威尔鑫点金：作多金价的馅饼再泛苦涩

2008年11月06日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以762.6美元开盘，最高上试769.25美元，最低下探736.25美元，报收741美元，较上个交易日下跌21.4美元，跌幅2.81％，日K线呈现一根回吐周二长阳过半涨幅的长阴线。

周三金价再现近期妖娆走势，在周二长阳上行形成阶段性双底的表象下，周三金价即大幅回落回吐周二过半涨幅，使得短期作多黄金的馅饼再泛迷离的苦涩。原本以为周三金价理应顺应周二长阳再接再厉形成至少的中长阳线上行，但当金价进入美国盘口时依然没有出现明显的上攻欲望，这增加了我们的谨慎，并在755美元设置了大部分的多头止盈。23点后，当美元快速大幅下行之际，金价依然没有借势形成有效突破，笔者在快讯中告诉会员警惕金价可能再度回荡至740美元下方。隔夜零点后，金价从760美元快速回落至740美元下方，使得周二形成多头格局再现迷离。当然，我们认为本周剩下的两个交易日，市场仍存在较大变数，关键是投资者要做好怎样的技术性应对措施。

数据消息面上，数据显示上月美国民间就业人口大降15.7万人，服务业大幅萎缩的经济报告。银行家和经济学家预计欧洲央行(ECB)周四或将大幅减息，因为最新数据显示，油价大幅回落带动欧元区15国的企业和家庭成本走低。欧洲央行上周暗示，可能会追随美国联邦储备委员会(Fed)和其他央行下调基准再融资利率。尽管欧洲央行携手Fed在10月8日一致减息50个基点，但上周Fed减息至1%后，在中国大陆、挪威和台湾等央行都纷纷效仿之际，欧洲央行却没有跟进行动。目前越来越多的迹象表明，欧元区经济增长正在放缓，明年也将继续走软；这令欧洲央行相信减息是安全的举措，经济放缓需要减息予以提振。伦敦RBC Capital Markets的经济与策略全球主管罗赛尔•琼斯(Russell Jones)表示，可以说欧元区利率明显落后于趋势。市场也预计英国央行将降息至少50个基点，但愈发估计会更大幅度降息，以提振经济。

但大幅降息可能不一定会殃及汇率，反而可能引发升势，因这证明央行正严肃对待衰退风险。本周稍早就有类似情况发生，当时澳洲央行降息幅度超过市场预期后，澳元上扬。“市场可能对欧洲央行和英国央行的举措予以鼓励，就好像对澳洲央行一样，如果央行采取积极措施解决经济恶化问题。”Brown Brothers Harriman 在研究报告中指出。笔者亦持同样观点，通常情况下降息会降低该货币资产的吸引力，进而使得该货币面临贬值的风险。但目前不是通常情况下，当前市场并不太关注什么货币资产更具吸引力，因为在金融危机的大背景下，一切金融资产都面临较大不确定性风险，投资者反而更愿意持有货币，而不是货币资产。在投资者愿意持有货币意愿的基础上，肯定更愿意持有经济、金融风险更小国家的主流货币。因为一个国家金融越稳定，经济发展态势或经济前景预期越良好，那么在金融危机的大背景下持有其货币的风险度也就越小。近期欧元的大幅贬值主要就是缘于市场对欧洲经济前景缺乏信心，认为欧洲央行没有表现出象美国央行一样应对金融危机的统一协调与果敢，但近期欧元区央行的行动已明显改善，纷纷加大了为金融系统的注资。如果周四欧洲央行与英国央行进一步大幅降息，反而更能激发市场对欧元区央行治理金融危机的信心，反而可能形成对欧元的利好。这就是非常时期，市场需要的是对经济前景的信心，而是不金融资产吸引力的大小，因为在目前全球经济陷入衰退的大背景下，再有吸引力的金融资产都可能在一段时间后呈现出较大不确定性风险，而目前市场无疑最厌恶风险。所以当前的降息反而有助于恢复市场对降息区域的信心，进而利好其货币。

英国《金融时报》周四报导，国际能源署(IEA)定于下周发布的报告将表示，油价在全球经济复苏时会反弹至每桶100美元上方，且2030年之前或冲破200美元。“尽管市场失衡可能暂时挫低油价，但廉价石油时代显然已经结束。”《金融时报》援引报告中的话称。报导称，IEA把针对2030年的长期油价预测从去年预计的每桶108元提高了一倍。IEA的全球能源展望假定，2008-2015年经通胀调整后的石油均价将超过每桶100美元。该报并称，未来油价飙升是因石油生产商难以提供足够多的新供给，以抵消原有油田的产量大减。全球原油储备正以每年6-9%速度下跌。笔者以为在这样的大背景下，资源型商品及黄金的长期牛市可能不会简单结束。目前商品市场呈现出熊市的表象，皆因百年难遇的金融危机，但这次金融危机对商品市场的宏观影响可能仅是一次令人印象极为深刻的插曲。当然，这次金融危机对整个世界的金融格局将产生具有重大转折意义的影响，只是对商品市场中期格局的改变可能是暂时的。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周三收低2%，因油价大跌，且奥巴马当选美国总统提振美元，全线削弱了商品市场人气。黄金投资人有“上涨出售”的心态，且市场交投清淡，促成金价下跌，Auramet Trading交易副总裁Bruce Dunn说。奥巴马当选从长远来看应会稳定美国政治局面，支撑经济和扶助商品表现，一贵金属经纪商说。但笔者以为市场可能不会因为谁当选总统而出现简单的变化。对于谁当选美国总统，我想大型对冲基金对此可能有着比一般投资者更为准确的预先判断。对于大型基金在金融市场中的深谋远虑，笔者在近一年的美元金融市场上体会最为深刻。资金流向显示，基金早在去年9月就放弃了战略作空美元的步调，尽管随后美元进一步下跌超过10％，但基金仅仅在不断兑现获利空头，而没有进一步新增美元空头。而今年5月，当美元还在70点附近的历史低点摇摆时，对冲基金即悄悄地开始美元的战略多头布局。这也是笔者早早预期美元至少将上涨至84点以上原因。随后在金融危机中，美元的运行完全与基金的战略布局方向一致。故笔者以为，只要能够把握市场的主力资金动向，既是通过另外手段来准确把握了市场运行的基本面，中短期金市的资金流向应该不会受到消息面的明显左右。

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