210312 time 081056：

现货金价周四开于1726.16美元，亚洲早盘金价维持开盘价附近窄幅盘恒。临近午盘，金价延续反弹趋势震荡上行突破1730美元关口。亚欧错盘至欧初，美元指数延续下挫，金价受到提振惯性推升，上行触及1739.80美元本周高位。随着美元指数的企稳，金价攻势停歇温和回修，欧市中段后维持于1730美元上方拉锯。欧央行利率决议一如预期，维持三大利率和购债规模不变。媒体聚焦于：在连续两周动态下调购债力度后，欧央行表示将加快购债节奏。美元指数在美初出现反弹走势，对应金价高位回落，在美股开盘后不久下行触及1719.04美元日内低位。此后，拜登签署1.9万亿美元财政刺激计划并在此前宣传进行新一轮疫情应对计划。美元指数短暂反抽后于凌晨阶段继续下挫，金价跌势受控，但并未即可发动有效反扑。金价温和回升核心位于1725美元略下窄幅拉锯。终收于1722.15美元，日跌3.82美元，跌幅0.22%；白银收于26.112美元，小跌0.086美元，跌幅0.33%。

今日美国生产者物价指数公布，预期同比大幅提升，环比在1月高基数作用下温和回落。由于大宗商品等上游产品价格传导更为直接，预期近期美PPI物价趋势将维持上行。倾向环比的预期偏谨慎，更多受到CPI低于乐观预期的影响。日内其它值得关注的讯息如下：
          
21:30 美国2月PPI同比(%)                 预期 2.7  前值 1.7 

      美国2月PPI环比(%)                 预期 0.4  前值 1.3

      美国2月核心PPI同比(%)         预期 2.6  前值 2     

      美国2月核心PPI环比(%)         预期 0.2  前值 1.2      

23:00 美3月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 78.5 前值 76.8

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持4.96吨（降幅为0.47%），当前持仓量为1055.27吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为18426.89吨。

展望下周，北美地区开始实行夏令时，至2021年11月7日终止；美国和加拿大金融市场交易时间将较冬令时提前一小时。注意美期金开盘提前至20：30。主要金融市场无假日，处于常态连续交易模式：

数据层面上，处于相对清淡周期，其中周核心焦点是周二揭晓的美2月零售数据：美1月零售环比5.3%，大幅高于预期1.2%和下修后前值-1.0%，创去年6月以来最大涨幅（其中核心零售5.9%，远高于预期的1.0%和下修后前值-1.4%），疫苗接种展开、新冠疫情病患数逐渐降低、气温温和均被认为是利于1月零售回升的因素，而年初发放的每人600美元疫情救助金成为1月零售增长最大因素。展望2月前景，劳动力市场回升呈现提速、薪资增速维持稳定；但寒潮气温对南部美国形成重要冲击，同时缺失了现金补助短期提振因子在1月高基数增长后，预计数据将出现较为明显的回落。目前市场预估2月零售为-0.2%（其中核心零售为0.5%），这一预期对美元将构成短期负面影响，倾向认为随着1.9万亿美元财政刺激计划落地（3月底前1400美元的补助金到位）、疫苗和气温回升作用下疫情进一步受控好转，未来一个周期的零售将呈稳步回升的势头。

当周其它值得关注的数据还有：周一国内2月工业及社消等宏观经济数据；周二欧元区（德国）3月ZEW经济景气指数；周三欧元区2月CPI终值、美国2月新屋开工及营建许可数；周四美国周初请失业金人数；周五英国3月Gfk消费者信心指数等。

央行层面，美联储、英国、和日本央行先后于周四、周五公布利率决议，市场预期均将按兵不动。其中焦点是周四凌晨2：00揭晓的美联储3月会议：美联储1月会议按兵不动（美国12月联邦基金利率0-0.25%，保持每个月购买合计约1200亿美元债券的规模，其中美国国债约800亿美元，机构MBS约400亿美元），继续强调将保持当前购债规模，直至就业和通胀的双重目标取得实质性进展，并未未暗示增加购长期债券，延续此前决定在2月后结束每月定期回购。此后，疫苗注射计划展开和气温回升，疫情初步受控对经济复苏乐观，同时由于去年3-4月低基数效应，美通胀预期上升、大宗商品上升加速、债市收益率上升形成正向循环推动，其中美10年期国债收益率突破1.60令金融市场出现短期震动。市场开始揣度美联储将在近期作出“扭转操作”（即卖短买长）或是采用收益率曲线控制（如日本央行）的手段调控。我们看到，美联储诸多官员就此也做出回应，部分委员表达关注，但主基调认为是反映经济乐观情绪的信号，无需担忧。其中鲍威尔在1月会议上强调当前不是讨论缩减资产购买的时候 美国距离就业通胀目标有很长路。同时表示，若通胀在未来数月上扬，那将是暂时性的。当发现美国通胀上扬时，美联储将保持耐心。随后，在2月下旬半年度国会货币政策证词中继续强调，即使当前经济前景改善1月会议政策延续至就业和通胀目标实现（鲍威尔谈及美实际失业率10%，达成充分就业4.3%的目标尚远）。在截至进入静默期前上周五最后讲话中，鲍威尔表示，近期债券市场波动引起注意，有理由预计新增就业岗位数量将增加，我们需要这样的反弹。认为当前复工可能推升通胀，但那是暂时的回升（潜台词是去年美联储已经提前防范到近期通胀短期因低基数的跃升，将通胀目标控制提前调整为在一段时间内评价增速在2%），强调在实现2%的通胀目标和充分基业目标上，仍然有“很长的路”要走。

