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※金市中期越来越乐观210831/0904

2021-08-28 14:43:09 来源 -- 作者

20210903 time 071756：

现货金价周四开于1813.64美元，亚洲盘口市场由谨慎心态主导，金价围绕开盘价窄幅震荡，上下振幅不足7美元。午后，美元指数延续趋势继续下滑，金价结束午市的温和回落，缓缓震荡回升，并在欧市中段上行触及1917.09美元日内高位。美初，美周失业金申领人数略优于预期，金价承压出现盘口下行触及1804.80美元日内低位。同期美元指数动态反弹后意外延续下挫，反应对非农下调的预期。7月非农导致金价巨跌的压力下，金市情绪谨慎，美元强势跌势未能获得金价有力回应，金价盘口止跌多空围绕1810美元的争夺中，空方略占上风。凌晨后，金价位于1810美元略下横盘整理，终收于1809.52美元，日跌4.36美元，跌幅0.24%；白银收于23.884美元，日跌0.244美元，跌幅1.01%。

信息数据层面上，日内核心焦点是美8月非农就业系列数据：7月非农94.3万略高于上修后前值93.8万和预期87.0万（同时上调5月非农由27.8万至61.7万）；失业率5.4%大幅优于预期5.7%和前值5.9%。展望8月非农前景，变异病毒德尔塔大规模规模爆发、半数以上州正式就业刺激计划延续；8月ADP再次大幅不及预期仅录得+37.4万、8月ISM制造业指数温和回升但其就业分项指数则下降至萎缩区域内；占据近9成的8月ISM非制造业指数尚未公布、8月Markit综合PMI初值继续大幅下降，尤其是服务业大幅下挫显示疫情的影响（预示ISM非制造业指数的也将受到疫情拖累）；周失业金首次申领人数均值由39.425降低为36.575万，续创去年3月疫情冲击来新低。非农近三个月加速上升至80+水准，呈现积极改善的上升势头。但7月非农和私营ADP就业的极大差异化，虽有季调因子的短期效应，显示美劳动力市场复苏的不均衡性。除周失业申领人数维持良好的下行趋势外，8月前瞻数据几乎全部指向悲观，预示8月非农较难维持6-7月的90万左右高速增长水准。目前市场最新预期8月非农+72.5万，失业率降低至5.2%。我们认为，目前市场对失业率预期中性略偏乐观，倾向5.3%左右概率偏高；非农倾向落于60-70万区域内，同时不排除低于甚至明显低于这一区域的可能。金价有动力上行挑战上方密集技术阻力，若意外高于这一区域，或适度修正近月的反弹涨幅，但7月非农数据致金价剧烈波动的历史较难再现。

日内值得留意的数据还有美国8月ISM服务（非制造）业PMI：美7月ISM非制造业指数为64.1意外大幅高于预期60.5和前值60.1，连续14个月处于扩张区间。其中就业分项指数由49.3明显回升至53.8，结束6月的萎缩；供应商交付指数上升3.5个点至72.0，创第二记录高位；物价支付指数由79.5上升至82.3，处于2005年9月来的高位。供应管理协会主席表示，7月指数超越年内5月的64%的前高，创1997年记录以来高位。17个服务行业报告了增长。就业指数出现增长，不过紧张的劳动力仍然是一个问题。材料短缺、通货膨胀和物流继续对供应的连续性产生负面影响。7月ISM非制造业指数续创历史高位，表明美德尔塔疫情并未形成对服务性行业复苏构成实际影响，超出我们判断。但其争议性的物价支付和供应商交付指数居高不下，则为经济持续发展留下隐忧。展望8月前景，德尔塔变异病毒导致美国病患和死亡数重新上升至阶段高位、多数机构推迟重返办公时间（学校则正常返校）；7-8月通胀上升压力延续无明显缓和迹象、7月零售超预期下滑印证疫情对经济的影响。据提前揭晓的8月Markit服务业PMI初值为55.2，明显低于预期59.5和前值9.9，从纪录高位区域连续三个月直线下滑。前瞻信息暗示8月非制造业或难以重现7月意外的回升势头，大概率将从超高景气度范畴内明显回落，目前市场预期最新7月非制造业指数由62.5进一步下调至62，符合我们推断，倾向该预期或仍偏乐观，符合或低于预期概率较高。

日内值得关注的讯息如下：

16:00 欧元区8月Markit服务业PMI终值预期 59.7 前值 59.7

欧元区8月Markit综合PMI终值预期 59.5 前值 59.5

16:30 英国8月Markit服务业PMI终值预期 55.5 前值 55.5

17:00 欧元区7月零售销售环比(%) 预期 0 前值 1.5

20:30 美国8月非农就业人口变动(万) 预期 75 前值 94.3

美国8月失业率(%) 预期 5.2 前值 5.4

美国8月平均每小时工资同比(%) 预期 4 前值 4

美国8月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3 前值 0.4

21:45 美国8月Markit服务业PMI终值预期 55.2 前值 55.2

美国8月Markit综合PMI终值前值 55.4

22:00 美国8月ISM非制造业PMI 预期 62 前值前值 64.1

8月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

8月非农纳入统计周期内截至8月21日周失业金首次申领人数均值由39.425降低为36.600万（四周均稳定降至39-以内），较前一周期下降28250人，续创去年3月疫情冲击来新低。首次申领失业人数继续呈现较前一周期加速下降的良好势头。

中性信息是：

8月美国ISM制造业指数为59.9，高于预期58.5和前值59.5，连续15个月处于扩张区间。就业分项指数则跌破荣枯线，由52.9大幅降至49.0；争议的分项指数中，物价支付指数由85.7继续下降至79.4，为9个月来低位；供应商交货指数由72.5降至69.5。供应管理协会主席表示，创纪录的原材料交付周期、关键基础材料的持续短缺、大宗商品价格上涨和产品运输困难等。新冠疫情再次变糟，加重了疫情期间面临工人短缺、零件短缺困难、海外供应链问题，这些都继续限制制造业增长潜力。

