200717 time 112156:

午后可能需要调仓，目前四小时指标也给出了信号。

由于人民币汇率大幅升值的因素，综合成本在1773美元的国内市场空头实际上有获利。当然1665回补空头时的期金价位在398.8元/克左右，故1773美元的实际成本应该在400元/克以上。

虽然金价似乎在盘口上还没见中期顶部，但整个中期超买非常明显。当然，中长期而言，总体超宽松的欧美流动性环境，对黄金市场依然利好。

从关联的商品市场观察，41美元附近的美国原油，接近去年高点的银价，27000点以上的道琼斯指数，美国M2今年第一次出现单周环比回落的流动性释放阶段大体到位，都不利于金价进一步上行。因此阶段不排除迎来大幅常态调整的可能，且可能性在技术上，对冲基金资金在黄金市场中的近几周流动特点上，都似蕴含黄金市场越来越明显的调整意蕴。

故即便今日调仓，短期后市可能还是要逢高回补空头。

请会员密切留意下午国内市场收市前可能的短期调仓指令。

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200717 time 082556：

现货金价周四开于1809.16美元，亚洲早盘温和上扬，于日本市场开市后触及1813.34美元日内高位。此后，美元指数震荡上行，令金价高位回落，维持于1810美元略下震荡。亚洲尾盘金价继续承压修整，退至1805美元附近。进入欧洲时段，金价风险事件前夕维持1806美元窄幅整理。欧美错盘至美初，欧央行维持现状不变，符合预期，欧元获得盘口性质温和提振；美6月零售7.5%好于预期5%（低于在低水平上录得高速增长的前值17.7%）、同时拉加德欧元区三季度经济做乐观展望并预期复苏基金将获得批准，美元指数短暂震荡后延续承压破位96关口，金价则在同期延续窄幅波动，并未受到汇市波动的提振。凌晨后，美元指数低位企稳后出现强劲反弹，金价横盘格局打破，开启下行破位1800美元关口后跌势不止，电子交易时段最低探至1794.77美元。其后略作反弹，终收于1796.77美元，日跌12.00美元，跌幅0.66%。

今日欧盟领导人特别峰会举行，主题讨论新冠肺炎疫情后的欧盟复苏计划以及2021至2027年财政预算，有关7500亿欧元的专项经济复苏基金的审批吸引眼球。目前针对该基金有诸多争议，其运行细节也还有待协商。据拉加德隔夜乐观预期，引发争议该救助基金将获得批准。其对金融市场、汇市影响有双刃剑效应。若获批就目前市场情绪而言，料不会改变欧/美技术面运行实质；但若意外推迟，则将令欧股、欧元信心受挫。

日内其它值得关注的讯息如下：     
        
17:00 欧元区6月未季调CPI同比终值(%)   预期 0.3 前值 0.3   
 
      欧元区6月CPI环比终值(%)           预期 0.3 前值 0.3    
  
20:30 美国6月新屋开工年化总数(万户)   预期 118 前值 97.4   
 
20:30 美国6月营建许可总数(万户)   预期 129 前值 121.6   
 
22:00 美7月密歇根大学消费者信心指数初值  预期 79  前值 78.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为1206.89吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续增持159.34吨（增幅0.98%），当前持仓量为16211.05吨。

展望下周，日本市场周四、五假日休市，即将进入欧美传统的夏季度假高峰期，由于疫情影响，传统的金融市场清淡交投模式今年或有所不同：

数据层面，无金市关联重磅数据，处于清淡周期。其中值得关注的数据有，周三美国6月成屋销售；周四德国8月Gfk消费者信心指数、欧元区7月 消费者信心指数、美当周初请失业金人数；周五欧元区（德）、英、美7月Markit制造业与服务业PMI初值等。

央行层面，无主要央行利率会议，美联储也进入7月底会议前的静默期，处于信息相对空白期。

时政方面：过去一周，继对新疆政策制造话题并寻求制裁后，美对华在南海、香港均采用恐吓式话题寻求扩大化的所谓人员制裁；经济层面，继续增强围堵华为为代表的中国高科技的突破口，并发动并恐吓盟友予以配合。我们看到，周四揭晓的国内2季度GDP增速3.2%（远高于市场主流预期的2.4%），对照悲观预期的美2季度经济增速，被称为最接近的中美季度GDP。这或是美方焦虑的重要经济缘由。由于选举压力，对华采用的除动武外的一切强硬立场皆有可能，但美股金融稳定是特朗普政府看重的重要成果必须维护，中美经贸关系在这一背景中不容有失。因此，中美关系趋紧更多发生在政治层面，经贸关系在当前双方均无彻底割裂的必要及可能，这意味着中美争执难以给予市场持续的避险刺激。下周，美国会两院结束国庆休会，在8月第二周的夏季假日前，有两周的时间讨论新一轮财政刺激方案。常态下这将是该刺激方案通过的大概率时间窗口期，美股料受到该刺激方案落地前的预期支撑。