我们认为，当前经济温和复苏势头、通胀有增长势头（金融市场针对性的炒作或有令出现变化的可能），但仍在美联储预期推动之中，并且在通胀目标控制上，早已做出了政策修正调整。去年疫情阶段因利率快速调降近零状态，令货币政策调整空间有限；去年秋冬季节以来，美联储一直在呼吁积极的财政政策应对新一轮疫情。随着民主党主控参众两院，1.9万亿美元刺激计划月内落地。综上分析，倾向3月美联储会议仍将不会有货币政策调整压力，继续维持现状。温和修正为中性也有充足的理由对当前通胀适度回升（甚至短期同比跃升、但核心依旧温和）保持淡定，当然也会对目前的债市波动保持淡然。经济展望上，料将适度上调年内经济增长预期、同时温和上调通胀目标。整体基调方面，则老生常谈的延续刺激QE政策上展现更多复苏信心，即继续朝向中性立场迈进一步。

英国、日本央行预期均将维持现状，英国央行行长贝利本周讲话表示，谨慎现实看待经济复苏、预计通胀不会大幅跃升，为未来可能实施负利率做应急工作，将继续执行宣布的资产购买计划，预计将在2021年底左右完成。据此我们认为，英国央行下周将维持温和鸽派立场的按兵不动。

时政方面：本周美、中官方相继确认美国国务卿布林肯与白宫国家安全顾问沙利文将于3月18日在阿拉斯加和杨洁篪主任、王毅国务委员兼外长举行“2+2”正式会谈。这一会谈是紧接布林肯和国防部长奥斯汀对日、韩访问之后进行。这是新任国务卿的首次出访。本周，美国务卿布林肯表示“与中国的关系应该是竞争性的，但也可以是协作性”，同时中国外长王毅也表示，中国准备在广泛的问题上与美国合作。在美和传统盟友进行政治、军事的全面沟通后，中美在双方相对中间区域恢复高层会晤标志着从特朗普时代的政经层面几乎全面对抗阶段回归理性，预期将释放一系列合作信号（中美半导体产业技术和贸易限制工作组周四成立），尤其是在经贸层面，也预期本次会晤将为双方领导人会面打前站。同样，在美重返国际组织、包括伊核协议等，美国也需要中国的配合。

上周末参议院通过1.9万亿刺激计划后，今晨拜登正式签署这一法案，预示近期1400美元的支票将发放至符合条件的美国人手中，兑现了其对选民承诺。与此同时，拜登画下另一张饼，称将启动包括大规模基建在内的经济复苏一揽子计划。资本市场短期将受到鼓舞，特朗普时代曾有类似的宏伟计划，拜登意欲大展宏图的这一新计划能否落实有待验证。

美元指数周四延续下挫，短期跌势略超预期，日线三连阴跌破半年线支撑，综合指标下行继续发出波段看空信号。周线MA30失守，动态呈上影中阴，综合指标维持上行势头；连续两周回升后，出现围绕MA30出现技术性的修正。更短的4小时回落至MA60一线盘恒，指标进一步强化超卖，仅次于2月10日同期表现，预示盘口修复性质的走势将随时展开，这一盘口走势也不排除在日内形成如2月10类似低位横向盘整的过程。目前美元指数位于4小时MA60对应的91.47略下震荡；继续上行阻力位于日线半年线和1月高位汇聚的91.54/60区域，去年8-11月整理平台低点所在的91.74/73附近，以及周线MA30对应的91.85附近。近档下方支撑位于近期反抽89.67-92.50阶段的0.618黄金分位、隔夜低位汇聚的91.42/36区域；继续下行分别是89.67-92.50阶段的50%分位对应的91.09附近，以及持续上移日线布林中轨对应的91关口附近。

