威尔鑫点金：银价可能上行至73美元吗  金价呢

2012年9月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1735.1美元开盘，最高上试1739.9美元，最低下探1724.7美元，报收1725.8美元，相较于前日下跌9.5美元，跌幅0.55％，日K线呈现一根窄幅回软的小阴线。
 

投资者还记得笔者上次分析过的这幅银价周线图表吗？在7月20日文章《银市技术精解管窥金银中长期前景》中曾分析过。还记得笔者当时分析银价在完成中继宏观三角形整理之后的第一上行目标吗？真有心的投资者一定记得，是73.5美元，那是否意味着当前30美元略上的银价是否还处于银价宏观上行的腰部下方呢？答案几乎肯定。但投资者还记得笔者以相似分析法推导的金价宏观目标吗？很多投资者可能异口同声地答曰“记得”，是3000美元。但这是错误答案。

笔者确实不止一次强调未来3年内金价将见到3000美元附近或以上。但长期细心关注笔者分析的投资者会记得，基于形态理论分析，白银73.5美元的中长期第一宏观目标，并非对应着金价3000美元，而是对应金价2318美元附近的第一宏观目标。如果金价上涨到3000美元，银价将奔向何方？笔者确实有些不好意思开口，当然应该在100美元以上去寻找目标，且不应该是100美元多一点点。别为此感到奇怪，甚至有被迫听天方夜谭的“愤慨”！想想08年11月至11年10月金银市场的最大级别牛市吧，金价从680美元上涨到1920美元，但银价却从8.43美元上涨到了49.77美元。故一旦相对于黄金市场更为娇小玲珑的白银舞动牛市舞姿，那一定比金市更为迷人妖娆，这也是罗杰斯近期发表被白银魅惑的重要原因。

但是，即便你看多，也并非所有投资者都能降服牛市中的白银。此牛市媚态万千的白银小妖精常在宏观牛市途中玩阶段性“高空蹦极”，且在蹦极过程中会伴随播放一些体现如此“智慧”的音乐：白银牛市终结进行曲！投资者在前几个月应常听见关于金银市场牛市终结的进行曲吧，如果一些大师也随口哼上一两句，比如罗杰斯哼上两句“我爱金价1100”。我想此时很多投资者定会大骂那个“鼓吹”黄金3000美元，白银可能上100美元的“骗局”，笔者无疑会被骂得狗血淋头！尽管最终证明诳言并非诳言。要知道，你我大脑之间没有连通器，要让我说服你们坚定信心，比我论证宏观市场目标难一百倍。且这种说服工作相对于一个市场研究者而言，不是在花费精力进取，而看似在浪费不必要的精力，目的只是希望关注我的投资者尽可能走在金银投资的正确投资道路上。

前几个月，笔者坚持认为金价将在1520美元上方中期见底，鼓励客户在1550美元可以战略性满仓买进。坚持认为银价将在26美元上方中期见底，鼓励客服及投资者在27美元下方可以重仓，不涉及保证金的投资者可以满仓买进。笔者甚至为对这种机会的肯定而发誓，甚至还告诉客户，我的账户银在30美元上方已重仓战略性买进，即便银价下行至27美元下方，我也一点不担心，我实在想不出不鼓励客户重仓买进的理由。我看起来买得很愚蠢，但你们有机会买得比我聪明百倍。当然，这并非单纯因为我在更高价位买进了白银。至于买进理由，我想投资者在仔细消化我8月28日文章《近月黄金市场分析思路荟萃》后可以明白，笔者前两个月尽情鼓励投资者买黄金、白银并非完全因为“空洞的情绪”，而是基于基本面、技术面、对冲基金在金银和外汇市场中的战略运作路线等综合分析后得出的肯定结论。