负面信息是：

8月ADP就业人数+37.4万，大幅低于预期62.5万高于（下修后）前值32.6万。ADP就业数据公司首席经济学家表示，年内就业增长接近400万个，仍比新冠疫情前的水平低700万个（ADP和非农出现明显的差异）。在上半年就业大幅增长之后，美新招聘人数正在下降。反应新一轮德尔塔变种病毒扩散给劳动力市场尤其是服务性行业复苏增加不确定性。

8月美国Markit综合PMI初值为55.4，大幅低于前值59.9（其中Markit服务业PMI初值为55.2，大幅低于前值59.9；Markit制造业PMI终值为61.1，低于前值63.4）回落至年内（8个月）低位。IHS Markit的首席商业经济学家表示，供应链延迟创纪录，8月调查表明招工形势恶化。

8月ISM非制造业指数紧随本月非农数据后公布，目前市场最新预期62，低于前值64.1。由于德尔塔疫情大规模爆发，预期将大概率对非制造指数和其就业分项指数产生负面影响。

另据25家大型投行预测显示，美国8月非农就业人口增幅料介于40-100万（预期低于并宽于7月的67.5-115万，同时宽于6月的50-86万）。25家投行预测非农均值为73.008万（低于7月预测中值90.436万但小幅高于6月预测中值的70.304万），失业率预期中值为5.2%明显低于前值5.7%（8月预测范畴5.1-5.3%，低于并窄于7月和6月一致的预测范畴5.5-5.8%）。数据显示，7月非农高增长后，投行普遍降低对8月增长预期，印证季节性调节因子是7月出现高增长的一个诱因，反应连续的近100万增长的不可持续。市场预期正回归至70万左右水准，较此前我们判断的50-60万水准（维持这一水准至2022年中则将完全修复疫情以来的失业天坑）仍相对乐观，处于一个较高的增长复苏势头；失业率方面则分歧降低，近乎一致认可将继续稳步下降。（其中高盛转为相对谨慎立场，非农预期60万、失业率预期5.2%；另一重量级投行摩根士丹利对失业率下降持乐观预期：失业率5.1%处于众投行的低值范畴，预期非农72.5万，处于中性略偏乐观区域）。

7月非农94.3万略高于上修后前值93.8万和预期87.0万（同时上调5月非农由27.8万至61.7万）；失业率5.4%大幅优于预期5.7%和前值5.9%。过去三个月非农均值为83.17万较修正后前值60.7万大幅上升，在消除去年非常态的7月数据后，过去12个月均值由56.73万继续回落至51.12万，近一年非农数据走势表明，在疫情冲击高峰的后疫情反复的恢复周期，劳动力市场初显相对平稳（5-60万）的复苏走势，这令美联储明年底至2023年初加息预期不变；而短期（3个月均值）则显示劳动力历经去年末年初的相对低估期后，随着失业补贴救济金到期和就业刺激计划展开，劳动力市场温和加速复苏，去年疫情的失业人群还余500万尚待修复。7月非农强劲，失业率结束短暂意外回升大幅回落令人惊艳。数据远超我们预期，其中既有被忽视的教育行业季节性调节因子的效应，也有各州失业金救济到期和就业刺激计划相继展开的政策提振。

展望8月非农前景，变异病毒德尔塔大规模规模爆发（重返办公室时间推迟）但未影响学校复课；半数以上州正式就业刺激计划延续；8月ADP再次大幅不及预期仅录得+37.4万，同时7月前值温和下调至32.6万；8月ISM制造业指数温和回升维持超高景气度、就业分项指数则下降至萎缩区域内；占据近9成的非制造业指数及其就业分项指数在7月明显回升，8月尚未公布，预期受疫情冲击预期将出现下降；8月Markit综合PMI初值继续大幅下降，尤其是服务业大幅下挫显示疫情的影响（预示ISM非制造业指数的也将受到拖累）；纳入统计周期内截至8月21日周失业金首次申领人数均值由39.425降低为36.575万（四周均稳定降至40-以内），续创去年3月疫情冲击来新低。

综合分析，非农近三个月加速上升至80+水准，大幅领先（首次消除去年疫情后连续非常态数值）近12个月均值（和ADP同期均值），呈现积极改善的上升势头。失业金救济降低和就业刺激对失业率下降形成明显的推动，预期仍将对8月非农增加、失业率降低形成正面推动效应。但7月非农和私营ADP就业的极大差异化，尤其是8月ADP依旧疲弱、7月ADP终值并未明显上修，其中虽有季调因子的短期效应，显示美劳动力市场复苏的不均衡性。除周失业申领人数维持良好的下行趋势外，8月前瞻数据几乎全部指向悲观，预示8月非农较难维持6-7月的90万左右高速增长水准。前瞻数据出炉后，目前市场最新预期8月非农由+80万调降至+72.5万，失业率维持继续降低至5.2%，（符合我们此前推断）。我们认为，在7月失业率明显下降（对应的是6月失业率意外的温和反弹）后，本次继续大幅下降空间有限，目前市场预期中性或略偏乐观，倾向5.3%左右概率偏高；非农倾向落于60-70万区域内，同时不排除低于甚至明显低于这一区域的可能。

市场影响方面，7月非农数据周内，周初从7月末的连续下跌中企稳，适逢周中ADP意外腰斩和ISM非制造业指数创新高回升，美元指数出现盘口动态20基点跌幅后超跌反弹，低位回升近50个基点，逆转收出下影阳线。数据出炉当日，偏乐观预期使得亚洲早盘拉升10基点后缓缓回撤至原点，进行尝试性的上攻测试；欧市再度温和上涨15个基点乐观等候。超预期数据揭晓后，美元指数1小时线3连阳拉升40个基点并在日内维持升幅，周线收出下影中阳。随后一周，美元指数延续强势惯性上攻40个基点后周五在消费者信心大幅下降同时出现宽幅修正走势。对应金价则在周中先扬后抑，盘中冲高逾20美元后遭遇空方狙击，日线收出长上影阳十字星。数据揭晓当日，亚欧盘口温和盘跌窄幅波动不足5美元；数据出炉后，金价留下2根1小时长阴，日内下跌逾40美元，周线收出上影近光头中阴下跌逾50美元，一举覆盖此前6周反弹成果，创阶段调整新低收盘。随后周一日本市场休市的亚洲盘初通常清淡市况中，金价急速打压至1681美元，盘中闪崩逾80美元后快速拉升至1720美元上方，此后连续震荡上行走出一波5连阳，一番震荡拉锯后，下旬延续趋强收复1800美元关口，完全修复非农所创巨大动态跌幅，月线收呈长下影阴十字星线，站稳年内反弹回升的布林中轨趋势线。

