威尔鑫周评：金价中期看多为时尚早

2008年8月1日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以928.65美元开盘，最高上试933.05美元，最低下探893.9美元，截至周五午盘时分报收910美元，较上个交易周下跌19.2美元，跌幅2.07％，周K线呈现一根振荡下跌的中阴线。

本周金价总体延续了上周振荡下跌的运行态势，金价在半年均线与季度均线附近多空博弈激烈，空头依然占据上风。从目前金市本身技术面、资金流向，以及关联的美元及原油市场分析，目前定论金价处于中期底部为时尚早。

从关联的美元市场来看，尽管美国宏观经济的糟糕程度众所周知，但目前市场作空美元的意愿非常静淡。市场甚至转而关注非美经济放缓的风险转而纷纷作多美元，这对与美元负相关联的黄金市场不利，美元的走向必将削弱黄金的避险魅力。当然，我们毫不怀疑美国宏观经济的向弱以及美元的宏观疲软格局，但市场不会总顺应宏观基本面的需求发展。美国商务部(Commerce Department)7月31日公布，第二季度GDP增长1.9%，增幅低于2.3%的预期。同时去年第四季度GDP由此前的上升0.6%向下修正为下降0.2%。但美元仅仅受到动态大幅打压，终盘尽收此前动态颓势的失地，短期市场似乎将因利空消息对美元的打压视作买进美元的机会，市场阶段性看多美元的意愿溢于言表。此外，更多迹象显示信贷危机正蔓延至欧元区、日本、澳洲和其他经济体。形成对比的是，首当其冲受约一年之久信贷危机冲击的美国已从油价下滑和美国经济数据趋稳中寻获支撑。

从日线技术面来看，美元日K线对应的KDJ、威廉指标都呈现出明显的底部背离信号。周线RSI也在短期美元创出调整新低时出现双底形态。周K线形态上，目前美元指数周线布林轨道快速收口至极限水平，示意短期美元或将面临运行节奏的变化，以目前的运行趋势来看，示意美元迎来了一个回升的运行趋势。此外，美元周线的MACD指标也相对于K线形态出现了明显的底部背离信号。本周美元惯性突破了72.8～73点区域的半年线与年线共振强反压，并基本得到了有效性确认，美元应该进一步加速上扬，或许首先将在75点上方寻找阶段性上行目标。这势必进一步拖累与当前美元高度负相关运行的黄金市场。

再从7月15～22日的美元货币市场资金流向来看，该时段内基金在纽约期货交易所存在明显的美元空头止损及多头回补行为，示意基金认为当前持有美元空头是一件较危险的事情。

再从关联的原油市场分析，油市已进入阶段性的调整是毫无异议的事情。从油价的周K线形态来看，7月18日当周超过10％的长阴线一举尽吐此前油市的五周涨幅，周K线形态形成极具看空后市的“倾盆大雨”组合，7月25日当周油价继续中长阴下行，本周油价在触及半年均线支撑后，形成了具有一定下跌抵抗意义十字阴。但笔者以为目前油价已真到了投机性资金兑现获利的时候，油价的调整很可能还将以相对复杂的方式进一步延续。从周K线形态来看，油价近半年首次在高位出现示意中期调整的MACD死叉。日K线示意油价调整的首要支撑可能在日线图中的119～120美元半年均线位置，金价也一如预期地对应击穿900美元。

但总体而言，笔者倾向本轮油价的终极调整目标不排除会在100美元下方的可能，具体可能会在93～98美元的区间位置。从技术上看，油价60周均线以及周线布林下轨位置在100美元位置附近，日K线年线位置也在100美元附近。此外，相对于07年初油价从49.9美元起涨以来，整个49.9～147.27美元上行波段回调的二分位在98.59美元，我们认为油价的调整最终将试探该技术位附近。而就整个98年10.3美元起涨至今的波段分析，10.3～147.27美元整个波段回调的38.2％黄金分割位支撑在94.95美元。

总之，油价在93～100美元附近存在很多宏观支撑，笔者以为油价调整至此必将形成有效支撑。这些宏观调整支撑与油价在07年初从78.4美元调整至49.9美元的结构非常类似。即便油价一如我们预期般调整至100美元下方，这也不改我们对于油市的整个牛市预期，油市进一步冲击200美元的可能依然存在。当然，如果油价阶段性的终极调整果真在100美元下方，金市必将受到进一步拖累。当然，鉴于黄金相对于原油更具避险的流通性及大众参与性，金价可能会相对于油价提前见到阶段性底部。

再度回到金市本身的技术面，如图所示： 

伴随着关联市场产生的利空氛围，金价本身技术面也呈现出较多趋空信号。首先是周K线上7月25日当周定性的“黄昏之星”见顶形态，对应的日K线也在7月14～16日形成具有见顶意义的黄昏之星。随后如图中所示，金价在7月22～30日的七个交易日内再度形成具有后市看跌意义的复合“下跌三步曲”K线组合。而本周三、四的长下影与长上影K线组合又形成示意市场心态浮躁，多空博弈激烈的“揉搓线”K线组合，此组合也往往为原有趋势的中继。此外，6、7月份的金价似又形成了一个头肩顶形态。