美元指数周四低位强劲反弹至4小时MA30区域，基本符合预期（美初超预期零售数据适逢拉加德乐观声明，令美指短暂震荡后较预期延迟回升时间）。周线动态呈长下影小阴线，本周低位略高于6月低位前值，通常预示初步构成双底形态，日内若成功收于周线MA250所在的96.45一线及上方，将有助于增强这一判断。不利的影响则是本周周线KD从近两年的相对低位水平继续发散下行，短期若无强劲升势扭转，则周线有一定的下行压力，这意味着金融危机后从2011年5月以来的上升趋势存在挑战的可能。隔夜强劲反弹后，日线KD低位金叉，发出短期继续反弹回升技术讯号。日内大概率延续震荡攀升走势。近档上方阻力位于4小时MA30所在的96.35附近；继续上行分别是隔夜高位、周线MA250和6月底见高97.81以来调整趋势线汇聚的96.40/50区域，4小时MA60和94.63-103.01上行阶段的0.236分位共振的96.57/61附近，以及日线布林中轨、MA30共振的96.87/88附近。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的96.24附近；继续下行分别是1小时MA30和MA60汇聚的96.14附近，本周日线实体低位和潜在反弹趋势支撑线汇聚的96.05/00区域，以及隔夜低位对应的95.90/88附近。

周四金价在美元反弹压力下高位回落，动态击穿日线布林中轨区域。周线五连阳后，动态呈高位窄幅波动上影略长的阴十字星形态，综合指标持续处于超买区域主动上攻意愿衰减，疲态尽显。隔夜回落后，日线布林中轨动态失守，MACD红转绿和KD双双高位死叉，发出强烈调整讯号。多方唯一可以寄望的则是短期盘口1小时进入超跌区域，4小时也逼近超卖，预示日内多方仍可在压力之下就此作出反击。但中短期月、周、日线的均强烈发出阶段顶部触发调整需求，结合美元的日线反抽技术讯号，金价在连续上攻至1800美元关口及上方后，极大概率迎来一个阶段性的技术调整周期。目前金价位于4小时MA60所在的1797/8美元附近拉锯；近档上方阻力位于仍处于上升阶段的日线布林中轨对应的1800美元关口附近；继续上行分别是转为回落的4小时布林中轨和MA30共振的1804美元附近，阶段日线高位实体对应的1808/9美元附近，以及阶段高位对应的1815/18美元区域。近档下方支撑位于本周低位和月初高位对应的1790/89美元附近；继续下行分别继续上行的日线MA30和1670-1818上行阶段回撤0.236分位共振的1785/3美元附近，以及日线MA60、5月前高和1670-1818上行阶段0.618黄金分位汇聚的1770/62美元区域。

策略上，无修正，继续持仓等候金价调整展开。

操作上，建议暂时持有实际优化成本位于1773美元3成黄金空头；

        不排除在盘口超跌阶段，临时短期调仓，请密切留意快讯及短信通知。

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200716 time 073856：

现货金价周三开于1808.35美元，亚洲盘口维持窄幅横向整理，行情清淡。亚洲尾盘至欧初，美元指数出现一波下行击穿96关口，提振金价欧初上行触及1814.91美元日内高位。金价短暂攻势后震荡回落未在负关联跟随美元指数的弱势盘跌，并于美初美股开盘阶段回撤触及1802.34美元日内低位。受6月工业及7月纽约州制造业好于预期提振，美元指数出现超跌反弹。但同期金价呈现强势韧性，从日内低位处回升，强势反复再度回到1810美元附近拉锯。凌晨后，金价维持这一相对高位窄幅震荡，终收于1808.77美元，续创阶段收盘新高，微涨0.20美元，涨幅0.01%。

