威尔鑫：弱势美元对金价的利好支撑渐尽

2014年2月19日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1328.29美元开盘，最高上试1332.15美元，最低下探1312.47美元，报收1321.5美元，相较于前日下跌6.85美元，跌幅0.52％，日K线一根震荡回软的小阴线，结束此前的七连阳涨势。

周初数据消息面静淡，金价延续上周强势惯性，于周二早间反弹上试1332美元附近，但随后金价震荡回落近20美元，美盘又略回收日内动态跌幅。金价以小阴报收，结束此前连续七日上行的步调。周二金价的升势停顿或回软，是阶段性调整信号，还是进一步上行的中继换挡休整呢？我们倾向阶段性金价反弹已近尾声。即便近期还有强势反复，也没有丝毫以中期投资为目的的参与意义。

近期金价的反弹，很大程度上源于相对糟糕的美国经济数据刺激，也对应着美元的回软。然我们认为阶段性美元的弱势恐近尾声，也即意味着弱势美元对金价的利好效应已对应近尾声。美元进一步破位下行的可能不大。

如美元日、周K线图示：
 
美元日K线及对应的MACD技术指标图示，近期美元的回软有技术先兆，对应着C、D位置图示的MACD指标相对于美元日K线形态的顶背离，且KDJ指标也同样对应着顶背离。意味着阶段性美元恐将转弱，甚至不排除迎来中期下行周期的可能。

然综合基本面以及对冲基金在外汇市场中的资金分布来看，我们认为美元应仅仅阶段性回软而已，不具备中期破位下行条件。首先就MACD、KDJ等日线级别的顶背离或底背离，对美元的中期指引效率算不上大，短期效率要大很多。投资者可自行在美元日线技术面上梳理美元的顶底背离，会发现这样的情况。图中A、B位置对应的MACD、KDJ底背离，也没有对应着美元的中期升势。美元在短期快速反弹后回落，整体陷入阶段区间整理的牛皮市。

就美元日线其它指标而言，KDJ、RSI指标都提示，美元已进入阶段性严重超卖区域，意味着至少的阶段颓势恐将告一段落。

从图示周K线形态及对应的均线系统来看，近期美元的回软仅仅是数月的牛皮市在延续，美元并未形成中期破位下行格局。目前周K线均线系统中的年线、半年线、季度线，以及30周均线，胶合在一个极其狭小的区间。近月美元总体在此区间窄幅波动，目前美元已回落至窄幅波动区间的下限，对应着年线的强支撑。此外，美元2010年见底72.7美元之后形成的中长期震荡回升趋势线H，目前也刚好与周线的年均线共振形成美元阶段性回落支撑。我们认为美元在此获得有效支撑而转强的可能极大。

随后美元恐将再度迎来至少的区间转强阶段，而一旦向上突破30周均线，以及周线季度线反压后，美元的上行节奏恐将进一步强化。尽管我们认为尚不到宏观转势走强时，但中期走强存在极大可能性。如果这样，金银恐将形成对应调整，金银价格刷新2011年以来调整新低将是极大概率事件。

从基金在外汇市场中的资金流向与仓位分布来看，没有特别明显的含义。基金在整个外汇市场中的持仓分布总体常态利多美元，且能量分布没有处于多空任何一方的极端区域。目前基金在美元指数期货市场中的直接持仓约5.3亿美元，为近两个月来的最大多头持仓。可见在美元下跌过程中，基金在总体是在美元指数期货中逢低做多，而不是顺应美元的回落表象而做空。

基金在澳元、加元、欧元、瑞郎、英镑、日圆六大外汇市场，持有着约192.35亿美元的美元多头。目前基金在欧元市场持有11.76亿美元的美元多头，相对于前周持仓减少约11.4亿美元；在澳元市场持有价值约42.8亿美元的美元多头，相对于前周减持约7亿美元；在英镑市场持有约11亿美元的美元空头，相对于前周变化不大；在日圆市场持有价值约96亿美元的美元多头，同样相对于前周变化不大；在加元市场持有价值约53.5亿美元的美元多头，仍相对于前周变化不大；在瑞郎市场持有约0.77亿美元的美元空头，相对于前周减少2.3亿美元。从基金在外汇市场中的持仓与持仓变动来看，虽上周美元回落明显，但基金只有在欧元市场中调仓相对积极，其余市场观望氛围浓厚，即基金并未过于看重上周美元的弱势延续。

综合而言，我们认为阶段性金价恐已处于反弹末段，对应着美元的回软尾声，目前继续看多做多黄金的风险越来越大。有技术经验的投资者甚至应该寻机做空金银。

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