整体研判，由于7月底的杰克逊霍尔全球央行年会中美联储主席鲍威尔讲话明确表示年内可能缩减购债规模；同时指出通胀目标已经实现了实质性的进一步进展，在就业方面也取得了“明显进展”但还不够。分析人士认为，这增加8月非农数据对美联储决策的重要性：即暗示8月非农若继续取得良好进展，极大概率9月将直接宣布缩减，并在11或12月会议中正式实施；反之，若8月远未及预期，则将继续等候9月，甚至10月的非农数据，9月会议将不会明确宣布，推迟至11月宣布，12月更大概率为明年初推出。技术上，美元指数在临近鲍威尔讲话前的8月下旬高位连续两周回落，周线KD高位死叉，结束5月下旬以来的反弹信号明晰；但同时日线连续下行，5连阴（其中最近10个交易日仅有1个阳线），反应较为悲观的预期，进入超跌区域。意味着短期难以继续持续下行，日内数据面信息若出现短期的继续大幅打压，反而有触发超跌反弹的技术需求。金价在7月数据出炉期间的剧烈下探阴影犹在，连续反弹后本周金价位于月、周布林中轨区域窄幅波动。月、周线技术指引如前系列分析，利于金价继续上行。但近一月金价从低位连续反弹，日线指标居于高位，近档上方面临诸多阻力（参加周评和近期系列技术分析）将限制短期上行能量，尤其是月线的长下影，若在本月率先适度回修，即出现一个良性温和的日线级别整理修正过程，或更能更好的奠定中期上行基础。同时，我们认为，正是由于处于对重演8月初走势的高度担忧，同时源于非农后揭晓的预期不佳的ISM非制造指数，倾向在日内及下周初市场的波动性反而会受到抑制，非农数据的重要程度上升并不代表本月依旧出现类似烈度的剧烈波动。倾向若出现一个常规力度的回撤30美元左右将是短期较难得的进场买入时机。

若非农数据落于符合我们预期的60-70万内、失业率5.3%（5.2%-5.4%）（即略低于当前市场主流预期）和70-80万失业率5.2%（符合主流预期）区域内，美元指数大概率低位企稳、金价分别出现先抑后扬和先扬后抑的温和20美元或略大力度盘口走势。若非农低于60万，失业率不出现明显低于预期的良好表现，美元指数大概率日内强化趋势下行至MA60区域，并延续将跌势至下周初；金价则短期拥有挑战近档上方强技术阻力的动能，但这一上行势头在下周惯性上升后，也需要一个技术性的修正。若非农意外高于80万（按美联储官员表述85万即为即刻可开启缩减购债），美元指数大概率短期会出现一波强化的日线级别反弹拉升；金价动态或将面临逾20美元甚至是30美元的盘口跌幅；若出现这一力度的动态跌幅，金价将获得技术性支撑。若同期激化美股跌势，不排除会出现市场避险情绪抬升，促使金价短期跌势受控发展。

展望下周，美国、加拿大周一假日休市外，其余主要金融市场处于常态的连续交投模式：

数据层面上，处于相对清淡周期，无金市直接关联重量级经济数据发布。下周值得关注的数据有：周一欧元区9月Sentix投资者信心指数；周二国内8月贸易和进出口数据、欧元区（德国）9月ZEW经济景气指数、欧元区2季度GDP终值；周三日本2季度GDP终值、美国7月JOLTs职位空缺；周四国内8月通胀、美国周初请失业金人数；周五美国8月PPI物价等。

央行层面，传统夏季度假期后，澳大利亚联储、加拿大央行、欧洲央行三大央行先后于周二至周四公布最新一轮利率会议，核心事件是周四欧央行利率决议：欧央行7月会议上维持三大关键利率不变，并重申维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变至少至2022年3月底。随着经济复苏进程加速和通胀加速回升，美联储以及相关发达经济体央行纷纷开始缩减疫情以来的购债力度刺激或将缩减提上日程，尤其是本周欧元区8月通胀飙升至3%创下10年新高后，欧央行内部鹰派力量开始就就这一议题开始为市场关注。鉴于欧央行内部复苏并不平衡，即将进入秋冬季节疫情远未到消退，预期欧央行和拉加德仍将延续此前宽松立场，但其内部的有关缩减讨论也将开始呈现，初步进入缩减前期阶段。即会鸽派基调但实际朝向偏鹰方向试探性迈进一步。

在前一次会议上，澳大利亚联储和加拿大央行均向市场提供了本次会议将（继续）缩减购债规模的预期，但近期疫情冲击下这一预期出现变数，需警惕出现意外暂停对市场的冲击。

另外在8月非农数据揭晓后，应继续关注美联储最新一轮讲话，捕捉即将到来的9月美联储会议是否宣布缩减购债的讯息。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持1.74吨（降幅为0.17%），当前持仓量为998.52吨，为2020年4月9日以来最低。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持30.37吨（降幅为0.18%），当前持仓量为17103.92吨。

