威尔鑫：美非农数据对金银不会形成实质性利空

2013年11月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1314.41美元开盘，最高上试1319.87美元，最低下探1305.92美元，报收1311.64美元，相较于前日下跌2.88美元，跌幅0.22％，日K线一根窄幅整理的小阴线。

上周金价遇阻我们分析的1340美元上方强阻后回落，本周多次考验1310美元附近的支撑。金价是再度上行，还是稍适整理后继续回落，为投资者重点关注。甚至市场或将周五美国非农就业数据作为短期方向的引领。但笔者认为本期美国非农数据不会对金银运行方向产生实质性影响，确切地说是不会构成实质性利空。

首先10月美国政府停摆让10月的非农就业数据未必好看，预期此停摆将给美国当月带来10万就业人数的减少。故如果基于预期，我们倾向10月美国非农就业数据可能比大多经济学家预期更糟糕。如果确实如此，将对美元形成回落压力，对金银形成回升支撑。

当然，数据不排除有意外可能。美国供应管理协会(ISM)周五(11月1日)发布报告称，该国10月制造业活动保持扩张势头，且10月份制造业PMI创2011年4月来最高值。同时公布的数据显示，美国10月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为56.4，预期为55.0，9月该数据为56.22。但我们倾向10月美国非农就业数据出现好于预期的可能不大。

如果10月美国非农数据好于预期，是否会打压金价呢？若有打压，也倾向于为动态过程，这是笔者标题给出不会出现实质性利空的原因所在。为何？因为我们判断10月美国非农就业数据不会成为美联储中期货币政策调整的参考。

尽管上周美联储货币政策会议会后声明内容不多，但随后几日，不少美联储官员都针对何时启动QE退出进程发表了自己的看法，大多倾向于撤出QE需谨慎。这基本也是美联储对外表述的观点，故10月美国非农不会改变QE3退出步调的推迟。

具体消息面上：
美联储普罗索表示：美联储资产负债表膨胀 将面临通胀风险。但目前担心通胀似乎过于超前，数据说明一切，目前欧美通胀指标都远低于长期平均水平。此难成为尽快撤出QE的理由。

圣路易联储主席布拉德表示：希望在开始缩减购债规模前看到通胀重新向目标攀升。而目前尚未见到美国通胀见底的拐点，距离目标2.5%，甚至3%的通胀目标更是遥远。布拉德还表示：“FED可能增加也可能减少购债,但增加购债的可能较低。我们不必急于削减购债规模。”

美联储费舍尔表示：只要通胀预期受控，美联储可继续保持对经济的刺激。

波士顿联储主席罗森格伦表示：财政争斗迫使美联储更加宽松。美联储可以在政策调整上有些耐心，因为12月和明年4月缩减购债规模对资产负债表的影响不是太大。劳动力市场改善也不如预期，缩减QE推迟一两个季度也无关紧要。

美联储威廉姆斯表示：美联储应在明确经济增长动能后结束QE。此“明确”二字，更意味着美联储目前谈论启动QE退出进程为时过早。

里奇蒙德联储主席莱克表示：财政政策的混乱使就业市场的形势更加严峻。美联储的宽松政策对就业市场的作用“较为温和”，庞大的资产负债表规模使美联储在选择退出时机上出错的后果更加严重。莱克的讲话相对中立，首先其承认美国财政混乱为经济和就业市场带来的严峻形势，此观点基本与所有美联储官员保持一致。但其认为美联储的宽松政策对改善就业帮助不大，异于大多美联储官员的观点，故其略倾向于早些启动QE退出进程。

上述近日消息面不难看出，美联储推迟QE3退出进程的步调几乎铁板钉钉，故本期非农就业数据不会对金银价格带来实质性利空。若有动态利空，无疑会成为短期买进的极佳机会，只是我不肯定是否会出现这样的机会。

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