國際黃金市場周評

金銀市場短期震盪不改中期趨強

二○一二年九月八日至十四日　總243期　September 8 ～ 14 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1690.75美元開盤，最高上試1713.7美元，最低下探1685.4美元，截至週五亞洲午盤時分報收1691.7美元，較上個交易周上漲0.55美元，漲幅0.03％，動態周K線呈現一根沖高回落的十字陽，體現出一定回升阻力。

目前基本面環境正向著有利於市場回歸風險偏好的方向發展，對歐元的投機做空與對美元的投機做多正全面退潮，這部分資金正體現出進入風險與金銀市場的痕跡。無論中期技術面，還是中期基本面，以及基金在金銀和外匯市場中的資金流向信號，都體現出有利於中期金銀價格繼續向上的信號。但在具體運行節奏上可能偏向震盪上行，因金銀價格回升途中面臨層層形態阻力。美元的回落也對應存在系列技術支撐。

儘管歐洲債務危機的負面消息仍不斷，但伴隨投機資金利用該題材後的撤退，此類消息已不再對市場形成明顯影響。投資者對美國QE3的預期對階段性市場波動影響明顯。這種預期主要通過兩種形式來表現，其一是通過美國官方表態進行預期，其二是針對美國經濟資料表現進行預期。

儘管我們認為歐債問題不再構成當前市場影響的主要因素，但仍應該保持對消息面的持續關注。從最新情況來看，當前歐元區無疑針對債務危機影響在打強化市場信心的戰術，且成效顯著：投機資金在歐元和歐債中的撤出非常明顯。此強化市場信心的戰術主要通過兩種方式傳達，其一是隨時準備通過兩大援助基金進入國債市場進行干預，以壓低深處債務困境中國家的融資成本。其二是明確表示捍衛歐元，即阻擊市場對歐元的投機做空。從目前情況來看，歐元區尚未就這兩種方式“動真格”，但已見阻擊投機攻擊的成效：歐元明顯轉勢回升，美元對應連續回落，義大利、西班牙債券收益率大幅脫離前期高點。如果說歐元區官方的明確輿論攻勢即足以令對歐元的投機攻擊撤退，那麼擔心歐元走向消亡無疑顯得多餘，至少近幾年是這樣。

即近日美國經濟資料良莠不齊，顯示經濟復蘇步履並不穩固。前周美聯儲會議紀要顯示諸多美聯儲官員認為應該釋放貨幣加大經濟復蘇力度的刺激。在歐洲經濟運行動能可能拖累全球的前提下，至少應該進行一定程度的QE鞏固經濟復蘇步履。週五將公佈美國非農就業資料，此資料可能再度引發日內明顯波動。如果資料好於預期，將打擊市場對美國QE預期，金價可能存在受抑過程。如果資料表現不佳，則將強化市場對美國QE預期，金銀價格可能延續強勢。但無論資料作何表現，都應不影響美聯儲推出QE3的必然趨勢，即不影響當前金銀價格維持中期趨強運行的環境。

技術面上，近期連續回落的美元存在一定技術支撐，如果美元在短期技術支撐下迎來反彈，金銀價格可能對應經歷中期上行的波折。如美元08年3月以來的周K線圖示：
 
首先從美元周K線形態來看，在08年3月見底70.68點以後，美元總體處於70.68至89.62點內的大幅區間波動，未在創數年新低。但對應的金價則幾乎年年創歷史新高，這意味著不宜將美元波動與金價走勢做過於緊密的看待，美元匯率波動並非影響金價走勢的唯一因素。

08年美國次貸危機背景下的避險情緒將美元推升至89.62點中期高位，隨後出現避險情緒退朝的投機修正，美元回落至74.18點。此後以希臘債務危機為主的歐債危機題材來襲，美元再被投機推升至88.71點。在歐洲央行發表聲明將成立4000億歐元平准基金阻擊對歐元的投機攻擊之後，投機力量退潮，美元下跌至72.70點。此後至今再度迎來以希臘為主的歐債危機題材翻炒。儘管這輪投機力量的介入是10年上半年那波投機力量的3倍以上，但翻炒題材投機的效果明顯不佳。在耗費比10年投機攻擊的更長時間，更大能量之後，美元僅從72.7上行至84.09點。

圖中H1H2為此輪美元中期上行通道，目前連續回落的美元已觸及上行趨勢線H1線支撐，同時還對應著30周均線支撐，還對應著89.62至72.70點區間波段運行的二分位支撐。對繼續秉持美元中期上行思路的投資者而言，當前美元無疑回蕩到位，隨後將再續中期升勢，向上測試軌道線H2線壓力，同時也可能是09年後震盪調整趨勢線L1線的壓力位置所在。但我們結合基本面及對沖基金在外匯市場中的能量流動來看，美元再續中期漲勢的可能很小。相反，美元向下擊穿H1線支撐下行的可能偏大。但短期不能忽略美元在當前遭遇的技術支撐，即應保持對短期金價可能迎來震盪的警惕，儘管我們認為不改中期升勢。

就中期而言，美元進一步下行支撐將在周線圖示的季度線、半年線、年線共振位置，此位置還對應著89.62至72.70點區間波段調整後反彈的38.2%黃金分割位支撐。如果美元運行至此，金銀價格也恐將遭遇對應的更強阻力。但是，我們認為基於金銀市場容量分析，金銀價格向上的慣性一定大於美元擊穿上述強支撐對應的慣性。故就技術面而言，不排除短期金銀價格隨同美元獲得回落支撐的情況下出現震盪，但中期技術面、基本面、基金資金流向等資訊提示金銀市場應進一步延續強勢。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師