美元指数周四延续下行击穿MA60，日线收近光头阴线，非农前日线5连阴（其中最近10个交易日仅有1个阳线），处于弱势下行通道之中；日线综合指标进入超卖区域，提醒盘口看空但不能轻易做空，警惕超跌反弹的潜在能量释放。周线动态呈近光头阴线，极大概率连续第二周下行，周线从超买区域连续回落（其中KD死叉后加速下行）延续发出看空信号，未来有向MA60乃至布林中轨所在区域靠拢的可能。如周初图示分析。阶段将存回撤至90关口附近的可能。更短的4小时图形显示，连续下行击穿MA360支撑；综合指标临近超卖区域，上周五在跌至MA250后曾出现拉锯震荡，如今在日、4小时双双超卖之际，日内企稳回升意愿强烈，倾向日内低位企稳或弱势反弹的概率较高。近档上方较强阻力位于周2、周3低位和上移的4小时MA360（日线MA60）共振的92.38/43区域；继续上行阻力分别位于下移的4小时布林中轨对应的92.50附近，以及4小时MA250和上周周线收盘共振的92.68附近。近档下方支撑位于89.53-93.73上行阶段的0.618黄金分位对应的92.14/13附近；继续下行分别是周线MA60所在的92.01/00附近，以及日线半年线、年线和上移的周线布林中轨即将汇聚的91.76/71区域。

周四金价窄幅震荡趋弱整理，在美元指数延续趋弱背景下，显示金市当前的犹疑。日线收出上下影均衡的小阴整理线，综合指标本周位于超买区域盘恒，对应金价高位修整，日内出现KD死叉的看空警示，在非农前夕，这是一个巨大的阴影。本周金价围绕周线布林中轨线窄幅拉锯震荡，动态呈上下影均衡的小阴整理线，综合指标上行至中枢区域略上，继续发出看多信号。在连续反弹上升后，周、日技术指引出现分歧，是导致短期金市犹疑的一个重要背景因素。更短的4小时延续位于布林中轨区域盘整，阶段反弹回升格局未有变化；综合指标回落，仍处于未充分修整的状态。综合分析，重要风险事件前夕，金市技术指引出现分歧，而周线美元、金价的指引清晰，倾向金价日内强化短期升势，和出现一个良性回撤整理期，重新蓄势的概率同存。就风险控制而言即要提防冲高的回落，也要防范意外超大力度的回撤可能。目前金价位于8月24日顶部所的1809/10美元附近徘徊，形态上完成回踩，仍属于强势反弹回升格局范畴；近档上方阻力位于4小时布林中轨和周线布林中轨汇聚的1812/14美元附近；继续上行分别位于上周收盘所在的1817美元附近，本周高位、日线MA360共振的1823美元附近，略上的日线年线、1916-1680近期整理阶段回升回升0.618黄金分位、2074-1676下行阶段的回升0.382黄金分位和2074-1676速阻线2/3线密集汇聚的1825/30美元区域，以及周线MA60对应的1843美元附近。近档下方较强支撑位于上移的4小时MA60、7月非农下行初始点、日线半年线、1916-1680整理阶段的50%分位、4小时MA250、日线MA60和月线布林中轨密集汇聚的1802/1795美元区域；继续下行分别是日线布林中轨所在的1788/7美元附近，1160美元以来的上升趋势线下轨对应的1780美元附近，以及1916-1680美元下行整理阶段回升的0.382黄金分位对应的1771/70美元附近。

日内非农数据叠加美国下周一假日，提防长周末效应下，短期市场强化波动性。我们从战略上继续坚定中期看好乐观的思维；战术上，应重视短期技术超买阶段，在非农数据发布引发的波动风险。策略上，建议继续持仓；若数据出炉后出现强劲升势，不排除日内或下周初短期调仓可能；若率先急跌，如前分析，或又将迎来一个短期布局的良机。请会员朋友日内保持对盘口的密切关注，我们将密切关注，如有调仓我们及时通知。

操作上，继续持有不同价位建仓的3成黄金多头；

若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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20210902 time 073656：

现货金价周三开于1813.30美元，亚洲盘口面对美元指数动态盘口反弹的压力，以及基本金属、铁矿石等黑色系大宗商品的跌势，金价维持窄幅横盘整理，尾盘出现温和翘尾现象至1816美元附近震荡。进入欧洲时段，尽管美元指数从日高区域回撤延续整理，但商品则强化下行跌势，金价受到拖累在欧初出现盘口性近8美元跌势下行触及1808.40美元日内低位。此后，美元跌跌不休的势头对金市产生提振庇护，金价低位企稳。美市盘前，美8月ADP就业再次大幅不及预期，美元指数盘口急挫20个基点；金价拉升近10美元上行触及1919.99美元日内高位。此后，美8月制造业指数意外好于预期，美元指数跌势放缓后企稳，金价承压回撤逼近欧市日低区域后也出现企稳反抽。市场情绪相对平静，凌晨后金价围绕盘初水平窄幅震荡，终收于1813.88美元，微涨0.48美元，涨幅0.03%；白银相对强势收于24.126美元，日涨0.268美元，涨幅1.12%。

信息数据层面上，市场聚焦于周五的非农数据，料今日数据及两位美联储票委讲话市场将予以淡化。

日内值得关注的讯息如下：

20:30 美截至8月28日当周初请失业金人数(万) 预期 34.5 前值 35.3

20:30 美国7月贸易帐(亿美元) 预期 -709 前值 -757

22:00 美国7月耐用品订单环比终值(%) 预期 -0.1 前值 -0.1

22:00 美国7月工厂订单环比(%) 预期 0.3 前值 1.5

3日
01:00 美联储2021年FOMC票委博斯蒂克发表讲话

03:00 美联储2021年FOMC票委戴利就包容性经济发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为1000.26吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为17134.29吨。

