在原油市场的回升。 E点再次同时见顶。 EF段很有意思了，流动性急速释放，期初的股市下跌比原油果断。伴随流动性的加速释放，以及中美贸易关系看似出现改善、美联储降息、全球几十个国家降息，中国降准等，股市强劲反弹。然奇怪的是，风险偏好在原油市场中的回升非常弱。亦或原油市场主力并不认同风险偏好的强化。 实际上，风险偏好与流动性看似变化关联更强。在全球股市大幅反弹中，流动性指标快速回落。然当前全球经济、金融市场，真到了不需要流动性进一步宽松的程度了吗？EF阶段，实质性流动性释放过快在近20年都不多见，但F点后的如此迅猛回收流动性，也同样不多见。笔者倾向，虽中期流动性指标未必还有新高（如果真出现经济、金融危机，则必然还有新高），至少还不到真正快速逆转收紧时，那么阶段后市应该在相对于宽松的区间震荡，即流动性应该在E点以上进行区间震荡。也即至少对应着股市强弱反复，对应着金银价格的强势震荡，甚至震荡走高。 从目前金银价格9月初开启的调整步调来看，理应对照9月18日（下周）的美联储议息时间窗口。 无论基于金银比，此轮白银市场相对于黄金的牛市周期分析，我们都认为白银牛市未完。2015-2018年的三年大双底，不可能主升3个月，上涨37%，数年总计涨幅还落后于黄金，仅40%多，就完成白银牛市周期的。从金银比来看，二十多年来，金银价格比超过80后迎来银价后续走强的阶段，总计5次： 故我们认为近期白银的调整，仍是一个上行中继的良性调整。既然目前调整，极可能是一个中期上行中的正常良性调整，那么幅度多大则基本代表到位呢？无论我们以2018年11月的13.87美元近两年低点为波段底部起点，还是以更为直观的5月14.28美元为波段起点，其整个波段上行回调的32.8%黄金分割分别为17.59美元、17.44美元，上周五，金价都同时到达了这两个点位，最低下探17.38美元，跌幅11.6%。 依然从我们上图金银比见顶80附近及上方大顶，大幅回落后，反弹时对应的银价良性回调幅度观察：1）1997年7月-1998年2月，银价从4.10美元上行至7.9美元的六个半月中，有两次中继回调。一次从5.36-4.64美元，回调13.4%，耗时约3周，总计调整约4周；另外一次从6.4-5.4美元，调整幅度15.6%，耗时两周，调整急促。此后不到一个月，银价从5.4上行至7.9美元。 操作上，建议老客户继续锁定16.96、17.3美元总计的三成（三倍杠杆）白银多头持仓。新客户则锁定两倍杠杆持仓即可。来日方长，稳健前行，切忌盲目放大仓位。 |
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