今日国内2季度GDP、6月及上半月宏观经济数据密集发布，预期有效控制疫情后2季度GDP出现明显回升，由于美2季度GDP预期大幅回落，中美单季度GDP差有望创记录低位。日内金市核心焦点数据是美6月零售数据：美5月零售环比17.7%，超出市场乐观的8%预期，同时远超前值-16.4%，创记录以来最大历史增幅记录。3、4连续大幅下行后，5月零售呈现准“V”型走势，显示解除封控后消费出现一定程度的报复性反弹，其中机动车+44.1%，餐饮业+29.1%成为增速最快的两大类，但总销售额仍低于2019年同期6.7%。由于6月下旬疫情在美再度飙升，目前市场对6月零售展望谨慎乐观，预期由一周前5.6%下调至5%（其中核心增长由5.5%下调至5%），双双较5月前值明显回落。我们认为，美经济在疫情高速发展阶段没有再度实施全面封控举措，消除环比的低值环境因素后，该预期较为合理。同时，下调预期的零售数据有助于达成或略超这一中性目标值。

我们倾向认为，本轮6月通胀零售数据整体性维持复苏势头，月初以来美元持续下跌势头在数据出炉前后大概率终结。若零售意外不及预期，或出现令美元短期最后一跌的效果。

日内另一焦点事件是欧洲央行利率决议：欧央行在6月将紧急抗疫购债计划(PEPP)规模进一步扩大6000亿欧元至1.35万亿欧元；拉加德表示欧央行将竭尽所能确保必要的刺激。其中欧元区疫情控制较美英更为成功，目前尚未出现大规模的疫情反复。此后在6月底和7月初的两次讲话中，拉加德宣称可能已经度过了危机的最严重时期，但仍需警惕出现第二波疫情，最艰难时刻尚未到来，必须动用所有货币和财政杠杆。目前市场主流预期欧央行本次会议将按兵不动，由于疫情在美（英）仍高速发展，料欧央行及拉加德立场仍将维持偏鸽姿态。比较而言，本次欧央行会议预期一致，料对金融市场冲击有限。更为引发市场关注是17-8日欧盟峰会上有关7500亿欧元的专项经济复苏基金审批。

日内其它值得关注的讯息如下：     
              
14:00 英国5月三个月ILO失业率(%)    预期 4.2 前值 3.9   
 
20:30 美国6月零售销售月率(%)            预期 5.0 前值 17.7    
 
      美国6月核心零售销售月率(%)    预期 5.0 前值 12.4    
 
20:30 美截至7月11日当周初请失业金人数(万) 预期 125 前值 131.4

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 拉加德新闻发布会

23:00 美联储埃文斯参加落基山经济峰会

23:10 美联储威廉姆斯发表讲话

17日
00:00 美联储博斯蒂克发表讲话

01:30 美联储埃文斯就当前经济状况及货币政策发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓无变化，当前持仓量为1206.89吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三增持60.84吨（增幅0.38%），当前持仓量为16051.71吨。

美元指数周三亚欧盘口续跌逼近6月阶段前低后出现超跌反弹，符合预期。日线进入超卖区域的跌势尾声阶段，日线在略高于6月前低95.70上方收呈下影小阴，双底回升的K线形态初显，增强日内止跌的可能。4小时KD低位金叉上行，同样在日内有利于多方反攻。目前美元指数位于1小时布林中轨附近、MA30略下的96.03，以及96.09略下徘徊；近档上方阻力位于上周四、本周二的双低和4小时布林中轨即将下行汇聚的96.23/27区域；继续上行分别是4小时MA30和周线MA250汇聚的96.38/45区域，94.63-103.01上行阶段的0.236分位所在的96.61附近。近档下方支撑位于隔夜下行1小时K线实体低位对应的95.90附近；进一步下行分别对应隔夜低位所在的95.77附近，以及6月低位95.70附近。

周三金价高位强势震荡，短期有利多方情形下多方继续维持克制，日线收呈高位阳十字星形态，在强势表征下多空皆较为谨慎。短期技术形态上，磨过1818以来的反斜线整理趋势线有利于多方发动攻势。但美元指数超跌反弹势头初显，则将令多方忌惮。更短的4小时盘口综合指标在逼近超买区域高位徘徊，预示日内多方发动攻势则将促使超买技术修正力量的干预。综合判断，日内多空料仍将谨慎中拉锯博弈，早盘金价若强攻则较大概率引发技术性的修正回落。近档下方支撑位于前述整理趋势线对应的1809美元附近；继续下行分别是4小时布林中轨、MA30共振的1806/5美元附近，继续上移的4小时MA60对应的1796/5美元附近，以及本周低位和月初高位对应的1790/89美元附近。近档上行较强反压则是隔夜高位和阶段高位对应的1815/18美元区域。

