| 高赛尔金条 | 6639.04 | 65.32 |
| 招金金条 | 208.38 | 5.80 |
| 普通投资金条 | 208.38 | 2.58 |
| 国鼎金条 | 220.90 | 2.91 |
| 国鼎金条 | 6870.76 | 90.51 |
| 仟家信品牌金 | 220.00 | 2.00 |
| 仟家信生肖金 | 220.00 | 2.00 |
| 金交所金条 | 220.00 | 2.00 |
- 美元
- 欧元
- 英镑
- 日元
- 澳元
首页 » 威尔鑫金评连载（※标题为不定期开放的会员版） » 金银利空落地见利好 数据消息影响将淡化-威尔鑫
金银利空落地见利好 数据消息影响将淡化-威尔鑫 |
|
2021-11-07 15:26:21
来源 --
作者
金银利空落地见利好 数据消息影响将淡化
2021年11月07日 威尔鑫投资咨询研究中心 （文） 首席分析师 杨易君 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616
上周国际现货金价以1782.788美元开盘，最高上试1818.184美元，最低下探1758.74美元，报收1817.948美元，上涨35.08美元，涨幅1.97%，周K线呈一根先抑后扬的光头阳。
上周美元指数以94.131点开盘，最高上试94.634点，最低下探93.809点，报收94.215点，上涨80点，涨幅0.08%，周K线呈阶段高位震荡后，再创年内收盘新高的十字阳。
上周金银、美元市场波动，重点围绕周三隔夜美联储议息会议展开。
消息公布前的周一至周三，QE减码预期继续令金价承压，甚至呈现一副破位下行表象。对应美元并未受到提振，看似技术面承压明显。
周三隔夜凌晨2点15分，美联储公布利率决议及QE减码计划之后，看似理应顺阶段市场意蕴破位下行的金价反而滞跌了，看似理应获得提振的美元并未走强。
周四金价初见“利空出尽见利好”的市场修复迹象，无视美元走强而走强。当日金价、美元双双中阳上行。
关于周五的非农就业数据，我们在10月30日内部报告中曾对客户强调，如果11月3日美联储一如市场预期宣布QE减码信息，那么11月5日极可能远好于前两月的非农就业数据对金价影响不大。而如果11月3日美联储推迟QE减码计划，那么周五非农数据仍将作为QE减码计划参考，可能构成金价冲击。实际情况正是如此，远好于预期的非农就业数据不仅没有冲击金价，反而成为日内诱空题材被利用，金价稍适打压后，反转走强。
在上周美元指数收盘创年内新高的同时，金价亦大幅收高，一扫近两月QE减码消息面笼罩的阴霾之气。看似“小荷已露尖尖角”！ 美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国10月ISM制造业指数降至60.8，预期60.5，前值61.1。美国10月ISM非制造业活动指数为66.7，预估为62，前值为61.9：
在今年公布的11期数据中，美国制造业指数9次位于“过热”的60附近或上方，两次位于58之上。即年内所有制造业指数全部高于58，上一次这种过热局面，是接近40年前的上世纪80年代。在笔者对经理人指数的定义中，超过55即需注意阶段经济过热。说明当前美国制造业产能依然难以满足平抑通胀的需求，而这本身又与美国总体产能复苏不足相矛盾。就像一副机能失调的躯体，左边发烧，右边打冷颤。
10月ISM非制造业活动指数为66.7，远高于预估的62及61.9的前值，创出自1995年有数据统计以来的历史新高。作为服务业主导的经济类型国家，过热的服务业需求，隐含着人力成本上行压力。
故美国10月ISM指数，反应美国从商品需求与人力成本方面，继续在为通胀施压。美国通胀形势不易缓和，这对黄金市场有利。若这种情况持续，终将反噬经济，并压垮泡沫严重的美国股市。而在这个过程之前，在金融系统尚未出现流动性危机前，黄金理当对应发挥其避险功能。
11月5日数据显示，美国10月非农就业人数增加53.1万人，预估为增加45万人，前值为增加19.4万人。美国10月失业率4.6％，前值4.80％，预期4.70％。
11月美国非农数据大幅好于预期，完全在我们预料之中。因为前两个月数据远逊于市场预期，这个月反向修复可能极大。长期关注非农数据的投资者可能会发现，总体而言，预期数据总围绕实际数据上下波动，若预期连续两期明显偏离，那么随后修正的可能就会极大：