美元指数周三亚洲盘口反抽无功而返，美盘遭遇ADP利空打压，触及日线MA60获得支撑，走势符合推断，日线首次上下影近均衡小阴线，实体位于周二阴十字星下方，仍处于弱势发展格局之中；综合指标持续下行临近超卖区域，继续发出偏空讯息的同时提醒潜在的技术修正意愿逐渐增强。更短的4小时盘口显示周二反抽至MA250、布林中轨汇聚区域后再次下行，延续弱势发展，综合技术指标草草结束回升转回下行势头，发出偏空讯息。综合分析，美元指数延续下挫，在上周大跌后延续了惯性发展势头，但本周前半周跌势放缓，日线接连收出下影，同样反映下方承接力量浮现，日内清淡消息层面中，料继续以日线MA60为支撑呈现弱势震荡的格局为主。目前美元指数位于近档上方阻力位于周一低位和下移的4小时布林中轨共振的92.59/61附近；继续上行分别是4小时MA250和周线收盘共振的92.68附近，以及本周（近三个交易日汇聚的）高位对应的92.75/80区域。近档下方支撑位于上移的日线MA60和过去两个交易日低位汇聚的92.41/37区域；继续下行分别是89.53-93.73上行阶段的0.618黄金分位对应的92.14/13附近，以及周线MA60所在的92.01/00附近。

周三金价窄幅震荡，美盘ADP数据利好受到制造业指数意外上行制约，未能有效回升，日线收呈上下影近均衡的阳十字星整理线，本周前半周对应于2074-1676整理阶段回升的50%和0.618黄金分位1798-1828美元区域（上方面临MA360和MA250反压，下方拥有半年和MA60线支撑）内拉锯，反应市场情绪在非农数据揭晓前渐趋谨慎，多空处于暂时的弱平衡格局；综合指标高位横向发展，强势中发出超买的风险提示。更短的4小时显示，布林中轨上升趋势线维持显示仍处于多方主导局面，但周三横盘震荡对这一强势格局形成冲击，日内或需要多方适度发力巩固这一形态；综合指标位于相对高位区域横向发展，无明显方向。综合分析，非农数据前夕，整体偏弱势的美元氛围中，金价预期大概率将窄幅温和趋强震荡维持当前趋势发展。短期技术阻力支撑无明显变化，请参考此前分析。

操作上，继续持有不同价位建仓的3成黄金多头；

若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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20210901 time 080056：

现货金价周二开于1810.17美元，亚洲盘口在美元指数延续颓势提振下，金价温和震荡上行，于尾盘触及1919.18美元日内高位。亚欧错盘阶段，美元指数止跌企稳修整，金市无主动上行意愿，亚洲盘末高位回落。欧洲时段，欧元区8月通胀同比3%高于预期创10年高点，欧央行内部修改利率指引，鹰派呼吁缩减抗疫紧急购债。美元指数在欧市中段延续下挫，但大宗商品和欧股受到拖累集体回落，金价则延续震荡温和回撤。美初，美元指数盘口超跌在数据诱导下出现反抽，金价承压加速下行探底至1801.58美元本周低位。随后金价形成逾10美元的震荡拉锯走势。美市中段，在美元指数动态强势拉升的尾声阶段，市场避险情绪有所抬升庇护下，金市多方发力确认站稳1810美元关口上方。凌晨后，金价位于15分钟MA60对应的1813美元附近及略上横向整理，终收于1813.40美元，日涨3.09美元，涨幅0.17%；白银收于23.860美元，日跌0.159美元，跌幅0.66%。

信息数据层面上，今日核心焦点美国8月ISM制造业业PMI：美7月ISM制造业指数为59.5，低于预期的60.9和前值60.6，连续14个月处于扩张区间。其中就业分项指数52.9，较前值49.9上升3个点，结束3个月下滑重返荣枯线上方；物价支付指数85.7从记录高位前值92.1明显回落，但仍居于长期高位区域。供应管理协会主席表示，制造业都受到了近乎创纪录久的原材料交付周期、关键基本材料的持续短缺、大宗商品价格上涨和产品运输困难等多方面因素的影响；工人短缺、零件短缺导致短期停工、以及填补空缺职位困难，仍然限制制造业增长潜力。7月ISM制造业指数继续小幅回落维持于高景气度范畴，也符合趋势的推演。展望8月前景，通胀上升压力维持、7月物价支付指数的下滑或较难持续；德尔塔病毒高发令东亚、南亚供应链痛点在短暂缓和继续上升，不平衡的复苏加剧。提前揭晓的美国8月Markit制造业PMI初值61.2，低于预期62.5和前值63.4，结束了连续上行趋势和近月和ISM制造业指数的差异化走势。另据目前掌握的地区联储信息（纽约、里士满、达拉斯大幅回落，芝加哥、费城小幅下滑，仅堪萨斯基本持平）来看，各地区制造业景气指数出现明显下滑，疫情影响开始显现。前瞻信息预示7月ISM制造业下行的概率较高，目前市场最新预期8月数据由59.7下调至58.5，较前值下降，符合我们推测和前瞻数据指引方向。我们倾向认为，这一预期或仍偏乐观，大概率符合或低于预期。

日内另一焦点数据是小非农美国8月ADP就业：作为最直接的非农前瞻数据，此前数月ADP走势和非农均有较大的差异（其中最近6个月中有4个月均低于非农），但波动方向较为一致。但是7月ADP仅33万，较前值下降一半，创2月以来低值；和此后揭晓的非农94.3超预期迥异，令分析人士惊讶。部分业内人士认为，或是由于季节性调节因子导致7月非农意外维持高数值增长，数据统计的误差或出现7月ADP前值的调升和非农的调降。7月ADP后金价曾大幅冲高回落，并在非农后暴跌。和非农明显的差异化分歧或降低本月ADP的指引效用，市场冲击预期将远小于7月。目前市场主流对最新8月ADP预期为63.8万，我们倾向这一预期较为中性。

日内值得关注的讯息如下：

15:55 德国8月Markit制造业PMI终值预期 62.7 前值 62.7

16:00 欧元区8月Markit制造业PMI终值预期 61.5 前值 61.5

17:00 欧元区7月失业率(%) 预期 7.6 前值 7.7

20:15 美国8月ADP就业人数(万) 预期 63.8 前值 33

21:45 美国8月Markit制造业PMI终值预期 61.2 前值 61.2

22:00 美国8月ISM制造业PMI 预期 58.5 前值 59.5

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持1.46吨（降幅为0.15%），当前持仓量为1000.26吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二增持155.58吨（增幅为0.91%），当前持仓量为17134.29吨。

