威尔鑫点金：黄金保险与黄金投机

－怎样赢得巨大的黄金波段操作获利

2009年10月20日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1051.5美元开盘，最高上试1064.9美元，最低下探1046.9美元，报收1062.8美元，较上个交易日上涨9.7美元，涨幅0.92％，日K线呈现一根调整趋稳，振荡回升的中阳线。

上周在接受一家媒体采访时，谈到黄金之于国家、家庭的重要性。虽然很多投资人目前已参与到黄金市场，但至今尚没有明白参与黄金市场的真正目的，不论是赚钱还亏钱，都是糊里糊涂。我们常常将黄金的保值避险挂在嘴边，而绝大大多人并不是真正基于这样的目的在购买黄金，而是将黄金当成一种中短期投资或投机的工具。笔者以为，黄金应该是“保险中的保险”：在真正的恶性政治、金融、经济或货币危机时期，黄金比任何保险都保险。保险公司可以倒闭，政治危机可以令国家灭亡，恶性金融或经济危机甚至也可能令国家破产，比如08金融危机中的冰岛，恶性货币危机可能形成成百上千倍的通胀。但在上述无论任何重大危机中，持有黄金无疑最为保险，故黄金应该称得上“保险中的保险”。在目前非金本位时期，储备一些黄金保险来“压箱底”主要是应对不时之需，既然是应对不时之需，家庭也没有必要杞人忧天般过量储备。这种黄金储备不求中短期回报，它仅是意外情况下的保险。

目前很多投资人参与黄金市场的交易，绝大多数是基于投资与投机获利，并非在买黄金保险。威尔鑫的工作一边为家庭、投资人介绍黄金的本质功能，一方面指导投资者追求盈利的投资或投机交易。就近期金价而言，我们依然维持中期向好的基调不变，短期金价在历经强势整理后再度回升至1060美元上方强势运行。在金价未进一步创新高前，我们并不能断言短期调整就已经结束，但中期金价进一步创新高在我们看来是不用怀疑的。周一金价的回升仍得益于市场对美元贬值的忧虑。

来自路透的市场情绪整理认为，因投资者押注美联储将在明年年中前将利率保持在接近零的水平，令美元兑欧元周一徘徊在14个月低位附近。尽管美国经济预计在第三季已走出衰退，投资者预期失业率攀升将使美联储无法很快升息，这将损及美元的吸引力，并促使投资者买入较高收益，较高风险的货币和资产。“美元仍是美国财政和货币政策的受害者，”Family Office Group的首席投资长Andrew Bekoff表示，“目前美联储货币政策仍保持宽松，这令利率保持在低位，且政府支出居高不下。”“全球经济成长故事越来越好.美国经济也有所改善，因此所有人都在卖出美元，买入新兴市场货币，数据证实风险不大。”法国巴黎银行的高级货币策略师Sebastien Galy表示。交易商关注欧元区财政部官员在卢森堡会议期间可能发表的对欧元强势和美元弱势的评论，尽管分析师称，欧元区官员不太可能通过讲话压低欧元。纽约联储周一表示，逆向回购操作的测试并不意味着准备利用这一工具吸收银行系统的资金.这也令美元承压。关于近期影响美元市场的信息分析，很多投资人将目光聚焦在非美央行的态度上，而笔者之见，盯紧美国对于美元的态度可能才是把握市场的根本。

上周金价在下半周的调整使得市场多空分歧再度加大，笔者不会感到意外，这种情绪是以往几年牛市的市场情绪重演，金价的单边趋势总在市场犹豫中延续，如果市场观点太过趋于一致，那么行情反而可能距离终点不远。有经验的交易员或对行情存在肯定把握的投资者知道怎样应付这种行情。尽管目前金价维持着良好的中期上行趋势，也尽管不少市场人士嘴上看好黄金中期前景，但具体操作却反应出他们对中期的看好仅是一种“空洞信仰”，自己其实对所谓的看好并无一点把握，其对中期的多头论证也是空洞无物。故才有看多作空，看多观望的违背观点具体操作。威尔鑫的战略思路非常清晰果断，而阶段性的巨大获利也应该不是游击短线能够比拟的。关于上周金价的强势调整，我们在周五的分析报告中已通过图表解析，我们也指导客户进行了相应仓位的快速调整，如金价日K线图示： 

