191129 time 071856：

现货金价周四开于1454.54(白银16.955美元），美国假日令市场交投清淡，全日窄幅震荡，乏善可陈。黄金收于1455.78美元，小涨1.57美元，涨幅0.11%；白银收于16.903美元，小跌0.036美元，跌幅0.21%。

今日美国假日后传统“黑色星期五”，金融市场提前休市，料市场交投依然较为清淡。同时今日也是10月最后一个交易日，核心关注美盘初的波动。隔夜德国11月CPI初值同比回升，创5个月高位。预期今日欧元区该数据也将录得回升，对该时段欧元应有提振效应。日内值得关注的信息如下：                       
18:00 欧元区11月未季调CPI同比初值(%) 预期 0.9  前值 0.7      
 
      11月未季调核心CPI同比初值(%)   预期 1.2  前值 1.1    
 
18:00 欧元区10月失业率(%)       预期 7.5  前值 7.5 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为896.48吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为11523.26吨。 

展望下周，主要市场无节假日，处于连续交投格局：

数据层面，下周重磅数据众多，其中核心焦点是周五公布的美11月非农就业系列数据：10月非农12.8万高于市场预期8.5万（同时上调9月非农为18万）；失业率3.6%持平于预期、略高于50年最佳的3.5%前值；薪资环比0.2%低于预期的0.3%但高于前值0%、同比3.0持平于预期但高于前值2.9%）。消除了失业率和非农偏离率过高的疑问，10月非农明显好于市场趋于悲观预期。从过去三个月非农均值维持在15.8万附近，年内均值小幅提升为16.54万来看，非农依然处于从2018年20万+水准回落至15-6万这一新常态区域，料11月非农大概率围绕这一范畴小幅波动。从周失业金申领人数11月曾小幅回升至6月来最高水平推断，失业率温和回升至3.7%概率较高；薪资预期维持相对平稳。

下周重量级的数据还有分别于周一、周三公布的美11月ISM制造业指数和非制造业PMI：市场预期美11月ISM制造49.5，较前值回升。其中美10月ISM为48.3低于预期48.9但高于前值47.8，止住下滑，连续第三个月跌入萎缩区域。另外从美国11月Markit制造业PMI初值52.2，好于前值51.3和预期51.5，连续第二个月回升（10月该数据终值录得51.3，好于前值51.1）；以及以及目前掌握提前揭晓的6大地区联储（其中费城、达拉斯明显提升，芝加哥温和改善，纽约小幅低于前值，里士满、堪萨斯大幅下滑）优劣不一的表现来看，我们预期下周该数据依然处于回升过程中，大概率依然在50荣枯线下方，能否达成市场相对乐观的49.5数值仍存疑。

10月美国ISM非制造业指数54.7，高于预期53.5和前值52.6，同制造业一起回升，但低于12个月均值的56.3，显示美经济依然存放缓风险。目前市场预期平稳温和回落至54.5。此前公布的乐观的美国11月Markit服务业PMI初值51.6，高于前值50.6和预期51或有助于实现该目标。

其它值得关注的数据还有，周一欧、英、美11月Markit制造业PMI终值；周三美11月ADP就业；周四欧元区第三季度季调后GDP终值、欧元区10月零售、美当周初请失业金人数和10月贸易帐；周五美国12月密歇根大学消费者信心指数初值等。

综合来看，制造业低位企稳回升、美劳动力市场稳定处于高景气度繁荣水准，尽管面临经济增长乏力的阴影，但衰退风险短期尚难出现，将进一步强化美联储维持现状的动力，数据层面温和利多美元。

央行层面，进入美联储12月会议前静默期。市场聚焦于周二、三澳大利亚联储和加拿大先后公布利率决议：澳大利亚联储10月初年内第三次降息25个基点至0.75%历史低位，11月初会议维持这一利率水准不变。此后，会议纪要强调如有必要，澳洲联储将进一步放宽政策。本周二，联储主席洛威划定利率下限为0.25%，称只有当现金利率达到0.25% 时才会考虑QE。其同时确认，现在刺激政策的门槛尚未达到，短期内也不太可能达到。我们认为澳大利亚联储降息25个基点和继续鸽派立场维持现状的可能并存，澳元仍存一定下行压力。由于并无会后货币政策报告和新闻发布会，预期加拿大央行仍将维持现状。但市场对加央行开始降息的预期将越发浓厚。其它值得关注的事件还有周一欧洲央行新任行长拉加德在欧洲议会听证会上开场陈述。