周四金价惯性冲高触及日线MA360后出现技术性回修，位于4小时MA60上方盘整，走势符合预期，日线收呈上影小阴线，显示反弹中继整理形态；综合指标则继续上移，延续发出积极乐观信号。本周回撤1046-2074宏观上行阶段的0.618黄金分位后强劲反抽，周线动态呈下影阳线，仍未摆脱年初形成的下行弱势通道，但跌势趋缓企稳形态初显；综合指标位于长期超跌区域勾头回升，发出强烈波段即将转势信号（只要日内不大幅意外下行）。盘口性质的4、1小时综合指标超买后回修，1小时整理充分、4小时继续下行显露延续整理之意，预示日内出现窄幅震荡拉锯，维持反弹形态的概率较高。近档下方较强支撑位于4小时MA60和近期波动核心区域汇聚的1717/5美元附近，以及上移的4小时MA30对应的1710美元附近；继续意外下行则是上周收盘所在的1700美元关口附近。近档上方阻力位于15分钟MA60、MA30共振的1727/28美元附近；继续上行分别是日线MA360、隔夜及本月高位和年内下跌1959-1676阶段的回升0.236分位汇聚的1738/43美元区域，日线布林中轨下移日内对应的1750美元附近，以及前期阶段整理低位所在的1760/64美元区域。

操作上，继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若盘口意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210311 time 071856：

现货金价周三开于1715.83美元，周二盘口重挫后美元指数亚盘维持温和回升修复走势，强劲反抽后金价震荡盘整。亚欧错盘阶段，美元指数从日内高位回修，但金价未能获得即时提振，延续1715美元下方窄幅盘整，并于欧美错盘阶段温和下行触及1708.04美元日内低位。美初，美2月CPI环同比加速上行符合预期（但更为关键的核心CPI增速不及预期），美元指数盘口承压失守92关口；美市午盘10年期基准美国国债得标利率为1.523%投标倍数为2.38，表现平静，美元指数的盘口修复受到压制，重新盘跌并在电子交易时段创出日内低位。受此影响，金价美初动态上扬至1720美元上方后，历经一个盘口回撤至1715美元附近的震荡回修后，美盘收盘前再次获得提振上行。趋势延续至电子交易时段，金价震荡攀升上行触及1726.69美元本周高位。终收于1725.97美元，日涨11.08美元，涨幅0.65%；白银收于26.198美元，日涨0.282美元，涨幅1.09%。

今日第十三届全国人民代表大会第四次会议闭幕会，其中政府工作报告的决议、十四个五规划和2035年远景目标纲要的决议等应予以关注。日内汇市、金市核心关注欧洲央行利率决议，市场预期将欧央行将维持再融资利率0和既有购债规模不变：欧央行1月会议纪要继续强调需要持续且有力的财政和货币刺激，通胀远未达标。拉加德重申将继续保持当前宽松货币政策不变，以推动欧元区经济复苏。此后，2月下旬，欧美债市出现急剧下跌，欧央行诸多官员相继表达关切，首席经济学家连恩表示将灵活购买债券以防不必要的金融紧缩；法国央行行长认为欧洲不存在经济过热风险，将维持宽松政策不变并维持继续调整包括利率的可能，头号工具是继续维持PEPP购债的灵活性；传统鹰派德国央行行长魏德曼上周三表示，当前不担心收益率攀升幅度，强调必要时需要做好调整PEPP的购买量（加大紧急债券购买）计划来做出反应。另对应债市收益率剧烈上升的截至3月5日前两周，欧央行连续两周减少债券购买（均在119亿欧元债券附近，低于平均的购买速度180亿欧元。其中3月5日当周，购买182亿欧元、赎回63亿），向市场传递其购债节奏并未因债市的短期波动受到影响。综合上述信息来看，倾向欧央行维持利率和购债规模现状不变；经济前景温和光明（因本轮疫情持续力度超预期，预期将温和下调短期（年内）经济增长速度、或同时微幅上调中期GDP增速）；大概率上调短期通胀预期，更为受到关注的是中期通胀预测；因短期通胀面临继续上升的压力，同时表达对收益率走高的关注力度，强调对收益率曲线控制的手段首先以继续增强购债力度。欧央行本次决议整体来看，并不会做出实质性的决策，更多强调关注、观察，如我们预期，在此前后，适度兑现（落空）情绪，市场对债市持续上升押注也应将降低。