美元短期进入超跌阶段，即将迎来日线级别技术面的“修正转势”阶段，月内持续下行的美元跌势有望本周结束并出现回升。当前金价月、周、日线均超买阶段，短期盘口强势大概率处于尾声阶段。近期金市多空均较为谨慎，并未给予我们较理想的调仓机会。
在中短期金价明显超买、美元指数日线级别短期超跌企稳，有望开启反弹周期的阶段，金价当前任何盘口攻势料都难以持续。策略上，建议继续耐心持有目前仓位的黄金空单，静候转势。

操作上，建议暂时持有实际优化成本位于1773美元3成黄金空头；

        不排除在盘口超跌阶段，临时短期调仓，请密切留意快讯及短信通知。

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200715 time 074156：

现货金价周二开于1802.49元，亚洲早盘在日本市场开市后温和下挫至1800美元关口下方。国内市场开市后，维持于这一水平横向整理。亚洲尾盘，金价温和上翘，多空围绕1800美元关口拉锯博弈。随着美元指数欧初出现一波攻势，金价承压于欧洲中盘出现一轮小型跳水，回探触及1790.41美元，创近五个交易日新低。美元指数短暂攻势后的持续疲态支撑下，金价很快低位企稳回到欧市盘初的整数关口。美初，美6月CPI环同比大幅回升（由于能源价格大幅上升环比创2012年以来最大升幅；前值基数低的因素未能发挥明显效应，核心环比则不及预期），符合乐观预期。震荡拉锯后，美元指数维持弱势下行，续创月内低位；金市多方占据上风，金价震荡上行。凌晨后金价维持横向高位震荡，并于电子交易时段的震荡中触及1810.88美元日内高位。终收于1808.57美元，创阶段收盘新高，日涨6.42美元，涨幅0.36%。

今日日本、加拿大央行先后公布利率决议，目前市场主流预期两大央行在7月皆按兵不动，料对金市影响有限：其中日本央行6月紧急会议中将特别贷款计划规模增加35万日元至110万亿日元后，正处于政策落地的实施期。仅可能对其经济展望做微调。

日内其它值得关注的讯息如下：     
              
14:00 英国6月CPI年率(%)    预期 0.5 前值 0.5  
  
      英国6月CPI月率(%)    预期 0   前值 0

11:00 日本央行公布利率决议和经济展望报告 / 14:30 黑田东彦新闻发布会

22:00 加拿大央行公布利率决议及货币政策报告 / 23:15 行长麦克勒姆和高级副行长威尔金斯新闻发布会

16日
00:00 美联储哈克就经济前景发表讲话。

02:00 美联储公布经济状况褐皮书   
       
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续增持2.92吨（增幅0.24%），当前持仓量为1206.89吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为15990.87吨。

美6月CPI维持较强的回升势头，乐观预期对冲下美元指数周二仍延续弱势盘跌，是趋势力量的一种延续，符合预判。日线创月新低，呈留有上影的近光头阴线，预示日内仍有惯性下行压力。日线综合指标则进入超卖区域，显示短期跌势进入尾声。自月初1日确认KD高位死叉进入波段下跌周期以来，技术面压力下虽持续弱势，但整体跌势有序，呈明显抵抗性下跌的走势。因此，在一个不算差的通胀数据后，随着日线指标即将反转发出乐观积极讯号，紧接着本周后两个交易日中欧央行决议和美6月零售（回落但存超预期可能）中料将大概率出现见底回升。更短的4小时盘口同样显示进入超跌范畴，日内惯性下压的持续性料将较为短暂（但不排除会出现盘口加速赶底情形出现），出现低位多空博弈拉锯的概率较高。近档下方较强支撑位于6月前低和88.25-103.01阶段50%分位共振的95.70/63区域。近档上方阻力位于1小时MA30对应的96.20/22附近；继续上行阻力分别位于周线MA250对应的96.45/38区域，94.63-103.01上行阶段的0.236分位所在的96.61附近。

周二金价先抑后扬，通过急挫方式创出本周新低后，在美元跌势助力下重新录得上涨。日线收呈下影小阳线，创阶段收盘新高，预示日内仍有惯性上扬力量。近档上方阻力位于1818-1813的近一周反斜线整理趋势线对应的1811美元附近；继续上行则是阶段高位的1815/18美元区域。近档下方支撑位于4小时MA30、布林中轨汇聚的1805/3美元附近；继续下行分别是继续上移的4小时MA60、隔夜低位和月初前期高位汇聚的1793/89美元区域，日线布林中轨快速上移至1778美元附近。