在具体关于金银市场的选择上，基于对金银市场存在不同市场属性，笔者有些市场选择的原则。就笔者账户金银的品种与时机选择而言：如果笔者判断金银市场面临的是一个战略性牛市大底，那么笔者非保证金的账户金银买卖会选择买进白银，而不是买进黄金，就像近月。如果笔者判断金银市场在区间中继整理中出现买进机会，且并不肯定此是否是一个很好的中长期战略性机会，基于安全因素考虑，笔者的非保证金账户会买进黄金，而不是价位波动风险更大的白银。就保证金账户而言，任何时候，笔者偏向操作黄金。即便对机会非常肯定，可以通过放大仓位来实现对机会肯定的超预期收益。笔者不太习惯白银保证金交易中过大的随机波动过程。当然，市场选择需视自己的操作习惯，以及对市场的熟悉程度。笔者并非对白银保证金市场的操作存在不友善的理解，个人偏好而已。但毫无疑问的是，白银保证金市场的风险控制绝对比黄金保证金市场的风险控制要求更高。这对初入保证金市场的投资者而言，风险更是大于机会，即便你看对并坚持了正确的宏观运行方向。但一次牛市途中的阶段性“蹦极”，便可能让长期战略正确的投资“灰飞烟灭”！故即便笔者看好白银中长期73.5美元的第一宏观目标，如果你缺乏应对牛市白银小妖精的真实驾驭本领，缺乏银市“斗牛士”的大智慧与技巧，你也难以享受到白银牛市最绚丽的风景。因你缺乏判断银价何时可能出现阶段性蹦极的本领！这些本领需要你从基本面、技术面，特别是对冲基金的战略与战术运作步调中去提炼。茶馆或评书里面不可能传播这种本领，多是令你心智更加浮躁或恐惧的杂音。

回到市场分析技术图表，从周线图中可以看出，银价已确认宏观中继三角形整理的向上突破，这意味着未来3年的市场将向着令人激动的期待方向发展。但是，在近阶段银价回升途中，周线的季度线并非对银价不会产生抑制。此外，从近期刺激金银价格回升的基本面来看，似乎过于单纯依靠来自美国经济数据对QE3预期的刺激，即市场主动的纯市场推动意愿显得不是很足，尽管我们认为市场主力对行情的酝酿已非常充分。当然，我们判断金银中期强势还会进一步延续，但不能忽略由此背景下可能产生的短期快速或大幅修正。

此外，关于7月20日对银价宏观技术的分析不能不进行回顾，其对当前操作存在极大战略指导价值。我们直接引用7月20日分析文章，如银价周K线图示：

2011年1月，银价以26.35美元为起点启动了新一轮至49.77美元的涨势，随后至今总体呈现中期整理运行态势，历时约1年半。而从08年银价见底8.42美元至今的宏观形态来看，这无疑是个大型三角形中继整理。形态理论认为，三角形整理通常为中继整理，整理完成后将延续原有中长期趋势。而整理突破后形成的第一理论目标通常为一个三角形高度。故就中长期宏观形态来看，一旦确认银价宏观三角形整理完成，并再续原有中长期趋势，那么中长期第一理论目标应该为：49.77+（49.77-26.04）=73.5美元。当然，这有可能是牛市曲折运行两年后的目标位。而目前银价已运行至三角形整理末端，已不得不进行中期方向的选择。而鉴于在此宏观三角形整理中，银价过于运行至三角形末端，市场会有向下破位的担心。而一旦向上回升，阶段性力度可能也不会很强，但已为新的中长期运行开了好兆头。

再就08年银价见底8.42美元之后至49.77美元的整个宏观上行波段做阻速线分析，如图阻速线1所示。阻速线理论认为，一轮中等级别的良性调整，往往以价位触及前上行波段阻速线2/3线而宣告调整到位，如果明显击穿2/3线下行，那么整个趋势存在很大转坏的可能。目前银价已虚破阻速线1的2/3线，即如果我们依然坚信银价将延续中长期牛市，那么应该在阻速线1的2/3线支撑位置做战略买进，随后期待73.5美元的第一宏观目标位。毫无疑问，基于全球未来2、3年的货币政策与经济形势分析，我们继续看好金银前景。故我们认为目前在阻速线1的2/3线下方，应是战略布局白银的好时机。