8月美元月初在ADP意外大幅下落盘口冲击中下探触及91.814月内低位，随后受非农数据意外强劲带动和美联储放缓购债预期增强提振，上中旬周线三连阳，触及93.734，创出近9个月内新高；下旬在临近杰克逊霍尔央行会议前，消费者预期和新一轮月度前瞻等经济数据大幅下挫和美联储紧缩日程不及预期（兑现）共同压力下，美元指数月末8个交易日录得7根阴线，月内涨幅回吐大半，上方触及月线布林中轨线回落，形态则仍处于去年3月大幅下行至89.20以来的底部弱势整理反弹格局之中。月线收呈长上影小阳线（收于92.659，月涨0.562，涨幅0.61%），反应连续上行后升势过激修正力量占据上风，预示9月大概率会有一个顺势延续修正的过程。月线综合指标则加速上行至中枢区域，发出积极乐观信号，预示美元仍处于宏观的积极基调中，为美元潜在的修正进行托底。

美元指数周二延续趋势下滑美盘出现反弹，低位企稳，符合推断。日线收呈长下影阴十字星，连续两个交易日长下影但不断寻求低点，反应阶段的弱势中低位承接意愿日渐增强；综合指标继续下行逼近低位区域，延续发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，隔夜美元指数动态失守MA250后顽强收复，围绕这一均线系统的拉锯博弈延续；综合指标低位并不严重的超跌处反抽（带有一定程度的月末做线成份），发出积极讯息。综合分析，日内美元指数或在僵持格局中等候数据的指引，倾向震荡拉锯后，美元指数延续趋弱概率较高。目前美元指数位于4小时MA250所在的92.67附近徘徊，略下则是的周一低位对应的92.60/59附近；继续下行分别是8月中旬回撤低位、6月下旬波段高位和隔夜低位汇聚的92.47/39区域，日线MA60对应的92.37/36附近，周线MA60所在的92.01/00附近，以及日线半年线和年线汇聚的91.76/71区域。近档上方阻力位于下移的4小时布林中轨和隔夜高位汇聚的92.75附近；继续上行阻力分别位于周一高位和周五跌势前上周低位平台汇聚的92.79/80附近，日线布林中轨所在的92.89/90附近，以及89.53-83.75近期上行阶段的0.809分位、93.73以来的（93.73-93.18）形成下降趋势线上轨和4小时MA60密集汇聚的92.94/93.02区域。

8月金价在月初第一周受数据明显影响，首先在小非农ADP意外远低于预期刺激下盘口拉升20美元触及1831.72美元月内高位（略低于7月高点），但当日未能守住涨幅收呈长上影阳十字星形态；随后在周五受强劲非农（失业率）打压下急挫，并在随后的周一亚洲盘初日本市场休市的清淡市况中恶性逼空式打压至1680.23美元，创近5个月低位，从月初高位急跌逾150美元（其中周五至周一早盘急跌逾120美元。连续急速打压无限逼近3月所形成的小型双底、周线MA120和1046-2074阶段的0.618黄金分位区域前止步，金价当日大幅反抽回升至1725美元上方，较日低回升逾45美元，并在随后走出一波5连阳逼近1800美元关口。8月中下旬，金价震荡上行延续趋强的势头，突破日线MA60、并收复周线布林中轨线，月线收呈长下影阴十字星，延续自3月见底沿月线布林中轨线回升的运行趋势格局。彻底扭转月初下挫后一度悲观的势头，形成一次的带有明显诱空成份宽幅（超过7%）震荡走势，和3月低点构成月线阶段双底，形成中继调整底部形态。月线综合指标低位回升，发出积极乐观讯息，如周评分析，月线KD形成相对低位金叉，预示金市后市大概率呈现积极发展格局。

周二金价1800美元上方强势震荡，日线收呈下影略长小阳线，回踩覆盖8月24日波段高点，近期震荡上行趋势延续；日线综合指标位于超买区域钝化，呈现短期强势整理格局。更短的4小时图形显示美初盘口回落逼近MA360获得支撑，留下一个长下影线，维持震荡上行势头；综合指标高位回落至中枢区域，短期多空趋于平衡。综合分析，趋势上预期延续趋强的势头，但超短期盘口多方无明显方向，预期日内料受经济数据左右。目前金价位于周线布林中轨所在的1814美元附近盘恒，略上则是上周收盘所在的1817美元附近；继续上行阻力分别位于近三个交易日高位和日线MA360汇聚的1819/23美元区域，1916-1680近期整理阶段回升回升0.618黄金分位、日线年线、2074-1676下行阶段的回升0.382黄金分位和2074-1676速阻线2/3线密集汇聚的1826/32美元区域，以及周线MA60对应的1843美元附近。近档下方支撑位于8月24日顶部和4小时布林中轨共振的1810/09美元附近；继续下行支撑分别位于7月非农下行初始点、隔夜低位、日线半年线和MA60、1916-1680整理阶段的50%分位、以及略下的4小时MA60和MA250密集汇聚的1802/1795美元区域带（最新月线布林中轨也上升至这一区域具有较强的短期支撑效应），以及周线布林中轨对应的1784/3美元附近。

日内开始又迎来一轮经济数据密集披露期，不排除金市、汇市在月初开启延续强烈震荡模式。策略上，在稳健持仓基础上，我们将更为密切的关注盘口走向，不排除临时短调的可能。也提请会员朋友们对本周盘口走势进行更多的关注，尤其欧美盘口，和遇出现异动后的第二日亚洲盘口的动向。

操作上，继续持有不同价位建仓的3成黄金多头；

若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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20210831 time 080656：

现货金价周一开于1816.84美元，亚洲早盘在日中市场开市阶段出现惯性推升，于国内市场开市后触及1923.15美元日内高位。连续拉升后盘口技术修正力量占据上风，金价很快从日高区域回撤。午盘至欧洲时段，美元指数从早盘的低位出现弱势反弹，金市承压限制多方发力。英国市场休市背景下，市场交投意愿下降，金价位于1813/15美元附近窄幅拉锯，行情胶着。美初，金价做出回应，清淡信息层面中震荡盘跌，盘中击穿1810美元关口并于美期金收盘后探低至1806.80美元日内低位。其后电子交易时段，温和反抽，终1810.31美元，日跌6.52美元，跌幅0.36%；白银收于24.019美元，微涨0.015美元，涨幅0.06%。