我们早在9月28日的周评中就对客户分析，金价触及H2线可能有调整。于是指导客户在1067美元上方进行了6成多头的平仓。但我们同时强调，H2线的压力不一定会体现得很强，如果是强势调整，金价在下破红色的布林中枢线时就是多头回补或新客户建仓时机。于是我们指导客户在1048美元下方再度全部逢低回补或建仓多头，近日的操作就此一次。这部分多头是我们在1000美元下方分批建立满仓多头后，利用浮盈进一步加仓的多头。目前1000美元下方的期初满仓多头仍处于锁定不动的状态。那么以期初的3成仓位作为标准，以目前的1065美元计算，我们未彻底平仓的作多浮盈是多少呢？国际市场客户的浮盈是270美元（加上上周短线微调的38美元获利），国内以AU（T+D）为代表的获利是294美元（因为成本更低）。而且总计操作次数（配合手机短信）应该没有超过10次，客户操作非常轻松。我想这不是短线操作能够达到的效果。我们预计，整个波段加上操作微调，我们的累积获利应该不会少于1000美元。对于短期后市，我认为继续讨论金价是否会在H2线上继续承压已没有多大的必要，树立阶段性多头成本并持仓应该最关键。否则频繁操作形成的止损与踏空，将令操作中收获的劳累远远多于收益。而最新黄金市场对冲基金动向与我们的预期同样完全相符，上周基金在场内净多进一步刷新了历史纪录，这可能令此前一直担心基金还存在多大作多能量的投资人感到进一步担心，但我们对这种预期中的情况给了客户相应的市场解读。

最后再度附上上周一家媒体对笔者采访的其中两个问题，这对投资人进一步认识黄金的重要性，以及客观认识黄金有好处。

黄金能否保卫中国？能否保卫投资者的财富，不因通货膨胀受损？
威尔鑫首席分析师杨易君：目前谈论黄金保卫中国、保卫投资者财富的这个话题还太早。如果出现真的美元货币危机，或全球性货币危机再来讨论这个话题可能适宜，否则就有些杞人忧天了。以目前黄金价格的定位及黄金市场容量来看，黄金还不具备保卫任何一个大国的功能。这个问题就好像在问一家人有100斤大米能否够保证一年不挨饿一样。

但目前相对于我国约2.3万亿美元外汇储备，及中国在国际上大幅提高的经济地位来看，1000吨的黄金储备确实太少。故虽目前黄金尚不能达到在金融或货币危机时安邦定国的作用，我国却有必要进一步加大黄金储备。目前我国1000吨黄金相对于我国经济总量，就好像一个家庭拥有100斤大米粒一样。但是如果（没有人肯定不会发生这样的情况）爆发全球大范围的货币信任危机，使得黄金重新高度回到国家与人民的视野，那么这“100斤大米粒”的每一米粒可能会变得相当于高纯度的钻石一样珍贵，那么哪个国家的“钻石米粒”储备越多，国家就更能受到保护。

故在目前相对和平时期增加适合我国经济总量与经济地位的黄金储备，对我们国家来说根本不算什么，也不会对经济、金融产生多大实质性影响。而一旦真的出现意外的恶性货币危机，那么它可能将是最重要的“不时之需”，谁能保证没有意外呢？有多少人又提前预测到了08年百年难遇的金融危机呢？

此外，有几组对比数据，我们看后就知道中国的黄金储备实在太少。我们对比美国、德国、法国的地域面积、人口，从每平方公里的黄金储备和人均黄金储备对比来看，皆示意我国黄金储备远远不足。

	黄金储备（吨）	面积（万平方公里）	人口（万）	每平方公里黄金（克）	人均黄金（克）
美国	8133.5	930	30600	875	26.58
德国	3412.6	35.7	8180	9559	41.72
法国	2487.1	55.2	6060	4506	41.04
中国	1054	970	134000	109	0.79

从上述对比表格中可以看出，如果出现全球范围内的货币信用危机，黄金再度充当货币之王，那么最能保卫国家和人民的国家黄金储备首先是德国，其次是法国，再次是美国。中国无论每平方公里的黄金储备还是人均黄金储备，与这些国家比较，都存在数量级差别。所以中国确实还存在很当黄金储备空间，而以目前中国拥有的日益贬值超庞大外汇储备来看，拥有增加黄金储备至合理水平的能力。

作为普通投资者，是否应大量购入黄金？剔除短期黄金投资炒作外，黄金能否长期保值，帮助中国民众应对通货膨胀呢？
威尔鑫首席分析师杨易君：普通投资者购买黄金的目的与国家储备一样，最重要的功能是储备些黄金“压箱底”以备不时之需。家庭“压箱底”的黄金储备不宜规模过大，我认为不宜超过家庭收入的10％，5～8％的比例可能较为合适。即这部分“压箱底”的黄金你不用去追求它的收益，它的功能就是货币信用危机爆发情况下的保险。

但如果判断中长期黄金存在较好的投资前景，那么可以加大在黄金领域的投资比例，投资实物、纸黄金、黄金股票，甚至黄金衍生品皆可。既然是投资，就要追求在金价波动中获利，见好就收，这与“压箱底”储备黄金的目的不一样。

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