金价共振强压与支撑技术精解

​ 黄金长牛逻辑不变        

2022年03月25日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

本周诸多美联储官员纷纷发表通胀可能强化，升息力度需要强化的观点，很大程度上支撑着美元强势。然欧元区升息的紧迫性，又在一定程度上形成反向对冲。当然，最终美元如何走，决定权在美国一方，视美国官方意愿而定，欧元只能被动接受。

回想2001-2007年美元贬值大周期，当时欧洲央行行长特里谢，就曾多次与时任美国财长斯诺，在G7财长会议上干嘴仗，谴责美国纵容美元无序、无底线贬值，冲击欧洲经济金融。斯诺回应的大致含义：管好自己的事情！

2011-2012年，欧洲债务危机期金，欧元遭遇对冲基金恶意攻击巨幅贬值，冲击欧元区经济金融稳定时，时任德国总理默克尔谴责那些“我们在2008年曾经帮助过的盟友，正反过来攻击我们”。

历史上，作为美元指数权重最大的欧元，其对美元的影响，从来都不是欧元区与欧洲央行能主动决定的。

本周美联储主席鲍威尔表示，美联储在利率和资产负债表方面的政策行动将有助于在未来3年内将通胀率降低至接近2%。俄乌冲突可能会抑制国外经济活动，进一步扰乱供应链，对美国经济产生溢出效应。历史为美联储实现“软着陆”提供了乐观的理由。

通俗理解为，鲍威尔委婉地表达了俄乌冲突将进一步恶化供应链，潜意识表达了通胀会加剧的意思。但其进一步表示，未来3年通胀将回落至2%，美联储将令美国经济实现软着陆。

笔者认为鲍威尔这些观点可信度极低。首先，未来三年的事情，非常难测，地缘政治危机变数，欧洲经济困境可能带来的间接冲击，都非常不确定。关于通胀，鲍威尔去年就用了大半年的时间来表演其“根本看不准”的通胀暂时论。今年俄乌地缘政治危机对通胀与经济的巨大影响，有谁在去年预见？！未来三年内，美国经济出现一次中等程度硬着陆的可能性极大。

美国里士满联储主席巴尔金表示：美国经济不再需要FOMC宽松货币政策的支持，可以再次调整50个基点来应对通胀。我们可以以更快的速度加息，虽已经影响到债券市场，但我们仍然离抑制经济的利率水平很远。

笔者大体认同巴尔金的观点，美联储升息节奏相对于通胀确实太落后，美元实际利率、美债实际收益率处于处于十年最低位置，详见笔者上篇文章《威尔鑫杨易君">实际利率并非黄金投资屠龙刀 做好短线需权衡各种因子׀·威尔鑫杨易君》分析。但2021年7月，美国金融风险也处于数十年最低位。故虽然近期美债收益率快速上行，意味着美联储可能在下一次及随后利率会议上，加大美元升息力度。至于由此可能会对美国经济产生什么深远影响，巴尔金没有表态。或许因为说不清，但却又不得不这么做！

美国圣路易斯联储主席布拉德表示：我们以前见过这样的油价，但并没有导致美国经济衰退。

我不太清楚他具体指的是哪一年，哪些年，是不是在地球上。至少笔者数十年油价走势中，没见过布拉德所说的情况。如果他是指2011-2014上半年，那是因为美国经济金融依靠强大的流动性输血，刚从关门鬼中爬出来，通胀与国际政治经济局势远没当前严峻，资本市场泡沫不大。目前美国在经济失衡中致力于放血去通胀，逻辑完全不一样。2014-2015从舆论导向放血至正式放血后，于2016年初，也几乎引发了索罗斯所谓的“堪比2008年经济金融危机”，故笔者依然认为，美国难免一场至少中等程度的经济金融危机。我们终会见到27000点下方的道琼斯指数，不在2023年，就再推一年。