信息数据层面上，由南京扩散的德尔塔零散疫情对国内制造业尤其是服务业指数会形成一定负面影响；但相较日韩、尤其是东南亚的疫情高发，将出现对出口明显有利的环境。预期制造业较为平稳。隔夜德国8月通胀同比符合偏乐观预期，居高不下，创下1993年12月以来的最高水平；环比则出现明显回落（高基数因素），符合谨慎预期；今日欧元区8月通胀料依旧符合这一路径的预期，不会出现明显偏差。

日内值得关注的讯息如下：

09:00 中国8月制造业PMI 预期 50.2 前值 50.4

中国8月非制造业PMI 预期 52 前值 53.3

17:00 欧元区8月调和CPI同比初值(%) 预期 2.7 前值 2.2

欧元区8月调和CPI环比初值(%) 前值 -0.1

21:00 美国6月FHFA房价指数环比(%) 预期 1.9 前值 1.7

22:00 美国8月谘商会消费者信心指数预期 123 129.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五以来持仓维持不变，当前持仓量为1001.72吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五以来持仓维持不变，当前持仓量为16978.71吨。

美元指数上周4阴夹1阳，周五利好兑现从日线MA360高位区域快速下行，接连击穿布林中轨和MA30，周线收呈近光头中阴，回吐20日当周涨幅大半，周线综合指标从前述超买区域出现拐点回落，其中KD高位死叉下行，发出强烈看空信号。周一美元指数惯性回撤后温和反弹，日线收呈下影略长近阳十字星，综合指标继续下行临近低位，延续发出偏空讯号。4小时图形显示，美元指数连续下行后周一在超跌格局下位于MA250获得支撑，形成围绕这一支撑的拉锯博弈，技术发出超跌反弹的积极讯息。

综合分析，技术指引清晰指引未来一个阶段，美元指数或处于一个波段的回调整理运行通道之内：如下图示，美元指数去年11月底起至1月见底89.20以来，位于红线箱体内运行，上周临近该箱体上轨线后折返，周线KD指标和4月波段见顶后雷同（图示2和4），对应回撤至1月和6月回撤低位（89.20、89.53）（图示1和3），常态运行技术推演则大概率未来一个波段将回到图示5的区域附近，对应区域大致位于90关口附近。基于这一技术判断，我们推测，美联储在疫情反复需巩固维系经济的主导思想下，有关高通胀压力下的紧缩预期将变得温和，美元会在数据或风险事件前，因前一阶段超跌和预期企稳或温和趋强，而一旦临近预期（兑现或落空），美元指数则会加速下行，整体趋势呈现震荡盘跌的的大概率实际走势。日内而言，短期盘口超跌因素料占据主导上方，或呈现弱势反弹或低位企稳的概率偏高。近档下方支撑位于4小时MA250所在的92.67附近，以及略下的隔夜低位对应的92.60/59附近；继续下行则是8月中旬回撤低位和6月下旬波段高位汇聚的92.47/40区域。近档上方阻力位于隔夜高位所在的92.79附近；继续上行分别位于4小时布林中轨、MA120和周五跌势前上周低位平台共振的92.83/85附近，日线布林中轨所在的92.88/89附近，以及89.53-83.75近期上行阶段的0.809分位对应的92.94附近。

周五金价延续回撤日线布林中轨支撑带后出现强力拉升，突破半年线和MA60制约。周线收呈近光头中阳，本月初非农数据意外刺激大幅下滑（诱空近乎精准触及1046-2074的0.618黄金分位）后首次收盘站稳布林中轨线；周线KD指标加速回升，发出乐观信号。周一金价惯性冲高至日线MA360后回撤整理，日线收呈上影小阴线，日线综合指标高位钝化，强势中也提醒短期盘口修正力量日益趋强的风险。更短的4小时图形显示，周一金价从超买区域同时也是1798-1809两个小波段顶部形成的近期反弹回升趋势线上轨回撤，KD形成死叉，发出盘口性质的看空讯息。综合分析，日内或延续整理为主，倾向低位企稳（反弹）的概率较高。就阶段而言，在前述分析美元指数波段趋弱的背景中，金价内在分析请详见周评，料整体继续震荡上行延续强势。近档下方支撑位于前一波段底部和隔夜低位汇聚的1810/06美元区域；继续下行较强系列支撑位于4小时布林中轨、日线半年线、MA60、1916-1680整理阶段的50%分位和7月非农下行初始点以及略下的4小时MA250和MA60密集汇聚的的1802/1794美元区域带。近档上方阻力位于周线布林中轨和上周收盘汇聚的1814/17美元区域；继续上行阻力分别位于周五及周一对应的阶段反弹高位和日线MA360汇聚的1820/23美元区域，1916-1680近期整理阶段回升回升0.618黄金分位、日线年线、2074-1676下行阶段的回升0.382黄金分位和2074-1676速阻线2/3线密集汇聚的1826/32美元区域，以及周线MA60对应的1843美元附近。

操作上，继续持有不同价位建仓的3成黄金多头；

若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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金市中期越来越乐观׀•威尔鑫

2021年8月28日威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师杨易君（公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周国际现货金价以1779.47美元开盘，最高上试1819.18美元，最低下探1775.90美元，报收1816.82美元，上涨36.05美元，涨幅2.02%，周K线呈现一根几无上下影线的中长阳线。

一周金价日K线呈双阳夹回软“三鸦”的攻击组合形态。近四周K线呈“复合希望之星”K线组合，中期底部形态高度确认，且攻击意蕴十足。一周美元下跌0.828%，近两周K线呈“淡友反攻”趋空组合。