日内其它值得关注的讯息如下：
       
21:30 美截至3月6日当周初请失业金人数(万) 预期 72.5 前值 74.5     

23:00 美国1月JOLTs职位空缺(万)          预期 665  前值 664.6
         
20:45 欧洲央行公布利率决议 / 21:30 拉加德新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持1.75吨（降幅为0.17%），当前持仓量为1060.23吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三减持28.88吨（降幅为0.16%），当前持仓量为18426.89吨。

美元指数周三盘口反抽受到CPI数据影响回落，连续第二日下跌，日线收呈上影近光头小阴线，KD指标高位死叉发出波段看空信号。同时更短的4小时图形显示，自2月26日来首次跌穿MA30；综合指标继续下移进入超卖区域，则预示日内低位企稳震荡修复行情概率较高，能否有效快速回升收复MA30，则成为判定当前强弱的分水岭。近档上方阻力位于周线MA30对应的91.86附近；继续上行则是前一宏观下行103.82-88.25阶段的回升0.236分位、持续上升的4小时MA30和上周收盘汇聚的91.92/92.00区域，4小时布林中轨对应的92.07/8附近，以及周三反抽高位对应的92.20/25区域。近档下方支撑位于去年8-11月整理平台低点日内汇聚所在的91.74/73附近；继续下行分别是1月高位和日线半年线汇聚的91.60/57区域，以及在此略下的91.40附近。

周三金价亚欧盘口温和回修后延续强势，日线收呈下影光头小阳线，综合指标继续回升，发出看多信号。盘口的4小时指标未得到充分修复，进一步上行至超买区域，预示日内盘口技术修正压力提升，倾向维持波段反弹趋强形态，冲高回修震荡拉锯概率较高。目前金价位于4小时MA60所在的1723美元附近略上，这也是2月下旬加速下行以来首次回升这一超短期压力线上方；继续下行支撑分别位于周一高位所在的1720附近，昨日亚欧盘口波动核心及美盘回撤区域对应的1715美元附近，掉头回升的4小时MA30和月线MA30汇聚的1706美元附近。近档上方较强阻力位于本月高位和年内下跌1959-1676阶段的回升0.236分位汇聚的1740/43美元区域；继续上行则是持续下移的日线布林中轨日内对应的1750/55美元区域。

策略上，无修正，继续持仓等候波段反弹。若出现盘口超预期的持续拉升，不排除有临时性的短调，请予以适度留意。

操作上，继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若盘口意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210310 time 081156：

现货金价周二开于1683.16美元，亚洲早盘在美元指数惯性延续的推升中，金价维持窄幅弱势盘整。国内期市开市后不久的震荡中触及1679.95美元日内低位。随后企稳震荡上行，午盘围绕1690美元关口拉锯后，尾盘出现翘尾延续上行。亚欧错盘至欧洲时段，美元指数加速回落并在欧美错盘阶段动态击穿92关口。金市多方信心复苏，在欧初一举突破1700美元关口，并在美元达至日内低位时突破1710美元关口。美盘，其中债市收益率连续大幅回升后，隔夜美国财政部会再度拍卖1200亿美元国债顺利发行（包括580亿3年期、380亿10年期及240亿30年期国债），其中580亿美元三年期国债，得标利率0.355%，投标倍数2.69（前次为2.39）。美债市收益日内回落势头是构成日内金融市场明显变化的重要诱因，金价在美初延续强势上攻，于美股开盘阶段触及1720.54美元本周高位。此后，金价守住日内涨幅，维持于1715美元附近窄幅横向整理，终收于1714.89美元，日涨31.64美元，跌幅1.88%，创1月4日以来年内最大单日涨幅；白银收于25.916美元，日涨0.804美元，涨幅3.20%。

