國際黃金市場月評

近期金銀面臨技術考驗與基本面支撐

二○一三年十一月二日至八日　總303期　November 2 ～ 8 , 2013  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】10月國際現貨金價以1327.53美元開盤，最高上試1361.75美元，最低下探1251.63美元，報收1322.86美元，較9月下跌5.99美元，跌幅0.45％，月K線呈現先抑後揚、沖高回落的十字陰。

本周國際現貨金價以1353.04美元開盤，最高上試1361.75美元，最低下探1318.96美元，截至週五亞洲午盤時分報收1323.96美元，較上個交易周下跌26.52美元，跌幅1.96％，動態周K線呈現一根震盪回落，回吐上周小陽漲幅的小陰線。

週四金價在歐洲諸多糟糕資料對歐元不利的影響下，一度回落至1320美元下方。單從此回落過程來看，符合我們對短期技術面還需夯實的判斷，1340美元的強阻難一氣呵成突破。我們告訴客戶，此次回蕩可能再一次提供短線買進機會，儘管我們認為當前金銀並不具備中期持倉價值。當然，此建議似乎也面臨短期風險，此風險表像更多來自技術面，我們認為階段性基本面對金銀市場應繼續體現利好。

綜合近月消息，我們認為美國中期貨幣政策基調的轉變，以及美國可能再度遭遇信用危機與政府運作動盪，將令美元承壓，對金銀市場會構成一定程度避險支撐。但中期金銀市場仍將遭遇很強技術面壓力，以及國際資本的戰略運作壓力。我們上半年曾分析過，此戰略運作的意義是為捍衛美國利益，強化美元儲備信用。而短期金價歷經大幅反彈後，也遭遇著中短期技術面考驗，此為投資者帶來較大困惑。

再如金價月K線圖示：
 
如果忽略基本面解讀，忽略對沖基金2013年在金銀市場戰略運作的深意，單從金價月線圖示的阻速線與均線系統來看，金市似乎已完成非常完美的中期調整。阻速線理論分析及宏觀波段分析而言，金市的中期調整即顯得充分，也獲得了圖示阻速線2/3線，宏觀波段38.2%黃金分割線、月線季度線共振有效支撐。如果資金與基本面形成對應配合，毫無疑問，金價應已中期見底，新一輪宏觀牛市應呼之欲出。

然在對美國對美元匯率和儲備地位調控的政治意圖分析，再深度對應美國的經濟形勢進行分析。以及進一步綜合對沖基金從2013年以來，總體順應美國政治意願的戰略操縱分析，我們認為目前定論金價已中期見底為時尚早，甚至我們認為金價還應該擊穿1180美元繼續下尋中期調整支撐。如果確實這樣，月線圖中的半年線可能成為進一步下尋目標支撐，那意味著1100美元都或將不保。

當然，再基於我們對美國貨幣政策將在未來數年繼續維持超寬鬆的肯定判斷，金價的見頂1920.8美元的中長期調整並非沒有底線，上述價位附近或將構成終極支撐。從月K線形態來看，10月金價K線定格為十字星，看似方向不明。

而從月線CR指標觀察，儘管最近4個月金價已呈中期調整企穩態勢，CR指標卻背離創出2000年以來新低，該指標通常應與價位波動相向而行。目前該月線指標已呈明顯超跌態勢，這意味著只要隨後該指標企穩或回升，都理應伴隨著金價反彈的延續。該指標在月線上不斷創新低的背離，非常類似2012年6、7月的情況：當時也是金價調整企穩，但CR加速下行並超跌，隨後CR企穩反彈，伴隨著金價大幅的明顯加速反彈，持續時間為兩個月。基於該指標與對應價格的運行特徵分析判斷，我們認為11月金價總體趨強運行可能較大，甚至未來6至8周金價運行都可能維持相對強勢。

再如金價周K線圖示：

 
關於周線圖中的波浪及波段結構分析，我們直接引用8月25日給客戶的內部報告《金價處於大C浪中的b浪反彈》分析。

首先如金價周K線圖示，筆者將2011年金價見頂1920.8美元之後的整個運行進行相應的波段劃分：
其中1920.8美元至1522.55美元為大A浪調整。大A浪又包含三個更小的abc調整子浪，a子浪為1920.8美元至1532.7美元，b子浪為1532.7美元至1802.5美元，c子浪為1802.5美元至1522.55美元。可以看出c子浪的低點僅僅比a子浪低一點點。

1522.55美元至1795.8美元為大B浪反彈。其中同樣包含三個更小級別的abc子浪，a浪為1522.55美元至1790.5美元，b子浪為1790.5美元至1526.9美元，c子浪為1526.9美元至1795.8美元。同樣可以看出c子浪的高點僅僅比a子浪高一點點。

而整個大A浪和大B浪也都符合其為大C浪“孕育蓄勢”的特徵，總體呈現以1800美元箱頂，以1520美元為箱底的整理特徵，為更大級別的C浪運行造勢。波浪理論認為，無論上漲還是下跌，大C浪通常都代表著主升或主跌。故我們在分析大C浪的子浪時，也不會像分析大A浪一樣。

我們認為目前金價正運行在大C浪的小b浪反彈中。就當前1795.8美元至1180.15美元的動態C浪來看，其反彈的38.2%黃金分割與30周均線的共振位置應該構成b浪反彈的有效反壓。

從最新的金價周線形態來看，金價反彈遭遇著30周均線精確反壓，目前已回蕩超過40美元。而周K線的年線反壓則在1400美元附近，也將構成金價反彈反壓。但如果美元如我們前面分析，我們認為1400美元也不會構成金價回升阻力。此外，我們在8月25日內部報告中還對日線級別的波段進行了更細緻分析，目前市場運行並未明顯偏離分析。但也產生了一些不利於金價回升的信號，我們還需對這些信號保持繼續關注，以便做出客觀正確判斷。

如金價日K線圖示：10月中旬，當金價擊穿1270美元，也即擊穿了8月7日形成的1272.7美元回調低點時，市場看空氛圍濃厚，我們則果斷建議空倉客戶逢低買進。當時，不僅諸多散戶看空，不少對沖基金基金也加入了做空陣營，在當周大肆佈局空頭。對沖基金的單周空頭佈局為2013年2月下旬以來最大。從此後的運行情況來看，這部分作空遭遇了尷尬，掉進了作空陷阱，金價脫離低點回升超過100美元。

從整個金價6月見底1180.15美元後的回升波段結構來看， 當10月中旬金價擊穿1272.7美元時，確實在反彈的波段結構中已形成負面氣氛。只是絕大多數投資者對美國債務上限糾紛近臨界點時，對市場影響的原理梳理出現錯誤。單從技術面來看，需要維持波段震盪反彈慣性的金價，的確不應在10月下破1270美元。隨後金價的反彈一如我們預期地衝擊1340美元強阻位置，目前受到周線、日線級別的諸多技術反壓：30周均線反壓，日線1180.15美元上行至1433.5美元反彈波段阻速線2/3線反壓；30日均線、季度線、半年線在1340美元附近的共振反壓；1433.5美元至1251.63美元調整波段的阻速線2/3線共振反壓。

綜合而言，我們認為未來兩個月美國經濟恐將繼續動盪的基本面對金銀市場形成避險支撐，美元未來兩個月恐將震盪趨軟的運行態勢恐將反向構成金銀市場支撐。但中短期金銀，尤其是中期市場面臨著較強技術壓力。筆者傾向未來兩個月金價至少再返1400美元上方是大概率事件，但不宜對進一步的空間抱多大預期。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師