美联储布拉德进一步表示：欧洲很可能因为俄乌冲突而陷入衰退。所有迹象都表明春季通货膨胀将上升。美国面临经济衰退的机会非常有限。美联储需要采取积极行动遏制通胀。美联储需要让政策趋于中性，越快越好。我认为加息50个基点肯定会出现。美联储不能坐等地缘政治紧张局势缓解。

从这段话中不难看出，美国不出现经济衰退，更似布拉德的一种期望。其只对小概率进行了描述，而对大概率状况保持静默。

欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德17日警告，随着俄罗斯与乌克兰冲突推高能源和粮食价格，欧元区通货膨胀率今年可能超过7%。欧洲央行现阶段对今年通胀平均水平的基线预测认为，通胀率会在5.1%左右。但拉加德说，最坏情况下，可能超过7%。

德国央行行长表示，通胀可能显著加速，收紧政策太晚的风险增加后，可能需要在以后大幅加息。

其它国家关于通胀与通胀之源的忧虑有：

法国道达尔能源集团总裁布雅内尔当地时间3月23日表示，法国不能放弃俄罗斯的天然气，如果没有俄罗斯天然气，相当一部分欧洲经济活动将停滞。

丹麦财政部日前表示，如果俄罗斯完全关闭对欧洲天然气供应，丹麦2022年经济增速将减少约3个百分点，通胀率增加约3.5个百分点。丹麦南方银行高级经济学家斯普勒格尔则表示，经济不确定性急剧增加。从加油、取暖到食品价格，消费者面临着沉重打击。

在欧盟能源峰会召开前两天，欧盟各国政府首脑将开会讨论相关措施，以应对乌克兰局势造成的经济影响。西班牙首相桑切斯敦促欧盟尽快批准部分提议，他表示，如果欧盟无法尽快为各成员国就应对能源价格上涨的紧急情况采取措施，那么所有成员国均将难以承担巨大的经济消耗。桑切斯同时提出，他已向欧盟提议将电力和天然气价格脱钩，以此降低各国能源成本。英国有媒体指出，桑切斯的提议或将面临多个北欧国家的反对。

德国总理朔尔茨当地时间22日与到访的欧洲议会议长梅措拉举行了会晤。会晤结束后的记者会上指出，俄罗斯对乌克兰采取的特别军事行动改变了欧洲和世界，所以欧洲团结一致至关重要。与此同时，朔尔茨表示，德国依然坚持拒绝对俄罗斯实行能源禁运的立场。德国总理朔尔茨当地时间23日在联邦议院发言时继续表示，德国不支持对俄罗斯实施能源禁运，因为这将严重伤害德国甚至整个欧洲的经济。

乌克兰粮食减产势必影响欧洲。乌克兰农业部长Roman Leshchenko认为，乌克兰2022年春季粮食作物的播种面积可能仅有700万公顷，相比之下，乌克兰危机爆发之前的播种面积预期为1500万公顷。乌克兰政府已经呼吁，农民应当更多地播种春小麦、荞麦、燕麦、小米（稷/黍）、春大麦。

在过去24小时之内（周三），希腊面粉零售价每公斤上涨了0.25欧元。为应对俄乌冲突引发的食品抢购和囤积，日前希腊一家大型线上超市出台了限购措施，规定每一位消费者只能一次性购买4瓶葵花籽油和4袋面粉。据悉，自乌克兰局势恶化以来，希腊市场小麦的价格上涨了19%。

巴西今年2月消费者物价指数环比增加1.01%，创下2015年以来同期新高，同比增幅10.54%。

不难发现，美国致力于激发俄乌地缘政治危机，并裹挟欧盟、北约对俄罗斯拉开毫无底限的经济战争之后，让全球通胀急剧恶化、欧洲经济、金融承担着最大的冲击。但是，极端政治主义者继续致力于局势恶化：