今日政协十三届四次会议闭幕，日内中美将发布2月通胀数据，其中核心关注美2月CPI数据：美国1月CPI物价同比1.4%，略低于预期1.5%持平于前值1.4%；环比0.3%，持平于预期但低于前值0.4%（其中核心CPI物价同比1.4%，低于预期1.5%和前值1.6%；核心环比0.0%，低于预期0.2%和持平于前值）。此后公布的1月PCE核心物价同比1.5%高于预期1.4%和前值1.3%，核心环比0.3%高于预期0.1%持平于前值0.3%。1月统计周期内，原油、铜等大宗商品稳中趋升、同比优势开始放大，CPI走势表现略低于预期略出人意外。但同期PCE物价稳定并趋升反应1月每人600美元的救助金对稳定即期消费物价的重要性。展望2月前景，原油、铜等大宗商品强化升势，环同比均放大优势；2月美ISM制造业与服务业PMI物价支付指数继续大幅上行，创多年来高位；1月现金支票刺激下，消费支出增长势头迅猛，收入及零售数据均大幅上升（1月零售升至5.3%），2月美国CPI有望出现较为明显整体性价格回升势头。目前市场对美1月通胀预期乐观（其中CPI同比预期上升至1.7%、环比升至0.4；核心环比上升至0.2，最新核心同比预期由略有下滑的1.3%上调至持平的1.4%），符合我们在上周的推测。我们认为，本轮通胀预期上升的实质是去年同期去年3-4月同期因疫情冲击大宗商品出现跌势狂潮。于此同时，市场基于这一断崖点开始提前炒作大宗商品及债市收益率又进一步强化推升环比通胀数据形成共振效应。究其本质，欧美疫情复苏尚在起步阶段，相关的需求远未到旺热阶段，因此，持续的通胀上升难以持续。年内，在市场持续增强的通胀断崖点预期下，尽管2月数据才开始显露这一急剧拐点的同比放大效应，但原油、铜及债市收益率已经获得充分的一轮炒作。从时间点看，去年3-4月同期因疫情冲击大宗商品出现跌势狂潮引发的通胀跃升将进入兑现周期，从目前开始至原油归零（负值）的4月20日，都有可能是本轮大宗商品及债市炒作的峰值出现期。对此，2月数据趋强已是市场共识，数据兑现短期风险效应概率上升，如传统的利好推升美元，商品及债市收益率更多或体现为震荡的宽幅走势；而此前一直受到抑制的金价，则有可能否极泰来。

日内加拿大央行会议，市场主流预期仍将维持0.25%利率不变：在商品周期热潮中，资源大国加拿大经济恢复前景较欧美更为乐观。中期来看，有缩减资产购买的预期。但本次会议中，倾向加行基调维持中性，将强调经济前景谨慎乐观、重申其将在长时间内保持政策利率不变的承诺，缩减资产购买计划明确有待于经济复苏更为稳固阶段的年中或下半年执行。

日内值得关注的讯息如下：
             
09:30 中国2月CPI同比(%)     预期 -0.3 前值 -0.3     

09:30 中国2月PPI同比(%)     预期 1.5  前值 0.3       

21:30 美国2月CPI同比(%)     预期 1.7  前值 1.4 

      美国2月CPI环比(%)     预期 0.4  前值 0.3 

      美国2月核心CPI同比(%) 预期 1.4  前值 1.4 

      美国2月核心CPI环比(%) 预期 0.2  前值 0
         
23:00 加拿大央行公布利率决议

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持1.46吨（降幅为0.14%），当前持仓量为1061.98吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为18455.77吨。

美元指数周二冲高大幅回落至92关口，符合技术推演模型，日线收呈高位中阴，连续上行后K线出现宽幅阳阴交替，日线综合指标超买区域掉头，虽仍未彻底破位给予多方日内翻盘的可能，但明显波段空间利于空方，预示存在高位持续回落修正的风险；更短的4小时指标则大幅快速下移，预示日内美元持续整理的时间和空间周期有限，或大概率出现延续回撤后企稳形成多空拉锯的震荡走势概率较高。目前美元指数位于上周收盘、前一宏观下行103.82-88.25阶段的回升0.236分位和周线MA30密集汇聚的92.00/91.86区域内盘整；继续下行支撑位于继续上移的4小时MA30和去年8-11月整理平台低点日内汇聚所在的91.75/73附近，日线半年线和1月高位共振的91.60附近，以及91.40附近。近档上方阻力位于1小时MA60、MA30即将汇聚的92.15附近；继续上行分别是隔夜欧盘回撤起点对应的92.35附近，最近一轮宏观下行阶段103.01-89.20对应回升的0.236分位和本周高位汇聚的92.45/51区域，以及月线布林中轨对应的92.67附近。

周一金价略作修正再次回探阶段强技术支撑后出现报复性反弹，符合预期，日线收呈低位阳包阴的反转K线，单边下行的弱势特征得到有效缓解。日线KD低位金叉上行，发出强劲看多信号；隔夜快速上行后，4小时盘口指标也随之加速上移临近超买区域，预示从极度悲观大幅反弹后，日内多空或面临拉锯博弈的概率上升。目前金价位于周一反抽高位、同时也是上周低位平台整理的波动核心区域对应的1714/15美元附近盘恒；近档上方阻力位于隔夜反抽高位所在的1720美元附近；继续上行分别是持续下移的4小时MA60日内对应的1726/30美元区域，以及本月高位和年内下跌1959-1676阶段的回升0.236分位汇聚的1740/43美元区域。继续下行支撑位于月线MA30和4小时MA30汇聚1706/4美元附近，上周收盘和4小时布林中轨共振的1700/1699美元附近，以及阶段次低对应的1687/6美元附近。

