威尔鑫：金价未必直接破位下行

2015年9月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1123.48美元开盘，最高上试1126.67美元，最低下探1101.23美元，截至周五亚洲午盘时分报收1112.6美元，较上个交易周下跌9.15美元，跌幅0.82％，动态周K线呈现一根震荡下行，似又调整抵抗的小阴线。本周银价的调整抵抗似更明显，但美元似乎正遭遇较强的中期技术压力。

从8月初开始，金价止跌企稳后，连续反弹两周，再后至今又迎来三周调整期。就其运行的时间周期来看，对称性较明显。故如果周五金价能进一步収高一些，短期金价可能见底，不排除再去冲击1160美元上方的技术阻力可能。下周（9月16、17日）美联储利率决议与会后声明可能成为相对明显的市场转折点。我们倾向美联储9月升息的可能较小，此或将有助于短期金价反弹，美元指数可能再度回踩年线，但应无改美元中期强势与金价弱势。

近日数据消息面显示，美国8月非农就业人仅增加17.3万，远低于市场预期的21.7万。虽5.1%的失业率略好于5.2%的预期，但62.6%的低劳动参与率，让失业率能在多大程度上反应就业市场的真实情况，令投资者表示怀疑。很多投行与金融机构都认为，当期的非农数据可能令美联储升息计划推迟：摩根士丹利预测美联储在12月份加息，美银美林、太平洋投资管理公司(PIMCO)、穆迪分析首席经济学家桑迪等，都认为本期美国非农就业数据，不支持美联储在9月升息。

诺贝尔奖获得者、前世界银行首席经济学家约瑟夫-斯蒂格利兹表示：美联储并不会在9月份利率决议上宣布加息；巴克莱预计美联储加息行动推迟到明年3月；渣打银行周四预期，美国联邦储备委员会(美联储/FED)升息时点将推迟至12月。

国际货币基金组织(IMF)敦促G20国家央行不要加息，认为要在全球经济增长风险加剧之时维持宽松政策，因油价的下跌并未带来预期中的经济提振，全球领先的经济体依然通胀低迷。周四美国公布的一项经济数据又进一步印证了当前通胀低迷的风险：美国8月进口价格指数环比下跌1.8%，预期下跌1.6%，同比更是大幅下跌11.4%，录得七个月以来最大跌幅。

波斯顿联储主席埃里克-罗森格伦(Eric Rosengren)认为，全球疲弱将令美联储更难达到2%通胀目标，全球经济疲弱代表加息决策需更为谨慎，放慢美国加息周期的进度是“必要且妥当的”。他认为，全球经济走弱可能再度恶化美国就业前景，推延几个月再加息不会有太大影响。

即本周诸多信息都显示，下周美联储在议息会议上宣布升息的可能不大，此令短期美元承压，金银价格或对应反弹。但就中期而言，美联储总体偏向收缩的货币政策会支撑美元中期走强，金银可能受到对应压制。

技术面如美元、金价日K线图示：
 
目前美元正遭遇30均线、季度线、半年线的中期共振反压，目前美元指数正呈现回软技术征兆。如果美元指数进一步承受技术压力而回落，也理应继续在年线位置获得有效支撑。即美元即便回调，幅度也会相对有限。再看对应金价日K线，在本周美元回软中，金价失守30日均线支撑多少有些意外，似折射金市中期总体趋空内蕴依然强劲。但鉴于短期金银市场往往体现出较强的投机波动特性，故本周金价逆美元指数的回软下穿30日均线弱势，未必能得到延续。而如果金价对应反弹，向上首先会考验季度线与图示阻速线2/3线在1130美元附近的反压，而最强技术反压可能在1160美元的60周均线附近。

资金流向方面，3月中旬前做多美元的基金获利盘已得到了极大程度的消化，市场或正在蓄积新一轮做多美元的力量，但这需要一个相对复杂的过程，并辅以相应的基本面配合。就外汇市场而言，上周对冲基金在六大外汇市场中操作的总体净能量变化不大。反应到对应的美元市场，基金持有的美元净多头寸由前周的257亿美元下降至234亿美元，其主要缘于基金在日圆期货市场中的净空持仓下降了约25亿美元，导致基金在外汇期货市场中美元对应的净多持仓下降。目前基金在日圆期货市场中的净空持仓为5月以来最低。在欧元期货市场，对冲基金的净空持仓回升了约3亿美元。虽看似基金在日圆期货市场中，对做多美元的拖累力量，要明显大于基金在欧元期货市场中，空头回补对美元的利好。但鉴于欧元占美元指数权重为57.6%，日圆占美元指数权重为13.6%，故就具体到对美元指数的综合作用影响而言，它们的正反作用力刚好基本抵消。即上周基金在六大外汇市场中对美元指数的综合作用力，相对于相应币种在美元指数中的权重除权后，基本多空抵消。具体到基金在美元指数期货中的直接操作，也见多空力度平分秋色，多头减持6683手，空头减持5638手。但上周美元场外的现汇买盘相当强劲，这应该是更多商业机构判断美联储升息在即，进而做多美元。而如果下周美联储议息结果不如他们预期，他们可能进行反向纠偏操作，再鉴于对冲基金短期或将继续偏谨慎，美元指数可能承压。

此外，近日人民币汇率在前期急速贬值后，反弹不少，国内投资者需要注意人民币可能再度有节制的贬值对国内金价的利好影响。目前美元兑人民币汇率回升至6.37附近，8月12日曾下跌至6.45点附近。有投行预期美元兑人民币汇率年末回到6.5左右是合适的，也是可以理解的，我认同这个判断。毕竟过去一年多，再度紧盯美元的人民币汇率相对其它新兴经济体币种升值太多。而关于人民币汇率再度回到8以上的危机论，更多或是无稽之谈。

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