美元短期进入超跌阶段，即将迎来日线级别技术面的“修正转势”阶段，月内持续下行的美元跌势有望本周结束并出现回升。当前金价月、周、日线均超买阶段，短期盘口强势大概率处于尾声阶段。近期金市多空均较为谨慎，并未给予我们较理想的调仓机会。策略上，继续建议稳健持有目前仓位的黄金空单；日内至明晨盘口，若金价强化攻势，则极易引发阶段见顶的出现；未来若多方维持克制，在磨过美元指数下行转为反弹阶段的前后盘口对应阶段，金价也易对应迎来一个波段强修正行情的来临。

操作上，建议暂时持有实际优化成本位于1773美元3成黄金空头；

        不排除在盘口超跌阶段，临时短期调仓，请密切留意快讯及短信通知。

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200714 time 080056：

现货金价周一平稳开于1798.63元，盘初的震荡中即触及1797.50美元日内低位。亚洲盘口美元指数弱势盘跌，欧初一度反抽跌幅收窄呈弱势震荡。受整体美元弱势环境提振，亚欧盘口金价维持温和震荡攀升格局于欧美错盘阶段逼近1810美元关口。美初，进一步上攻触及1813.31美元日内高位。美股开盘后，走势出现逆转，金价高位快速回落近10美元，此后多空拉锯，金价重新回升至1810美元。凌晨后，美元指数低位反弹，金价也对应出现下滑逼近1800美元关口。终收于1802.15美元，日涨3.35美元，涨幅0.19%。

今日数据面核心焦点是美6月通胀：美5月CPI同比0.1%环比-0.1%（同比低于预期0.3%和前值1.5%，环比略低于预期-0.1%同时大幅高于前值-0.8%）；核心同比1.2%环比-0.1%（核心同比低于预期1.3%和前值1.4%，核心环比低于预期0.0%但远高于前值-0.4%）。此后公布的5月PCE核心物价同比1.0%持平于前值但略高于调低的预期0.9%，核心环比0.1%略高于预期0.0%但远高于前值-0.5%。美5月CPI由于疫情封控解除和原油等商品市场的回升出现明显回升，但不及预期，其中核心CPI连续第三个月下滑，显示疫情导致的需求端低迷仍在延续。展望6月前景，6月下旬以来疫情冲击再起，但美国内未大规模再采取封控举措，国内经济活动趋于常态；由于此前商品回升和零售数据体现需求端的改善有一定的滞后性，市场持乐观预期，最新预期同比将大幅回升（其中核心同比较前值略有下降至1.1%），环比将止住下滑趋势，转为温和上涨（核心环比预期大幅回升至0.5%）。上周五前瞻数据6月PPI物价环同比意外不及预期，其中食品成本下降了5.2%是数据低迷的主因。数据出炉后引发美元盘口40个基点盘口跌幅。我们认为，PPI数据低迷反应当前生产活动在疫情影响下仍未完全恢复，需求下降。此前的大宗商品回暖等乐观讯息传递和经济管控放开后的对物价传导差异，PPI不佳不能推定CPI也同样出现滑落，但对目前偏乐观的预期带来一丝阴云，日内料出现超预期的概率明显下降，也预示美元指数在低位或仍需巩固徘徊。

日内其它值得关注的讯息如下：     
           
14:00 德国6月CPI同比终值(%)   预期 0.9 前值 0.9   
 
      德国6月CPI环比终值(%)   预期 0.6 前值 0.6     
 
14:00 英国5月GDP环比(%)       预期 5.0 前值 -20.4
 
17:00 德国7月ZEW经济景气指数  预期 60  前值 63.4    
 
20:30 美国6月CPI同比未季调(%) 预期 0.6 前值 0.1    
 
      美国6月CPI环比季调后(%) 预期 0.1 前值 -0.1    
 
      6月核心CPI同比未季调(%) 预期 1.1 前值 1.2

      6月核心CPI环比未季调(%) 预期 0.5 前值 -0.1

15日
00:00 美联储巴尔金在一场视频会议上发表简短讲话

02:00 美联储理事布雷纳德受邀参加全美商业经济协会主办的“疫情展望”网络研讨会

02:30 美联储布拉德就美国经济及货币政策向纽约经济俱乐部发表讲话   
       
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五小幅减持0.36吨（降幅0.03%），周一增持3.51吨（增幅0.29%），当前持仓量为1203.97吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持150.66吨（增幅0.94%），周一减持52.15吨（降幅0.33%），当前持仓量为15990.87吨。