技术指标上，周K线MACD指标在零线上方的相对高位形成二次死叉，也示意金市或将再度进入中期调整调整。还有一点可能不少技术派人士也难以留意到，那就是金价在7月16日前超过120美元的中级反弹中，周K线对应的CR能量指标却呈现背离走低态势，这为此轮金价的上行定了性，那就是一轮反弹，而不是新升势的开始。

再从对应金市资金流向分析，上周金价运行于960美元上方时，存在较强的现货市场抛压。对应的COMEX期金市场也存在一定多头获利兑现的抛压。但截至7月22日当周基金对应的净多持仓依然维持在19.5万手左右，投资者不必因为基金依然持有这么多净多头寸而感到兴奋。站在空方的角度上而言，这些都是作空金价的丰富子弹，至少笔者当前是这样认为的，目前威尔鑫资讯会员依然持有较好持仓成本优势的空头，并进一步放大着做空利润。

再度回到日内形态分析。周四金价再度上演惊心动魄一幕，金价一度大幅上行至926美元附近，然而终盘在美元动态逆转上行及油价再度回落的双双压力下，金价形成了超过10美元的上影线，报收于914美元附近。

然而，不管是金价运行的日K线还是分钟K线，都有其循序渐进的运行节律，当某日金价盘中异动而打破这种运行节律时，其大多时候还将折回保持原有的运行节律。如果这种盘中异动与金价的中期方向同步，那么这种异动有可能改变金价的中短期运行节律，但大多时候还是会折回至原来的运行节律。如果这种盘中异动与金价的中期方向相反，那么几乎可以肯定金价还会折回原来的运行节律。近两日金价的走势能非常典型的诠释金价异动受中期运行节律的影响。

从周三金价的走势来看，当日金价一度大幅下跌约24美元（或2.5％），这是一个动态盘口加速下跌的异动，由于这种异动与金价的中期方向同步，即金价存在相对概率较小地改变近期金市振荡下跌运行节律为加速下跌运行节律，但大多时候会是折返至原来的振荡运行格局。日内运行结果正是这样，金价留下较长的下影线，再度回到近期振荡运行的节律。这种情况下往往会形成金价超跌的盘口表象，但理性的操作原则是看空不作空，即已具成本优势的空头可以继续持有，但新建空头务必小心谨慎。

周四金价再度呈现另外性质的异动。金价的动态大幅上行与金价的中期运行趋势相反，这种逆金价中期运行趋势的异动，几乎可以肯定还会回到金价原来的运行节律之内。即周四金价突然逆中期下跌趋势的大幅上行异动，注定终盘必将冲高回落，这时候是空仓投资者作空的好时机。笔者常常谈到，市场机会很多时候不是我们刻意主观捕捉到了，而是悄然而至。就像周四金价一度异动大幅上行的作空机会出现一样，一般投资者不可能主观前瞻性预料到市场会有这样的盘中异动。但就一个阶段性运行趋势而言，这样的异动总会出现几次。这种异动的出现往往令缺乏市场经验的人士感到束手无策，随即在浮躁或恐慌的心态中进行最终与市场运行完全相反的“精确”操作，即几乎在最高价位附近追涨或在最低价位附近作空，难道不是吗？投资者必须明白一点，市场绝对顶底的出现不可能在金价突然逆中期方向的异动中完成，故面对市场偶尔出现的异动，我们必须冷静分析、客观认识这种异动的性质并利用它，束手无策地盲目恐慌操作必将产生完全负面的结果。这就是笔者这么多年以来对金市盘口异动的理解，在此与关注威尔鑫的朋友共勉。

继包括周三金价在内的7个交易日形成复合“下降三步曲”的看跌组合后，周三金价超过10美元的长下影与周四金价超过10美元的长上影，使得周三、四的K线又形成“揉搓”K线组合形态，这种K线组合往往示意市场心理非常浮躁，是由金价的大幅上下波动所致。这往往是一个市场的中继运行K线组合，在这个浮躁的市场阶段之后金价往往按照原来的趋势运行，甚至形成原来运行趋势的加速。但是，如果这种反应市场矛盾的运行格局不能在几天之内快速打破，则有可能形成市场阶段性的逆转。

目前金价受季度均线与半年均线的共振支撑而大幅动荡也可以理解，毕竟这是多头阶段性看来最有力的最后防线，一旦有效击穿恐将存在进一步不菲的下跌空间。当然，金价在季度均线与半年线共振支撑位置附近形成中期底部的情况也不少，不排除本次亦然，只是笔者认为目前定论中期底部已经出现为时过早，至少笔者眼拙未能看出。

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