时政方面，本周香港区议会选举告一段落，料将相当时间内回归平静状态。美通过港、台牵制国内发展意图明显，中美贸易谈判在这一背景仍在艰难推进，我们预期，在美股保持旺热气氛阶段，特朗普政府对达成第一阶段协议的现实需求不高，其寄望更高要价是必然。未来一段时段，料中美贸易仍将维持“保持密切沟通”的现状不变。在未有实质性进展和破裂情形下，市场对该议题将趋于审美疲劳，料将逐渐淡化。本周据民调机构YouGov预测，约翰逊领导的保守党在12月12日选举中获得大胜。临近选举的最后两周，市场对这一事件的关注增加，是下周的重要时政关注点。

美元指数本周波动有限，动态呈涨势后的小阳近十字星形态，KD低位金叉，综合技术指标形态出现类似于7月下旬格局，后市仍处于有利上行的技术氛围之中。这一相对乐观氛围若在短期内无法获得市场走势认同，或也将重现2017年3月下旬至4月初的格局。金价本周动态收呈低位窄幅震荡的小阴线，周中反抽未能有效突破上周收线区域，弱势特征明显。周线上，RSI、WR、KD继续下移进入低位区域，预示阶段调整回落频临尾声阶段。未来的低位运行中，任何放大性的跌势过程中，也同时孕育触底反弹的阶段机会。日内短期技术支撑阻力无明显变化，请继续参考此前系列分析。

操作上，暂维持空仓观望；若有临时交易，将快讯及短信通知，请予以关注。

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191128 time 071656：

现货金价周三开于1461.24(白银17.053美元），隔夜的反抽未能扭转市场心态。在开盘后的震荡中金银即分别触及日内高位1461.82（17.088）美元，亚洲盘初出现温和回落，国内市场开市后，金银分别回落至1460（17）美元关口附近长时段窄幅震荡。欧美错盘阶段，金价首先松动回落。在美盘GDP、耐用品订单、周失业金申领人数好于预期利好提振下，美元指数恢复上行。但这一势头受到随后公布的美10月PCE物价的不及预期制约，美元指数振幅有限。白银黄金这一过程先后下探至16.193（1452.54）美元日内低位，此后转入假日模式的清淡交投格局之中，低位窄幅震荡。终黄金收于1454.21美元，日跌6.98美元，跌幅0.48%；白银收于16.939美元，日跌0.110美元，跌幅0.65%。

今日适逢美国假日休市。料外汇金市皆清淡窄幅波动。日内值得关注的信息如下：                    
21:00 德国11月CPI同比初值(%)  预期 1.2  前值 1.1     
 
      德国11月CPI环比初值(%)  预期 -0.6 前值 0.1         
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为896.48吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持，持仓减少74.11吨（降幅为0.64%），当前持仓量为11523.26吨。

美元指数周三受数据利好提振，日线温和收涨，短期整体氛围偏多头格局运行，上方98.45一线中旬高位制约仍有待突破。周三金价继续弱势震荡，日线阴线实体覆盖周二，阶段趋势依然处于弱势盘整格局之中。数据利淡对金价冲击小于预期，或源于美假日前夕，市场交投意愿有限所致。若这一推断为真，则在假日后金价在偏强势范畴内美指运行压力下，回落延续甚至短期放大跌势将是大概率事件。当然，我们不能排除，认为阶段底部已经（或临近）状态下的市场低位买入承接力量进场，市场继续处于一种纠缠状态的可能。日内波动的技术阻力支撑无明显变化，请参考此前系列分析。

操作上，暂维持空仓观望；若有临时交易，将快讯及短信通知，请予以关注。

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191127 time 080356：

四连阴后，超跌低位抢做反弹力量占据上风：现货金价周二开于1454.99(白银16.874美元），亚洲盘初略作回荡，国内期市开市后出现一个小型单针探底（白银在这一过程中触及到16.797美元日内低位）后企稳回升。这一趋势延续到欧市早段。欧美错盘阶段，金价重现放大版亚洲盘初走势，金价在美初加速回落，并在美股开盘后的期市大单虚破1450美元关口至1449.92美元。但随后金银出现小型“V”型反转走势，金银快速回升收复失地，黄金收复1460美元关口、白银在美期市收盘前后触及17.110美元日内高位。电子交易时段，黄金强势不减震荡摸高至1462.86美元日内高位。终黄金收于1461.19美元，日涨6.00美元，涨幅0.41%；白银收于17.049美元，日涨0.179美元，涨幅1.06%。

