谁把金价送入地狱？

2013年04月21日  来源：证券市场红周刊   特约作者 威尔鑫首席分析师 杨易君[微博]

　　本周，黄金市场遭遇30年难遇的“黑天鹅”，周一9%的单日跌幅为1980年1月23日以来最大单日跌幅。金价破位暴跌强化了很多关于黄金牛市终结的论点，我们有必要对此进行一下梳理。

　　机构之间的猎杀

　　最先释放趋空氛围的是索罗斯，消息面是关于去年四季度其削减了一半的黄金多头持仓。此消息面在一季度一直被媒体若隐若现的发酵。随后是高盛在2月底第一次下调金价预期。4月初，趋空氛围进一步发酵，索罗斯公开宣称黄金不再是避险天堂，高盛又一次大幅下调未来数月至一年的金价预期。此外，美林银行也加入了下调金价预期的阵营。

　　从2月下旬开始，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在金价下穿1600美元以后开始大肆削减持仓，而全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）却不断增仓，让我们很难理解。但从目前情况来看，SPDR明显提前知道将有这次操纵打压，而iShares应该是浑然不知。从SPDR果断大幅减持的时间点来看，这个阴谋达成应该是2月下旬，那也刚好是高盛第一次下调金价预期的时点。索罗斯是SPDR的大客户，但保尔森似乎是一个比索罗斯更大的客户，为何保尔森损失惨重呢？笔者以为，就市场操纵的影响也与号召力而言，索罗斯无疑远比保尔森更具标杆魅力。就近年市场运作而言，保尔森除了踩中美国次贷危机后，其表现皆不佳，而索罗斯在利用欧债危机阻击欧元的事件中，进一步巩固了其投机大师的称号，故选择索罗斯作为空方代言领袖远比保尔森效果更佳。

　　美联储涉嫌打压金价？

　　上周三，美联储会议纪要在美股开盘前“泄密”，金价从1590美元不断承压被打压至1560美元下方，从目前来看，美联储会议纪要泄密事件看起来并非偶然，笔者也断言我们将不会再看到美联储会对此进行解释，尽管其声称在调查。既然美联储可能卷入操纵打压黄金的阴谋，那么打压黄金就成了带有政治目的的金融调控手段，就不会以快速获利的方式简单了结。

　　近月，美、日央行拉开了新一轮量化宽松大肆印钞的序幕，希望为疲软的经济注入鸡血。全球舆论矛头直指美日央行，美日这边互相理解，受美主宰的国际货币基金也表示理解，但其他央行并不认可，对美元的信用预期不断下降，各央行纷纷增持黄金储备，德国更是宣布打算将储存在美国与英国的众多黄金搬运回国。全球信用危机日益浓重。在这种背景下，美联储希望再度强化美元储备信用的手段之一就是打压黄金，既然各央行希望增储黄金强化本币信用，那美联储就纵容打压黄金，让其他央行看看黄金的信用是否能像美元一样坚挺。这是其目的之一。

　　目的之二，通过打压黄金，也带动了商品市场、尤其是原油价格的下滑。使得整个经济层面暂无因货币滥发而有通胀之忧。美国3月未季调消费者物价指数年率上升1.5%，相比2月环比回落明显。而良好受控的通胀环境又构成滥发货币刺激经济复苏的理由。另外，打压黄金可以顺带拉低资源价格，且伴随着美联储的持续印钞。美国可以逢低购买更多国际廉价资源。

　　适当配置黄金抵御通胀

　　笔者还预期，金价被打压未必意味着美联储希望美元汇率走强。可能的情况是美联储希望美元在一定范围内维持强势。虽美元指数不断走强可以进一步降低美国收购资源的成本，吸引更多资金回流美国市场。但美联储不得不考量美元汇率走强对美国经济复苏所带来的负面影响。故笔者对美元将迎来超级大牛市的看法持保守意见。除非美元指数有效突破90点。

　　在当前美日不断大肆印钞、全球宽松趋势相对于低迷经济依然延续的背景下，黄金不可能不对冲信用纸币泛滥的风险。目前全球货币体系必将为未来的恶性通胀埋下祸根，届时黄金将再现抗通胀避险魅力。故笔者坚定对黄金宏观牛市的看法不动摇。对个人投资者而言，无论是中国经济成功转型迎来新的起点，还是经济陷入衰退，我们都应该储备黄金。为何？如果经济成功转型，中国大宗商品的需求能量必将再次爆发，通胀或将再度抬头，商品和黄金的需求都将受到追捧。如果中国经济硬着陆，金融陷入混乱，经济陷入低迷，人民币汇率必将受到阻击，不排除迎来目前日本汇率大肆贬值的情况。那时候，相对于人民币，黄金岂能不牛市冲天？看看目前的日本黄金市场吧！故就长线而言，我认为没有必要担心黄金转入熊市。