好于预期的非农数据公布之后，一如近两月数据对金价的影响，金价承压下行。但诚如我们早先预期，如果周三美联储QE减码消息落地，那么周五非农将不再冲击金价，甚至应该注意机构利用数据诱空。
笔者之见，不仅周五非农，此后至少2、3个月的经济数据，都不会再明显冲击金价，通胀预期与本身技术面，将成为影响金价的主要因素。
过去两个月的一切数据、消息，实际上都只是围绕一个题材，即美联储何时开始QE减码，减码节奏如何？中期利率步调如何？当QE减码消息落地，减码节奏明了，甚至中期利率调整步调也大体有着落之后，经济数据就失去了其作为流动性调控的参考意义。
过去两个月的一切数据、消息，无论利好黄金，还是利空黄金，基于华尔街捍卫美元信用的目的，最终都会解读为利空黄金。若数据本身利空黄金，就直接大幅打压金价；若数据本身利好黄金，就主导金价冲高回落，演绎过山车，次日顺势打压。
当前，美元位于一年相对高位，综合我们前期有关对冲基金在外汇期货市场中，做多美元的净能量分布判断，再结合美元宏观技术面观察思考，对冲基金欲继续强化美元信用的“成本”会很高。当经济数据失去参考意义后，对冲基金也不可能继续压制已至极限的黄金弹簧而作茧自缚。毕竟，当前美元“表象”不算糟！
当然，后期经济数据也并非完全对金价没有参考价值，金价可能开始对通胀数据真正敏感起来！
总体而言，笼罩在黄金市场头上，基于QE减码作为参考的系列经济数据阴霾已经散去。金市多头有重拾钻头凿穿头顶“钢板”的可能吗？可能不小！但短期或阶段黄金市场的技术面尚待“理顺”，目前技术面尚未恢复至理想状态的分布特征。
消息面上，上周三美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元。将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。（此前分别为800亿和400亿美元）
美联储FOMC声明：通胀上升的原因预计是暂时的。但美联储主席鲍威尔在发言快结束时，似乎忘记自己近月有关通胀的一贯口号，也忘了当日美联储FOMC的“通胀暂时论”声明而表示：“我们认为更高的通胀将持续下去，我们必须采取措施应对这一风险。”一改通胀“暂时”论调之风。
当地时间周五，Green Markets北美肥料价格指数继续创出历史新高，持续敲响年末粮价通胀的警钟。这项始于2002年的价格指数在周五续涨3%至1048美元/短吨，在过去的一年半时间里已经翻了三倍有余。造成最近一轮化肥价格走高的原因正是此前的欧洲天然气危机，欧洲大陆上多家大型氮肥厂因为无法承担高昂的生产成本纷纷关门，从而造成全球范围内的供给短缺。怎么说呢，欧美通胀看似不那么容易下降！冬季疫情又见抬头，德国新冠单日确诊再创纪录，英国、美国也见疫情反弹，影响通胀的产能与供应链将继续受到考验。 a 贵金板块总体概况 9月底，我们曾通过贵金属与商品市场相关性，在国庆节前的9月30日午间发文《对比贵金属与商品市场 交出筹码度长假不划算》，当日（中国盘口，国际盘口低点为9月29日美盘）对冲基金利用中国长假诱空金银至阶段最低价。观最新金银价格与威尔鑫设计的贵金指数，情形大为改善：
首先回顾9月底的贵金指数周K线技术面（最下图KD指标为贵金指数周线指标，而非现货金价的KD指标），当时贵金指数周线KD指标呈现出自2016年12以来最强超卖状态，超卖状态与2018年金价见大底时相当。此时，当然不应基于情绪因素而做空或卖出金银，应积极抄底才对。
此外，处于明显上行趋势的120周均线，也不会简单告破。
还有，商品指数迭创近年新高。而贵金属板块中，钯铂商品属性很强，白银也有较强商品属性。这注定贵金指数不会简单逆商品市场转势，当超跌信号明显时，要敢于抄底。当然，我们随后发布文章表示，虽然贵金板块中期见底迹象明显，但不建议投资者关注妖金-钯金，详见10月21日文章《金银乘风欲启航这只妖金不能抱》。当前商品指数继续维持在近年绝对高位，而贵金指数周线KD指标已确认见底，目前处于常态利好回升阶段，且似乎处于早期阶段。
就形态而言，金价最强。120周均线体现绝对有效支撑后，60周均线则可能体现技术反压。当然，多点共振技术位置最可靠。 b 白银中短期技术面 进一步观现货银价周线技术：
