國際黃金市場周評

金價未必直接破位下行

二○一五年九月十二日至十八日　總400期　September 12 ～ 18 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

PDF：http://enewspaper.chinesebiznews.com/E-chinesebiznewspaper/400/400CBN.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1123.48美元開盤，最高上試1126.67美元，最低下探1101.23美元，截至週五亞洲午盤時分報收1112.6美元，較上個交易周下跌9.15美元，跌幅0.82％，動態周K線呈現一根震盪下行，似又調整抵抗的小陰線。本周銀價的調整抵抗似更明顯，但美元似乎正遭遇較強的中期技術壓力。

從8月初開始，金價止跌企穩後，連續反彈兩周，再後至今又迎來三周調整期。就其運行的時間週期來看，對稱性較明顯。故如果週五金價能進一步収高一些，短期金價可能見底，不排除再去衝擊1160美元上方的技術阻力可能。下周（9月16、17日）美聯儲利率決議與會後聲明可能成為相對明顯的市場轉捩點。我們傾向美聯儲9月升息的可能較小，此或將有助於短期金價反彈，美元指數可能再度回踩年線，但應無改美元中期強勢與金價弱勢。

近日數據消息面顯示，美國8月非農就業人僅增加17.3萬，遠低於市場預期的21.7萬。雖5.1%的失業率略好於5.2%的預期，但62.6%的低勞動參與率，讓失業率能在多大程度上反應就業市場的真實情況，令投資者表示懷疑。很多投行與金融機構都認為，當期的非農資料可能令美聯儲升息計畫推遲：摩根士丹利預測美聯儲在12月份加息，美銀美林、太平洋投資管理公司(PIMCO)、穆迪分析首席經濟學家桑迪等，都認為本期美國非農就業資料，不支援美聯儲在9月升息。

諾貝爾獎獲得者、前世界銀行首席經濟學家約瑟夫-斯蒂格里茲表示：美聯儲並不會在9月份利率決議上宣佈加息；巴克萊預計美聯儲加息行動推遲到明年3月；渣打銀行週四預期，美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)升息時點將推遲至12月。

國際貨幣基金組織(IMF)敦促G20國家央行不要加息，認為要在全球經濟增長風險加劇之時維持寬鬆政策，因油價的下跌並未帶來預期中的經濟提振，全球領先的經濟體依然通脹低迷。週四美國公佈的一項經濟資料又進一步印證了當前通脹低迷的風險：美國8月進口價格指數環比下跌1.8%，預期下跌1.6%，同比更是大幅下跌11.4%，錄得七個月以來最大跌幅。

波斯頓聯儲主席埃裏克-羅森葛籣(Eric Rosengren)認為，全球疲弱將令美聯儲更難達到2%通脹目標，全球經濟疲弱代表加息決策需更為謹慎，放慢美國加息週期的進度是“必要且妥當的”。他認為，全球經濟走弱可能再度惡化美國就業前景，推延幾個月再加息不會有太大影響。

即本周諸多資訊都顯示，下周美聯儲在議息會議上宣佈升息的可能不大，此令短期美元承壓，金銀價格或對應反彈。但就中期而言，美聯儲總體偏向收縮的貨幣政策會支撐美元中期走強，金銀可能受到對應壓制。

技術面如美元、金價日K線圖示：
 
目前美元正遭遇30均線、季度線、半年線的中期共振反壓，目前美元指數正呈現回軟技術徵兆。如果美元指數進一步承受技術壓力而回落，也理應繼續在年線位置獲得有效支撐。即美元即便回調，幅度也會相對有限。再看對應金價日K線，在本周美元回軟中，金價失守30日均線支撐多少有些意外，似折射金市中期總體趨空內蘊依然強勁。但鑒於短期金銀市場往往體現出較強的投機波動特性，故本周金價逆美元指數的回軟下穿30日均線弱勢，未必能得到延續。而如果金價對應反彈，向上首先會考驗季度線與圖示阻速線2/3線在1130美元附近的反壓，而最強技術反壓可能在1160美元的60周均線附近。

資金流向方面，3月中旬前做多美元的基金獲利盤已得到了極大程度的消化，市場或正在蓄積新一輪做多美元的力量，但這需要一個相對複雜的過程，並輔以相應的基本面配合。就外匯市場而言，上周對沖基金在六大外匯市場中操作的總體淨能量變化不大。反應到對應的美元市場，基金持有的美元淨多頭寸由前周的257億美元下降至234億美元，其主要緣於基金在日圓期貨市場中的淨空持倉下降了約25億美元，導致基金在外匯期貨市場中美元對應的淨多持倉下降。目前基金在日圓期貨市場中的淨空持倉為5月以來最低。在歐元期貨市場，對沖基金的淨空持倉回升了約3億美元。雖看似基金在日圓期貨市場中，對做多美元的拖累力量，要明顯大於基金在歐元期貨市場中，空頭回補對美元的利好。但鑒於歐元占美元指數權重為57.6%，日圓占美元指數權重為13.6%，故就具體到對美元指數的綜合作用影響而言，它們的正反作用力剛好基本抵消。即上周基金在六大外匯市場中對美元指數的綜合作用力，相對於相應幣種在美元指數中的權重除權後，基本多空抵消。具體到基金在美元指數期貨中的直接操作，也見多空力度平分秋色，多頭減持6683手，空頭減持5638手。但上周美元場外的現匯買盤相當強勁，這應該是更多商業機構判斷美聯儲升息在即，進而做多美元。而如果下周美聯儲議息結果不如他們預期，他們可能進行反向糾偏操作，再鑒於對沖基金短期或將繼續偏謹慎，美元指數可能承壓。

此外，近日人民幣匯率在前期急速貶值後，反彈不少，國內投資者需要注意人民幣可能再度有節制的貶值對國內金價的利好影響。目前美元兌人民幣匯率回升至6.37附近，8月12日曾下跌至6.45點附近。有投行預期美元兌人民幣匯率年末回到6.5左右是合適的，也是可以理解的，我認同這個判斷。畢竟過去一年多，再度緊盯美元的人民幣匯率相對其他新興經濟體幣種升值太多。而關於人民幣匯率再度回到8以上的危機論，更多或是無稽之談。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

威爾鑫网址： www.wellxin.com