张大伟 制图

　　5月的黄金震荡市虽然没有那场突如其来的8级地震那么不可预知，但在多空双方的焦灼之中，下跌通道中如何自救让很多投资者忧心忡忡。

　　今年国际现货黄金价格于3月17日创下1032美元/盎司的新高，将从去年8月以来的这轮强势上攻推向了一个高潮。而5月以来国际黄金价格没有延续前期的上涨速度，一轮大力度的修正持续至今，至此，市场的不安也开始蔓延，而市场上关于黄金牛市是否能继续的争论也开始进入白热化。

　　成都高赛尔研究中心主任王瑞雷分析：“黄金的商品和金融双重属性是导致近期金价调整的内在原因，因为上方高点不断压低，因此现在说黄金处在下跌修正通道中并不为过。”但是他认为黄金在低位持续的时间不会太长，“后市伴随美国金融资产的进一步贬值加上全球高通货膨胀的预期效应，金价很有可能在7、8月份走出强劲上扬走势。”

　　而威尔鑫投资杨易君则认为，五月金市的调整可能将进一步延续至六月，但随着调整时间的延长，调整幅度存在越来越大的不确定性，因为金价或以调整时间换取了理应的调整空间。虽然对短期内金价不再进一步破位下行抱以很大信心，但对中期走势却依然相对迷茫。有意思的是，就在投资者对后市踌躇迷惑之际，此时预测黄金价格至少涨到2000美元以上的观点也一刻都没有休止。

　　在金价冲至千元大关时市场就有“半山腰”言论，而对于欲在黄金市场套利的投资者来说，是否又会重蹈先前长时间的盘整修复格局让人担忧。

　　“旺盛的需求加上迟迟没有扩大的供给都是支撑商品市场走高的根基，现阶段投资于商品指数的基金规模超过2000亿美元，伴随着基金经理业绩的竞争以及商品市场赚钱效应的扩散，投资于商品的基金还正以双位数增长。现阶段黄金的牛市蛰伏是为了更好地蓄势。”王瑞雷建议稳健型投资者静观其变，等待新高后跟进后市。“而对于激进一些的投资者来说，今年特别是全球较高的通货膨胀刺激下，黄金的金融属性会更加强烈，季节性周期会有一定的弱化，投资者可以在850美元或900美元控制仓位的买入。特别需要观察黄金何时能摆脱美元和原油的束缚，并在何时能跳起商品大梁（领涨商品大盘），此时，黄金离历史高点1032美元就不会太远了。”

　　就在6月初，中国银行在国内推出了名为“金杠杆”的黄金期权业务，是继实物黄金、纸黄金、黄金期货外的新一类黄金投资渠道。像早已存在于市场间的外汇期权一样，黄金期权也是一种在规定期限后选择是否以约定价格买入或卖出某种标的的权利，买入期权只需要交付一笔期权费，收益无限，风险锁定；而卖出期权则收益固定，风险无限。此次中行推出的黄金期权还有1比10的比例放大功能，以它的买入期权“期金宝”为例，它以国际市场的现货黄金价格为标的，以美元报价，交易起点分别是20盎司（买入期权“期金宝”）和10盎司（卖出期权“两金宝”）黄金。如果投资者买入一份看涨“期金宝”，需要交纳一笔期权费（一份期权的市值×购买份数），银行提供的期权期限包括从1周、2周和1个月、2个月、3个月、6个月不等的6种期限。如果到期国际金价下跌，则投资者损失期权费，不行使期权；而即使金价上涨，投资者也只能在（卖出价－买入价）×份数高于所付出的期权费时才能获利。而如果投资者使用10倍杠杆，即用1000元的期权费可以购买市值1万元的买入期权，在到期行权时获得的收益也相应翻倍。

　　由于中行网站未能查询到相关黄金期权的业务信息，记者致电中行客服了解到，开办这项业务只需要身份证和交易账户，而具体的买入和卖出平盘价的“点差”并不详尽。由于黄金期权是国际黄金金融衍生交易工具的一种，中国银行开展黄金期权交易虽然可被视为国内场内黄金交易和场外做市商的有益扩展和补充，但是对于普通投资者来说是否合适呢？

　　王瑞雷给记者举例：投资者可以买入一盎司纸黄金和一份买入看跌黄金期权，如果此时黄金价格900美元，黄金期权费用20美元，当黄金价格上涨至1000美元时，纸黄金可以获利100美元，但投资者损失黄金期权的期权费20美元（权利金）；另外，同时买入看涨期权和买入看跌期权，在未来黄金价格大幅上涨或下跌之际投资者就可从波动率中获取利润。

　　“由于对风险的锁定，在投资成本具有吸引力的情况下，黄金市场的初学者以及产金企业均适合参与黄金期权交易。”他介绍，由于黄金期权可以与黄金现货和黄金期权组合出更多的交易策略，因此投资者对黄金期权的学习也是非常必要的，不仅可以知道自身投资所面临的风险数值，还可以利用期权市场让自身的收益最大化。

威尔鑫投资杨易君