美国国家安全顾问沙利文当地时间3月23日在前往欧洲前的简报会上表示，美国总统拜登将在欧洲与北约举行会谈时讨论美军在东欧的部署以及针对俄罗斯可能使用化学武器或核武器（美国是全球唯一反对禁止化学武器的国家，与乌克兰一起是全球以民主自由为借口唯二不支持反法西斯的国家）的应急计划，还会宣布一系列针对俄罗斯政治人物和寡头的新制裁措施。

近一个月来，美国多次非正式地向土耳其提出，希望土方向乌克兰提供俄制S-400防空导弹系统。对此，土耳其国防工业主席德米尔当地时间23日表示，土耳其没有这个打算。德米尔表示，土耳其将继续与俄罗斯合作，并强调，土耳其总统埃尔多安多次重申，土耳其将保持与乌克兰和俄罗斯的良好关系。“土耳其可以决定自己的政策以及选择走哪条道路”，德米尔说，“我们的立场是维护乌克兰和俄罗斯之间的和平。土方正在尽一切努力尽早实现停火。”

土耳其与匈牙利两国，我经常将他们搞混，但他们对制裁俄罗斯的态度都差不多，尽力不被美国带节奏。匈牙利总理欧尔班23日表示，匈牙利政府强烈反对制裁俄罗斯能源部门。欧尔班在当天发给匈牙利通讯社的视频信息中说，必须阻止将欧盟制裁目标扩大到俄罗斯能源部门的提议，“我们必须保护匈牙利的国家利益，接下来的两天里我们要在布鲁塞尔取得胜利”。

英国首相闪电访问沙特找油，“空手而归”于返程中不忘“警告”中国“不要选择邪恶一方”

世界需要仁政，需要真正致力于团结共赢的政治。拜登找油电话遭沙特拒接，约翰逊闪电访问沙特找油空手而归，足见极端政治主义者让人何其厌恶。而致力于俄乌和平之旅的德国，却能在卡塔尔、阿联酋达成“能源合作”。

此外，美国达拉斯联储经济学家Lutz Kilian和MichaelPlante在一份研究报告里指出，如果俄罗斯能源出口今年得不到恢复，全球经济可能无法避免一场衰退。“如果俄罗斯能源出口的大部分在2022年剩余时间里离开市场，那么一场全球经济下滑似乎不可避免……这种放缓可能比1991年那次更持久。”

为合理运行工具应对欧美无底限制裁，周三俄罗斯总统普京作出决定，向欧洲国家供应天然气将用卢布进行结算。简直为不失“武德”的妙招，有利于卢布汇率稳定。

3月24日，据俄罗斯卫星通讯社消息，俄罗斯天然气工业股份公司发布消息称，3月29日至4月4日将对“西伯利亚力量”天然气管道进行计划中的预防检修，这段时间将暂停输气。有理有节有风度，很正常！

3月24日，消息面不少，北约峰会、联合国大会紧急特别会议、七国集团峰会释放出不少并不让人感到意外的信号。

毫无疑问，美国继续致力于激发俄罗斯与乌克兰、欧洲，乃至于全球的矛盾。拜登继续犹如乌寡-妇家隔壁那位喜欢挑逗、挑唆、干仗，言语粗鄙而尖酸刻薄，有一双斜眼，喜欢坏笑的老王头！

美国总统拜登呼吁将俄罗斯从20国集团除名，并表示如果俄罗斯出席20国集团峰会，就邀请乌克兰参加。这言语氛围，20国集团峰会就像美国主办的舞会一样。

在俄罗斯多次声明并未侵占乌克兰领土的目的，意在迫使乌克兰放弃加入北约，乌克兰去军事化，去纳粹，承认克里米亚、顿涅茨克、卢甘斯克的独立。但拜登依然刻意灌输俄罗斯志在乌克兰土地，故此“莫名其妙”地表示：乌克兰将决定是否“割让”领土给俄罗斯。为了继续“耍猴”，以及阻止俄罗斯从“与猪摔跤”的泥潭中脱身，拜登表示：就在我们说话的时候，武器正运往乌克兰。

