威尔鑫：金价或终有再创新低的一跌

2015年7月17日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1162.62美元开盘，最高上试1164.66美元，最低下探1142.16美元，截至周五亚洲午盘时分报收1144.4美元，较上个交易周下跌18.3美元，跌幅1.57％，动态周K线呈现一根窄幅震荡下行的小阴线。美元对应着反弹中阳，并触及五月区间震荡高点。

金价连续四周小阴线震荡下行，虽尚未击穿2014年11月的1131.6美元低点，但目前动态周K线已创周线低点，是否定格周收盘新低，就视周五收盘了。然就金市本身中期运行氛围来看，应还有再创新低的一跌。结合笔者对诸多金融市场的理解：中期市场的顶底通常不会以常态方式形成，多有明显的终极诱多或诱空，此乃市场贪婪与恐惧心理综合效应的必然。而延续原趋势的“中继”顶底，则可以在常态整理中形成。

本周基本面可谓索然寡味，也对应着总体死气沉沉的黄金市场表现：日日阴线下跌的总计跌幅竟不足20美元，盘中也几乎没有超过10美元的动态反弹。要在这样的行情中，勉为其难地进行操作，会让人相当纠结：看似盘中有相对于美元走强的调整抵抗，然在抛出一根动态反弹极弱的鸡肋之后，又总是不疼不痒地再创新低。贸然做空，也同样面临纠结。就目前基金在金银市场中的空头持仓变动来看，看似都已对做空能量在不断进行透支，随时都有接力不济的“反水”可能。当然，我们又不能盲目去揣度空头的反水定会在什么时候到来，因以前纪录终会面临打破，尽管破纪录相当不容易。看3月中旬前，基金在欧元期货市场中的做空能量，笔者就曾以为很难打破在2012年第二轮欧债危机期间，基金做空欧元的能量纪录，但确实又被明显打破了。

就基金在COMEX金银市场中的持仓能量变化来看， 上周基金在期银市场延续空头小幅增持，并反手小幅多头止损。使得基金多空双向总持仓继续创纪录，基金空头也继续创纪录。与此同时，多头持仓也同样处于历史高位附近。目前还看不出，多空一方明显认输的态势，但我认为多空一方认输是此格局进一步演绎的必然。上周基金在期金市场继续大肆追加空头持仓，使得净多下降至5万手附近的近两年最低位置，基金空头持仓增加至14.33万手，仅次于2013年创出的14.37万手历史纪录。如果以常态波动来看，与白银市场类似，此能量分布格局极易演化为能量与行情的逆转。即如果金价总体维持常态区间波动，则转强运行的可能会偏大。而如果破位下行，则多头持仓有较大止损空间，足以推动金价继续下行，而基金空头持仓纪录也可能进一步被明显刷新。

与此同时，伴随美元的不断小幅反弹，并触及我们定义的区间箱顶，美元随时可能区间回落。而一旦美元转而区间回落，基金多头在金银市场中的坚持与对垒，则有可能转化为区间胜势。只是从截止周五午间盘口来看，金银市场多头都未见有逆袭的意愿与迹象。

本周基本面上，虽本周公布的美国6月进口物价指数，6月零售销售月率都低于预期，显示经济复苏的步调并不稳固。这让我很难理解在这种情况下来强化美联储年内升息的逻辑，但美联储主席耶伦却在市场对美联储推迟升息渐成共识之际，冷不丁扔进一根“骨头”，又让市场思绪乱作一团，甚至不少经济学家也加入了俯首捡骨头的大军：华尔街日报调查显示，82%的经济学家预期美联储将在9月份加息。而前些天，这个调查比例好像就50%左右。本周美联储主席耶伦扔进市场的“骨头”上显示：“相信通胀将逐步重返2%的目标。今年某时加息很可能是合适之举，加息时间等待太久会造成风险。经济能够承受加息，经济需要加息。推迟加息或意味着以后将加速升息。”我不会俯身去捡这根骨头来指导操作，甚至我也不会去过多关注捡骨头与不捡骨头的正确与否。它属于我认为应该过滤掉的信息。也许耶伦自己都确定自己说的话，但不可能否认的是，他们都是企图通过“调情”来影响市场的老手。

技术面如金价月K线图所示：
 
在2013年金价下行触及1180.14美元后，总体延续宏观弱势整理。金价反弹的高点总是一轮比一轮低。目前金价虽渐近月K线半年线支撑，也对应着251.69美元至1920.8美元宏观上行波段回调的二分位共振支撑，但至少这个再创新低回测支撑创新低的过程似乎难免。而即便进一步下行测试图示阻速线2/3线的支撑又有何妨呢？它并不影响2001年金价从251.69美元以来的大牛市格局。

如若测试确认宏观底部，那么未来金价上行的宏观高点，应该通过251.69美元至1920.8美元波段来测试了，那无疑是相当诱人的机会。

再如金价周K线图示：
 
对大多投资者而言，都更习惯买涨，而不习惯做空。看K线图表时，也是对趋势上涨的K线图表更有“感觉”，而对趋势下跌的K线图表，感觉要迟钝不少。故此，总喜欢去测底、抄底，归根结底，还是多头情节浓厚。基于如此情节考虑，让我们将金价周K线图表进行翻转（笔者图表系统有这功能），将我们日常看到的周K线图表A转化为周K线图表B进行观察，不知你们的感觉回来没有？是不是感觉2011年金价“见底”1920.8美元后，形成了两个明显的“上升三角形”？中期“上行”趋势是不是看似一目了然？这种情况下盲目“做空”是不是有些危险呢？尤其看近期，是不是新一轮三角形突破在即，上涨呼之欲出？！