國際黃金市場周評

美聯儲議息靴子落地，金價反彈

二○一五年九月十九日至廿五日　總401期　September 19 ～ 25 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1107.69美元開盤，最高上試1135.32美元，最低下探1102.5美元，截至週五亞洲午盤時分報收1131.5美元，較上個交易周上漲23.86美元，漲幅2.15％，動態周K線呈現一根階段見底的中長陽，盡掃此前三陰頹勢。美元承中期技術壓力，繼續如期震盪回落。

綜合近月美國諸多經濟數據，以及眾國際投行與金融機構的分析意見，我們傾向美聯儲不會在9月升息。假設確實如此，在美元指數本身尚面臨中期技術強阻的背景下，應再度回落，而金銀價格將迎來對應反彈。週四隔夜，美聯儲議息的靴子終於落地，沒有懸念，加息推遲，美元如預期般動態急挫，金銀價格對應跳漲。整個市場波動完全符合此前的邏輯推導。但此後呢？美元會繼續回落，金價或繼續反彈嗎？或是美元利空出盡再見利好而轉強，金銀價格的反彈就是曇花一現？這確實很難給出肯定判斷。伴隨時間的向後推移，每個月都會有一次關於美聯儲升息靴子何時落地的揣度，並引發市場的相應波動。

從週四美聯儲議息會議及會後聲明結果來看，何時迎來美元首次加息，還真有些懸念。目前大多投行認為12月迎來第一次升息的可能偏大，荷蘭合作銀行、標普、美銀美林在週四美聯儲會後，皆作出上述預測。就美聯儲觀點來看，美聯儲下調2015年年底聯邦基金利率預期至0.375%（此前料為0.625%），這個下調幅度不小。美聯儲進一步下調了2016年年底預期至1.375%（此前料為1.625%），下調2017年年底預期至2.625%（此前料為2.875%），下調更長週期預期至3.50%（此前料為3.8%）。這多少像個數字猜謎遊戲。單純就目前美聯儲預期而言，若不進一步下調或修改預期，年內至少有一次升息。

然就美國具體經濟資料而言，確難找到支撐美聯儲升息的理由：經濟資料似有惡化可能，因其他經濟體的糟糕情況可能拖累美國經濟復蘇的步調。本周資料顯示，美國8月零售銷售月率0.2%，低於預測值0.3%，更低於0.6%的前值。此外，近期通脹持續低迷，未見回暖情況。美聯儲主席耶倫表示：已經注意到近期通脹下降的情況，未來數月通脹將持續在低位徘徊。耶倫進一步表示，利率走向決策將依據資料而定。這意味著美聯儲何時決定升息，真存在較大不確定性。至少當前美國經濟與通脹資料，都在與貨幣政策預期走向唱反調。耶倫進一步表示，即便首次升息後，貨幣政策也將維持一段時間的高度寬鬆。這意味著即便美聯儲宣佈啟動升息，升息步調也不可能有連續性。美聯儲只是將超寬鬆貨幣政策略微收緊一些，但總體貨幣政策依然會維持寬鬆很長一段時間。

在週四的議息會議上，竟然有一位美聯儲官員觀點與市場預期大相徑庭，也令諸多其他美聯儲官員感到意外：美聯儲一位決策者破天荒認為美國至少在2016年底需要轉而實行負利率，以實現充分就業並推動通脹率重返2%。據猜測，主張負利率的美聯儲決策者是即將離任的明尼阿波利斯聯儲銀行主席納拉亞納-科爾拉科塔。然此觀點就世界銀行或國際貨幣基金組織而言，或並不顯得那麼離譜，此兩者皆明確反對美聯儲在當前經濟復蘇步調未穩，且全球通脹極其低迷的情況下考慮升息。

技術面，如美元周K線圖示：
 
本周美元雖如期承30周均線壓力而回落，但沒有破壞去年美元指數見底78.91點後的轉勢上行節奏。美元指數2014年見底78.91點之後至今的K線走勢，是一個相對標準的“上升旗形”整理，L1L2為強勢調整的旗面，78.91點至100.402點的上升過程乃“旗杆”。一旦美元向上突破L1線壓力並得到確認，就要注意美元新一輪升勢來臨的可能。

而就當前技術來看，旗形整理似存在進一步延續可能。若美元延續回調的旗形整理，下方將面臨諸多中長期共振極強支撐：1）旗面軌道線L2的下檔支撐；2）周K線的季度線支撐；3）78.91點至100.402點上行波段阻速線2/3線支撐，這通常是一輪良性調整的支撐極限；4）趨勢線H2線支撐。H1H2軌道寬度與H2H3相等，故近月美元的回調，也可視為遇阻軌道線H3後形成的回調，且H3線或將在此後美元的反彈中，繼續產生抑制效應；5）就近15年美元指數從121.01點至70.68點宏觀調整波段來看，其反彈的38.2%黃金分割線也在下檔形成強勁支撐；6）圖表中尚未顯示出的，過去數年美元波動波段高點的形態支撐。上述諸多強支撐共振於90-92點區域，即我們認為美元的旗形整理不會有效擊穿此共振強支撐區域。甚至基於我們對基金在外匯市場中已大致完成資金整合的資金流向資訊分析認為，美元再創調整新低的可能都已很小。這意味著金銀的中期前景仍堪虞。

再如美元與金價日K線圖示：
 
30日均線、季度線、半年線近期膠合對美元指數的共振反壓明顯，但緊鄰下檔的年線又將形成極強支撐。如果我們認為美元調整不會再創新低，那麼年線即可能成為美元調整的有效終極支撐。

再看金價，近幾周的運行確實顯得對稱，三周上漲後，三周下跌，目前又見轉強。但30日均線、季度線卻正成為當前金價反彈的技術反壓，且就1307.44美元至1072.93美元調整波段來看，目前其2/3阻速線又進一步形成共振壓力。故當前的1130美元附近存在較強中期共振技術壓力。但是，一旦此壓力被突破後轉化為支撐，金價或將進一步上行再度試探半年線在1150美元上方的壓力。而圖示阻速線2/3線被突破後，階段轉強的意義會顯得更強。8月下旬的金價雖反彈至1170.01美元，但未能突破阻速線2/3的有效反壓。即一旦金價形成對阻速線2/3線的有效突破，則不排除金價進一步上行去測試年線在1170美元上方的壓力可能。看5月金價的反彈，剛好精確遇阻年線反壓。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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