首先，我们在内部报告中特别强调了在22美元下方，为逢低抄底白银的好时机，笔者早在8月15日即提前在开放报告《金银表象糟糕 未必不是机会》中论述过。当时还有投资者留言，银价跌穿22美元就抄底。10月20日，我们继续发文《白银的极佳抄底机会你抓住了吗》回顾论证白银抄底机会。
就最新现货白银技术面观察，首先观C、D位置银价K线形态，以及其对应的KD指标，是非常明显的超卖区双底“底背离”抄底信号。而120周均线对银价的支撑也非常精确、有效。当前KD技术比前图贵金属KD指标更漂亮。
再观威尔鑫单独针对白银市场属性设计的“银价综合指标”，A、B、D位置，即对应的H线附近，都是中期抄底白银的好时机。而目前，银价似乎仍仅仅处于一轮回升的早期阶段，做空的技术风险不小。
中期技术如银价日K线图示：
从成本浪潮分布观察，当前银价尚未浮出中期海面（26美元附近）。然稀稀疏疏的成本分布状态，体现浪阻不算大。但下面两幅图表显示，26美元附近的共振技术作用力不少。
以2020年银价底部11.62美元为参考基点，向上做黄金分割的切线理论衍生推导。其138.2%黄金分割切线理论位，在16美元附近构成银价上行第一波阻力。在随后回调中，刚好以123.6%黄金分割切线理论位为支撑。
在123.6%黄金分割切线理论位获得支撑后的下一轮涨势，大体遇阻161.8%黄金分割切线理论位。
2020-2021年的银价中期顶部，位于261.8%黄金分割切线理论位附近。此后的中期调整，则以200%黄金分割切线理论位为支撑核心。
观最下图之现货银价11.62-30.06整个中期牛市波段：其回调的23.6%黄金分割位，与上一组切线用法中的223.6%黄金分割切线理论位共振于26美元附近；其回调的38.2%黄金分割位，与上一组切线用法中的200%黄金分割切线理论位共振于23美元附近。
就黄金分割理论而言，现货银价的回调没有触及11.62-30.06整个中期牛市波段回调二分位，都算强势整理。
再就11.62-30.06整个中期牛市波段阻速线观察，其2/3线构成银价中期调整有效支撑。阻速线理论认为，一轮良性调整，基本以触及2/3线而宣告调整结束。
观2021年银价30.06-21.40美元中期调整波段，该波段反弹的23.6%黄金分割位、二分位，分别与11.62-30.06上行波段回调的23.6%、38.2%黄金分割位共振。尤其注意26美元附近，中期三点共振的技术作用力。 c 黄金市场资金分布特征 关于黄金市场资金分布特征，我们以COMEX期金为研究对象。如现货金价日K线，以及对应的COMEX期金未平仓合约市值、对冲基金总持仓与净持仓市值、基金各类持仓在市场中的比重：
目前整个COMEX期金市场未平仓合约市值为1810亿美元，历史纪录为2020年的2494.90亿美元。由此可见，COMEX期金市场不大，仅似一只交易活跃的“大盘”美股，机构要实现阶段操纵，并不难。
但是，黄金的全球流动性、跨市流动性非常好。若一味在COMEX期金市场操纵，易被其它黄金市场通过跨市套利进行平抑。故欲长期逆基本面操纵黄金，也很难！
观COMEX期金市场未平仓合约市值“形态变化”，似有盘出中期下降趋势H1线，结束H1H2三角形整理的可能。若确实如此，要注意黄金市场迎来中期上行的可能。
关于一个市场或对冲基金的资金趋势，我们上一周在分析对冲基金在美元外汇期货市场中的资金分布特征时，也曾用到。当前美元面临进一步上行的“资金趋势压力”！
观对冲基金在COMEX期金市场中多空双向总持仓，目前为903.6亿美元，历史纪录为2020年的1129.90亿美元。
观对冲基金在COMEX期金市场中的净持仓，目前为383.5亿美元，历史纪录为2020年的581.10亿美元。
对比基金的期金总持仓与净持仓变化，再参考最下图的基金空头持仓占比，可以发现。基金净持仓相对于基金总持仓下滑幅度更大，主要是源于基金空头主动增仓所致。最下图中红色线条反应的基金空头增持趋势很明显。而对应多头，并未减仓。
当前基金总持仓占比COMEX期金市场比重为49.9%，基金净持仓占比COMEX期金市场比重为42.4%，基金多头COMEX期金市场比重为71.1%……
可能投资者看到上段数据有些晕了，为何基金总持仓占比COMEX期金市场比重为49.9%，多头持仓占比COMEX期金市场比重反而比总持仓占比更高，高达71.1%呢？
