國際黃金市場週評

耶倫講話助益金價技術築底

二○一三年十一月十六日至廿二日　總305期　November 16 ～ 22 , 2013  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

PDF：http://enewspaper.chinesebiznews.com/E-chinesebiznewspaper/305/305CBN.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1288.1美元開盤，最高上試1294.05美元，最低下探1261.42美元，截至周五亞洲午盤時分報收1289.9美元，較上個交易周上漲1.77美元，漲幅0.14%，動態周K線呈現一根先抑後揚的T字陽。

　　周一、二金價順應著上周五美國非農就業數據遠超預期良好的利空被打壓，下半周脫離低點回升，盡數扭轉上半周頹勢。上周五美國非農就業數據大大超出市場預期，達到美聯儲心儀的20萬人以上。數據顯示，美國10月非農就業人口增加20.4萬人，超過預期的增加12.5萬人。美國10月失業率為7.3%，持平於預期的7.3%。9月非農就業人口修正至增加16.3萬人，前值增加14.8萬人。8月非農就業人口修正至增加23.8萬人，前值增加19.3萬人。美國10月非農遠超預期良好，以及8、9月數據的上調令風險市場獲得提振，美元亦對應走強，金價大幅承壓。

　　關於10月美國非農數據，可能極少有人能在美國政府停擺的大背景下，提前預測出其大幅超預期良好。近期市場受數據面，消息面影響很大，如果據此全倉短線參與，10次博對9次成驕兵之後，一次錯誤即可爆倉出局。然基於官方調控市場心理的考慮，數據本身可以有水分，後期分攤修正即可。可見，據數據消息重、全倉操作，終難獲得真正回報。近月我們在具體操作上的指導頻度較低，實因中期參與價值不大。

　　美國10月非農數據靚麗的背後似乎有隱憂：即美國10月勞動參與率降至62.8%，創1978年3月份以來最低。前值為63.2%，為1978年8月以來最低。當然，也有市場人士認為不應過於看重參與率指標。伯南克撫慰性表示：就業參與率很可能過高地表述了美國就業市場的疲軟程度，但失業率很可能低估了美國就業市場的疲軟程度。即將上任的新一輪美聯儲主席耶倫周四也表示，就業參與率“大幅下降”的部分原因應歸結為結構性，但並未給出過多解釋。至少我們可以從創新低的勞動參與率對10月美國非農就業數據的超預期良好保持懷疑。美聯儲威廉姆斯也表示，盡管10月就業數據令人鼓舞，但不要被一個月的數據左右，這是給美聯儲做貨幣政策調控時的告誡。

　　周三、四美聯儲主席耶倫講話不少，尤其是周四。盡管言語中撫慰性、總結性含混敘述不少，但也能推敲出不少實質內容，可以讓我們確信耶倫繼任後，美聯儲總體寬松的貨幣政策必將延續，甚至中短期退出QE的啟動步調也會非常謹慎。此言語信息對近期疲軟的金銀市場構成提振，並遏抑著美元繼續反彈。

　　葉輪表示：失業率依然太高，通脹依然低於聯儲2%的目標，預計會持續一段時間。致力於減少另一場金融危機的威脅。聯儲的任務是推動就業最大化，物價穩定，以及金融系統穩定性。當複蘇還很脆弱時，不撤走購債措施至關重要。財政政策一直與貨幣政策的目的相反，財政政策令美聯儲任務“更加艱難”。這意味著美聯儲在考慮減少刺激的時候，不得不考慮來自財政政策方面的掣肘。未來幾個月，美國財政政策仍存在諸多不穩定因素。撫慰性與總結性的信息主要表現為，耶倫認為目前沒有看到房地產市場出現泡沫，沒有看到金融穩定遇到危險。關於後者，美聯儲應不可能在曆經10月動蕩後視而不見，或絲毫不擔憂。

　　此外，周四數據顯示，美國9月貿易帳赤字繼續擴大至417.8億美元，預期赤字390億美元。赤字擴大創四個月新高，對考慮退出QE形成一定掣肘效應。周三伯南克表示：希望美國失業率能早些時候回到5%-6%區間。美聯儲能繼續支撐就業，防止通脹率降至過低至關重要。悄然間，美聯儲對追求失業率的門檻基調在轉變，只字未提一年多以來不斷強調的6.5%。

　　在我們周三日評分析短期金價極可能技術見底的同時，周三、四晚間耶倫的講話進一步助益於金價的技術築底。如金價日K線圖示：

　　稍早我們提醒金價反彈至1340美元附近即上方後注意短期強壓：半年線、季度線、阻速線1的2/3線，阻速線2的2/3線，皆在此共振形成中期壓力。但周二金價收盤後形成的短期期見底跡象明顯：日線RSI指標已體現出極其超跌信號；日線乖離率也同樣如此。即日線信號極其超跌。此外，區間震蕩趨平運行的日線布林指標下軌也將開始體現短線支撐。從當時的4小時指標來看，金價的破位下行，並未伴隨著KDJ指標對應走低，而是在超跌區域形成金叉回升。即指標與金價形成明顯底背離。即技術指標上短期底部信號非常明顯。當時金價的短期超跌信號比10月中旬下探1251.63美元時更為明顯，圖中技術指標顯示清晰。即金價理應形成技術性底部支撐，但如果此支撐失效，技術性止損恐將蜂擁而出令金價擊穿1250美元形成真正破位，金價可能進一步下行。在周二隔夜金價進一步下探1262美元附近後，我們在給客戶的內部報告中強調短期誘空跡象非常明顯，應逢低做多，周三日評也隱含此意。在周三隔夜金價收盤脫離低點20美元後，基於金價脫離低點的時點與手法判斷，我們認為近期金價再度回到1260美元下方的可能已經很小。但我們又必須更加謹慎對待階段性市場對1250、1260美元價位試探或考驗，我們告誡客戶：密切關注下方1260、1250美元的支撐。對稍謹慎的多頭而言，逢金價再度回落至1260美元下方，應該考慮止損。逢金價回落擊穿1250美元應該果斷止損。但筆者傾向金價不會再度回到1260美元下方。短期上檔，強阻依然在1340美元附近，如果金價回升至1350美元附近並企穩，或進一步上行，應再度回升至1400美元上方。甚至不排除進一步迎來階段性加速回升的可能。

　　就中期而言，金價回升至1400美元上方，我們應關注中期做空機會。而一旦金價下穿1100美元，我們應注意中期做多機會。目前圍繞1300美元的上下波動，或只能短線為之。此外，周四來自世界黃金協會的數據顯示，第三季全球黃金總需求下降21%至四年低點868.5噸，投資需求下降56%至185.5噸。在此可以看出如下信息：三季度的需求寡淡為金價反彈掣肘明顯。目前投資需求遠低於工業與消費需求，而在2009年至2011年間，黃金的投資需求曾明顯蓋過工業與消費需求，意味著當前中長期看多黃金的市場基礎依然相對薄弱，印證著筆者關於中期做多價值不大的判斷。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師