反弹能持续多长时间？
 
【北京青年报】：吴琳琳 (08/07/12)

7月3日到7月9日，沪指上涨达10%，但本周四、周五大盘出现调整———

　　近期市场在技术性反弹、利好言论、宏观紧缩预期松动等因素作用下，上证综指已经上涨了10%，但本周四、周五出现了震荡调整行情，让信心刚刚有所恢复的投资者不免有些担忧。反弹还能持续吗？能持续多长时间？现在杀入市场还来得及吗？

　　本期嘉宾：威尔鑫投资研究中心分析师杨易君；国都证券分析师张翔；私募人士陈晓阳；深圳国诚分析师何岩主持人：本报记者吴琳琳

　　■反弹能持续多长时间？

　　记者：从7月3日到7月9日，沪指上涨已达10%，但周四、周五的调整行情让人不免有些担心。反弹还能持续吗？能持续多长时间？

　　何岩：反弹还能持续。这次反弹是由技术面、政策面等利好共振引发，首先技术面上调整到2500点比较到位，政策面上金融稳定呼声很高，财政政策、货币政策也有松动的传闻，这些共同导致了这次的上涨。

　　我个人认为，只要不破20天线，反弹还会持续。周四、周五两天因为有加息的传闻出现了调整，但如果周末没有利空，下周一会继续反弹。

　　陈晓阳：我也认为，近期反弹还是能持续的。尽管本周大盘强劲反弹之后，周四、周五出现了强势休整，但从短期内两市持续超过千亿的成交量来看，说明此轮上涨不同于以往短线技术性反弹。加上近期监管层不断发出对股市的维稳言辞，以及当前平静的政策导向，为市场营造了良好的做多气氛。奥运前夕市场注定需要一个稳定的环境，因此，这种市场反弹格局能够支持后市行情延续反弹。不过由于上半年宏观经济数据在随后的一两周时间内将陆续公布，会给市场带来动荡因素，后市反弹特征将会是一波三折震荡上行。

　　杨易君：周四、周五出现反弹后的回落，主要是受外围美股大跌影响。历经5、6月份的恐慌性下跌后，我们认为反弹应该能够持续一段时间。近期管理层也频频透出呵护市场的意愿，在奥运闭幕前股市应该能够维持相对强势。

　　张翔：反弹期间涨幅较多的板块，如券商、农业、奥运、钢铁，恰恰也是周四、周五跌幅居前的板块。这显然反映出当前市场做多信心并不充足，许多搏反弹的投资者都是见好就收，可谓战战兢兢。当然，这两天的小幅调整，并不表明反弹已经结束，大盘或许还有挑战3000点关口的可能。但我们必须谨慎地看到，市场估值水平提升空间有限，而且从周K线来看，下降通道上轨的压力也比较明显。

　　■机构抛盘会让反弹夭折吗？

　　记者：本周头三个交易日，机构抛售63亿，在行情转暖的情况下，主力却仍在减仓，这会对行情发展产生什么影响，会不会导致反弹夭折？

　　何岩：反弹不会夭折。现在市场上在卖出的主要是基金，基金也是目前市场主要做空力量，但他们不可能主导市场，基金在市场的底部和顶部历史上失误比较多，这次也不例外。可以说，下跌到2500点已经把各种负面因素都消化掉了，因此现在调换品种可以做，单纯做空并不理性。可以说，2500点以下的空间并不大。

　　陈晓阳：不会导致反弹夭折。数据显示，近期反弹确实在券商和基金管理账户上出现了减仓迹象，但从减仓品种所属行业来看，煤炭、网络和钢铁是重点减仓的对象。由于这几类股票一直是前期大盘持续调整期间较为抗跌的品种，目前作出减仓的举措，多数属于机构主力趁大盘好转积极调整持仓结构，不会影响到后市行情的继续反弹。因为当前个股整体估值达到历史低谷水平，机构主力全部趁机减仓的举措是不现实的，否则随后行情持续性反弹将面临踏空的风险。

　　张翔：主力机构的投资运作更多地基于对中期经济趋势的判断，既然他们比较一致地看淡下半年行情，因此对行情反弹的力度并不抱过高预期，逢高减持周期性行业应在情理之中。由此来看，市场震荡向上的确是步履维艰。不过，考虑到近期“维稳”的政策背景，相信主流机构并不会贸然做空，大盘面临的抛压还是相当有限。