由于周四假日，美部分经济数据提前一日公布。作为本周最后一个完整交易日，将奠定本周乃至本月波动基调，我们核心关注美10月PCE物价和个人支出和3季度GDP修正值：美9月PCE物价同比1.3%低于预期和前值的1.4%、环比0%持平于前值和预期（核心同比1.7符合预期但低于前值1.8%、环比0%低于预期和前值的0.1%），和9月CPI温和下滑的势头维持一致。9月个人消费者支出0.2%，好于0.1%前值但不及乐观预期0.3%。但10月CPI环比增长0.4%，创7个月新高、同比增长1.8%略好于预期和前值的1.7%（核心CPI环比0.2%符合乐观预期高于前值的0.1%、仅核心同比2.3%弱于市场预期和前值的增幅2.4%），展现（仍脆弱）复苏回升迹象。其中，汽油和医疗保健分别是名义和核心通胀回升的主要动力。10月CPI明显回暖给予市场相对乐观预期，但10月核心零售数据披露大幅不及预期或为个人支出乐观前景蒙上一层阴影。

10月底公布的美三季度初值1.9%，该季度消费者支出增速由4.6%大幅放缓至2.9%，确仍是明显好于市场预期1.6%的重要缘由。目前市场对修正值预期平稳，从本季度系列重要经济数据下滑推测，我们倾向认为持平或略低于初值是相对合理的推测。（但据摩根大通分析，由于法律服务业的开支增长明显，将对实际开支带来提振从而令第三季度美国实际GDP做出上修只2.3%这一判断。若出现这一变动，或将制造市场较大波动，金价在美元提振压力承压、白银承压中也将受到商品市场提振的些许支撑。请留意该数据制造意外变动的可能性。）

此前数周，周失业金申领人数出现回升，或导致美失业率开始低位回升的不利变化。10月制造业低位出现企稳后，耐用品订单市场预期乐观。日内数据面信息整体略利多于美元。相关信息如下：                
 
21:30 美国第三季度实际GDP年化季率修正值(%) 预期 1.9  前值 1.9   
 
21:30 美截至11月23日当周初请失业金人数(万) 预期 22.1 前值 22.7       
    
21:30 美国10月耐用品订单环比初值(%)     预期 -0.9 前值 -1.2    
 
      美10月扣除运输耐用品订单环比初值(%)  预期 0.1  前值 -0.4                   
23:00 美国10月PCE物价指数同比(%)     预期 1.4  前值 1.3   

      美国10月PCE物价指数环比(%)     预期 0.3  前值 0  

      美国10月核心PCE物价指数同比(%)     预期 1.7  前值 1.7 
 
      美国10月核心PCE物价指数环比(%)     预期 0.1  前值 0         

23:00 美国10月个人支出环比(%)             预期 0.3  前值 0.2        
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为896.48吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持58.13吨（降幅为0.50%），当前持仓量为11597.37吨。

美元指数周二于日线MA60上方窄幅震荡，符合预期推断。日线收呈上影小阴线，预示再次出现月初拉锯概率提升。目前，美元仍处于系列中短期均线上方的乐观区域。但短期技术指标并无明显方向，今日在诸多数据揭晓之际，走出震荡泥沼的则需有数据的强有力推动。短期技术阻力支撑无明显变化，请参考周二分析。

金价周二在回撤中超卖低位企稳回升，走势基本符合判断，但盘中回撤力度小于预期，充分显示市场低位进场承接的意愿较为强烈。周二的低位下影小阳线，将对市场对阶段后市的判断引发争议：乐观的判断，由于金价回调时间周期充分，该K线出现或预示阶段小双底出现的可能。谨慎理性的判断如周评分析，资金面及宏观技术面的整理来看，应耐心等候更为充分的见底信号。日内金价的演变将会进一步相对明晰。周二金价温和反弹后，目前处于4小时布林中轨、1400-1557上升阶段的0.382黄金分位和上周收盘共振的1462/0美元区域偏弱势震荡拉锯；近档上方阻力位于4小时MA60、半年线汇聚的1465/9美元区域，这二者之间同时还是1160-1557上升阶段的回撤0.236分位和过去两周的实体波动核心区域，是短期多空拉锯争夺的重心。近档下方支撑位于周一周二的K线实体低位的1455美元附近；进一步下行较强支撑位于1266-1557阶段的0.618黄金分位、阶段低位和周线MA30共振的1445/4美元附近。