阶段低位初显，周、日技术均开始呈现积极信号，金价极大概率出现波段性质的反抽。隔夜，新入空仓会员在阶段低位附近也应获得低位回补的机会。倾向后市整体延续反弹上行为主。策略上，建议所有会员耐心继续持有目前的3成黄金多头，等候反弹回升走势。日内若出现超预期的短期盘口强势，也不排除有临时性的短调，请予以适度留意。

操作上，继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若盘口意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210309 time 082056：

当地时间周六中午，美国参议院通过1.9万亿美元新冠疫情救济法案；周一亚市盘前，沙特重要石油设施遇袭。受此影响，周一金融市场开盘出现股市、大宗商品联袂上扬。在此利多氛围环境中，现货金价周一跳空高开于1701.66美元，随后快速升至1710美元上方，并在国内期市开市后震荡上行触及1714.20美元日内高位。但温和修正的美元指数在这一阶段开始的上行发力，令金价高位回落。盘初的亚太金融市场上行氛围在欧美债市延续下行压力下开始大幅回吐，午后中日股市逆转走跌、金价维持在1705美元上方窄幅拉锯震荡。随着美元指数继续推升，金价在亚欧错盘阶段继续下行，欧初获益于美国大规模的刺激法案进展，欧洲股市及美股期指稳定上升，但金市未能扭转弱势，在1700美元关口的争夺战失守后加速下行至1685美元附近。美初的短暂盘口回升震荡至1695美元略上，但金市弱势氛围不减，美市中段再度出现一波下行，动态击穿1780美元关口探底至1676.71美元，续创阶段调整新低。连续下行至关键技术关口后，金价低位企稳略有回升。美期金收盘及电子交易时段，在美元指数整体强势震荡续创阶段反弹高点压力下，维持于1680美元略上的窄幅震荡拉锯，终收于1683.25美元，日跌15.77美元，跌幅0.93%；白银收于25.112美元，日跌0.106美元，跌幅0.42%。

今日日欧4季度GDP终值料和修正值相近，对市场影响有限。日内无其它重要金市直接关联经济数据发布，值得关注的讯息如下：    
       
07:50 日本四季度季调后实际GDP季环比终值(%)   预期 3    前值 3    

      日本四季度季调后实际GDP年化环比终值(%) 预期 12.7 前值 12.6 

      日本四季度季调后名义GDP环比终值(%)     预期 2.5  前值 2.5 

18:00 欧元区第四季度季调后GDP环比终值(%)     预期 -0.6 前值 -0.6 

      欧元区第四季度季调后GDP环比终值(%)     预期 -5   前值 -5

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持9.04吨（降幅为0.85%），周一继续减持5.82吨（降幅为0.55%），当前持仓量为1063.44吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持121.30吨（降幅为0.65%），周一继续减持101.09吨（降幅为0.55%），当前持仓量为18455.77吨。

2月美国非农超预期强势回升。美元指数周五延续上扬，欧盘提前反应推升在数据出炉后形成盘口高位震荡拉锯，收于92关口附近突破周线MA30，周线收呈中阳线，综合指标从中枢区域加速上行，发出积极乐观信号的同时也逼近过去两年的高位。在乐观非农数据延续利好影响下，美元指数如此前分析周一继续上行续创新高，收出近光头中阳，预示日内还有惯性强势的动能。但日线四连阳后，综合指标进入全面的超买区域，创去年2月下旬以来的记录；结合更短的4小时综合指标周五欧盘以来的高位超买区域钝化，显示强技术修正在日内或如影随形，有随时展开的较强可能。当然，在整体趋强氛围中，月线指向的强反弹周期、周线指标仍有短期上行空间的渐趋强势背景下，美元指数短期仍有可能维持强势，技术修正通过日内的宽幅震荡来适度消化。近档下方支撑位于15分钟MA60对应的92.30附近；继续下行分别是上周收盘、前一宏观下行103.82-88.25阶段的回升0.236分位和周线MA30密集汇聚的92.00/91.88区域，去年8-11月整理平台低点所在的91.73附近，以及日线半年线对应的91.62附近。近档上方阻力位于隔夜高位和最近一轮宏观下行阶段103.01-89.20对应回升的0.236分位共振的92.42/46区域，以及月线布林中轨对应的92.67附近；波段而言，越过半年线后，继续上行将朝向年线对应的94.20附近以及去年8-11月形成的平台反抽高位靠拢。