虽然美国、拜登、北约每周，甚至每日都在表示，不会与俄罗斯直接开战。当地时间3月24日，北约秘书长斯托尔滕贝格再次表示，乌克兰局势不会发展成为北约与俄罗斯间的大规模冲突，因为北约已经向俄方展示了局势升级可能造成的严重后果。

但北约摆拍，却“有助于”激励乌克兰在泥潭中继续与俄罗斯摔跤。周四北约同意加强在集团东翼的部署，将作战集群的数量增加一倍至八个。美国也已表示正与北约合作，为俄罗斯可能发动的生化或核武事件做准备，他们还在酝酿为乌克兰提供医疗和其它抗战援助。

作为全世界唯一一个反对禁止生化武器的国家，美国时时将俄罗斯可能发动生化袭击挂在嘴上。诚如上周俄罗斯国防部猛料：乌克兰“亚速营”计划恐袭美西方外交设施并嫁祸俄军。俄罗斯卫星通讯社20日消息称，乌克兰极右翼新纳粹军事组织“亚速营” 计划在利沃夫进行针对美国以及其它西方国家的恐怖袭击，并且将其当作（伪装）是来自俄罗斯军人的、有针对性的打击。如果美国对乌克兰“人民”使用生化武器，说是俄罗斯干的，我丝毫不奇怪。若如此，可以想象得出拜登那副歪八字脸上坏笑的斜眼：拜登政府的情报是多么准确！美国这种让北约继续表现为“脑死亡”的战术并非没用过，2003年2月5日，美国前国务卿鲍威尔拿着一管来自伊拉克的生化武器（详见“洗衣粉事件”），裹挟北约等联合国部队对伊拉克开战，以“莫须有”之罪荼毒生灵。近十几年，叙利亚遭遇英美几轮轰炸的罪名，全部都是使用生化武器、神经毒气对付贫民。

24日的系列舞会，拜登领舞，约翰逊负责吆喝扎场子。为了让北约疯会更嗨，拜登登场即宣告：对400余个俄罗斯个人和实体进行制裁，其中包括328名俄罗斯国家杜马成员、俄罗斯联邦储蓄银行行长格尔曼·格列夫、俄罗斯商人根纳季·蒂姆琴科及其公司和亲属、俄罗斯金融机构Sovcombank的17名董事会成员，以及48家大型俄罗斯国防企业。当然，这也成了欧盟和七国集团的最后决议。

然周四拜登访欧“秀团结” 难掩北约内部分歧。虽然致力于和平解决俄乌危机的法国、德国难免跟着嗨：七国集团比以往任何时候都更加团结，法国将继续向乌克兰提供武器……

但法国总统马克龙语言“柔中有刚”，马克龙表示：法国公司可以选择是否继续在俄罗斯运营，但确认欧盟将继续就乌克兰问题向莫斯科施压。言外之意，企业是否留在俄罗斯，自己做主，法国政府不搞强迫。这与美国拿着大棒赶走俄罗斯外企完全不一样。此外，马克龙又一次“极其委婉”地表达了其2019年明确表达的观点：北约已经“脑死亡”！完全跟随美国节奏，而美国正背弃我们。其昨日的具体表述为：俄罗斯对乌特别军事行动就像给北约进行了“电击”。语义深刻，含义多样性，更含蓄！

俄罗斯外交部直揭美国阴谋，当地时间3月24日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃针对在布鲁塞尔举行的北约峰会发表评论，认为这次峰会体现了北约成员国对美国的绝对忠诚和继续对俄罗斯进行全面遏制政策的延续性。扎哈罗娃表示，北约没有做出说服乌克兰领导人和平解决顿巴斯问题的尝试，反而决定继续对基辅政权提供政治和实际支持，这说明北约希望军事行动能一直持续下去。