这是因为图表中的COMEX期金未平仓合约，是由数量对等的多空双向合约构成。 基金总持仓占比=（基金总持仓+2*套利）/2*未平仓合约 基金多头持仓占比=（套利+基金多）/未平仓合约 可以看出，在计算基金多空双向占比时，分母是2倍未平仓合约。在计算基金多头占比时，分母减半。另一半等量的分母，用于空头计算。故基金空头持仓占比=（套利+基金空）/未平仓合约
套利是基金多空双向的等量持仓部分。
从最下面图表可以看出，基金多头占比+基金空头占比=2倍基金总持仓占比。
想不通其中的数据关系，可以不必去想。只需关注数据趋势，以及不同数据类型的市场占比即可。
从不同数据类型的市场占比来看，基金净持仓、总持仓、多头持仓，在整个COMEX期金市场占比很高，故基金行为对金价影响很大。以同样方法观察基金在原油市场、铜等其它商品市场中的比重，占比低得多，故基金对这些市场的影响就会小得多。
观基金空头占比，即便近月对冲基金空头是遏制金价上行主要力量，甚至是阶段操纵金价的主要作手，但其占比整个COMEX期金市场的比重不高，远低于多头在整个COMEX期金市场中的持仓占比。而且从最近一年基金多空占比趋势变化可以看出，虽空头占比趋势上行明显，但基金多头占比并未认怂，最新71.1%的多头持仓占比，处于笔者20多年数据统计的绝对高位区。
20年多头持仓占比最高纪录为2016年7月的73.3%，2018年以来的最高多头占比为2021年初的72%。
2018年以来的多头占比谷值，分别为2018年5月的48.8%，2019年5月的50.8%。
从COMEX期金市场中的基金多头在整个COMEX期金市场中的占比观察，多头无疑是市场的主导力量。
基金多头+商业机构多头+基金套利+非报告类投机性多头=基金空头+商业机构空头+基金套利+非报告类投机性空头。由此可见，基金多头最主要的对手盘，是商业机构用于套保的空头。
基金多空双向等量的套利头寸，占比整个市场的份额很小。
在对上述对冲基金资金分布特征的研究基础上，我们进一步针对对冲基金在黄金市场中的行为分析，设计了基金在黄金市场中的通用行为量化与特殊行为解读与量化，用于具体操作指导：
图中基金特殊行为量化中，出现红色娃娃脸的位置，都是中期极佳做多位置：今年的1680美元附近、1676美元附近，2020年的上行中继位置，2018年大底位置的密集提醒，2017年1204美元附近，2015年1046美元大底附近……
2016年1122美元附近，虽没有基金特殊行为的量化提示，但在基金通用行为中，触及冰点区，就是买进信号，也做了较好提醒。
只是需要注意的是，在基金通用行为量化的沸点区与冰点区，冰点区是极佳买进位置。沸点区虽反应金市阶段过热，但不宜盲目做空，金价可能在沸点钝化中反复走强。
就近月基金通用行为量化来看，在冰点区上方的明显锯齿形波动，代表基金短期操纵得厉害。而从具体分项数据观察，这些操纵多来自于基金空头的主动增仓打压，而非基金基于中期看淡的多头平仓退潮。最近几周，基金空头明显消停了，也许感觉打压越来越难了吧！在ETF不断减持的助威之下，基金空头也感觉打压金价越来越难了。或许，基于长期储备的信用考虑，央行就是信任黄金，如来自世界黄金协会关于2009年至今的央行黄金季度买卖变化图表： 最近十年，央行只有两个季度体现为小幅卖出黄金，其余季度，皆在增储黄金。来自世界黄金协会第三季度需求趋势报告显示，2021年前三季度，央行购金翻一倍。全球黄金首饰需求量也增加了50%，抵消了全球黄金ETF的投资净流出。
首饰需求（甚至近十年央行购金）是刚性的，投资需求是弹性的。伴随金价企稳，相信首饰与央行购金需求将继续维持刚性，而黄金ETF的弹性减持，空间无疑相当有限。 知悉威尔鑫，仅此一篇即可： 近期导读： 愿威尔鑫咨询能成为您遨游金银市场的明灯,期待与您牵手！ 欢迎牵手威尔鑫咨询，具体合作事宜可添加微信咨询。  欢迎添加杨易君公众号：yangyijun1616 名称：杨易君黄金与金融投资，分享更多观点。 如需申请威尔鑫会员账户资格，取得具体操作指导建议，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832 联系人：帅小姐。 或添加 威尔鑫客户微信咨询号： wellxin2006 （威尔鑫黄金） ， QQ号：609713619予以咨询。
|
附件 |
| « ※阶段金价加速上行的可能很大211108/1112 | 基本面聚焦转移 黄金宏观趋势转暖-威尔鑫 » |