美元指数周五冲高回落，收盘落于周线MA120支撑区域，周线收呈下影小阴线，KD于两年多来的低位区域出现再次掉头下行的苗头，意味着对多方而言，当前周线MA250成为必保的支撑线。美元指数周一盘口弱势震荡，尾盘出现反弹，仍处于6月30日冲高97.81以来弱势盘跌通道之中。弱势特征中也传递出乐观的讯息，日线收呈长下影小阴线，同上周四下影阳线低位有构成短期双底的形态，在下方和周线MA250一起形成较强的技术支撑。更短的4小时盘口超跌区域KD低位回升，给予日内盘口乐观指引。近档上方阻力位于94.63-103.01上行阶段的0.236分位、4小时MA30汇聚的96.60/66附近；继续上行分别是周线MA120、97.81-96.98形成的月内下降趋势线上轨、100.57-95.70下行阶段回升0.236分位汇聚的96.77/85区域，4小时MA60、日线MA30和布林中轨密集汇聚的96.92/97.06区域。近档下方强支撑位于周线MA250对应的96.45/38区域，以及在此略下的隔夜及周五低位所在的96.26/23区域略上；继续意外下行，则将面临95.70阶段整理低位支撑。

周五金价高位强势整理，围绕1800美元关口拉锯，周线五连阳，收呈创新高的上影中阳。周线强势重回超买区域后，综合指标出现顶背离，预示当前阶段强势背后的空方反噬风险逐渐增强。周一金价冲高回落，日线收呈长上影小阳线，守住1800美元关口的同时，连续四个上影也反应当前多方推进过程中的犹疑，技术性修正意愿强烈。目前金价位于4小时MA30对应的1802美元附近拉锯；近档上方阻力位于4小时布林中轨所在的1805美元附近；继续上行分别是隔夜高位对应的1810/13美元区域，以及阶段高位的1815/18美元区域。近档下方支撑位于月初高位和上移的4小时MA60汇聚的1790/89美元附近；继续下行分别是1670-1818阶段回撤0.236分位所在的1783/2美元附近，以及日线布林中轨上移对应的1775/3美元附近。

对于当前阶段强势的尾声阶段，不盲目主观推定顶部，继续采用“投机”性质的“划船”策略：依然建议持有黄金空单，静候技术修正来临。盘口超跌阶段，不排除通过短期调仓来优化当前的持仓。

操作上，建议暂时持有实际优化成本位于1773美元3成黄金空头；

        不排除在盘口超跌阶段，临时短期调仓，请密切留意快讯及短信通知。

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黄金场外需求强劲  基金多空延续对垒

上周国际现货金价突破1800美元，最高上试1818美元附近，报收在1800美元略下。

就以COMEX期金为代表的黄金场内交易来看，对冲基金多空对垒分歧依然明显。但相对于更早两周有所不同的是，对冲基金多头的回补意愿下降明显，而不惧金价上行的基金空头增持力度越来越大，致使基金净持仓变化不大。

而就周末定格的黄金期现货价差明显收窄至不到3美元的状况来看，场外现货买盘明显较强。虽下半周市场看似存在明显获利回吐压力，但盘口特征似不见阶段顶部迹象。

当然，就技术面而言，超买进一步加剧。投资者可从月线、周线的KD、RSI指标进行粗略观察、体会。

在具体操作上，近日优化后的“定量三倍杠杆”综合空头在1773美元。而优化前的实际操作在1765美元，对应期金价格398.8元/克附近，优化后8美元后的实际成本应该在400元/克略上。周五期金收盘在402.14元/克，故尽管国际金价看似浮亏约25美元，但国内金价浮亏不到0.5%，加杠杆后不到1.5%浮亏。国内金价浮亏更小，是因为在此期间人民币大幅升值所致。预计整个三季度的人民币会总体维持强势，但强势程度则无法预计。但未必对应着美元弱势。

周初金价如果进一步调整，我们应该致力于空头调仓。虽金价看似渐近我们早期分析的1830美元阻力区，但至少不见明显见顶的盘口特征。尽管技术上超买明显，基金空头无视金价强势而延续空头增持，但趋势的惯性很难进行精确量化。故在具体操作上，暂维持综合成本在1773美元的定量3倍杠杆空头持仓，并静候可能的调仓机会。更多技术面、资金面的解读，敬请回顾近期系列周评。

继续维持划船思路！