黄金新一轮“牛市”来临

来源：时代周报  作者：王珏磊  2012-10-18

新世纪以来延续了漂亮的长“牛市”的黄金，又被注入了一剂强心针。从8月下旬美联储吹风将推出QE3（第三次量化宽松）以来，国际金价便扶摇直上，从1650美元/盎司左右登顶1795.7美元/盎司，迫近1800美元/盎司的大关，触及11个月高位。

　　投资者入市踊跃，国庆长假期间，北京黄金销量即上涨三至六成，投资金条更惊现3500万元大单。很多业内机构都预测，新一轮的黄金“牛市”已经基本确认。

　　金价冲击历史高点

　　黄金再度走出一波耀眼的行情。8月22日，美联储会议纪要称可能很快推出新一轮刺激政策以来，金价即开始急速上探，自每盎司1650美元左右一路走高。9月6日下午6点，国际金价突破1700美元大关，达到1710.04美元/盎司，刷新自3月14日以来的高位。

　　9月13日，QE3正式推出，金价继续猛进。到10月5日，纽约黄金期货价格触及11个月高位，已涨至1795.7美元/盎司，迫近1800美元/盎司的大关。数据显示，纽约黄金期货主力合约价格自8月15日到10月5日期间，累计涨幅达11.3%。国内金价也从8月23日的340元/克左右一路摸高到10月4日的361.48元/克。而本土多家品牌机构的千足金首饰价格在9月中旬已突破每克460元，逼近一年前的“史上最高价”487元。

　　与金价飙升相伴的，是投资者的高涨热情，看多无疑是市场主流。数据显示，截至10月2日的一周内，纽约商品交易所黄金期货非商品净多仓为208326手，环比增加4430手，创自去年8月2日以来最高净多仓水平。而自8月下旬以来，其非商品净多仓已连续7周呈环比增加态势。

　　国内市场也同样火爆。国庆长假期间，来自北京、重庆的消息都显示，黄金销量上涨了三成以上。其中投资金条最受追捧。整个长假期间，投资金条百万元以上的消费就有好几笔，有豪客甚至一次就买走了95公斤投资金条，价值3500万元。北京国华商场也出现一次性购买2万克投资金条的大单，总价值达700多万元。在广州，自9月以来，商铺已经不销售现货黄金，买家均需预先订货，两周后再取。

　　在此背景下，很多业内机构都预测，美元贬值的影响还在持续，全球主要央行也接力宽松，国际金价将继续走高，新一轮的黄金牛市已经基本确认。

　　不过，10月5日也是金价的最高峰。由于当天公布的美国就业数据好于预期，纽约黄金期货价格小幅回落，当日报收每盎司1780.8美元，跌幅为0.87%。

　　此后，金价即开始震荡盘整，到10月15日，国际现货黄金价格报收1735.46美元/盎司，延续上周的下挫态势。在金投网举办的黄金多空调查中，16日下午，看多者以66%的比例占据绝对优势，看空者和认为金价盘整者各占16%。

　　市场存在拉锯力量

　　自进入2000年以来，尽管“再创新高”与“警惕泡沫”间的博弈始终未曾停歇，金价仍然走过了疯狂的12年。这一轮的QE3，使得金价疯狂神话再度上演。此后的价格下调，则昭示市场中存在拉锯力量，既有托举，也有下拽。

　　“黄金走势跟美国经济和美国货币政策有密切联系。QE3消息放出，使美元下行，黄金作为对冲工具，价格涨了不少，不过现在市场对这个消息已经消化掉了，目前，金价走势更多与美国经济状况相关。美国劳工部的数据显示就业状况在好转，说明经济在好转，这样美元就会走强，金价就会下跌。未来黄金走势如何，就看大选后经济数据是走强还是走弱。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对时代周报表示。

　　“原来大家预期不会推出QE3，QE3出台以后，金价一下子涨了很多，将近150美元/盎司。而QE3是个过程，对黄金会一直有向上推的力量，但接下来的力量不是很大，所以黄金后市不会像过去那样一夜暴涨。同时，下滑的力量也存在，那就是美国经济数据好转。上升和下滑的力量每天博弈，黄金只可能缓慢上涨。”独立经济学家谢国忠也告诉时代周报。

　　在谢国忠看来，“中国很多投资者是赌一把的，希望暴涨，如果没有暴涨，有几天还跌一点，他心里就有点乱了。如果抱这样的心态，就不能去炒黄金。”

　　成都威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师杨易君则告诉时代周报，现在全球处于新一轮的货币宽松趋势，黄金和白银都会迎来中长期的上涨阶段。“我认为流动性趋势才是支持金银长期价格的主要因素。QE3也是跟上了全球新一轮宽松的步伐。”

　　对长假之后的金价下调，杨易君认为，这与美国经济数据的关系不大，“它本身需要这样的调整。前两个月金价涨幅非常大，很多获利很大的投资者有回吐愿望。调整过后，我相信中期的金银价格还会走得更高。美国的货币宽松本来定调在2014年底终止，现在延缓到2015年中，总体的流动性趋势不会改变。”

