國際黃金市場周評

金銀有望延續中期強勢行情

二○一二年九月一日至七日　總242期　September 1 ～ 7 , 2012  作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1670美元開盤，最高上試1676.95美元，最低下探1651.1美元，截至週五亞洲午盤時分報收1653.3美元，較上個交易周下跌16.8美元，跌幅1.01％，動態周K線呈現一根震盪回軟的小陰線。

相較於低迷的證券市場，當前金銀市場獨秀，但我們認為金銀市場方顯中期上行的“小荷尖尖角”，尋求穩健投資且追求超銀行存款收益率的投資者仍面臨很好的上車機會。回顧近三月，金價震盪回升，自近月低點回升過百美元，或曰近8%。銀價表現更為靚麗，最大幅度上行超過15%。但這僅僅乃金銀扭轉中期頹勢的初期，尚未迎來中期上行的主升浪，我們期待著收益的進一步放大。

從基本面來看，儘管歐債危機的懸疑依舊，且市場高度關注的希臘債務危機可能逼迫希臘退出歐元區的可能在進一步加大。但此種負面資訊對金銀市場的衝擊已明顯淡化，市場更為聚焦美聯儲的貨幣政策前景。我們此前的市場分析報告中曾指出，鑒於金銀（尤其是黃金）具備相對于其他大宗商品獨特的金融屬性，其價格波動更多受流動性預期與通脹預期影響，這與其他商品還受複雜的宏觀經濟景氣度影響有所不同，故近期金銀價格走勢比商品金屬好很多，我們認為這種差異化表現將在中期進一步體現，金銀將有望在中期延續獨樹一幟的良好表現。

關於歐債危機對市場的影響，我們認為無論希臘是否退出歐元區，都不會對歐元區的存續產生致命影響，看看德國在拒接希臘希望延長撙節達標時間的強硬態度就知道希臘是否退歐已無足輕重，只是在輿論上盡可能不製造可能被外利用的‘內亂’。故從歐元區的輿論基調來看，仍強烈強調希望希臘留在歐元區，必須留在歐元區，但在放寬救助希臘的原則上絕不妥協。

關於投機力量利用歐債題材對歐元的投機攻擊也已出現中期逆轉，筆者早在6月25日報告中通過基金在歐元、美元市場中的資金流動即給出了這樣判斷，即做空歐元的投機力量在全面撤退。當此後歐洲央行行長德拉基進一步強烈表達將捍衛歐元的立場之後，投機力量的撤退加速，對應著美元的漲勢和歐元的跌勢暫告段落。

於是乎，投資者將影響市場前景的焦點轉移至美聯儲貨幣政策前景。然上周美聯儲會議紀要顯示，大多美聯儲官員傾向進一步祭出QE3來改善當前依然居高不下的失業率，來強化經濟復蘇力度，以免當前脆弱的復蘇進程遭遇歐洲衝擊再陷衰退。本週五，市場將進一步從美聯儲主席貝南克講話中尋找線索，不少一級交易商預期美國將在9月宣佈QE3。即當前基本面環境已悄然向有利於看多金銀的方向發生了轉向。這種轉向對金銀市場具備立竿見影的效果，但證券及其它商品屬性濃厚的大宗商品市場還將視宏觀經濟預期影響。

回到具體的市場表現，首先就近月與金銀價格波動反向的美元市場來看，我們認為已進入階段性頹勢，儘管中期調整的總體幅度未必因投機上行的幅度不大而不大，但足以營造出有利於金銀中期上行的關聯環境。目前無論從基金在外匯市場中的資金流動趨向來看，還是從中期技術面來看，美元都已進入趨空軌道。諸多周線級別和日線級別的頂背離都得以確認。但短期美元的回落面臨半年線支撐，且對應著金價面臨年線作用力，銀價面臨年線的強反壓，我們建議客戶短期不宜繼續追漲，甚至在1672美元附近開始短線調倉優化成本，儘管我們繼續看好中期金銀市場前景。但本周金銀回軟時體現的抗回調韌性比我們預期強很多，這也進一步強化我們對金銀中期的良好預期。美元周線最明顯的頂背離乃MACD頂背離：1月和7月的美元形成兩個高點上移的波峰，但對應的MACD波峰則形成背離下移。且目前指標顯示美元周線頂背離處於確認的初期，這意味著中期美元的頹勢可能延續不短的時間，這將對應構成中期金銀市場利好。

我們上期周評圖表解讀過黃金市場面臨的中期機會，本期進一步解讀白銀市場面臨的中期機會。首先我們強調過，單從基金在白銀市場中的運作來看，且中期底部特徵比黃金市場更為明顯，即其經歷了比黃金市場更為徹底的做空過程，詳細分析請回顧8月28日報告《近月黃金市場分析思路薈萃》。此篇進一步從最新的部分技術面進行解讀，如國際現貨銀價周K線圖示：
 
首先從銀價08年受美國次貸危機影響見底8.42美元後至11年見頂49.77美元的大牛市來看，此宏觀波段阻速線的2/3線構成了銀價見頂49.77美元後中期調整的有效支撐，這意味著銀市的宏觀牛市依然完好。且就中長期，尤其長期而言，目前銀價僅處於獲得支撐後的回升初期。就見頂49.77美元之後至26.04美元的整個波段調整來看，阻速線2/3線在上周被大幅突破，也意味著見頂49.77美元之後的中期整理趨於結束。

再就銀價見頂49.77美元之後的中期調整形態來看，這是一個宏觀中繼三角形整理，我們上期周評也對應分析了金市的宏觀中繼整理形態，皆意味著市場尚處於回升初期。而就金價見頂49.77美元後的調整趨勢來看，H1趨勢線已面臨突破，這也意味著宏觀三角形整理趨於結束。就宏觀形態理論，向上突破後形成的中長期第一理論目標應該為一個三角形高度，即第一理論目標應該在49.77+（49.77-26.04）=73美元附近，這是一個多麼誘人的中長期目標。當然，我們知道這個過程會充滿曲折。但對應金市分析，這仍可能是未來3年可以見到的目標位元。如果3年能收穫這樣的漲幅，無疑極具魅力，特別在未來幾年證券市場可能依然風雨飄搖不定的背景下，確實是相當不錯的機會。

短期而言，銀價面臨周線半年線阻力，恐需要進一步消化。再就銀價日線圖示，也體現出當前突破與面臨壓力並存的格局：
 
日線圖上對49.77至26.04美元中期調整波段阻速線2/3線的突破非常明顯，這甚至可以被稱為有效突破。日線的季度線與上述阻速線1的2/3線共振壓力同時被有效突破。且伴隨銀價強勢的延續，半年線也被一氣呵成突破，直逼年線壓力。而年線壓力附近又分佈著49.77~26.04美元調整波段反彈的23.6%黃金分割線，2月銀價反彈見頂37.48美元後中期調整至26.11美元波段阻速線2的2/3線共振壓力，此壓力短期相當強勁，故我們不建議客戶繼續追漲，甚至可以高拋低吸優化成本。我們認為此壓力存在進一步反復作用市場的可能，即便短期銀價再創回升新高，也不一定再現類似上周勁升近10%的強勢。就中期而言，無論基本面，還是技術面都體現出中期金銀應進一步上行，而我們關於基金在外匯和金銀市場資金流向的分析，依然得出這樣的結論，故希望在投資市場傍徨的投資者，不具備在證券市場排雷經驗與能力的投資者，不妨關注金銀市場面臨的中期機會。願與投資者共享！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師