國際黃金市場周評

黃金恰似“繼續落架的鳳凰不如雞”

二○一五年八月一日至七日　總394期　August 1 ～ 7 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1099.43美元開盤，最高上試1104.92美元，最低下探1081.22美元，截至週五亞洲午盤時分報收1083.1美元，較上個交易周下跌15.97美元，跌幅1.45％，動態周K線呈現一根看似調整抵抗的小陰線。本周美元有回蕩企穩意蘊，但美元的回蕩並未給處於弱勢的金銀價格多少反彈支撐，即當前金銀市場本身內蘊明顯趨空，儘管也偶見進一步破位前的調整抵抗。

話說“落架的鳳凰不如雞”，當前黃金正處於這樣的尷尬境地，且“落架”過程還在繼續。不僅黃金如此，整個貴金屬皆如此，鉑金、白銀甚至更像“落水”的鳳凰，比處於“下架”階段的鳳凰更加慘不忍睹。對已經落水的鳳凰，再往水裏使勁摁，未必還能下沉多深。而正在下架的鳳凰，下架空間似乎更難預估。但鳳凰畢竟是鳳凰，當它們再度起飛時，也一定更加燦爛耀眼！要想在鳳凰再次起飛時，讓它們成為你《阿凡達》中的“伊卡蘭”，你必須不斷保持對它們習性的熟悉與瞭解。故此，我們需不斷關注著金銀市場的變化，梳理並理解其變化邏輯。當前具體操作上，我們仍繼續持有著1100美元上方的系列層層空頭。

就最新基金在金銀與外匯市場中的資金流向，本周資料消息，金銀市場本身技術面來看，都似不利於金銀市場，故金銀價格或難免繼續下行，再創數年調整新低。

就本周數據消息面而言，花旗銀行認為金價會在未來兩個月內跌破1000美元，花旗金屬與策略主管David Wilson稱：“我們在市場預期美聯儲9月份加息的前2個月裏，會看到更多阻止金價上行的壓力，所以金價在未來2個月內將會很容易跌破1000美元。”來自路透的最新調查也顯示投資者對下半年金銀市場缺乏信心，金價今年均價預估為每盎司1,193美元，白銀均價料為每盎司16.45美元。全球最大黃金精煉商Valcambi近日也表示，受到實物以及融資需求減弱影響，中國今年黃金進口最多或同比下滑40%。Valcambi CEO Mesaric認為黃金可能因為中國因素而跌至1025美元/盎司，如果1025無法支撐住的話，金價或跌至950。

此外，市場對美聯儲年內恐有兩次升息的預期也令金銀市場承壓。德銀關於“美聯儲首次加息將推遲到2016年，因為‘加息過早的風險遠遠超過了等待的風險’”的表態更像是一種建議，而非判斷。本周花旗還表示：美聯儲加息宜早不宜遲，如果美國8-9月份非農就業報告顯示，就業人口增幅均值介於21-22.5萬，失業率繼續回落，可能就足以支持FOMC開始加息。美國聯邦基金利率期貨顯示，市場押注聯儲9月首次加息可能性為46%，高於過去數日38%的平均水準。然本周美聯儲本身的態度似乎有些模糊：美聯儲週三在政策聲明中強調美國就業市場的進展，顯示其仍處於在9月或今年晚些時候加息的道路上，但美聯儲也指出低通脹令官員們保持謹慎，且可能說服他們延後開始加息。但以低通脹作為說辭，就真有些忽悠市場了，美國低通脹格局近月近年都如此，並非新形勢。這讓我再度想起美聯儲主席耶倫7月16日在國會證詞中態度鮮明的講話：她預計將在2015年某個時刻加息；重申預期美聯儲今年會加息，稱美聯儲在仔細研究市場流動性問題，認為市場結構變化可能會侵蝕流動性；美聯儲需要警惕不能太遲加息，以防止加息過程過快。

關於美元的中期走勢，我們傾向有一個再創新高的漲勢，目前似乎也受美聯儲再度強化升息預期所提振。但我們同時還認為，一旦美聯儲拉開升息步伐之後，美元的漲勢未必還能得到多大程度的延續。相反，金銀市場可能否極泰來。
 
技術面，以白銀月K線為例進行分析。雖金銀宏觀技術面差別較大，但它們卻基本保持一致的運行節奏，只是因為銀市相對金市的市場容量更小，故銀價波動更明顯，上漲時比金價更顯淩厲。下跌時，金鳳凰最多“落架”，而銀鳳凰則可能大幅“落水”。