　　五矿实达期货经纪有限责任公司副总经理张天骄也对时代周报称：“QE3推出来了，美国的经济形势又不好，大家避险首选是黄金，所以有一波明显的上升行情。但后来出台的美国经济数据比较好，黄金因此涨不动了，进入盘整期。照理QE3的功效应该更长久，涨势应该连续，但从这次来看，黄金的避险功能比以往小了很多。”

　　纷扰的金价炒作题材

　　黄金永远不乏炒作的题材，在QE3和美国经济数据外，还有不少消息也被看作是左右金价的元素。年底美国的财政悬崖能否安然渡过，即被认为是对美元的考验，因此也关联金价。

　　有看法认为，届时如果美国国会放任财政坠崖，将有总计达5000亿美元的减税政策到期，加上支出削减政策生效，无疑会将美国经济拖入衰退。而一旦延长当前减税政策并暂停自动减支，又会推高美国债务危机爆发的风险。因此无论美国选择财政坠崖还是继续赤字经济，都将压制美元走势，从而推升金价。

　　“这对金价会有影响。因为黄金的投资、投机需求量很大，金价会因为市场消息有较大波动。如果市场上揪着财政悬崖问题不放，夸大它的风险，金价就会上涨。但如果美国能较好地引导这个市场，给出足以说服市场的说法，渡过这个财政悬崖，就不会对金价构成太大的影响。”赵锡军说。

　　在他看来，美国不是首次碰到类似问题，几十年来它不断地放松债务的上限，以前也没出太多的岔子，“就看投资者会不会利用这个去做文章。”

　　谢国忠则表示：“用这个来赌金价的话，那就悬了。作为个人，对这件事的判断，是没有什么优势的。赌这事风险很大。”

　　而对无论选择财政坠崖还是继续赤字经济都会压制美元的说法，谢国忠表示，“美元大跌的可能性不是很大。对黄金的看法一定要建立在美元比较坚挺的基础上，来决定能不能炒。”

　　欧洲经济，尤其是欧债危机的发展状况，也被看成是金价的重要参照。近期最引人关注的大动作便是欧洲央行9月6日宣布启动无限量“直接货币交易计划”(OMT)，被认为是欧洲版的量化宽松。“OMT对金价的支撑作用已经显现。现在再说这话，是错过了上一波涨势的人在造势，想再追一下，自己给自己壮胆。”谢国忠称。

　　杨易君的看法是，目前欧债危机对金价的影响已经趋淡，“可以炒作的因素都炒完了。欧盟一直在推进量化宽松，一是刺激经济，二是挽救欧债危机。欧洲对希腊最坏的结果都已经做好了充分的准备。即便希腊退出欧元区，对市场的影响也不会像前两年那么明显。”

　　世界黄金协会公布的最新调查数据也显示，多国开始倾向储备黄金。如韩国在7月份增持黄金16吨，黄金储备量为70吨，创下韩国黄金储备量历史最高纪录。此外，作为黄金需求大国的中印两国，四季度即将迎来消费旺季，这些也被市场认为支撑金价的坚实梁柱。

　　“大的央行不会增持黄金，一些发展中国家的央行，出于对美元、欧元的担忧，会增持。但我们也看到由于金价趋高，最终需求在下降。原来印度是最大的黄金进口国，用于做首饰的，现在需求量在下降。印度人传统的黄金消费观是，贵了就不买，甚至把原来的首饰化掉，再卖出去。即便消费旺季也难提升需求。”谢国忠说。

　　赵锡军则称，“每年黄金实际需求量的上升有限。黄金退出流通领域之后，无非两个用途：一是做成黄金饰品，二是工业用途。工业用途的规模略高于饰品，但如果全球经济放缓，工业用金需求会减少，即便饰品需求增加，两者抵消，总需求也不会有太大变化。因此，用消费变化来判断黄金走势，难度较大。而一些国家央行增持黄金，会找准时机，在投机需求下降时逢低买进，与投机的需求峰值并不重合，也难说会形成金价支撑。”

　　国际货币基金组织（IMF）近期对全球经济作出了自2009年以来的最悲观评估，认为全球经济严重放缓的风险已上升到令人担忧的程度。这是否也是金价的推升力量？

　　谢国忠说：“IMF很难成为一个炒作因素，它离这个市场太远，而且是落后于时代的一个组织。其主张也不太可能被大家采纳。”

　　在纷纷扰扰的各种炒作由头中，国际地缘政治也许是除全球货币政策之外，另一个不可小视的重要因素。近期叙、土争端引发全球石油供应的忧虑上升，加之尚未平息的东亚领土纷争，使得黄金的避险光芒更趋闪亮。

　　“是有影响，但这种区域性的纷争影响不大。”谢国忠称，“如果美国、欧洲、中国等所有大国的政治都不稳定，那金价就有了强劲的上升动能。”