國際黃金市場周評

金銀價格中期有壓力 短期有支撐

 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1393.5美元開盤，最高上試1416.01美元，最低下探1364.8美元，截至週五亞洲午盤時分報收1372.3美元，較上個交易周下跌22.4美元，跌幅1.61％，動態周K線呈現沖高回落的小陰線。

儘管看似存在中東地緣政治危機的支撐與提振，本周金銀價格仍沖高回落，遵循技術指引更多。我們在內部報告中分析，近期金價首先有回蕩考驗1360美元強支撐的可能。此點位對應著金價20周線，以及周K線年線在1364美元附近的支撐。而上周形成的高點以剛好精確觸及30周均線在1433.88美元的壓力而告終，實際最高點是1433.5美元。銀市技術面與金市有一定差異，雖階段性銀價的反彈幅度遠強于金價反彈，但區間相對反彈仍略弱于金價。上周銀價在25.10美元形成的頂部，以剛好基本觸及周線年線的反壓而告結束，但金價卻大幅突破了周K線年線阻力。彰顯整個金市的宏觀多頭氛圍要強於銀市。既然金銀價格皆在中期強阻位置形成明顯回落，是否意味著新一輪調整就此展開？我們認為目前給出這樣的判斷略顯過早。不排除階段性金銀市場還有高位反復震盪可能。在當前金價調整觸及1364美元附近後，我們認為短期不宜進一步看空做空。

就基本面而言，我們認為中期美國可能漸進退出QE3的貨幣政策走向會利好美元，利空金銀市場。美國供應管理協會(ISM)發佈報告稱， 8月份非製造業繼續保持擴張勢頭，且創下自2005年12月來最高值，顯示出經濟復蘇動能強勁。強化著市場對美聯儲退出QE3的預期，成為週四美元進一步大幅走強，金銀價格延續調整的基本面誘因。歐洲方面，本周英國央行宣佈維持官方銀行利率在0.50%不變，英國央行宣佈維持量化寬鬆規模在3750億英鎊不變。歐洲央行維持存款利率在0.00%不變。此外，資料還顯示歐元區經濟復蘇弱於預期，且通脹指標過低。歐元區7月生產者物價指數年率僅增長0.2%。歐元區7月零售銷售年率下降1.3%，預期下降0.4%。月率增長0.1%，預期增長0.4%。顯示歐元區的貨幣政策走向，必將以寬鬆刺激經濟復蘇為主。但中東地緣政治危機恐將繼續為短期金銀市場帶來支撐。由於敘利亞微不足道的原油產能（僅利比亞原油產能的1/4）絲毫不會影響全球原油供應格局，甚至也不會影響中東原油供應的暢通。故敘利亞戰亂的升級對金銀市場的利好更多是題材性的。儘管我們分析不宜過於看重歐美對敘利亞實施武力制裁的中期效應，但也不能輕視短期形成的利好效應。

技術面以銀價為例，如月、周K線圖示：
 
8月銀價精確遭遇月K線季度線，以及周K線的年線強阻脫離高點。但整個8月形成陽線實體也很長，就K線形態而言，5、6、7、8月的K線組合乃具有見底意義的複合“希望之星”，意味著中期後市理應繼續看漲。儘管基於基本面分析，我們認為銀價已不宜進一步中期看漲，但未必在9月直接反轉。不排除在8月技術強勢效應，以及短期地緣政治的影響下，9月金銀價格還有強勢反復的可能。

再從2011年銀價見頂49.77美元之後的整個調整波段來看，目前的反彈尚未觸及此宏觀調整波段反彈的23.6%黃金分割位，目前屬於典型的弱勢反彈幅度。再從1920.8美元至1180.15美元的金價宏觀調整波段來看，反彈的23.6%黃金分割位在1354.9美元，7月金價反彈即相對精確觸及此位。故就相對反彈幅度而言，金市強於銀市。

從銀價周K線來看，圖示中為我們近期一直分析的大C浪運行階段。目前小b浪剛好觸及小a浪調整反彈的38.2%黃金分割位。同時還對應著30周均線，周K線年線的共振反壓。短期產生技術回落難免。

從週四盤口觀察，銀市有著比金市更強的抗跌性，當日跌幅也少見地小於金價跌幅。關於其中原因，可以從我們9月1日的內部報告中，從對沖基金在金銀市場中的資金流向差異找到解釋。上周基金在金銀市場中的運作存在很大差異，從白銀市場來看，上周對沖基金在白銀市場場內呈現出多空雙向減持，多頭減持更明顯。但與黃金市場不同的是，上周對沖基金在銀市場外的買盤非常強勁，遠比黃金市場的場外買盤強勁。這是非常有違邏輯的，銀市場外需求極強，而金市場外需求不明顯，不可能場外首飾用銀的需求明顯蓋過用金需求，在首飾用途方面，黃金需求從來都是主流，故我們需要進一步審視場外白銀需求強勁的原因。參考我們以往對基金資金流向性質分析，這通常是金銀價格的行情處於"區間"加速運行尾聲，要注意見頂。既然是尾聲，則還需注意強勢可能存在反復的可能……

綜合而言，在全球流動性總體將繼續維持寬鬆的大前提下，金銀的宏觀牛市格局有望延續。而美國中期漸進退出QE3（不是退出寬鬆）的貨幣政策走向，對金銀構成利空。歐美可能對敘利亞實施武力制裁，又繼續構成階段性市場的利好，但又將與中期技術強阻形成博弈。故短期追漲殺跌的思維或不可取。中期應逢高做空，並密切關注長線時機的來臨。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師