再就图示三角形整理的内部结构进行分析，此中期整理的三角形沿着H1H2下降通道进行，H1为中期整理趋势线，H2为中期整理对应趋势线H1的轨道线。对中期趋空者而言，他们或认为银价将继续沿着H1H2通道向下运行。稍趋空者认为或在周线的年线位置寻找支撑，极度悲观者甚至认为趋势已逆转的极空者认为银价将在轨道线H2上寻找支撑，那意味着银价在当前基础上还将被腰斩。

从2011年1月至今，银价数次下探26美元略上，形成了三角形下边。故一旦随后银价破位下行，则意味着此三角形整理存在失败可能，甚至可能被定义为少见的顶部三角形。那意味着银价此后要回归牛市的步履将非常困难。我们认为基本面上并不支持银价如此运行。

同样在图示宏观三角形整理内部进行阻速线分析，49.77～26.04美元为当前三角形内部的最大调整波段，由此形成阻速线2。阻速线理论认为，在一轮中期调整中，价位的反弹往往以触及2/3线而宣告反弹结束，随后将延续调整。图中阻速线2的2/3线又刚好与下降趋势线H1重合，构成银价更为明显的回升阻力。2月银价反弹至37.48美元，即刚好受此共振压力影响。随后至今，银价基本紧贴阻速线2的2/3线与下降趋势线H2下行。阻速线理论认为，要确认一轮调整结束，需要有效突破2/3线压力。故在当前情况下，确认银价结束调整的标志是银价回升突破阻速线2的2/3线压力，同时也意味着对H1线的突破。且突破之后需至少连续三周企稳于上方，或形成很大的突破幅度，以此进行突破的有效性确认。一旦银价向下击穿26.04美元，形成见顶49.77美元后的调整新低点，那么对应的阻速线2将重新寻找新低进行调整，这样会产生新的阻速线1/3线和2/3线，形成对后期银价运行的新作用力。

就图示三角形内部进行波浪理论分析，我们给出了图示的五浪调整结构。通常情况下，良性的中期调整结构为三浪结构。但鉴于目前的五浪低点26.11美元尚未下破三浪低点26.04美元，我们姑且认为这可能是个失败的第五浪调整。那么三浪调整见底26.04美元之后的整理也可以解读为新升浪的蓄势。可以重新这样划分波浪：将26.04美元至37.48美元作为新的上升一浪，37.48美元至今的调整为二浪回调，波浪理论认为二浪回调可以回到一浪起点略上的位置。如果是这样，那么银价随后将迎来第三升浪，而第三升浪通常是一个力度较大的主升浪，至少将击穿一浪37.48美元的高点。故如果此后银价向上突破，且回升力度强劲，我们可以进行这样的波浪划分。但笔者倾向把37.48美元至今的调整看成一个失败的五浪调整。此外，26.04至37.48美元上行波段，无论是作为四浪反弹，还是作为新的上升一浪，都由一个更小的上升三浪构成，这个上升三浪意味着银价存在较明显的中期走强欲望。波浪理论本身是一种模凌两可的分析方法，回顾过去的运行显得波浪清晰，而分析当前波浪则总是存在多种不同的波浪解读，故仁者见仁智者见智。

最后回到对投资者的建议上，在当前全球股市依然风雨飘摇的背景下，放弃将令人“心旷神怡”的金银市场投资机会确实显得很可惜。基于我们宏观分析判断，在结束大四浪整理之后大五浪运行中，目前金银价格无疑皆处在长期宏观运行的腰部以下。尤其是银价，其价格可能刚上行至“膝盖”位置。即便对尚不了解金银市场的投资者而言，目前开始了解并选择参与都不算迟，因市场刚刚处于大四浪整理之后大五浪回升的初期。 我们期待收获，我们正在丰收，我们期待与关注金银市场的投资者一并参与金银市场的投资收割季节。

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