威尔鑫：美联储议息靴子落地，金价反弹至阻力区

2015年9月18日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1107.69美元开盘，最高上试1135.32美元，最低下探1102.5美元，截至周五亚洲午盘时分报收1131.5美元，较上个交易周上涨23.86美元，涨幅2.15％，动态周K线呈现一根阶段见底的中长阳，尽扫此前三阴颓势。美元承中期技术压力，继续如期震荡回落。

综合近月美国诸多经济数据，以及众国际投行与金融机构的分析意见，我们倾向美联储不会在9月升息。假设确实如此，在美元指数本身尚面临中期技术强阻的背景下，应再度回落，而金银价格将迎来对应反弹。周四隔夜，美联储议息的靴子终于落地，没有悬念，加息推迟，美元如预期般动态急挫，金银价格对应跳涨。整个市场波动完全符合此前的逻辑推导。但此后呢？美元会继续回落，金价或继续反弹吗？或是美元利空出尽再见利好而转强，金银价格的反弹就是昙花一现？这确实很难给出肯定判断。伴随时间的向后推移，每个月都会有一次关于美联储升息靴子何时落地的揣度，并引发市场的相应波动。

从周四美联储议息会议及会后声明结果来看，何时迎来美元首次加息，还真有些悬念。目前大多投行认为12月迎来第一次升息的可能偏大，荷兰合作银行、标普、美银美林在周四美联储会后，皆作出上述预测。就美联储观点来看，美联储下调2015年年底联邦基金利率预期至0.375%（此前料为0.625%），这个下调幅度不小。美联储进一步下调了2016年年底预期至1.375%（此前料为1.625%），下调2017年年底预期至2.625%（此前料为2.875%），下调更长周期预期至3.50%（此前料为3.8%）。这多少像个数字猜谜游戏。单纯就目前美联储预期而言，若不进一步下调或修改预期，年内至少有一次升息。

然就美国具体经济数据而言，确难找到支撑美联储升息的理由：经济数据似有恶化可能，因其它经济体的糟糕情况可能拖累美国经济复苏的步调。本周数据显示，美国8月零售销售月率0.2%，低于预测值0.3%，更低于0.6%的前值。此外，近期通胀持续低迷，未见回暖情况。美联储主席耶伦表示：已经注意到近期通胀下降的情况，未来数月通胀将持续在低位徘徊。耶伦进一步表示，利率走向决策将依据数据而定。这意味着美联储何时决定升息，真存在较大不确定性。至少当前美国经济与通胀数据，都在与货币政策预期走向唱反调。耶伦进一步表示，即便首次升息后，货币政策也将维持一段时间的高度宽松。这意味着即便美联储宣布启动升息，升息步调也不可能有连续性。美联储只是将超宽松货币政策略微收紧一些，但总体货币政策依然会维持宽松很长一段时间。

在周四的议息会议上，竟然有一位美联储官员观点与市场预期大相径庭，也令诸多其他美联储官员感到意外：美联储一位决策者破天荒认为美国至少在2016年底需要转而实行负利率，以实现充分就业并推动通胀率重返2%。据猜测，主张负利率的美联储决策者是即将离任的明尼阿波利斯联储银行主席纳拉亚纳-科尔拉科塔。然此观点就世界银行或国际货币基金组织而言，或并不显得那么离谱，此两者皆明确反对美联储在当前经济复苏步调未稳，且全球通胀极其低迷的情况下考虑升息。

技术面，如美元周K线图示：
 
本周美元虽如期承30周均线压力而回落，但没有破坏去年美元指数见底78.91点后的转势上行节奏。美元指数2014年见底78.91点之后至今的K线走势，是一个相对标准的“上升旗形”整理，L1L2为强势调整的旗面，78.91点至100.402点的上升过程乃“旗杆”。一旦美元向上突破L1线压力并得到确认，就要注意美元新一轮升势来临的可能。

而就当前技术来看，旗形整理似存在进一步延续可能。若美元延续回调的旗形整理，下方将面临诸多中长期共振极强支撑：1）旗面轨道线L2的下档支撑；2）周K线的季度线支撑；3）78.91点至100.402点上行波段阻速线2/3线支撑，这通常是一轮良性调整的支撑极限；4）趋势线H2线支撑。H1H2轨道宽度与H2H3相等，故近月美元的回调，也可视为遇阻轨道线H3后形成的回调，且H3线或将在此后美元的反弹中，继续产生抑制效应；5）就近15年美元指数从121.01点至70.68点宏观调整波段来看，其反弹的38.2%黄金分割线也在下档形成强劲支撑；6）图表中尚未显示出的，过去数年美元波动波段高点的形态支撑。上述诸多强支撑共振于90-92点区域，即我们认为美元的旗形整理不会有效击穿此共振强支撑区域。甚至基于我们对基金在外汇市场中已大致完成资金整合的资金流向信息分析认为，美元再创调整新低的可能都已很小。这意味着金银的中期前景仍堪虞。

再如美元与金价日K线图示：
 
30日均线、季度线、半年线近期胶合对美元指数的共振反压明显，但紧邻下档的年线又将形成极强支撑。如果我们认为美元调整不会再创新低，那么年线即可能成为美元调整的有效终极支撑。

再看金价，近几周的运行确实显得对称，三周上涨后，三周下跌，目前又见转强。但30日均线、季度线却正成为当前金价反弹的技术反压，且就1307.44美元至1072.93美元调整波段来看，目前其2/3阻速线又进一步形成共振压力。故当前的1130美元附近存在较强中期共振技术压力。但是，一旦此压力被突破后转化为支撑，金价或将进一步上行再度试探半年线在1150美元上方的压力。而图示阻速线2/3线被突破后，阶段转强的意义会显得更强。8月下旬的金价虽反弹至1170.01美元，但未能突破阻速线2/3的有效反压。即一旦金价形成对阻速线2/3线的有效突破，则不排除金价进一步上行去测试年线在1170美元上方的压力可能。看5月金价的反弹，刚好精确遇阻年线反压。

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