我們將對金銀價格2001年見底以來的總體形態進行分析，即可將銀價2001年見底4.05美元至2011年見頂49.77美元，作為宏觀上行的大一浪進行分析。金價對應著251.69美元至1920.8美元的宏觀大一浪。而2011年見頂之後至今的調整，可視為宏觀大二浪的調整。對於大二浪調整目標，我們可以通過大一浪進行關聯推導。

如銀價月K線圖中，由“大一浪”形成的阻速線1可以看出，其2/3線在2013年已被有效擊穿。這意味著銀價大二浪的調整會進一步縱深，也意味著銀價大二浪的調整更具“熊性”，即銀鳳凰已徹底落水，且在水中被摁了相當深度。然觀金市大一浪對應的阻速線1，當前金價還遠高於其阻速線1的2/3線支撐，金價最新阻速線1的2/3線支撐剛好在1000美元位置附近。兩相對比後可以發現，金鳳凰確實僅僅屬於“落架”，其並未有效破壞2/3線支撐的宏觀大牛市結構。故筆者之見，即便後期金價下跌至1000美元，甚至虛破一定幅度，其阻速線2/3線的支撐恐將形成宏觀有效支撐。

再對大一浪進行黃金分割，我們可以發現一些黃金分割點位對銀價作用力還是比較“神奇”的。38.2%黃金分割位在2011年銀價見頂49.77美元後的第一波大幅調整中，構成精確支撐。二分位（50%位置）則在2011年至2012年一年多的調整中，構成三角支撐底線，見圖中的黃色三角形區域。61.8%的黃金分割位也在2014年兩次構成反彈阻力，同時也是2008年銀價上行至21.24美元的絕對頂部位置。目前銀價看似進一步下行難免，或將再度考驗更強的支撐位：80.9%黃金分割位，月K線年線的宏觀共振支撐，此支撐區域在12/12.8美元區間。再對應看金價大一浪的黃金分割線，各黃金分割線同樣非常神奇，23.6%黃金分割線構成2011/2012年金價調整的絕對底部支撐，38.2%黃金分割線類似銀價61.8%的黃金分割位。而當前金價，正受到月K線半年線與大一浪的二分位（50%位置）在1080/1090美元的強勁共振支撐。若進一步有效破位下行，則將考驗大一浪的61.8%黃金分割位，以及大一浪阻速線1的2/3線、軌道線H1線三者共振強支撐，看似至少應該破位或虛破1000美元。

再如銀價月K線形態分析，銀價2011年見頂49.77美元至今的調整，可視為宏觀大二浪的調整。對應著金價2011年見頂1920.8美元之後至今的調整。圖中可以看出，大二浪的調整主要由兩個下降三角形構成，圖中黃色區域與藍色區域所示。第一個三角形的直角邊支撐由大一浪的二分位（50%線）提供，第二個三角形的直角邊支撐由月K線的半年線提供。此外，如果銀價極端運行，則可能下踩H1H2通道的H1線支撐，筆者傾向這種可能極小，那意味著銀價可能下探2008年8.42美元調整低點。如果真這樣，那是太不把鳳凰當鳳凰了，到時閉著眼睛大買、特買便是。金價宏觀大二浪的調整，相對於銀價要矜持很多。但觀金價近一年多的月K線組合形態，今日乃7月最後一個交易日，確認破位元應無多大懸念。

技術指標方面，銀價月線KDJ指標剛在近兩年的相對高位區域形成死叉，意味著銀價頹勢恐將持續一段時間。而金價月線KDJ指標的空頭氛圍則更明顯一些，不僅死叉，且開口放大明顯，意味著加速破位元的可能；金銀價格月線MACD指標處於低位元交織狀態，中期參考意義不大，似乎更見“長期底部”意義；金銀價格月K線RSI指標都呈現趨空運行，但尚未進入超賣區，意味著金銀價格趨空應有慣性，直到指標進入超賣區；月K線乖離率信號與RSI指標的信號類似，趨空，但未超跌；金銀月K線的CR能量指標都在超賣區出現底背離，也似乎意味著金銀價格正處於一個新的宏觀大底“區域”，此信號與1998年/1999年的信號極像，只是當時金銀真正走出宏觀大底，又多花了兩年時間，至2001年8月。目前金價月K線的該指標與1998年10月至1999年8月期間真的很像，金價月線不斷創新低，但月線CR不斷背離走高，直到一個911事件令金價跳漲近30%。但這段時間的金銀價格走勢分化很大，宏觀銀價相對于金價已更抗跌。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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