杨易君：目前主力在反弹中所做的可能不是单纯的减仓，而是仓位的结构性调整。这使得随后反弹中，板块走势可能呈现明显分化，不会导致全面反弹的夭折。

　　■紧缩政策是否会出现松动？

　　记者：6月出口进一步回落，紧缩政策是否会出现松动？政策的实质性利好会出台吗？股市将出现怎样的变数？

　　何岩：整个国民经济要出现好转，首先要解决两个问题：一个是理顺价格，包括石油、电力和粮食等这些大宗商品价格要和国际接轨，让市场发挥作用，因此价格改革还会继续；其次，在发展中解决问题，治理通货膨胀的前提是经济增长，在发展中来解决通胀，因此政府在价格体制理顺之后，将会放松一定的银根，保持企业的增速，然后通过给弱势群体补贴等各种手段来刺激需求。

　　既然市场有这样好的预期，那么对股市肯定是正面影响，可以说A股市场最坏的时间已经过去了。

　　陈晓阳：紧缩政策应该会有松动预期。从周五海关总署公布的贸易数据看，上半年贸易顺差下降明显，同比下降11.8%，尤其出口增速放缓明显。由于我国经济目前所经历的通胀是输入类型的，通胀压力与出口过快增长有一定关系，而数据显示出口增速放缓将有利于减轻宏观调控力度，相应的紧缩政策就会有松动迹象。如此看来，加息的预期就会相对降低。不过，后期陆续公布的宏观数据，才能成为监管层出台政策利好的重要依据，短期内实质性利好政策出台的可能性不大。

　　张翔：尽管我们乐于见到出口产业在外力推动下实现产业升级和结构优化，但目前其严峻形势似乎让人难以乐观。在此背景下，政府很可能出台针对性的政策予以扶持，如信贷倾斜、暂时上调出口退税率。但投资者不应期待全局性的紧缩放松，毕竟控制通胀仍是当前宏观经济的关键任务，因此对受紧缩政策冲击的金融、地产业仍应谨慎观望。当然，7月中下旬管理层出台政策利好以稳定市场的可能性仍然很大，这将在很大程度上对大盘构成支撑。

　　杨易君：虽然目前中国经济随全球大溜出现增速减缓迹象，但仍保持着很高的绝对增速，再鉴于国内通胀形势依然严峻，紧缩的政策不会出现全面松动。可能部分行业受紧缩政策影响更为明显，如果全面损及到整个行业，管理层也可能是仅仅局部松动紧缩，不可能全面松动。当然，这会对股市的相关板块形成影响。

　　关于政策到底会出现什么样的实质性利好，我没法预计，但我们必须看到近期管理层已暖风频吹。当然，市场有其自身的运行规律，并不一定紧随政策的风向，但至少我倾向近一个月的股市会呈现回暖格局。

　　■现在杀入市场还来得及吗？

　　记者：最近一周，虽然市场从新的底部一路冲高，但小散似乎很难跟上大盘的节奏。目前最好的策略是什么？现在杀入市场还来得及吗？

　　何岩：只要指数在20天线之上，投资者就可以重仓操作，一旦指数在20天线之下，建议投资者要空仓。这段时间，可以关注中报预期比较好的品种，尤其是那些业绩好、预增公告还未发布的品种。

　　现在想杀进去，完全可以，现在行情还没有结束，经过这两天的调整，正酝酿着更大的上涨。这波行情至少可以看到3200点-3300点。

　　陈晓阳：在操作上，对于前期深度套牢的投资者，建议还是保持好心态继续持股，因为后市大盘仍会有进一步阶段弹升机会，到时，再考虑止损换股较为妥当。在个股机会上，注意把握板块个股轮动的节奏，对于超跌优质蓝筹成长股可于回档过程中适当低吸。

　张翔：行情后续反弹动力已较缺乏，投资者还是耐心等待下一轮反弹为妙。实际上，下半年的每一轮反弹行情恐怕都会与此类似，也就是说，来得快但去得也快，热点持续性较差。对中小投资者来说，这种市场盈利难度较大，节奏把握不容易到位。最稳妥的策略还是不追涨，逢回调时再逐步吸纳绩优股。

　　杨易君：小散户最好的操作策略是买入并持有。目前市场依然处于被腰斩的点位下方，很多股票相对于2007年最高价依然不到3折。板块及个股可以从受惠通胀这条主线上寻找。遵循价值投资主线，尽可能避免盲目地参与概念炒作。小散户也有比基金主力更具优势的地方，那就是不用在意年回报，不用在意行业排名，这可以使小散户比基金经理有着更好的心态，选择好个股买入，随后静候获利便是。
威尔鑫投资研究中心分析师杨易君