在近期金价低位震荡盘整过程中，建议继续保持充足耐心。策略上，继续回顾周评分析，等候阶段见底低位做多布局信号的同时。继续寻觅可能的短期调仓机会。

操作上，暂维持空仓观望；若有临时交易，将快讯及短信通知，请予以关注。

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191126 time 083056：

现货金价周一开于1461.01(白银16.970美元），亚洲早盘的震荡中黄金触及1462.07美元日内高位。午后，金价开启惯性跌势。欧洲时段，金银跌势在美元指数盘口回升压力下延续，白银黄金先后在欧美错盘阶段及美初的盘口触及16.829（1453.97）美元日内低位。受中美贸易谈判乐观报道提振，美股高开高走。白银在美初的震荡回升触及到16.989美元日内高位，金价在美市中段的反抽昙花一现，很快重新回到震荡持续弱势盘跌格局。终黄金收于1455.19美元，创8月2日来阶段收盘新低，日跌6.71美元，跌幅0.46%；白银收于16.870美元，日跌0.098美元，跌幅0.58%。

上周国会证词继续强调美联储未来的货币政策将取决于经济数据的表现，否决负利率。今晨鲍威尔讲话大概率不会直接涉及货币政策（或延续这一基调），对市场影响有限。日内值得关注的信息如下：       
    
23:00 美国11月谘商会消费者信心指数   预期 127  前值 125.9         
 
23:00 美10月季调后新屋销售年化总数(万户) 预期 70.8 前值 70.1       

08:00 美联储主席鲍威尔在普罗维登斯商会的年会上发表讲话
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周一出现11月5日来首次增持，增仓4.69吨（增幅为0.52%），当前持仓量为896.48吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五以来持仓无变化，当前持仓量为11655.50吨。

美元指数受制造业企稳回升刺激，周五走强，上周收呈近光头下影小阳线。周一围绕日线MA60强势窄幅震荡，日线收出碎步5连阳。继月初一波攻势至日线MA60区域后，再次回升自此。上周周线KD低位金叉，形态出现如7月中旬类似偏乐观讯号，预示多方在拉锯过程逐渐占据上风。超短的4小时进入超买区域，日内大概率仍将在这一区域震荡拉锯。近档有效支撑位于日线MA60、95.84-99.67阶段0.618黄金分位同时也是隔夜回撤低位共振的98.24/17区域；继续下行则是4小时MA60、99.67-97.09这一10月下行阶段的0.382黄金分位共振的98.09/08区域，以及上移的日线布林中轨97.97附近。近档上方阻力位于99.67-97.09阶段的50%分位、本月上旬高位共振的98.38/45区域；继续上行则是99.67-97.09阶段的0.618分位以及10月震荡低位平台支撑汇聚的97.63/69区域。

金价周五受地缘冲突虚假传言刺激冲高回落，周线收呈小阴，连续第三周位于布林中轨线下方。日线周五长上影近光头小阴线跌穿半年线支撑，显示中旬以来围绕这一区域的弱势反弹终结迹象。周一惯性下跌，失守1460关口后弱势震荡，录得四连阴。日线形态空头排列，但4小时进入超买区域，预示日内在1445美元的月中阶段低位区域前仍将出现震荡拉锯。近档上方阻力位于1小时MA30所在的1457美元附近；继续上行则是隔夜美盘反抽高位、周线收盘的1460/2美元区域，以及4小时MA60、半年线汇聚的1465/7美元区域。近档下方较强支撑位于1266-1557阶段的0.618黄金分位、阶段低位和周线MA30共振的1445/4美元附近；继续下行的系列支撑分别位于1266-1557阶段的50%分位、1160-1557阶段的0.618黄金分位汇聚的1412/05美元区域；日线MA200所在的1400美元附近。

