威尔鑫周评：金银中期有压力，短期有支撑

2013年9月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1393.5美元开盘，最高上试1416.01美元，最低下探1364.8美元，截至周五亚洲午盘时分报收1372.3美元，较上个交易周下跌22.4美元，跌幅1.61％，动态周K线呈现冲高回落的小阴线。

尽管看似存在中东地缘政治危机的支撑与提振，本周金银价格仍冲高回落，遵循技术指引更多。我们在内部报告中分析，近期金价首先有回荡考验1360美元强支撑的可能。此点位对应着金价20周线，以及周K线年线在1364美元附近的支撑。而上周形成的高点以刚好精确触及30周均线在1433.88美元的压力而告终，实际最高点是1433.5美元。银市技术面与金市有一定差异，虽阶段性银价的反弹幅度远强于金价反弹，但区间相对反弹仍略弱于金价。上周银价在25.10美元形成的顶部，以刚好基本触及周线年线的反压而告结束，但金价却大幅突破了周K线年线阻力。彰显整个金市的宏观多头氛围要强于银市。既然金银价格皆在中期强阻位置形成明显回落，是否意味着新一轮调整就此展开？我们认为目前给出这样的判断略显过早。不排除阶段性金银市场还有高位反复震荡可能。在当前金价调整触及1364美元附近后，我们认为短期不宜进一步看空做空。

就基本面而言，我们认为中期美国可能渐进退出QE3的货币政策走向会利好美元，利空金银市场。本周美元的进一步转强继续印证着我们的推断。周五的美国非农就业数据又将成为市场揣度美国退出QE3进程的重要参考。美国供应管理协会(ISM)周四(9月5日)发布报告称，该国8月份非制造业继续保持扩张势头，且创下自2005年12月来最高值，显示出经济复苏动能强劲。强化着市场对美联储退出QE3的预期，成为周四美元进一步大幅走强，金银价格延续调整的基本面诱因。当然，也不排除周五美国非农就业数据逊于预期，打击市场对美联储退出QE3的预期情绪，并进而令短期美元再度回落，金银回升的可能。因周四公布的美国8月ADP就业人数增幅不及市场预期。数据显示，美国8月ADP就业人数增加17.6万人，预期增加18.0万人。当然，失业率也会成为重要参考指标。

欧洲方面，本周英国央行宣布维持官方银行利率在0.50%不变，英国央行宣布维持量化宽松规模在3750亿英镑不变。欧洲央行维持存款利率在0.00%不变。此外，数据还显示欧元区经济复苏弱于预期，且通胀指标过低。欧元区7月生产者物价指数年率仅增长0.2%。欧元区7月零售销售年率下降1.3%，预期下降0.4%。月率增长0.1%，预期增长0.4%。显示欧元区的货币政策走向，必将以宽松刺激经济复苏为主。

但中东地缘政治危机恐将继续为短期金银市场带来支撑。由于叙利亚微不足道的原油产能（仅利比亚原油产能的1/4）丝毫不会影响全球原油供应格局，甚至也不会影响中东原油供应的畅通。故叙利亚战乱的升级对金银市场的利好更多是题材性的。从本周消息面来看，奥巴马主张武力制裁叙利亚的呼声强烈，叙利亚面临欧美打击的可能在加大。美国总统奥巴马9月4日表示：如未能成功对叙使用化学武器予以反馈，将招致进一步攻击。对于化学武器设红线的不是我，而是整个国际社会，美国无意重蹈伊拉克战争的情报错误，而叙利亚使用化学武器的证据是清楚的，必须给予阿萨德传递“强有力的信息”，并削弱叙利亚使用化学武器的能力。美国防部长哈格尔也表示：若美国没有采取行动，叙总统阿萨德再次使用化学武器的可能性非常高。美国国务卿克里表示：不对叙利亚采取行动将使我们的信誉受损。此外，美参议院外交委员会已以10:7投票通过授权美国政府对叙利亚政府采取军事行动，目前只差国会点头。尽管我们分析不宜过于看重欧美对叙利亚实施武力制裁的中期效应，但也不能轻视短期形成的利好效应。

技术面以银价为例，如月、周K线图示：
 
8月银价精确遭遇月K线季度线，以及周K线的年线强阻脱离高点。但整个8月形成阳线实体也很长，就K线形态而言，5、6、7、8月的K线组合乃具有见底意义的复合“希望之星”，意味着中期后市理应继续看涨。尽管基于基本面分析，我们认为银价已不宜进一步中期看涨，但未必在9月直接反转。不排除在8月技术强势效应，以及短期地缘政治的影响下，9月金银价格还有强势反复的可能。

再从2011年银价见顶49.77美元之后的整个调整波段来看，目前的反弹尚未触及此宏观调整波段反弹的23.6%黄金分割位，目前属于典型的弱势反弹幅度。再从1920.8美元至1180.15美元的金价宏观调整波段来看，反弹的23.6%黄金分割位在1354.9美元，7月金价反弹即相对精确触及此位。故就相对反弹幅度而言，金市强于银市。

从银价周K线来看，图示中为我们近期一直分析的大C浪运行阶段。目前小b浪刚好触及小a浪调整反弹的38.2%黄金分割位。同时还对应着30周均线，周K线年线的共振反压。短期产生技术回落难免。

从周四盘口观察，银市有着比金市更强的抗跌性，当日跌幅也少见地小于金价跌幅。关于其中原因，可以从我们9月1日的内部报告中，从对冲基金在金银市场中的资金流向差异找到解释。上周基金在金银市场中的运作存在很大差异，从白银市场来看，上周对冲基金在白银市场场内呈现出多空双向减持，多头减持更明显。但与黄金市场不同的是，上周对冲基金在银市场外的买盘非常强劲，远比黄金市场的场外买盘强劲。这是非常有违逻辑的，银市场外需求极强，而金市场外需求不明显，不可能场外首饰用银的需求明显盖过用金需求，在首饰用途方面，黄金需求从来都是主流，故我们需要进一步审视场外白银需求强劲的原因。参考我们以往对基金资金流向性质分析，这通常是金银价格的行情处于"区间"加速运行尾声，要注意见顶。既然是尾声，则还需注意强势可能存在反复的可能……

综合而言，在全球流动性总体将继续维持宽松的大前提下，金银的宏观牛市格局有望延续。而美国中期渐进退出QE3（不是退出宽松）的货币政策走向，对金银构成利空。欧美可能对叙利亚实施武力制裁，又继续构成阶段性市场的利好，但又将与中期技术强阻形成博弈。故短期追涨杀跌的思维或不可取。中期应逢高做空，并密切关注长线时机的来临。

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