装睡的继续装睡，不愿被带节奏的则继续明确观点。当地时间3月24日，卡塔尔能源事务国务大臣萨阿德·卡比表示，卡塔尔拒绝对俄罗斯的石油、天然气部门实施制裁，表示“能源应远离政治”，并强调完全禁止俄罗斯向欧洲出口天然气是“不现实的”。他还说，卡塔尔在俄乌冲突中没有“选边站”。

毫无疑问，本周数据消息面上，或明或暗的含义，很大程度，是对全球通胀的忧虑，对俄乌地缘政治危机难以平息并终将祸及全球，尤其祸及欧洲的忧虑。黄金，拥有数千年货币历史文明，作为对抗通胀的传统利器，在近月全球恶性通胀中的避险表现如何呢？显然算不上“称职”：

观十几年国际现货黄金价格，以及剔除美国CPI之后的实际金价对比图，为方便对比，我们将2011年高点调整一致，皆为1920.80美元。

2011年名义与实际金价见顶1920.80美元后，至2015年大底，名义金价下跌至1046.20美元，剔除美国CPI影响后的实际金价下跌至1025.98美元，大体对应。

但观2018年名义金价见底1160.10美元，实际金价见底于1085.96美元之后，至2020年名义金价见顶2074.87美元，实际金价见顶于1826.40美元，显得有些滞涨，或曰黄金抗通胀属性明显弱化。尤其随后至今，名义金价与实际金价形态，呈现出很大程度的背离，剔除美国CPI影响之后的实际金价，远远落后于名义金价形态，说明黄金近月抗通胀属性极度弱化。难道真如摩根士丹利财富管理公司首席投资官沙利特所言，黄金被替代了？！其表示，尽管黄金在不确定时期被认为是一种不错的资产，但在当前通胀环境下，它可能不是最好的对冲手段。其中一个原因是，一直处于严重负利率的实际利率上升。当利率上升时，黄金往往表现不佳，因其不会通过利息或股息产生收入。当黄金的替代品出现时，黄金往往会陷入困境。笔者很想批评其潜意识想推崇比特币，然因比特币近月被证明为风险市场波动属性，故其观点唯唯诺诺中见猥琐。梅花香自苦寒来，黄金或正等待那越来越难以被华尔街抑制的风口。

关于黄金市场之“势”，为了滤表象见金市真知，笔者综合实时金融市场环境，设计了一个“黄金势态指数”。关于这个指数，笔者早在2021年12月16日文章《威尔鑫杨易君">从黄金市场势态指标观中长期金价底蕴׀•威尔鑫杨易君》即通过历史“详细”论证过，黄金市场之势，先于价格突破的前瞻性指引。当期文章的两幅论证图表为：

可以看出，黄金市场之“隐势”，总先于金价提前“大幅”突破，无论2005/2006年黄金牛市加速，还是2019/2020年黄金中期大牛市，皆如此。名义金价远低于历史新高，但黄金势态指数却早早创出了历史新高，对金价后市演变，构成中期有效指引。观最新黄金势态指标，又一次形态大幅突破，再创历史新高。金价势态理论历史运行论证，详见2021年12月16日文章《从黄金市场势态指标观中长期金价底蕴》。

故阶段而言，2070美元上方中期阻力，1910美元附近阶段支撑很明显。但2000美元附近的宏观技术强压是怎么回事呢？我们早在一年前即已告知投资者，详见2021年4月15日文章《威尔鑫">判断金价3月上旬见底的20几个信号  财恒需循道•偏财有度毒׀•威尔鑫》。

最新金价技术图表，1910美元上方的技术支撑效果，无疑更明显了：

周四摩根士丹利表示，预计今年第二季度金价将达到2000美元/盎司。地缘政治的不确定性应会推动金价小幅走高。我们预计，随着各国央行提高利率以抗击通胀，金价将在今年晚些时候面临压力。