金价两周弱势反弹终结，本周较大概率震荡下行；临近12月传统旺季，市场低位进场渐成主流判断，如周评分析，当前无明显的相对流动性的上行偏离，在相对持续的弱势震荡阶段，不宜做空。策略上，短期若出现连续短期急跌，则倾向择机寻觅以短多过渡的交易性机会。详细分析请继续回顾周评分析。

操作上，暂维持空仓观望；若有临时交易，将快讯及短信通知，请予以关注。

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威尔鑫点金：静$候￥-新一轮做多时机

2019年11月23日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周金银价格总体在半年线支撑下，延续“旗形整理”。尤其银价，相对于流动性指引，看似有些短空机会，但我们并未具体操作。因为参考近两月，银价总有逆流动性更大幅度的偏离摆动，此后对应着大幅修正，这种时候才是最稳健的短空时机。

由于银价相对于流动性的摆动偏离不足，我们会放弃这种赢面概率仅大于50%的过渡机会，静候赢面概率超过90%的机会短空过度机会。若没出现，就继续等下去！哪怕一直等到中期做多机会来临，或者确认“右侧”上车。

从短期技术以及对冲基金在金银市场中的资金流向来看，我们认为四浪的金银调整依然没有到位。如金价日K线图示：
 
从均线系统看，金银价格都一样，在30日均线支撑，后反弹，再下行于60日均线获得支撑，再反弹，又下行于半年线获得支撑，旗形整理……。

就市场运行大体规律来看，半年线支撑会比季度线支撑更强，“形态”不确定的整理时间，应不会明显少于季度线支撑整理时间。金银价格在季度线支撑位置的整理，进行了约5周时间。而目前金银价格在半年线位置附近的整理，仅约2周。故不排除整理进一步延续可能。如果未来两三周金银价格大致延续近两周的弱势“旗形整理”，后期金银价格大概率会破位下行，测试甚至击穿我们在前两期分析的四浪目标位置。当然，凡事不可过于绝对，若此后金银价格回升强劲，则不排除月初底部，就是四浪低点可能。只是目前倾向这种概率较小。从近几年市场运行特征来看，金银价格多次在12月中下旬中期见底，目前“倾向”今年又是如此。当然，届时我们必需更多关联信号进行确认，才能由尝试上车，转化为大胆坐车。

非常奇怪啊，整个COMEX黄金市场未平仓合约市值，继续刷新历史新高，达到了2118亿美元。最主要的功劳，缘于商业机构空头大幅增持，或许是矿产商依然认可当前“套保”价位。上周的商业机构多头则有小幅减持。目前商业机构多空双向总持仓，达到了73.2万手，也是历史纪录高位。然伴随上周金价曾有的弱势反弹，对冲基金在期金市场再见明显净多回补迹象，多头增仓1.4万手，空头减持4.7万手。

若四浪调整需相对充分，目前无论对冲基金总体持仓情况，还是对冲基金在黄金市场中的情绪量度，似乎都显得多头还处于相对“过热”阶段，调整不够。

从涵盖二十多个指标的金价“综合指标”来看，我们认为四浪的回调，至少应该令综合指标虚穿“熊顶牛底区”。甚至不排除类似2016年底、2018年三季度，大幅击穿的情况。当然，依然不确定会如此，只是倾向四浪最强的调整，也应该让综合指标回踩“熊顶牛底区”，目前显然不够。

从关联信号观察，虽对冲基金上周明显回补多头，但金银价格相对于流动性的“反弹”，总体还是“滞涨”：
 
无论美国流动性，还是中国流动性，上周都有明显反弹。尤其中国流动性，反弹更明显。但金银价格的反弹形态，都明显弱于流动性反弹指引，说明目前金银价格有滞涨迹象。甚至即便相对于金价领先指标的反弹形态，金银价格的反弹力度也显得不够。

故总体操作上，目前继续空仓观望，主要静候中期做多机会。就市场运行节律来看，12月中下旬中期见底可能大。如果此后金银价格在旗形整理中，呈现出相对于流动性过于明显的向上偏离，不排除短空过度可能。而如果破位下行，下跌过激，并触及重要的多点共振区，我们将回补多头，先短多过渡，并寻求关联确认。如果确认中期见底，我们将波段持有多头。最差的情况，捕捉底部失败，那就谋求“右侧”上车。