周五金价弱势盘整，亚盘和非农数据出炉后两次虚破1690美元后超跌暂时企稳，未改变周线形态，收呈上影略长中阴，连续第三周下行。周线综合指标下行创2018年7月以来极低值，处于明显的超跌区域，我们分析系统发出强烈战略转多信号。周一受到美刺激计划扰动，早盘冲高逆转续创新低，日线收呈上影略长的中阴，触及上周分析的阶段强技术支撑区域下沿。日线综合指标（进入去年11月下旬以来的极低值区域）严重超卖。在本周初的惯性下行后，当前周、日指标均严重超卖，结合4小时指标在超卖临界点的引而不发，预示本周初大概率形成多重时间周期的反向共振，有望触发强劲的反弹，从而在阶段强技术支撑区域达成阶段低位。日内若金价盘口若继续惯性延续弱势，则有望形成这一触发节点。近档下方强技术支撑如前分析，在1046-2074宏观反弹阶段的0.618黄金分位对应的1682/1美元附近，以及隔夜所创低位对应的1677/6美元附近，这一线也是周评技术分析中提及的H1L2轨道，倾向金价区域出现中期反弹的概率较高。近档上方阻力位于15分钟MA60和周五的两次回撤低位共振的1686/7美元附近；继续上行分别是上周收盘所在的1699/1700美元附近，月线MA30和持续下移的4小时MA30日内将汇聚1704/6美元附近，周一早盘反抽高位对应的1714/15美元附近。

目前国际金价运行到我们分析的技术支持带下沿，严重超跌，人民币汇率对国内金价下行的对冲保障作用也非常明显。策略上，我们认为，金市的强劲反弹一触即发，建议会员继续持有前期多头；当前盘口尤其是早盘惯性回撤，则构成极佳的阶段进场窗口机会，新入空仓会员则应逢低积极做多黄金。

操作上，继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若盘口意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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黄金战略做多机会清晰 ׀•威尔鑫

2021年03月6日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周国际现货金价以1734.13美元开盘，最高上试1759.69美元，最低下探1687.23美元，报收1699.02美元，下跌33.93美元，跌幅1.96%，周K线呈现一根震荡下行的中阴线。相对于上周美元强势，金价已见技术性调整抵抗。

本期评论没有更多分析视觉，主要是对战略做多信号越来越清晰的分析补充。此外，本期评论需结合上期评论理解，近两期评论对黄金市场面临中期做多机会的分析，极具战略参考价值。

基金黄金市场交易解读
关于对冲基金在黄金市场中的操作节奏，我们上期报告曾有一个预期，也可理解为“希望”：

    观上周对冲基金在黄金市场中的交易行为，周初场外现货市场一度体现出强劲买进信号。但后半周或基于阶段金融市场轮动考虑，出现了力度较大的调仓，净多下降近2万手，完全体现为多头平仓或止损，空头没有主动增持。该交易行为进一步印证了上一段基金系统性主动增仓做空可能不大的判断，即上周金价大幅下跌，有很强“被动”成分。

    如果下一期基金数据公布后，我们能看到超过3万手的净多减持幅度，越大越好，最好能达到5万手，不论是基金多头减持，还是空头主动增持配合，都会确认黄金市场中期底部，这种可能非常大。

    本期数据公布后，对冲基金净多持仓数据减持数据虽然靠近我们的“希望”，但并未满足。上周对冲基金在COMEX期金市场中的净多持仓下降了2.6095万手，我们期望目标是下降3.5万手以上。但从基金操作节奏观察，这个“希望”应该在下周（下一期）数据得到满足，即本期数据连同下一期数据，我们或能看到基金在COMEX期金市场中的净多持仓降幅达到5万手附近，甚至不排除超过。

上周对冲基金在COMEX期金市场多头减持了1.8548万手，空头增加了0.7547万手，对应净多减持2.6095万手。下期数据最理性的情况是，基金主动做空力度进一步加大。

此外，请进一步结合上期关于COMEX期金市场容量分析理解。最新数据显示，整个COMEX期金市场未平仓合约继续下降，创下近20个月数据新低，进一步说明整个COMEX期金市场未平仓合约处于中期底部。其市场含义呢？请见上期报告分析。

金价中期底部信号量化解读
我们以前经常解读如下金市日K线风险机会量化图表：

 
从主图观趋势，目前黄金市场的中期牛市结构继续遭遇考验，然我们曾结合经济周期、流动性周期、商品周期分析，黄金牛市周期不可能这么快直接结束。关于这方面的基本面论述，往期系列分析报告论述过很多，不再进一步展开。若确实如此，那么当前黄金牛市遭遇下跌考验，就是阶段诱空。

