威尔鑫点金：金价在现货需求松动后重挫

2008年9月10日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以801.5美元开盘，最高上试804.9美元，最低下探775.1美元，报收776美元，较上个交易日重挫26.25美元，跌幅3.27％，日K线呈现一根破位下行的长阴线。

虽周二美元没有产生明显的涨跌幅，但金价呈现出一如我们预期的大幅补跌。相对于白银、原油而言，周二的金价下跌呈现领跌风范，短期再陷弱势格局几乎勿庸置疑。虽然出现这个结果的过程显得非常复杂，且让空头在近几日也倍感尴尬，但最终的市场走势还是按照我们对于资金流向的分析在发展，会员830美元上方的空头持仓也终于迎来更多甘露。

自8月15日后的两周，由于金价跌穿800美元以后显得“便宜”，刺激了强劲的现货需求买盘，使得金价呈现超跌反弹格局。但威尔鑫基于整个市场的资金流向分析认为，基金一定还会在期货市场中进一步打压金价，尽管基金打压金价的意愿遭遇了现货市场逢低强劲买盘的抵挡，这促使我们在830美元上方建立了空头。且在随后一周多时间里，我们对于资金流向的跟踪发现，市场的资金流向完全与我们的分析预期相符，故尽管近期技术面、基本面存在一些分析困境，但基于对黄金市场资金流向的准确把握，使得我们坚定看空。甚至在上周我们就进一步分析，只要本周金价还会动态下探至800美元下方，那将难逃破位命运。而且金价破位的时间点也与我们的分析基本吻合：一个不平静的周二。

从近两周的市场行为来看，尽管8月15日后金价因为便宜后刺激现货需求出现较强的超跌反弹，甚至金价最多相对于8月15日低点大幅反弹约70美元。但基金却在一直热衷于多头减持，甚至逢高新建空头仓位。当然，感觉金价便宜后的现货需求一旦出现松动，必将遭遇基金投机力量的阻击。投资者必须明白，在黄金衍生品市场，甚至在现货保证金市场，单纯的现货消费需求能量是有限的，而投资和投机需求才是驱动金价运行的主要力量。弄清这些因素后，投资者才会解决当基本面和技术面遭遇分析困境时的尴尬。

再度回到周二数据消息面上。周二没有重要的数据出炉，但市场再度怀疑美联储拯救房市的有效性，以及担心不知谁会是下一家被美国财政部拯救的对象，对美国金融市场依然缺乏信心，促使美国股市大幅下跌。但美元并未受到非常明显的影响，看起来美元还会维持强势运行格局。对于当前的美元市场，上周笔者就在会员版中提出了自己疑问，笔者甚至怀疑这轮美元的上行，是美国偷偷进行汇率市场干预的结果。因为美国财政部在前期美元低迷时，多次表态可能进行市场干预以巩固美元的强势。从7月15日美元强劲回升以来，笔者还真难找到基本面上对于美元确凿的利好。只是我们基于对外汇市场的资金流向分析后认为，近20年的市场从来没有呈现过如此强烈作多美元的资金流向，这是笔者对1986年以来的美元外汇期货市场资金流向综合研究后得出的结论。目前看来的确是这样。甚至对照美元在90年代初期的运行“脾气”分析，不排除美元一气呵成地单边上行至84点的可能。但就短期而言，79.9～80点附近存在一个作用力较强的关口，如果这个关口被有效突破，那么很可能就进一步上看84点。这对商品及黄金市场而言，无疑是个噩梦。但如果美元受阻于80点附近形成技术性回调，可能促使黄金、原油价格形成超跌反弹。当然，目前去盲目揣测势不可挡的美元阶段性顶部并据此操作，那是不成熟的赌徒行为。

再看看油价，原油期货周二创出5个月新低，因交易员认定石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)在周二的会议结束后维持产量限额不变。纽约商交所原油价格在过去的8个交易日中有7个交易日收盘下跌，目前已较7月3日创下的历史最高结算价145.29美元下跌了29%。交易员认为，一些欧佩克石油官员在维也纳会议召开前发表的评论表明该组织将维持产量限额不变。此外，美国能源情报署(Energy Information Administration)周二发布报告预测，美国第四季度平均石油需求量为2,047万桶/日，较上年同期下降0.5%，相当于减少11万桶/日，为2003年以来该季度最低水平。在全球方面，报告预计经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)第四季度日均石油库存为4,948万桶，较上年同期下降0.6%。这相当于当季石油日需求下降30万桶，降幅超过一个月之前估计的21万桶。EIA还预计，OECD国家2008年石油日需求量下降1.4%，至4,845万桶；2009年的日需求量将下降0.8%，至4,804万桶。这些消息面对本已疲软的油价构成进一步的利空，市场一度认为OPEC可能会在9日会议上考虑减产抑制油价的下行，但这个希望落空了。油价可能难逃进一步破百的命运，这与我们一直以来的分析相符。

目前金价再度破位下行的格局已定，只是其进一步调整的方式可能存在差异的预期，或单边加速下跌，或振荡下行。如果金价单边加速下跌，那么9月金价或将迎来较好的买进时机。如果金价维持振荡下跌，那么整个9月的行情可能都不容乐观。但目前毕竟金价已从年内最高价位下跌约270美元，故寻找市场的中期底部也应该纳入历程了，或许，绝佳的中、长期机会正姗姗走来，当然这需要我们具备把握机会的能力与眼光！
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