就当前黄金市场基本面观察，通胀依然构成黄金市场宏观牛市支撑脊梁。虽8月商品市场一度大幅回落，但月末商品指数趋于收高，最新的CRB商品指数月K线再创近年收盘新高。

但进一步就近两月CRB指数K线形态观察，下影线明显，说明商品市场虽具强势韧性，仍有调整隐忧。

商品市场强势韧性不断强化着市场通胀预期，周五美联储官方讲话提出了高通胀可能是个严重问题，或要到明年上半年才能决定通胀是否缓和。这说明，至少近月中周期而言，通胀对黄金市场构成确定性支撑。

再回顾黄金市场运行周期。近年，8月份都是黄金市场转折点。2018年8月中期熊市结束后，转折迎来大牛市。2019年8月中期见顶后，强势调整超三个月。2020年8月大顶后，调整至今。从当前的2021年8月K线形态观察，月线正形成下影超过8%的中继调整底部形态。下周一为8月最后一个交易日，就周五金价收盘观察，月线继续拔高的可能很大，甚至最终可能定格为类似8月13日周K线的见底“锤头”。

9月为金价2020年见顶2074.87美元后的第13个月，大级别时间之窗，结合8月K线形态思考，理当为中周期转势上行的时间窗口。

周K线周期观察思考，本周为2020年8月金价见顶2074.87美元后的55周，为神秘时间之窗。但这个窗口最理想的位置应该在8月13日当周，然2/55的误差，不算大。应该算是已开启了上行周期的信号。2021年4月2日，为金价见顶2074.87美元后的第34周，依然是神秘时间之窗。尽管近月中期绝对底部为3月12日当周的1676.71美元（第31周），但在神秘的第34周，仍出现了金价异动，最低下探1677.73美元，只比3月12日绝对底部高1美元，可以视为金价对神秘时间之窗的精确回应。

8月6日为金价三月见底1676.71美元后的第21个周期时间窗，8月13日金价诱空下测1680美元为第22周。其K线形态与上一段分析周期中的第34周相似，都是长下影“锤头”形态。只是8月6日当周K线下影线更长，底部形态意蕴更强。

上述两种周K线时间周期，一种周线周期（第55）延后了两周，一种周期周期（第21）延后了一周。

进一步综合月线周期（差1个周期），周线周期（超1-2个周期）思考，金价在8月13日当周的1680美元底部，都符合金价在时间之窗附近发生重大转折的特征。而周、月上行周期一旦形成，在日线级别上，就应体现为中周期上行。

观金价月K线之KD指标，已第一次形成2020年见顶后的低位动态金叉，只差下周一的月内最后一个交易日进行确认。2016年至今的几年，低位月线金叉只有四次，包含正在形成的这一次。而一旦低位月线金叉得以确认，金价强势往往持续数月，或震动趋强，或单边强势。

金价K线技术形态，我们仅以近年金价周K线形态趋势进行分析：

近四周K线形态，呈复合“希望之星”看涨组合形态。理论标准的“希望之星”三K线组合为：长阴+十字（或小）阴阳（下影越长越好）+长阳。而最近两根K线可以复合为一根长阳，若忽略8月20日当周的十字阳，将是非常标准的“希望之星”见底形态。

就周均线系统观察，近月下方120周均线支撑明显，60周均线在上方构成阶段反压。

金价120周均线的支撑还与1451.10-2074.87美元上行波段（其它大宗商品市场的绝对牛市波段）回调的61.8%黄金分割线精确共振，并进一步对应3月底部形态共振支撑。

当前，2018年以来形成的宏观牛市上行趋势线H，与金价1451.10-2074.87美元上行波段回调的二分位，与金价2020年见顶2074.87美元后的中期调整趋势线L2线，共振构成金价回调“有效支撑”。

上方，60周均线与金价1451.10-2074.87美元上行波段回调的38.2%黄金分割位，金价2074.87-1676.71中期调整波段反弹的38.2%黄金分割位共振，恐将构成阶段金价上行反压。但该反压应只是暂时的，我们可能在该价位附近观察是否存在多头调仓必要。参考价位1840/1850美元区间。

从对冲基金在黄金市场中的运作来看，上周COMEX期金市场，基金多头反攻力度更强，空头继续退潮。资金流动趋势与前一周一样，看似基金已在黄金市场举起大旗，系统性反攻做多。

上周对冲基金在外汇期货市场中的操作很有迷惑性，竟然再度拾起做多美元的大旗。上周基金在六大外汇期货市场中的美元净多持仓，由前周的7.5806亿美元增至87.5158亿美元，暴增80亿美元。看似基金非常积极地做多美元，然就我们对场外现汇市场的资金流动模型分析观察，上周现汇市场对美元的抛压极强，超过了对冲基金踊跃做多的净能量。两相结合思考，明为做多，暗实为做空。阶段后期，美元进入回落周期的可能很大。

观美元指数周线KD指标，近几周不仅在超买区形成顶背离（对比7月23日当周与8月20日当周美元指数周K线及对应KD指标可知），且已确认死叉见顶，中周期美元应该回落，这也符合近期美联储传达的经济基本面信息，美元走强对美国经济稳固与复苏没好处。隐意，不乐见美元走强！

观金价日均线系统，进一步高度粘合。诚如我们上周分析推导，三年以来的第二只“金蜘蛛”成型可能越来越大，金蜘蛛一旦定型，金价理应迅速脱离成本密集分布的蜘蛛体位置，加速上行。

从4小时超短期K线形态观察，短期金蜘蛛已成，金价正加速脱离短期金蜘蛛体部。这意味下周一金价，甚至9月初金价可能继续加速上行，脱离短期成本密集区。但是，超短期“金蜘蛛”有点病态，均线分布不符合牛市分布形态，这意味着金价短期进一步加速上行后，可能迎来修正回落，以治愈略显病态的短期金蜘蛛体型。再后，对应日线金蜘蛛的成型确认，金价会迎来更强的加速上行。

具体操作上，建议所有的会员继续持有多头。注意月末及下月初调仓可能。新一期经济数据将纷纷出炉，仍可能引发市场不确定性波动。

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