从黄金市场多空能量波观察，在黄金宏观牛市结构背景下，多空能量波不会极端收口，甚至出现类似2015、2018年熊市末段、宏观底部震荡市道中的咬合情况。从目前情况观察，多空能量波收口已至2019年6月以来的最明显状态，红色虚线可以参考。

关于金价综合指标，请结合上期文章相关部分说明理解。本周收盘后，动态综合指标继续下行。我们强调过该指标用法，在黄金市场牛市定调背景下，金价触及“熊顶牛底区”，就应该是中期做多的时候。目前指标已击穿“熊顶牛底区”，更应该买入。但该指标可能会有小概率遭遇中期牛熊转势的“意外”，比如图中C、B位置。这就需要我们用更多其它工具进行辅助参考，辨别黄金市场是不是正遭遇“牛熊转势”。

首先，从整个市场基本面分析，我们不认为黄金牛市已经结束。其次，再引入基金行为指标辅助参考。金价在2020年8月见顶2074.87美元之后，上周对冲基金交易行为第一次真正回落到“冰点区”，也是两年多来的第二次。观C位置金价综合指标类似位置，若引入对冲基金交易行为量化，则当基金行为触及冰点区时，金价已经中期见底。

但目前仍可能类似2018年的B位置，也即黄金中期熊市仍可能延续。这里，首先再对黄金市场总体环境做些补充，B、C位置都属于黄金牛市尚未确定的宏观底部震荡区域。目前整个黄金市场牛市氛围要强得多。其次，让我们再度引入近期一直分析的，黄金市场相对于国债、商品、外汇市场的总体关联偏离信号，如金价周K线图示：
 
此周线图中的“金价综合指标”与上面日线图中金价综合指标一样，该指标不受分析周期影响。图中B、C位置也是上一幅图表中对应的B、C位置。观金价相对于关联市场的偏离程度，继续“恶化”。除了2013年黄金转熊大周期初那段时间，目前金价相对于关联市场的偏离程度，已达到20多年最强程度，上一期报表中的图表能反应这个信息。目前位置金价，相对于B位置，“严重超跌”！这两个指标的结合，甚至进一步关于对冲基金持仓情况的分析结合，都说明当前黄金市场正处于中期底部。

关于第一幅图表反应的综合信息，再补充一份涵盖20年时间周期的日线图表：
 
结合历史观察，在宏观牛市阶段，纺锤形运行的多空能量波不会收口到极限。

金价综合指标运行“重心”显示，目前黄金市场依然处于宏观牛市定调阶段，金价回踩“熊顶牛底区”应构成中期买进信号。2013-2015年是“熊市定调”，2016-2018年则属于熊市底部区间震荡定调。

从20年基金行为观察，20年基金交易行为触及“冰点区”的次数不到20次，即平均一年都没有一次，故要重视基金行为触及“冰点区”的中期做多信号。

黄金市场波段与形态技术
关于当前黄金市场的波段与形态技术分析，上期报表可谓精彩全面，本期仅就图表进行更新，具体分析请结合上期内容回顾理解：
 
上周金价精确回踩H1、L2共振交汇点，也即精确回踩L2L3、H1H2两组上行通道的趋势线共振支撑位置。 当然，也对应回踩着上期内容分析的多点共振支撑区：
 
比较有意思的是，我们前面在第一幅图表分析中曾提问，当前黄金市场会不会类似B、C中期牛转熊位置。再进一步对比金价月线KD指标，目前金价动态K值已经低于2016年12月的C位置，与2018年8月金价见底1160.11美元的K值差别也很小。虽B位置月线后的K值还曾在9月略有下跌，但金价却背离提前于8月见底了。

此外，上一篇文章我们还分析强调了中国现货金价相对于国际现货金价更超跌。本周收盘后，中国金超跌进一步加剧，且目前位置的超跌程度，远超第一幅图表中分析的B、C位置：
 
周线RSI指标的超跌信号相对更强。但是，上周国内金价相对于国际金价已出现抗跌，这得益于人民币汇率的回落，也算是逢低做多黄金的一道保障。上周国际现货金价跌幅为1.958%，人民币现货金价跌幅为1.434%。

综上所述，我们认为黄金中期底部非常明显，继续坚持3月上旬金价中期战略见底的分析判断。下周金价下探1680美元附近，理当构成绝佳买进时机。以往的多头则建议战略性持有。

附近两期报告代表性技术分析图表：